病根未除 今世緣一夜“創(chuàng)富” 收入來(lái)源受限存隱憂

見習(xí)記者王俊仙南京報(bào)道

今世緣（603369）在二級(jí)市場(chǎng)的首秀很亮眼。

7月3日，作為IPO重啟后首家白酒上市公司，今世緣在上交所掛牌，以較發(fā)行價(jià)上漲20%的上限開盤，開盤后股價(jià)快速飆升44%達(dá)到首日漲幅上限被秒停，當(dāng)日?qǐng)?bào)收24.38元。

雖然此前今世緣被質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假、國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉嫌違規(guī)，但此次今世緣上市暴漲的表現(xiàn)，無(wú)疑是讓9位今世緣管理層一夜暴富，身價(jià)上億元。

機(jī)構(gòu)獲利

在整個(gè)白酒行業(yè)陷入集體困境的背景下，今世緣在上市首日卻似乎受到資本熱捧。

在A股市場(chǎng)濃郁的炒新氛圍下，7月3日，今世緣以上限價(jià)20.32元/股開盤，且遭遇“秒停”，以漲幅44%封死漲停板后以24.38元/股收盤，全日成交962萬(wàn)，換手率為0.76%。而按照今世緣上市首日的收盤價(jià)24.38元來(lái)計(jì)算，其市盈率為18.06倍。

知名金融專家宋清輝向記者表示：“在A股，新股就像新娘，今世緣的上市也帶動(dòng)了白酒板塊的漲勢(shì)，說(shuō)明低市盈率和低定價(jià)新股遭到爆炒是板上釘釘和毫無(wú)懸念的事情?；谑袌?chǎng)投資者對(duì)今世緣的惜售心態(tài)，低換手率呈常態(tài)化。”

然而根據(jù)盤后龍虎榜信息，記者發(fā)現(xiàn)已經(jīng)有網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)賣出。龍虎榜信息顯示，買入前5名營(yíng)業(yè)部(機(jī)構(gòu))和賣出前5名營(yíng)業(yè)部(機(jī)構(gòu))買入資金合計(jì)962.06萬(wàn)元，占總成交比例99.97%；賣出資金合計(jì)269.22萬(wàn)元，占總成交比例27.98%。報(bào)收24.38元，漲幅44.00%，成交量39.57萬(wàn)股，成交金額962.30萬(wàn)元。

而賣出金額最大的交易營(yíng)業(yè)部為機(jī)構(gòu)專用，賣出金額為224.53萬(wàn)元，參照當(dāng)天24.38元的股價(jià)（20.32元的價(jià)位只成交了57股），該機(jī)構(gòu)共拋售9.21萬(wàn)股，而該數(shù)字與今世緣網(wǎng)下配售對(duì)象中嘉實(shí)穩(wěn)健開放式證券投資基金的獲配股數(shù)吻合，據(jù)該公募基金每股16.93元的成本計(jì)算，當(dāng)天獲利68.61萬(wàn)元左右。

值得注意的是，今世緣的主承銷商兼保薦機(jī)構(gòu)國(guó)泰君安證券股份有限公司（下稱“國(guó)泰君安”）在獲得5107.9萬(wàn)元承銷和保薦費(fèi)用的同時(shí)，還通過(guò)全資子公司國(guó)泰君安創(chuàng)新投資有限公司（官網(wǎng)顯示其為國(guó)泰君安的綜合投資平臺(tái)）持有今世緣450萬(wàn)股股份，賬面浮盈約1.1億元。

管理層“創(chuàng)富”

作為江蘇淮安市首家在A股上市的公司，今世緣在給國(guó)泰君安帶來(lái)財(cái)富的同時(shí)，也在一天之間給淮安市帶來(lái)了9位億萬(wàn)富豪和2位千萬(wàn)富豪。

今世緣董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理周素明持股1800萬(wàn)股，市值4.39億元；吳建峰（副董事長(zhǎng)）、朱懷寶（監(jiān)事會(huì)主席）等分別持有900萬(wàn)股，市值為2.19億元；此外，今世緣副總胡躍吾因持有吉緣貿(mào)易（持有今世緣1800萬(wàn)股）15.15%股權(quán)，而身價(jià)達(dá)到6648.43萬(wàn)元，另一位副總方志華因持有今生緣貿(mào)易（持有1800萬(wàn)股今世緣股票）17.01%的股份，身價(jià)高達(dá)7464.67萬(wàn)元。

其中值得注意的是，監(jiān)事會(huì)主席朱懷寶的來(lái)歷不平凡，他是前漣水縣財(cái)政局局長(zhǎng)、黨委書記。根據(jù)漣水縣政府網(wǎng)站的公開信息，2009年3月17日，漣水縣財(cái)政局局長(zhǎng)朱懷寶被調(diào)整入“漣水縣人才工作小組”；2009年5月22日，朱懷寶以縣金融辦主任、財(cái)政局局長(zhǎng)的身份參加公開活動(dòng)；直到2009年8月26日召開的漣水縣人大常委會(huì)舉行第十三次會(huì)議上，朱懷寶才被免去漣水縣財(cái)政局局長(zhǎng)職務(wù)。

不過(guò)，根據(jù)今世緣的公開資料，朱懷寶早已于2008年3月起擔(dān)任今世緣董事，亦即其在擔(dān)任今世緣董事的同時(shí)還是一位體制內(nèi)干部。雖然如果按照2013年中組部印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范黨政領(lǐng)導(dǎo)干部在企業(yè)兼職(任職)問題的意見》的規(guī)定，現(xiàn)職黨政領(lǐng)導(dǎo)干部是禁止在企業(yè)兼職的，但是朱懷寶兼職今世緣董事時(shí)適用的是2004年中組部下發(fā)的《關(guān)于對(duì)黨政領(lǐng)導(dǎo)干部在企業(yè)兼職進(jìn)行清理的通知》，當(dāng)時(shí)清理的主要對(duì)象是現(xiàn)職的縣處級(jí)以上黨政領(lǐng)導(dǎo)干部，未涉及縣處級(jí)以下黨政領(lǐng)導(dǎo)干部。

因此朱懷寶“幸運(yùn)”地未在清理之列，而且還在被免去縣財(cái)政局局長(zhǎng)5個(gè)月后，即2010年1月22日，斥資1259.82萬(wàn)元成為今世緣股東之一，如今依靠當(dāng)初增資的今世緣股份身家已達(dá)2.19億元。

業(yè)績(jī)持續(xù)下滑

那么剔除上市首日炒新的光環(huán)后，今世緣以后的股價(jià)走勢(shì)會(huì)如何呢？

“參照目前股價(jià)，今世緣市盈率比茅臺(tái)、五糧液都高很多，現(xiàn)在談價(jià)值投資顯得不合時(shí)宜。提醒投資者在爆炒新股的同時(shí)，也應(yīng)注意防范后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。”宋清輝認(rèn)為。

而今年6月中下旬時(shí)，興業(yè)證券、聯(lián)訊證券、西南證券、上海證券分別發(fā)布研報(bào)并對(duì)今世緣未來(lái)的業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。記者統(tǒng)計(jì)這些研報(bào)發(fā)現(xiàn)，對(duì)于今世緣2014年的業(yè)績(jī)，上述四家券商給出了一致預(yù)測(cè)——延續(xù)2013年?duì)I收同比下滑的趨勢(shì)，2014年凈利潤(rùn)也將“淪陷”。西南證券預(yù)計(jì)的下滑幅度最小，今世緣2014年?duì)I收下降4.44%，凈利潤(rùn)下滑7.88%；興業(yè)證券預(yù)測(cè)的下滑幅度最大，營(yíng)收下滑12.6%，凈利潤(rùn)下滑12.4%。

今世緣2014年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其2014年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.61億元，同比下降16.87%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.73億元，同比下降12.49%。

“券商給今世緣業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)一定程度上與白酒行業(yè)形勢(shì)相匹配，但我認(rèn)為要強(qiáng)烈關(guān)注今世緣上市后，在江蘇省內(nèi)能夠有好的發(fā)展，畢竟其在江蘇省內(nèi)市場(chǎng)的營(yíng)收占其總營(yíng)收的94%左右。”一位資深白酒行業(yè)人士認(rèn)為。

根據(jù)預(yù)披露文件，今世緣也有深耕江蘇省的打算。其擬將本次IPO募集資金中的1.65億元用于“營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)”，在全國(guó)布設(shè)400個(gè)營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)，其中江蘇的網(wǎng)店最多，為140個(gè)，其次是安徽40個(gè)，河南數(shù)量排名第三為33個(gè)。

“其實(shí)今世緣的銷售收入在前兩年行情好的時(shí)候也沒有多大增長(zhǎng)，規(guī)模也就二三十個(gè)億，而主要對(duì)手洋河已是百億級(jí)別。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，“今世緣和洋河的市場(chǎng)區(qū)域是重合的，目標(biāo)區(qū)域也是重合的，但是從品牌知名度來(lái)看，洋河的全國(guó)性做得更好些。反觀今世緣雖然也推出了國(guó)緣等系列，還在央視做廣告，但在全國(guó)品牌接受度和市場(chǎng)推廣上沒洋河走得那么遠(yuǎn)，做全國(guó)市場(chǎng)也有一定的不確定性。”