阿里巴巴明日起舞 “炒美族”尖叫

張常春/制圖

證券時(shí)報(bào)記者吳家明

按照計(jì)劃，中國(guó)電商巨頭阿里巴巴將在明日登陸美股市場(chǎng)，有望創(chuàng)下美股有史以來最高的融資紀(jì)錄?？梢韵胍?，如此“龐然大物”的首次起舞，必然會(huì)引起全球市場(chǎng)關(guān)注，對(duì)于很多關(guān)心阿里巴巴的人來說，注定會(huì)度過一個(gè)興奮的首日開盤之夜，并想盡辦法牢牢把握這次投資盛宴。

散戶投資者：價(jià)值投資還是跟風(fēng)爆炒？

阿里巴巴的首次公開募股（IPO），這塊誘人的大蛋糕，恐怕人人都想嘗鮮。不過，一般小散戶很難參與熱門美股新股的發(fā)行，只好選擇在上市當(dāng)天買進(jìn)。對(duì)于國(guó)內(nèi)“炒美族”來說，選擇“價(jià)值投資”還是“跟風(fēng)爆炒”顯得尤為重要。

阿里巴巴近日將首次公開募股發(fā)行價(jià)預(yù)估區(qū)間從之前的每股60美元至66美元提高到66美元至68美元。對(duì)于阿里上市首日的表現(xiàn)，Beacon Asset Management LLP基金經(jīng)理童紅學(xué)對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，從公司發(fā)展速度、市場(chǎng)追捧程度來看，阿里巴巴和社交網(wǎng)絡(luò)巨頭Facebook更為接近。Facebook上市定價(jià)時(shí)所對(duì)應(yīng)的市銷率為20倍，阿里巴巴當(dāng)前的市銷率約為18倍?？紤]到阿里巴巴的盈利能力要超過Facebook，市場(chǎng)普遍預(yù)期阿里巴巴合理的估值應(yīng)該至少接近Facebook當(dāng)前估值，即2000億美元左右。按此推算，當(dāng)前IPO定價(jià)上限比合理估值低約20%，阿里巴巴的合理價(jià)位應(yīng)該在80美元左右。實(shí)際上，上市首日的價(jià)格，尤其是開盤價(jià)主要由當(dāng)時(shí)市場(chǎng)參與各方的短期供求關(guān)系來決定。鑒于市場(chǎng)對(duì)阿里的狂熱追捧，預(yù)期上市后阿里巴巴的股票將出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，開盤首日價(jià)格大幅偏離合理估值區(qū)間的可能性較大。假設(shè)80美元是合理估值的話，當(dāng)天股價(jià)被大幅炒高到100美元上方的可能性是完全存在的。不過，一般新股的價(jià)格開始都會(huì)有些虛高，經(jīng)過一段時(shí)間后會(huì)慢慢穩(wěn)定下來，后面應(yīng)該還會(huì)有機(jī)會(huì)。

彭博社也指出，基金經(jīng)理們認(rèn)為雖然阿里存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，但公司估值偏低、盈利能力強(qiáng)而且潛力巨大，股價(jià)看起來實(shí)在是太“便宜”，讓基金經(jīng)理們不得不追捧。

“我本來也準(zhǔn)備在阿里上市當(dāng)天參與開盤競(jìng)價(jià)，博取轉(zhuǎn)瞬即逝的日內(nèi)交易機(jī)會(huì)，然后擇機(jī)就跑。”國(guó)內(nèi)美股投資者陳小姐表示，“但我預(yù)計(jì)阿里上市當(dāng)天肯定交易火爆，還是想等待幾天甚至幾周后，等那些獲利者賣出讓股價(jià)回落到合理區(qū)間再買，然后長(zhǎng)期持有做價(jià)值投資。”

對(duì)于價(jià)值投資的觀點(diǎn)，有市場(chǎng)人士也認(rèn)為，根據(jù)阿里巴巴此次公布的招股說明書中相關(guān)股東減持的信息顯示，除了日本軟銀外，其他股東均有不同程度減持，但是整體減持比例并不高，大股東惜售是對(duì)價(jià)值投資者的一種鼓勵(lì)。此外，中國(guó)電商市場(chǎng)的潛力巨大，阿里此次上調(diào)發(fā)行價(jià)格區(qū)間的幅度并不大，旨在換取更多的長(zhǎng)期價(jià)值投資者進(jìn)場(chǎng)，會(huì)盡量以保守定價(jià)為超高估值降溫。

“阿里恐懼癥”會(huì)否再度爆發(fā)？

在阿里巴巴上市前，許多投資者開始重新讓自己的投資組合“大洗牌”，中概股特別是電商板塊似乎患上“阿里恐懼癥”，都出現(xiàn)不同程度的下跌，就連美國(guó)電商巨頭亞馬遜的股價(jià)也出現(xiàn)下跌。因此，在阿里巴巴上市首日，“阿里恐懼癥”會(huì)不會(huì)再度爆發(fā)？

國(guó)內(nèi)“炒美族”王先生表示，阿里巴巴是國(guó)內(nèi)電子商務(wù)的標(biāo)桿，其營(yíng)收能力和市場(chǎng)覆蓋范圍都超出同行很多，這對(duì)之前于美國(guó)上市的中國(guó)電商企業(yè)的股票而言的確是個(gè)沖擊，特別是一些明顯被高估的股票沖擊應(yīng)該很大，自己此前也的確調(diào)整了倉(cāng)位，以抽出資金準(zhǔn)備隨時(shí)買進(jìn)阿里巴巴。不過，如果阿里巴巴上市首日表現(xiàn)不如預(yù)期強(qiáng)勁，其他電商股反而會(huì)獲得上漲動(dòng)能。童紅學(xué)則表示，現(xiàn)在市場(chǎng)傳言阿里巴巴的發(fā)行價(jià)格還要再調(diào)高，如果消息屬實(shí)，加之美股投資者還是較為“理性”，阿里巴巴的股價(jià)或高開低走，也會(huì)影響同類板塊個(gè)股的表現(xiàn)。如果阿里巴巴首日股價(jià)能呈現(xiàn)“低開走高”的態(tài)勢(shì)，同類板塊個(gè)股反倒可能跟漲。

作為“BAT”三巨頭之一，9年過百倍的投資回報(bào)讓百度成為中概股的“定海神針”，近期百度股價(jià)表現(xiàn)也較為穩(wěn)定。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，百度的股價(jià)反而可能因?yàn)榘⒗锇桶偷纳鲜卸芤?，今年市?chǎng)表現(xiàn)良好的百度一直被華爾街低估，隨著阿里巴巴的上市，百度可能引發(fā)10%以上的估價(jià)提升。摩根大通判斷百度未來一兩年的投資并購(gòu)會(huì)給利潤(rùn)率造成壓力，但基于其長(zhǎng)期盈利能力良好，仍然給予了“增持”評(píng)級(jí)和258美元的目標(biāo)價(jià)。

回顧歷史：火爆場(chǎng)面似曾相識(shí)？

其實(shí)，阿里巴巴并不是第一次上市，只不過這次敲鐘的地點(diǎn)會(huì)在紐約，而不是7年前的香港。在猜想的同時(shí)，也不妨回顧一下阿里在香港的上市歷程。

“錯(cuò)過了谷歌，不要錯(cuò)過阿里。” 就像如今的阿里巴巴在美上市將創(chuàng)造新的融資紀(jì)錄一樣，在2007年11月6日，阿里巴巴香港上市之日，阿里的實(shí)際融資額度也超過了谷歌上市的募資額，實(shí)際募資額達(dá)到16.9億美元。路演時(shí)投資者的追捧也似曾相識(shí)。在2007年，阿里巴巴最初的發(fā)行價(jià)格區(qū)間定為10港元~12港元，但后來也是太受追捧，最終發(fā)行價(jià)格定在了13.5港元這一上限。

2007年11月6日阿里巴巴上市之時(shí)，開盤價(jià)就高達(dá)30港元，收盤價(jià)達(dá)到39.5港元，暴漲193%。相比當(dāng)年，如今阿里巴巴的市盈率并不算特別高。在2007年，當(dāng)時(shí)阿里巴巴的預(yù)測(cè)市盈率就高達(dá)55倍。不過，到了2008年3月，阿里巴巴的股價(jià)跌破了發(fā)行價(jià)。當(dāng)時(shí)，國(guó)際金融危機(jī)的威力已經(jīng)開始顯現(xiàn)。在后來的幾年中，阿里巴巴的股價(jià)最低跌至4港元附近。2012年2月，阿里巴巴宣布私有化，回購(gòu)股票的價(jià)格正是當(dāng)年的發(fā)行價(jià)格13.5港元。經(jīng)過近5年的兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，公司股價(jià)重新回到原點(diǎn)。