藝術(shù)品基金：新“基”補(bǔ)貼舊“基”？

清雍正窯變釉鳩耳尊。

清雍正灑藍(lán)地白花大盤。

業(yè)內(nèi)人士指出藝術(shù)品基金不應(yīng)被看做短期投機(jī)的項(xiàng)目

文、圖/記者林琳

近日，私募基金管理辦法出臺(tái)，業(yè)內(nèi)重拾對(duì)藝術(shù)品基金的關(guān)注。有媒體提出，“頂峰期建倉(cāng)，低谷時(shí)到期，55億元藝術(shù)品基金如何集中兌付成謎”。“大的藝術(shù)品基金基本都已經(jīng)順利清算。”有業(yè)內(nèi)人士透露，對(duì)于小基金的出路很多人就未聽(tīng)聞。

專家提出，藝術(shù)品基金不應(yīng)該被看做一個(gè)短期投機(jī)的項(xiàng)目，投資者要先認(rèn)識(shí)其門檻和風(fēng)險(xiǎn)。

多數(shù)到期基金低調(diào)處理

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從藝術(shù)品基金開(kāi)始興起的2007年至2011年鼎盛期，全國(guó)共發(fā)行至少50只藝術(shù)品基金。“在2009年以前的藝術(shù)基金以銀行及私募基金為主，而2011年政府開(kāi)始調(diào)控房?jī)r(jià)，嚴(yán)格控制房地產(chǎn)貸款額度時(shí)，房地產(chǎn)和藝術(shù)品信托基金開(kāi)始大行其道。這一年涌現(xiàn)的大量藝術(shù)品基金（30多只）大部分是以信托方式進(jìn)入市場(chǎng)募集資金。”上海文化藝術(shù)品研究院執(zhí)行院長(zhǎng)孔達(dá)達(dá)總結(jié)藝術(shù)品基金高調(diào)入市的“盛況”。

為穩(wěn)固投資者信心，營(yíng)造市場(chǎng)繁榮的局面，一些基金瘋狂地參與拍賣，高調(diào)并高價(jià)拍得藝術(shù)品。他認(rèn)為，這是基金在到期之時(shí)（通常期限在2年之內(nèi)），難以在藝術(shù)品市場(chǎng)盈利退出的原因：“當(dāng)時(shí)很多信托產(chǎn)品的出現(xiàn)實(shí)際上是在解決資金緊缺的問(wèn)題。”

而當(dāng)2013年底、2014年初時(shí)，大多數(shù)到期的基金似乎都采取低調(diào)處理的方法。

曾經(jīng)發(fā)行、管理藝術(shù)品基金的黃先生告訴記者，藝術(shù)品基金通過(guò)各種可能的渠道去處理藝術(shù)品，拍賣是其中比較主要的手段：“他們不可能對(duì)外公布自己要處理的是什么藝術(shù)品，正如他們當(dāng)時(shí)買入的時(shí)候也并沒(méi)有在每一件藝術(shù)品都貼上自己基金的標(biāo)簽。”

孔達(dá)達(dá)觀察到，有些基金可能為了避免金融風(fēng)險(xiǎn)所造成的動(dòng)蕩，通過(guò)成立新的基金將到期的基金消化掉，也有的直接由基金發(fā)行方自行承擔(dān)相應(yīng)的損失。

現(xiàn)狀：藝術(shù)品基金難承諾短期回報(bào)率

有關(guān)媒體報(bào)道了投資者投資藝術(shù)品基金后只能拿回10%本金的消息，使一些投資者恍然大悟：“原來(lái)投資藝術(shù)品基金不是穩(wěn)賺不虧的！”畫商張先生對(duì)投資者這樣的想法感到不解：“普通的基金都有虧有賺，投資者都能接受，為什么藝術(shù)品基金就一定穩(wěn)賺？”

“對(duì)一件藝術(shù)品承諾短期回報(bào)率難度大。”孔達(dá)達(dá)分析，拍賣目前來(lái)說(shuō)還是藝術(shù)品出售的主要渠道，尤其是對(duì)于高價(jià)藝術(shù)品來(lái)說(shuō)，通常一場(chǎng)大拍從征集拍品，到制作圖錄、宣傳、上拍等至少需要6個(gè)月的時(shí)間，如果春拍剛拍下的作品，秋拍再次上拍的成交可能性較小，“藝術(shù)品不像股票債券等可以頻繁反復(fù)地交易，事實(shí)上國(guó)際市場(chǎng)中藝術(shù)品重復(fù)交易的時(shí)間往往在5年左右，因此兩年以下期限的藝術(shù)基金往往很難盈利。”所以他認(rèn)為，當(dāng)時(shí)很多基金承諾的10%甚至更高的回報(bào)率其實(shí)是很難實(shí)現(xiàn)的。

“大部分人對(duì)藝術(shù)品基金的認(rèn)識(shí)最初可能源自英國(guó)鐵路養(yǎng)老基金成功投資當(dāng)代藝術(shù)市場(chǎng)等成功案例，于是希望能夠在中國(guó)復(fù)制此類基金的操作模式。”他認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持上升態(tài)勢(shì)，高凈值人士財(cái)富的增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致對(duì)藝術(shù)品的需求增加，藝術(shù)品市場(chǎng)將走向繁榮。

但即便是作為成功典范而被津津樂(lè)道的英國(guó)鐵路養(yǎng)老基金，在其經(jīng)營(yíng)的15年中（1974年~1989年）也只是取得了年均13%的平均年收益率。

建議：投資藝術(shù)品應(yīng)多聽(tīng)專業(yè)人士意見(jiàn)

孔達(dá)達(dá)建議投資者對(duì)藝術(shù)品和藝術(shù)品基金要有清楚的認(rèn)識(shí)。

首先，計(jì)算藝術(shù)品投資的回報(bào)率跟選取的時(shí)間段以及藝術(shù)品的門類有很大關(guān)系。具體到某個(gè)藝術(shù)品基金是否會(huì)賺錢，那就跟經(jīng)營(yíng)者的管理能力，和對(duì)藝術(shù)品的認(rèn)知能力，以及藝術(shù)品市場(chǎng)的整體發(fā)展趨勢(shì)，和國(guó)民財(cái)富的增長(zhǎng)有很大關(guān)系。

另外，投資者不應(yīng)該把藝術(shù)品看做一個(gè)短期投機(jī)的項(xiàng)目，要保持平和的心態(tài)，理性選擇，做好長(zhǎng)期投資的準(zhǔn)備。

“不能被廣告和夸大事實(shí)的宣傳所左右，多聽(tīng)取專業(yè)人士的分析和意見(jiàn)，提高自己的判斷力。”孔達(dá)達(dá)說(shuō)，藝術(shù)品投資并非一項(xiàng)沒(méi)有門檻的投資，這個(gè)門檻不僅在于資金量的大小，還在于對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律的認(rèn)識(shí)，需要在實(shí)踐中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，從而進(jìn)步，“靠空想而來(lái)的理論是不可能成為生產(chǎn)力的。”