管清友：出口高增長(zhǎng)不可持續(xù)

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 7月出口同比大漲14.5%，進(jìn)口同比下跌1.6%，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差473億美元。

民生證券管清友認(rèn)為：

①7月出口單月大幅超預(yù)期，原因可能是人民幣匯率波動(dòng)導(dǎo)致的生產(chǎn)與報(bào)關(guān)時(shí)間錯(cuò)位有關(guān)，要等待出口交貨值數(shù)據(jù)確認(rèn)。

②出口近期復(fù)蘇受外需、政策、匯率多重因素推動(dòng)，但未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)似乎不如想象的那么樂(lè)觀，歐美經(jīng)濟(jì)已顯疲態(tài)，人民幣近期大幅升值也會(huì)弱化未來(lái)出口擴(kuò)張速度。預(yù)計(jì)出口高增長(zhǎng)不可持續(xù)。

③7月進(jìn)口同比增長(zhǎng)-1.6%，過(guò)去進(jìn)口企穩(wěn)主因是前期套利融資貿(mào)易訂單陸續(xù)到港，但該趨勢(shì)不可持續(xù)。港口庫(kù)存堆積且維持高位，貿(mào)易套利融資監(jiān)管趨嚴(yán)，下半年內(nèi)需穩(wěn)而不強(qiáng)，未來(lái)進(jìn)口增速仍不樂(lè)觀。

④出口穩(wěn)而進(jìn)口弱意味著貿(mào)易順差規(guī)模有望維持高位。雖然近期私人部門(mén)持匯意愿增強(qiáng)，考慮到結(jié)匯率處于歷史低位，若人民幣升值成為趨勢(shì)會(huì)導(dǎo)致積壓的結(jié)匯需求迅速反彈，進(jìn)而導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣超發(fā)。經(jīng)濟(jì)內(nèi)生下行壓力不減，央行可能會(huì)繼續(xù)定向?qū)捤傻盅a(bǔ)基礎(chǔ)貨幣缺口，但考慮到未來(lái)的外占回升風(fēng)險(xiǎn)，央行主動(dòng)寬松力度將減弱。