漲停潮或現(xiàn)變局 新股“多米諾”倒向何方

新股上市給近期的市場(chǎng)帶來(lái)顯著影響，新股影子股、次新股、創(chuàng)業(yè)板等相關(guān)品種均因此重歸活躍。不過(guò)，昨日依頓電子盤(pán)中打開(kāi)漲停板，預(yù)示新股漲停潮或告一段落。與此前持續(xù)漲停引發(fā)“多米諾”效應(yīng)類似，新股漲停潮結(jié)束勢(shì)必也會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)一系列連鎖反應(yīng)。

分析人士指出，可能的連鎖反應(yīng)有三個(gè)方面：一是引發(fā)影子股等新股概念股的價(jià)值回歸；二是加大創(chuàng)業(yè)板分化壓力；三是提升資金對(duì)“老股”的相對(duì)關(guān)注度。不過(guò)總體來(lái)看，在經(jīng)歷了最初的“高光”表現(xiàn)后，未來(lái)新股上市的影響將趨于弱化，考慮到基本面的積極變化，市場(chǎng)中期強(qiáng)勢(shì)格局仍將延續(xù)。

漲停板打開(kāi)市場(chǎng)明顯波動(dòng)

滬深股市本周一運(yùn)行出現(xiàn)一定波動(dòng)，主板市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則出現(xiàn)了幅度不小的跳水。新股依頓電子盤(pán)中打開(kāi)漲停板，成為市場(chǎng)波動(dòng)的最主要誘因。

6月下旬年內(nèi)第二批新股上市引發(fā)了市場(chǎng)的一系列“多米諾”效應(yīng)。一方面，參股新股的影子股、次新股群體受到“打新”以及“炒新”的火爆氣氛帶動(dòng)，出現(xiàn)明顯走強(qiáng)。由于所有新股上市后都呈現(xiàn)持續(xù)無(wú)量漲停的走勢(shì)，導(dǎo)致資金客觀上無(wú)法參與新股行情，只好不斷圍繞新股相關(guān)題材做文章，致使新股影子股板塊6月下旬以來(lái)取得了明顯的超額收益。另一方面，創(chuàng)業(yè)板由于在行業(yè)屬性和上市時(shí)間等方面“新”特征明顯，與今年年初第一批新股上市時(shí)類似，該板塊也獲得了資金的大力追捧，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上周一度上探1428.67點(diǎn)。

不過(guò)，這種火熱的炒新氛圍在昨日發(fā)生了重大變化。作為6月下旬IPO重啟后首批上市的新股，依頓電子昨日未能延續(xù)此前的持續(xù)“一字”漲停走勢(shì)。從盤(pán)面看，該股昨日雖然以32.26元高開(kāi)，但未能與此前幾個(gè)交易日一樣實(shí)現(xiàn)漲停開(kāi)盤(pán)。開(kāi)盤(pán)后，依頓電子一度涌現(xiàn)出了巨量賣盤(pán)，盤(pán)中最低下探至29.36元，尾市雖然仍以32.30元漲停價(jià)報(bào)收，但持續(xù)“一字”漲停的格局已然被打破。

隨著依頓電子盤(pán)中打開(kāi)漲停板，市場(chǎng)也出現(xiàn)比較明顯的波動(dòng)。首先，其他新股雖然繼續(xù)著“一字”漲停之旅，但昨日成交量均明顯放大，顯示籌碼大幅松動(dòng)，結(jié)束持續(xù)漲停的時(shí)間預(yù)計(jì)不會(huì)很久。其次，資金迅速?gòu)男鹿捎白庸芍辛鞒?，典型的?a href="http://www.dali56.com/app/hq/stock/sz002067/" target="_blank" title="景興紙業(yè) 002067">景興紙業(yè)，該股昨日一度調(diào)整近5%。最后，創(chuàng)業(yè)板大幅跳水，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周一盤(pán)中最低下探1381.94點(diǎn)，并且?guī)?dòng)主板大盤(pán)也一度出現(xiàn)明顯調(diào)整。

炒新熱降溫或引發(fā)三效應(yīng)

作為6月以來(lái)市場(chǎng)活躍的重要主線，新股走勢(shì)一旦確立拐點(diǎn)，無(wú)疑會(huì)給整體市場(chǎng)走勢(shì)帶來(lái)一系列連鎖反應(yīng)?？傮w來(lái)看，未來(lái)新股漲停秀結(jié)束可能在三個(gè)方向引發(fā)市場(chǎng)的“多米諾”效應(yīng)：

其一，新股影子股面臨較大調(diào)整壓力。所謂新股“影子股”，主要包括兩類股票：一是參股新股的上市公司，典型的如景興紙業(yè)、輕紡城等個(gè)股；二是次新股群體，主要包括今年一季度上市的公司股票。從6月下旬以來(lái)的表現(xiàn)看，上述兩類新股影子股都取得了明顯的超額收益。比如景興紙業(yè)6月10日至7月1日的區(qū)間累計(jì)漲幅高達(dá)123.08%，而今年一季度上市的新股也大部分在此間創(chuàng)出了股價(jià)階段新高。但是，上述兩類影子股，特別是參股新股的上市公司，在剔除新股因素對(duì)資金情緒的影響后，其股價(jià)上漲并無(wú)多少基本面支持，隨著新股漲停潮的結(jié)束，此類股票短期或面臨較大價(jià)值回歸壓力。

其二，創(chuàng)業(yè)板面臨個(gè)股分化窗口。從一季度的市場(chǎng)表現(xiàn)看，當(dāng)新股熱潮退燒后，資金對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票的關(guān)注點(diǎn)將重新回歸到業(yè)績(jī)和估值上。經(jīng)過(guò)本輪新股上市帶動(dòng)，創(chuàng)業(yè)板股票市盈率（TTM）已經(jīng)普遍回升到60倍以上的高位，繼續(xù)上漲空間已經(jīng)比較有限。與此同時(shí)，中報(bào)披露正在拉開(kāi)序幕，在低于預(yù)期的一季報(bào)基礎(chǔ)上，創(chuàng)業(yè)板今年的中報(bào)地雷預(yù)計(jì)仍然不少?？紤]到上述兩方面因素，預(yù)計(jì)新股漲停潮退去后，創(chuàng)業(yè)板短期將面臨一定調(diào)整壓力。不過(guò)，考慮到轉(zhuǎn)型思路已經(jīng)深入人心，加之資金對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票介入程度非常深，預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板很難出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，更多將體現(xiàn)為個(gè)股分化走勢(shì)。

其三，“老股”受關(guān)注度或?qū)⑻嵘?。?dāng)然，炒新熱情退潮帶來(lái)的并非都是負(fù)面的“多米諾”效應(yīng)，正向作用同樣值得關(guān)注，這其中就包括資金對(duì)“老股”關(guān)注度的提升。在經(jīng)過(guò)持續(xù)漲停潮后，不少近期上市新股的估值已經(jīng)高于同行業(yè)股票平均水平，若新股估值不出現(xiàn)明顯下滑，則有望對(duì)“老股”形成提振作用。實(shí)際上，從一季度上市新股表現(xiàn)看，其在持續(xù)漲停結(jié)束后，大部分仍然保持著高位震蕩的走勢(shì)。由此看，新股對(duì)老股產(chǎn)生提振效應(yīng)的可能性還是很大的。與此同時(shí)，近期資金過(guò)度將目光鎖定在新股板塊，客觀上并不利于“老股”的反彈，而新股炒作熱情漸退后，資金回流部分有潛力的老股概率非常大。

擾動(dòng)趨弱化A股格局向好

值得注意的是，昨日依頓電子打開(kāi)漲停板引發(fā)市場(chǎng)較為劇烈波動(dòng)，透露出資金情緒不穩(wěn)定。畢竟，6月以來(lái)的股市反彈在很大程度上依托于炒新熱情的帶動(dòng)。如今新股漲停潮可能退潮，難免令投資者對(duì)未來(lái)行情產(chǎn)生一絲憂慮。對(duì)此，分析人士認(rèn)為，新股漲停退潮可能對(duì)市場(chǎng)短期走勢(shì)帶來(lái)一定不利影響，但中期看，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)格局的基礎(chǔ)不會(huì)因此被削弱。

一方面，新股影響會(huì)逐漸弱化。股市運(yùn)行最重要的影響因素永遠(yuǎn)是預(yù)期，由于新股上市的規(guī)模、節(jié)奏以及發(fā)行市盈率已經(jīng)大致穩(wěn)定，未來(lái)除非出現(xiàn)明顯變化，否則后續(xù)新股上市對(duì)市場(chǎng)資金情緒的刺激勢(shì)必逐漸弱化，新股上市對(duì)市場(chǎng)的影響將在常態(tài)化中趨于弱化。

另一方面，在新股擾動(dòng)逐漸弱化后，投資者會(huì)更加關(guān)注其他影響股市運(yùn)行的重要因素。目前看，這些因素都在或多或少發(fā)生著積極變化。首先，5-6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍超出市場(chǎng)預(yù)期，隨著定向微刺激政策持續(xù)發(fā)力，以及美國(guó)、日本經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能形成穩(wěn)中微升的局面。其次，近期恒生AH股溢價(jià)指數(shù)持續(xù)創(chuàng)出歷史新低，提示投資者當(dāng)前外圍股市的火熱走勢(shì)。在美股等外部市場(chǎng)不斷創(chuàng)出新高的背景下，A股投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好至少具備較強(qiáng)支撐。最后，度過(guò)6月份的資金面中考后，進(jìn)入7月份，流動(dòng)性繼續(xù)保持偏寬松狀態(tài)的可能性很大，考慮到季節(jié)性因素，市場(chǎng)利率存在進(jìn)一步小幅下行的空間。這令當(dāng)前已經(jīng)處于歷史最低估值區(qū)域的A股面臨著一定向上的修復(fù)動(dòng)力。

總體來(lái)看，就中期角度而言，新股并非市場(chǎng)運(yùn)行的最重要影響因素。隨著新股效應(yīng)的弱化，基本面的積極變化有望對(duì)股市運(yùn)行發(fā)揮更重要的作用，這也意味著市場(chǎng)中期格局仍然值得樂(lè)觀。