銀河證券A股或明年初掛牌 國泰君安痛失超級IPO大單

隨著招股說明書預(yù)披露，備受矚目的銀河證券A股回歸一事終于正式浮出水面。

銀河證券發(fā)布的招股說明書顯示，銀河證券此次發(fā)行A股股票數(shù)量為不超過16.94億股，而8月29日銀河證券H股收盤價(jià)格約為5.66港元/股，折合人民幣約4.5元/股，若以此價(jià)格作為此次銀河證券A股的參照定價(jià)，那么銀河證券此次A股IPO融資總額最多將達(dá)到76億人民幣。

自2013年年底銀河證券H股成功上市以來，其A股的回歸事項(xiàng)一直都被銀河證券內(nèi)部視為2014年的工作重點(diǎn)。

“雖然原本預(yù)計(jì)將在2014年上半年便完成申報(bào)和預(yù)披露程序，但其間由于市場環(huán)境以及政策變化等多方面因素影響而使得有關(guān)工作一推再推，但銀河證券方面依然有望按照其原計(jì)劃時間表上市掛牌。”知情人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，按其時間表安排，銀河證券內(nèi)部期望能在2015年3月之前正式叩開A股大門。

而對于銀河證券的A股上市正式啟動的消息，其多年來為該目標(biāo)共同努力的盟友——國泰君安卻高興不起來，作為最早介入銀河證券A股IPO項(xiàng)目的券商，國泰君安近三年來一直被銀河證券確定為項(xiàng)目牽頭人、保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商，但在上市前夕卻被替換。銀河證券招股預(yù)披露顯示，此次銀河證券A股回歸將由中信證券和中信建投合力出任聯(lián)席保薦方，并同時擔(dān)任其主承銷商。

中介臨門之變

早在開始籌備其上市事宜的2012年年初，銀河證券便和當(dāng)時幾乎同時開啟IPO事項(xiàng)的國泰君安達(dá)成了共識——互為其IPO的保薦人。此后，銀河證券方面上市的目標(biāo)則一直鎖定為“A+H”股同步上市。

2012年年底，銀河證券便向證監(jiān)會提交了“A+H”股同步上市的申請，但不幸的是，在其提交申請之后，A股IPO暫停，且這一關(guān)就是一年有余。

在此情況下，銀河證券無奈選擇了H股先行。進(jìn)入2014年，IPO的重啟給銀河證券的A股回歸帶來了契機(jī)。

2014年2月底，一位接近于監(jiān)管層的人士曾向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，稱銀河證券已在當(dāng)時就A股發(fā)行的可能性與監(jiān)管層進(jìn)行了溝通。

當(dāng)時21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者也從銀河證券方面證實(shí)了有關(guān)消息，并獲知當(dāng)時的A股IPO保薦承銷機(jī)構(gòu)名單中，國泰君安仍是榜上有名，其中國泰君安與中信建投為保薦機(jī)構(gòu)以及主承銷商，中信證券和平安證券為聯(lián)席承銷機(jī)構(gòu)。

“銀河證券的A股IPO項(xiàng)目一直以來都是由國泰君安派遣的項(xiàng)目組牽頭，其他幾家券商鋪助其有關(guān)工作的開展。”接近于銀河證券此次A股IPO的中介機(jī)構(gòu)的知情人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，而之所以臨門換人，也實(shí)屬無奈之舉。

就在銀河證券A股回歸申報(bào)證監(jiān)會前夜，一則有關(guān)“券商互保”的爭論“突然”在市場中持續(xù)發(fā)酵。

2014年4月底，擬申請A股IPO的東方證券預(yù)披露正式公布，其與光大證券的IPO互保卻“意外”地成為了市場焦點(diǎn)，5年前光大證券IPO時，其保薦人正是東方證券。

“實(shí)際上，券商互保的情況在資本市場中較為常見，多年來也偶有爭論，但總體而言都還是被業(yè)內(nèi)人士所接受的。”深圳一家資深投行高管向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，如國信以自己的IPO保薦項(xiàng)目換來了廣發(fā)證券的180億融資。

但東方證券與光大證券“互保”的這場爭論卻受到了監(jiān)管層的重視，2014年5月初，證監(jiān)會正式對有關(guān)券商“互保”質(zhì)疑提出回應(yīng)，并表示對于券商互保，證監(jiān)會暫行兩項(xiàng)原則，一是互保券商不能同時在審；二是應(yīng)詳細(xì)披露、說明互保情況，以及是否對客觀公正造成影響。而針對這兩家券商互保存在的市場擔(dān)憂，證監(jiān)會表示將認(rèn)真研究，在下一步修改證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法時統(tǒng)籌考慮。

國泰君安早在2012年年底申請A股IPO并已經(jīng)完成預(yù)批，且其IPO保薦機(jī)構(gòu)為銀河證券，那么這就意味著銀河證券的此次A股申請中保薦機(jī)構(gòu)不能是國泰君安，否則就違反了證監(jiān)會在5月初公布的有關(guān)原則。

“要么等國泰君安IPO掛牌后再申報(bào)，要么國泰君安就必須退出銀河證券IPO項(xiàng)目。”上述知情人士坦言，最終銀河證券只好選擇臨門換“將”，對中介機(jī)構(gòu)的陣容進(jìn)行了調(diào)整。

而原本已經(jīng)退出銀河證券IPO保薦機(jī)構(gòu)競爭行列的中信證券也因此得利，最終獲得了銀河證券A股IPO這一融資額達(dá)數(shù)十億的超級大盤股的保薦方以及主承銷方席位。

為了均衡好保薦和承銷的各方利益，在國泰君安退出之后，平安證券也放棄了其聯(lián)席承銷商的位置。

銀河證券或明年初掛牌

雖然銀河證券在日前才正式完成預(yù)披露，但其已經(jīng)將上市掛牌的檔期瞄準(zhǔn)在2015年年初。

“監(jiān)管層方面的審批口徑是對于普通的中小盤公司，原則上會按照IPO排隊(duì)的順序和其后補(bǔ)充材料時間順序綜合考慮，但對于銀河證券這類超級大盤股而言，其發(fā)行審批的時間窗口則往往并不以排隊(duì)次序而定，市場環(huán)境的考量則更為重要。”上述接近于銀河證券此次中介機(jī)構(gòu)方的知情人士向記者表示。

早在2014年3月，銀河證券H股便發(fā)布公告稱獲得董事會批準(zhǔn)擬A股發(fā)行方案，并表示募集資金所得將全部用于增加資本金，補(bǔ)充營運(yùn)資金。

值得注意的是，銀河證券此次A股發(fā)行方案的有效期限制為12個月內(nèi)，這也就意味著，其A股發(fā)行最遲將在2015年3月前完成。

“雖然此次預(yù)披露的有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，銀河證券方面此次A股IPO最多融資額度或?qū)⑦_(dá)到76億，但最終的募資數(shù)額或?qū)⒃?0億元人民幣左右。”上述知情人士還向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露。

其表示，按目前監(jiān)管層的要求，將按企業(yè)的實(shí)際資金需求量來安排其發(fā)行計(jì)劃，以杜絕IPO超募出現(xiàn)，也就是說企業(yè)將根據(jù)發(fā)行的最終定價(jià)和自身資金需求量以及發(fā)行費(fèi)用，在不超過發(fā)行計(jì)劃的限額之下來調(diào)整發(fā)行數(shù)量。

而此前銀河證券A+H股同步上市方案中，A+H股預(yù)計(jì)總?cè)谫Y額折合人民幣120億元。而其在H股上市共募得83億港元，約合人民幣65億元。按此計(jì)算，其A股融資規(guī)模會在60億-70億元人民幣左右。

“不過，此次銀河證券A股IPO面向公眾公開募集的資金可能將大大低于60億。”該接近于銀河證券此次A股中介機(jī)構(gòu)的知情人士坦言，“因?yàn)殂y河證券此次A股發(fā)行將計(jì)劃實(shí)施戰(zhàn)略配售，在IPO過程引入特定的戰(zhàn)略投資者。”（編輯卜堅(jiān)簡俊東）