李北新：利用期貨市場(chǎng)探索農(nóng)業(yè)價(jià)格保險(xiǎn)

本報(bào)記者王朱瑩

作為“義縣模式”的主要參與方，上海新湖瑞豐金融服務(wù)有限公司董事長(zhǎng)李北新表示：“目前，收儲(chǔ)和直補(bǔ)政策仍是保證農(nóng)民收入的重要機(jī)制，義縣模式只是基于現(xiàn)有托市政策利用金融工具幫助農(nóng)民進(jìn)一步增收的一個(gè)有益嘗試。下一步將擴(kuò)大試點(diǎn)，驗(yàn)證其可復(fù)制性，而最終目標(biāo)則是希望利用期貨市場(chǎng)，探索在收儲(chǔ)和直補(bǔ)之外的第三條服務(wù)三農(nóng)路徑——"農(nóng)業(yè)價(jià)格保險(xiǎn)"。”

中國(guó)證券報(bào)：“二次點(diǎn)價(jià)+復(fù)制期權(quán)”模式出臺(tái)的初衷是什么？參與各方對(duì)此態(tài)度如何？

李北新：農(nóng)民問題是“三農(nóng)問題”的核心所在，其表現(xiàn)為農(nóng)民收入低，增收難，因此解決“三農(nóng)問題”首先要解決農(nóng)民增收問題。2013年，在證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，由大商所出資開展課題研究，新湖期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司——上海新湖瑞豐金融服務(wù)有限公司(下文簡(jiǎn)稱新湖瑞豐)開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，聯(lián)合錦州義縣當(dāng)?shù)厥諆?chǔ)企業(yè)與合作社、種糧大戶，結(jié)合國(guó)外經(jīng)驗(yàn)和中國(guó)國(guó)情，充分利用期貨市場(chǎng)功能，發(fā)揮期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司創(chuàng)新職能，在利用金融市場(chǎng)服務(wù)“三農(nóng)”方面積極探索，共同摸索出了“二次點(diǎn)價(jià)+復(fù)制期權(quán)”的義縣模式。

“二次點(diǎn)價(jià)+復(fù)制期權(quán)”的收購模式得到了合作社和農(nóng)戶的認(rèn)可。一方面，農(nóng)戶認(rèn)為售糧時(shí)的價(jià)格與國(guó)儲(chǔ)收購價(jià)相比非常實(shí)惠，折算也公平合理，賣糧也有了著落，同時(shí)還增加了國(guó)儲(chǔ)之外的售糧渠道。另一方面，新湖瑞豐根據(jù)合同約定，對(duì)農(nóng)戶進(jìn)行了二次補(bǔ)償，增加了農(nóng)戶的收益。對(duì)于新湖瑞豐而言，通過與遼錦生化的合作可以得到以下好處：一是解決了現(xiàn)貨收購質(zhì)量把關(guān)、倉儲(chǔ)、銷售等后顧之憂，可以將更多的精力投入到風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)作環(huán)節(jié)；二是通過遼錦生化牽頭成立的合作社開展業(yè)務(wù)，有利于吸納和接受更多的農(nóng)戶參與進(jìn)來，從而為更多滿足條件的涉農(nóng)服務(wù)商提供了示范模式。對(duì)于遼錦生化而言，至少有以下兩個(gè)方面的好處：一是得到新湖瑞豐提供的合作資金，幫助自身擴(kuò)大了糧食收購的規(guī)模和范圍，解決了農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中面臨的困難，提升了企業(yè)的信譽(yù)度和知名度，贏得了更多農(nóng)戶的信賴；二是通過代收代儲(chǔ)和銷售環(huán)節(jié)的銜接工作，遼錦生化獲得了由新湖瑞豐支付的15元/噸的委托收儲(chǔ)費(fèi)用，從而增加了新的收入來源。

經(jīng)過完整的一輪試點(diǎn)，各方都獲得了較好的收益，參與的積極性較高并對(duì)這一模式在未來的推廣與發(fā)展都寄予厚望。

中國(guó)證券報(bào)：未來期貨公司服務(wù)農(nóng)業(yè)的功能得到發(fā)揮，能否取得比收儲(chǔ)、直補(bǔ)更好的效果？

李北新：收儲(chǔ)政策是特定時(shí)代背景下的產(chǎn)物，近年來政府層面已經(jīng)在逐漸改善政策調(diào)控手段，直補(bǔ)是相對(duì)穩(wěn)妥的一大舉措，不僅能夠?qū)r(jià)格交由市場(chǎng)重新定位，且保障了農(nóng)民的收益，但直補(bǔ)政策也存在數(shù)量界定問題以及財(cái)政消耗龐大等問題，而且從國(guó)際市場(chǎng)特別是美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來看，直補(bǔ)政策正在逐步退出舞臺(tái)，政府補(bǔ)貼農(nóng)民更多的采用市場(chǎng)效率更高的農(nóng)業(yè)價(jià)格保險(xiǎn)形式。

但反哺三農(nóng)政策的效率提高和機(jī)制改善需要時(shí)間，目前來說收儲(chǔ)和直補(bǔ)政策仍是保證農(nóng)民收入的重要機(jī)制，“二次點(diǎn)價(jià)+復(fù)制期權(quán)”的義縣模式，也只是我們基于現(xiàn)有托市政策利用金融工具幫助農(nóng)民進(jìn)一步增收的一個(gè)有益嘗試，我們下一步將擴(kuò)大試點(diǎn)，驗(yàn)證其可復(fù)制性，而最終目標(biāo)，則是希望利用期貨市場(chǎng)，在收儲(chǔ)和直補(bǔ)之外的第三條服務(wù)三農(nóng)路徑：“農(nóng)業(yè)價(jià)格保險(xiǎn)”方面探索經(jīng)驗(yàn)。

中國(guó)證券報(bào)：將義縣模式進(jìn)一步深化，政策、制度或其他方面有什么需要改進(jìn)的？

李北新：新湖瑞豐服務(wù)“三農(nóng)”的模式盡管取得了不錯(cuò)的效果，但仍然存在一些值得改善的地方。

一是復(fù)制期權(quán)操作成本過高導(dǎo)致可持續(xù)性存疑。子公司與農(nóng)戶約定保底價(jià)收購玉米，放棄了市價(jià)可能下跌所帶來的節(jié)約采購成本的好處，而通過期貨套保和復(fù)制看漲期權(quán)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)則進(jìn)一步增加了成本，特別是后者占據(jù)了成本的大部分。本輪業(yè)務(wù)操作完畢后，新湖瑞豐收支基本平衡。但是由于在操作中，新湖瑞豐放棄了原本應(yīng)該向農(nóng)戶或合作社收取的“期權(quán)費(fèi)”(因?yàn)樾潞鹭S實(shí)際上是向農(nóng)民賣出了一個(gè)“看漲期權(quán)”，但考慮到農(nóng)戶的接受程度，并未實(shí)際收取期權(quán)費(fèi))，這一部分實(shí)際上是子公司應(yīng)得的主要利潤(rùn)。作為市場(chǎng)化運(yùn)作的企業(yè)，如果子公司因?yàn)椴僮鞒杀具^高而長(zhǎng)期承受虧損，也無法持續(xù)服務(wù)“三農(nóng)”。

二是子公司的定位選擇應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步專業(yè)化。在本輪操作中，子公司不僅承擔(dān)了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品供應(yīng)者的角色，同時(shí)也直接參與了農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨的收購和銷售。由于現(xiàn)貨交易要占用大量的資金，一旦這一模式要大規(guī)模推廣，必然會(huì)面臨資金的難題，同時(shí)也會(huì)直接面臨農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量、倉儲(chǔ)、銷售等現(xiàn)貨環(huán)節(jié)非價(jià)格因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)。因此，風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)子公司應(yīng)當(dāng)揚(yáng)長(zhǎng)避短，重點(diǎn)針對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)與涉農(nóng)企業(yè)進(jìn)行合作，提供個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品。

針對(duì)上述問題，希望進(jìn)一步加大對(duì)子公司的政策扶持力度，支持子公司進(jìn)一步完善業(yè)務(wù)模式和提升專業(yè)服務(wù)能力。

一是爭(zhēng)取政策優(yōu)惠，降低操作成本。積極向中央及地方政府部門反映，爭(zhēng)取政府給予合作社及自身一定的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼用來購買子公司的期權(quán)；希望交易所對(duì)子公司在服務(wù)“三農(nóng)”方面的期貨交易手續(xù)費(fèi)用給予適當(dāng)?shù)臏p免。最終通過“政府補(bǔ)一點(diǎn)，交易所返一點(diǎn)，企業(yè)拿一點(diǎn)”實(shí)現(xiàn)“保底價(jià)訂單”模式的可持續(xù)性發(fā)展與推廣。

二是發(fā)揮子公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提升收益。子公司作為風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的主體，主要優(yōu)勢(shì)在于憑借自身的專長(zhǎng)運(yùn)用期貨創(chuàng)新工具為實(shí)體企業(yè)提供良好的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，從而獲取收益。在現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)育逐步成熟后，子公司應(yīng)當(dāng)逐步從現(xiàn)貨、期貨“兩頭操作”的模式，逐步轉(zhuǎn)向提供風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品和專業(yè)顧問服務(wù)的角色轉(zhuǎn)換。

三是探索低成本、多元化的融資方式，緩解資金短板。期貨公司或其控股股東可以借助自身的優(yōu)勢(shì)和業(yè)務(wù)合作關(guān)系，組織子公司與銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行對(duì)接，在法律允許的條件下為其提供更多的資金支持。允許子公司聯(lián)合同行或其他公司，提升自身的信用等級(jí)，從而獲得低息貸款的支持。

李北新：新湖期貨有限公司副董事長(zhǎng)，兼任上海新湖瑞豐金融服務(wù)有限公司董事長(zhǎng)。1993年進(jìn)入期貨行業(yè)，曾任沈陽中期總經(jīng)理、河南中期總經(jīng)理、中期嘉合總經(jīng)理、河南證券期貨業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)。2007年12月-2012年3月底擔(dān)任新湖期貨總經(jīng)理，2012年4月起任新湖期貨副董事長(zhǎng)。2013年5月兼任新湖期貨有限公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司(上海新湖瑞豐金融服務(wù)有限公司)董事長(zhǎng)。