美聯(lián)金融陳偉明：“滬港通”存隱憂

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鳳凰財(cái)經(jīng)綜合訊 據(jù)香港文匯報(bào)報(bào)道，香港正在為自己的未來(lái)打拚，在某種程度上，需要能夠繼續(xù)擔(dān)當(dāng)內(nèi)地獲取國(guó)際資金的管道。在這方面，香港目前依然表現(xiàn)不錯(cuò)，香港股市是全球基準(zhǔn)之一；內(nèi)地企業(yè)借助香港獲取國(guó)際資本，“滬港通”的出現(xiàn)合理，至少?gòu)母拍钌蠈?shí)在如此。國(guó)際投資者將能夠經(jīng)由香港買入部分在內(nèi)地上市公司的股票，內(nèi)地投資者將能夠交易部分在港上市的股票，香港就連接上了內(nèi)地規(guī)模更大的交易池。

現(xiàn)時(shí)滬深股市的日均交易額為200億美元，香港股市則為80億美元，內(nèi)地亦向更自由的資本流動(dòng)邁出了一小步，但這套機(jī)制必須亦能造福投資者。通過(guò)該機(jī)制購(gòu)買的A股，將由港交所結(jié)算機(jī)構(gòu)在內(nèi)地代為持有，內(nèi)地不承認(rèn)代理人賬戶背后的所有權(quán)，因此假如香港中央結(jié)算有限公司倒閉的話，其在內(nèi)地的債權(quán)人可能對(duì)其代為持有的資產(chǎn)擁有求償權(quán)，盡管這種風(fēng)險(xiǎn)不太可能變成現(xiàn)實(shí)，但仍會(huì)令只做好倉(cāng)的機(jī)構(gòu)投資者不敢參與進(jìn)來(lái)。除此之外，還存在境外投資者不得參與A股配股、稅務(wù)不確定以及股票的交易前交收問(wèn)題，后者防止賣空，還可抑制因應(yīng)市況的無(wú)計(jì)劃賣盤，交收股票、使之恢復(fù)未賣出狀態(tài)的費(fèi)用最高可達(dá)1%，這種防患于未然的規(guī)劃，所造成的成本過(guò)于高昂。

稅收制度問(wèn)題未解

“滬港通”是內(nèi)地朝覑融入全球市場(chǎng)邁出的一步，但還必須采取更多措施，才能讓長(zhǎng)線資本感到足夠放心，進(jìn)而參與進(jìn)來(lái)。不過(guò)內(nèi)地的交易規(guī)則不利于境外投資者直接投資境內(nèi)股市的管道取得早期成功，這將是許多外國(guó)人首次擁有直接投資內(nèi)地股市的管道。“滬港通”定于10月開通，使香港和上海股市的投資者能夠直接交易對(duì)方股市的股票，但一系列尚未解決的問(wèn)題可能導(dǎo)致只做長(zhǎng)倉(cāng)的傳統(tǒng)投資者不敢使用新系統(tǒng)。問(wèn)題包括內(nèi)地A股的法定所有權(quán)、交割賣出股票的要求，以及內(nèi)地的稅收制度將如何適用。在兩個(gè)交易所之間達(dá)成互聯(lián)互通，被譽(yù)為向覑開放內(nèi)地資本賬戶邁出的重要的一小步。這是因?yàn)樵撝贫仁状卧试S境外投資者在一個(gè)總額度下買入中國(guó)證券，卻毋須得到主管部門的個(gè)別批準(zhǔn)，就像現(xiàn)行的合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)制度那樣。