螺紋鋼3000元防守線筑底

前期，中央政府出臺了系列“定向調(diào)控”、“微刺激”政策，如擴大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實施范圍、部署進一步發(fā)揮開發(fā)性金融對棚戶區(qū)改造的支持作用、確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設(shè)和定價降準等。

地方政府也推出大項目以穩(wěn)定經(jīng)濟增長：重慶市屬國有重點企業(yè)面向非公資本推出110個共2650億元合作項目；廣東省97個總投資2120億元重大項目向民間投資招標；甘肅省首批推出100個基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域鼓勵社會資本投資項目；黑龍江省政府出臺65項促穩(wěn)增長措施，計劃投資3000多億；江西省面向非國有資本開放300個示范項目，擬引入2701億元非國有資金；陜西省推出了39個項目向社會資本開放，總投資約2704億元；河南省推出400個重大項目對民間資本開放，涉及總投資達3848億元。

在政策的作用下，宏觀經(jīng)濟走勢進一步好轉(zhuǎn)。中國7月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值創(chuàng)18個月新高，6月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增速比5月份提高9個百分點，宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟正在持續(xù)好轉(zhuǎn)，鋼材需求也出現(xiàn)一定程度改善。

鋼廠盈利好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量高位運行。前期，鐵礦石價格大幅下跌，改善鋼廠利潤，當前鋼廠的盈利面達到80%以上。A股共有15家鋼企發(fā)布的上半年業(yè)績預(yù)報顯示，10家鋼企上半年實現(xiàn)業(yè)績繼續(xù)盈利或者預(yù)增，5家預(yù)計虧損。

鋼廠開工積極性較高，粗鋼產(chǎn)高位運行。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月中旬重點企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量180.77萬噸,比上一旬日均減少0.37%，重點企業(yè)產(chǎn)量仍處于高位。同時，中鋼協(xié)統(tǒng)計口徑之外的中小型鋼廠，其產(chǎn)能釋放進度更快。“我的鋼鐵”對163家鋼企的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，當前高爐開工率達91.16%，產(chǎn)能利用率達94.59%，均處于階段性高點。

雖然需求有所好轉(zhuǎn)，但由于鋼鐵產(chǎn)量處于高位，鋼廠出貨難度加大，鋼廠庫存小幅反彈。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，7月中旬重點鋼鐵企業(yè)旬末庫存量為1480.83萬噸，較上一旬末增加33.49萬噸。

鐵礦石供應(yīng)壓力較大，礦價存在下跌空間。力拓二季度鐵礦石產(chǎn)量同比增加11%至7310萬噸，其2014年產(chǎn)量目標為2.95億噸。必和必拓二季度鐵礦石產(chǎn)量同比增加19%至 5664萬噸。FMG二季度鐵礦石產(chǎn)量同比增28%至4380萬噸。淡水河谷二季度鐵礦石產(chǎn)量同比增加12.6%至7945萬噸，全年有望產(chǎn)出3.12億噸。礦山屬于重資產(chǎn)行業(yè)，加之其基礎(chǔ)設(shè)施具有較強的專用性，達到規(guī)模效是礦山的重要選項之一。同時，國外礦山的鐵礦石生產(chǎn)成本普遍較低，目前仍然存在明顯利潤。因此，二三季度礦山增加發(fā)貨量將是大概率事件，鐵礦石市場的供應(yīng)壓力巨大。

“我的鋼鐵”統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)港口鐵礦石庫存為11345萬噸，仍處于歷史高位水平，礦價仍存在下行空間。

鋼廠存在可觀利潤，促使開工率持續(xù)走高，后期鋼材供應(yīng)壓力較大。同時，鋼廠在期貨市場進行賣出保值的意愿強烈，螺紋上方面臨明顯阻力。但穩(wěn)增長措施逐步落實，又抑制了螺紋下跌空間，螺紋鋼期貨或在3000元一線完成筑底。需要注意的是，鐵礦石市場是鋼價反轉(zhuǎn)向上的最大障礙之一。 （作者系廣發(fā)期貨分析師）