海外股指期貨監(jiān)管體制比較

為了防范股指期貨市場和整個(gè)金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)市場秩序，發(fā)達(dá)國家大都建立了跨越證券市場和股指期貨市場的股指期貨監(jiān)管體制。

英國：一元三級式監(jiān)管體制

金融服務(wù)管理局的“一元”行政監(jiān)管。英國期貨和證券市場素有注重自律管理的傳統(tǒng)。 但是，自1997年12月起，英國財(cái)政部下屬的金融服務(wù)管理局（FSA）開始成為期貨市場的行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)。隨后，英國《2000年金融服務(wù)及市場法》正式規(guī)定由FSA負(fù)責(zé)全國所有的金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的行政監(jiān)管。而FSA對股指期貨交易的監(jiān)管職責(zé)主要有確保股指期貨市場的公平、公正和公開，增進(jìn)公眾對股指期貨的產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)的完整信息的了解，監(jiān)視、調(diào)查和預(yù)防股指期貨犯罪等。

期貨交易所的市場管理。期貨交易所仍然是英國期貨市場管理體制的基礎(chǔ)和核心。股指期貨市場的交易規(guī)則主要由期貨交易所制定，另外，英國的期貨交易所還建立了獨(dú)立的清算體系，擁有極強(qiáng)的信用機(jī)制和結(jié)算能力，并有一套嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，如每日市場監(jiān)視、交易監(jiān)視和財(cái)務(wù)監(jiān)視等措施，以降低股指期貨市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

期貨行業(yè)協(xié)會的行業(yè)自律。英國的期貨行業(yè)協(xié)會是從事期貨業(yè)務(wù)的主體組成的行業(yè)自律機(jī)構(gòu)。它對期貨公司的從業(yè)資格進(jìn)行審查，對期貨公司或者個(gè)人嚴(yán)重違反股指期貨交易規(guī)則的行為進(jìn)行內(nèi)部處罰等。

美國：二元三級式監(jiān)管體制

與英國監(jiān)管模式略有不同，美國股指期貨交易的政府主管機(jī)構(gòu)有兩個(gè)：聯(lián)邦期貨交易委員會（CFTC）與證券投資委員會（SEC），它們共同作為一級，連同期貨交易所和全國期貨協(xié)會（NFA）構(gòu)成“二元三級”股指期貨監(jiān)管體系。

CFTC和SEC的“二元”行政管理。CFTC是美國政府負(fù)責(zé)監(jiān)管全國期貨市場的專門機(jī)構(gòu)，它擁有獨(dú)立的決策權(quán)，主要負(fù)責(zé)預(yù)防和打擊期貨市場的各類違法行為，防止市場操縱，審批期貨交易所制定的規(guī)則，檢查行業(yè)自律組織是否履行職責(zé)。同時(shí)，SEC作為美國證券市場的最高行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對新批準(zhǔn)的有價(jià)證券指數(shù)期貨合同擁有否決權(quán)，以確保該合同不易受到操縱且股票價(jià)格指數(shù)能夠反映股市的正常交易狀況。

期貨交易所的市場管理。同英國一樣，美國各期貨交易所既是期貨合約的交易市場，又是市場管理的核心機(jī)構(gòu)。一方面，它們制定了完善的股指期貨交易和風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)則，包括保證金制度、傭金制度、價(jià)格報(bào)告制度、價(jià)格限制制度、交易頭寸限制制度、違法違規(guī)行為制裁制度等；另一方面，它們具體負(fù)責(zé)股指期貨市場的管理職能，包括審核和批準(zhǔn)交易會員資格，公開披露市場信息，監(jiān)管合約的履行，監(jiān)督各會員對交易法律法規(guī)的遵守和執(zhí)行情況等。

全國期貨協(xié)會的行業(yè)自律管理。全國期貨協(xié)會（NFA）是由美國期貨公司及其客戶共同組成的自律機(jī)構(gòu)，在美國期貨管理體制中也占有相當(dāng)重要的地位。該自律組織負(fù)責(zé)宣傳有關(guān)的法律法規(guī)，制定行業(yè)道德規(guī)范并監(jiān)督其執(zhí)行，檢查會員財(cái)務(wù)狀況，對客戶與會員、會員與會員之間的股指期貨交易糾紛進(jìn)行調(diào)解和仲裁等。

日本：一元三級式監(jiān)管體制

金融監(jiān)督廳的“一元”行政監(jiān)管。與英、美等國不同，日本的金融和商品期貨市場沒有統(tǒng)一的行政管理機(jī)構(gòu)，而是由大藏省管理金融期貨市場，農(nóng)林水產(chǎn)省和通商產(chǎn)業(yè)省分管商品期貨市場。大藏省集金融期貨立法規(guī)劃與監(jiān)督檢查職能于一身，將其金融監(jiān)督檢查權(quán)轉(zhuǎn)交給了專門成立的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)——金融監(jiān)督廳。金融監(jiān)督廳的監(jiān)管職權(quán)包括批準(zhǔn)金融期貨交易所、會員的資格申請，要求交易所或會員及時(shí)披露相關(guān)信息，對違法違規(guī)的交易行為進(jìn)行檢查，命令交易所修改期貨交易章程、規(guī)則等。

期貨交易所的市場管理。日本的期貨交易所對股指期貨市場的管理作用不如英、美等國的交易所突出，但日本期貨交易所的監(jiān)管仍然是控制日本股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的中心環(huán)節(jié)。日本期貨交易所的最高決策機(jī)構(gòu)是會員總會，會員總會在主管大臣批準(zhǔn)后對交易主體的信譽(yù)、財(cái)產(chǎn)狀況等進(jìn)行審查，并對市場交易行為進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)督。

民間協(xié)會的行業(yè)自律管理。與英、美等國家不同，日本沒有設(shè)立專門的期貨行業(yè)協(xié)會，而是成立了全國性的期貨交易所聯(lián)合會，由民間協(xié)會性質(zhì)的交易所聯(lián)合會作為期貨行業(yè)組織，負(fù)責(zé)監(jiān)督其會員的市場行為和維護(hù)會員的正當(dāng)權(quán)利。

縱觀英、美、日等國的股指期貨監(jiān)管制度，都綜合運(yùn)用了“政府行政管理——交易所市場監(jiān)督——行業(yè)自律管理”的三級監(jiān)管手段。各國主管期貨交易的政府機(jī)構(gòu)主要是依靠法律手段對股指期貨市場和相關(guān)市場進(jìn)行跨市場宏觀調(diào)節(jié)，并對期貨交易所和協(xié)會的自治活動進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督。同時(shí)，各國都更多地注重發(fā)揮期貨交易所的一線監(jiān)管職能和期貨行業(yè)協(xié)會對會員的自律管理功能，尤其是注重發(fā)揮交易所在股指期貨交易規(guī)則制定和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控方面的核心作用，確保對市場風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)密監(jiān)控。