11城商行預(yù)披露全補(bǔ)資本 IPO募資逾620億蘇行最多

對11家趕上“6·30”預(yù)披露“末班車”的商業(yè)銀行來說，扎堆上市背后正遭遇一種極為尷尬的局面：在破凈已成為上市銀行常態(tài)的情況下，機(jī)構(gòu)的配置熱情已降至谷底。

6月30日晚間，包括江蘇銀行、上海銀行、盛京銀行、成都銀行、杭州銀行、無錫農(nóng)商行、張家港農(nóng)商銀行、貴陽銀行、江陰農(nóng)商銀行、常熟農(nóng)商銀行、吳江農(nóng)商行在內(nèi)的11家商業(yè)銀行齊齊現(xiàn)身，發(fā)布了預(yù)披露的招股說明書。

其中，除了江陰農(nóng)商行和張家港農(nóng)商行擬在登陸深交所中小板以外，其余9家銀行均擬在上交所上市。

從發(fā)行規(guī)模來看，以江蘇銀行的發(fā)行新股數(shù)量最多，不超過25.975億股，其次是上海銀行，不超過12億股，而擬發(fā)行數(shù)量最少的為吳江農(nóng)商行，不超過1.115億股。11家銀行合計(jì)發(fā)行股份總數(shù)為85.56億股。

值得一提的是，11家銀行實(shí)際控制人或第一大股東均有國資背景。如杭州銀行、成都銀行和貴陽銀行，其實(shí)際控制人分別為杭州市財(cái)政局、成都市金融辦和貴陽市財(cái)政局；上海銀行第一大股東聯(lián)合投資公司系上海市政府批準(zhǔn)的國有獨(dú)資公司，其直接并間接持股比例為17.65%；張家港農(nóng)商行第一大股東則為張家港市直屬共有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司，其持股占總股本比例約為9.1%。

而貴陽銀行更是再現(xiàn)了保薦加直投的承銷方式。2011年9月29日，該行與中信建投簽訂保薦和承銷合同，而此前3個(gè)月，中信建投的直投子公司——中信建投資本管理有限公司認(rèn)購了貴陽銀行的增資1千萬股，目前持股0.56%。

除了貴陽銀行以外，中信建投還擔(dān)任了常熟銀行、無錫農(nóng)商行、成都銀行、江蘇銀行等4家銀行的保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商。其余6家銀行則分屬不同的券商負(fù)責(zé)，分別包括東吳證券（601555.SH）、光大證券（601788.SH）、華泰聯(lián)合、申銀萬國和國泰君安、西南證券（600369.SH）、中金公司。

11銀行募資或超620億

不過，上述11家銀行在預(yù)披露的招股說明書中均沒有提及具體的募集資金金額，只是聲稱，發(fā)行股份募集的資金扣除發(fā)行等費(fèi)用后，將全部用來補(bǔ)充資本金。

7月3日，據(jù)華南一家券商投行人士測算，如果按不低于每股凈資產(chǎn)以及年均20%的凈資產(chǎn)回報(bào)率來計(jì)算發(fā)行價(jià)格，初步估計(jì)11家銀行募集資金金額約為620.5億元左右。

其中，上海銀行的募集資金規(guī)模或超170億元，位居11家銀行之首。據(jù)該行預(yù)披露的招股說明書顯示，截至2013年年末，該行每股凈資產(chǎn)高達(dá)11.90元。若按其計(jì)劃發(fā)行12億股以及年均20%的凈資產(chǎn)收益計(jì)算，對應(yīng)募集資金規(guī)?？蛇_(dá)171.36億元。

就經(jīng)營業(yè)績而言，11家銀行中，以上海銀行的規(guī)模最大，盈利能力最強(qiáng)。截至2013年年末，該總資產(chǎn)為9777.22億元，全年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤93.42億元。

此前，為滿足銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行在2018年底前達(dá)標(biāo)的核心資本充足率和資本充足率指標(biāo)，上海銀行原計(jì)劃在2013年發(fā)行12億股H股，與此同時(shí)，在銀監(jiān)會規(guī)定的過渡期內(nèi)積極推動A股上市，進(jìn)一步補(bǔ)充資本。該行計(jì)劃通過H股募資150億元、A股募資150億元左右、發(fā)行次級債募集50億元。

但是，由于以往高層人事的頻繁變動、股東結(jié)構(gòu)復(fù)雜、資產(chǎn)質(zhì)量的良莠不齊，讓上海銀行的IPO之路命運(yùn)多舛，而上海銀行提出的A+H計(jì)劃也一再延期。此次預(yù)披露顯示，上海銀行前十大股東上市前夕再度大幅變動。持股超十年的匯豐控股今年4月已悉數(shù)出售所持上海銀行8%股權(quán)，接盤者為總部位于西班牙的桑坦德銀行。桑坦德銀行成為上海銀行第二大股東。此外，上海國際港務(wù)集團(tuán)、中國建銀投資、上海匯鑫投資、中信國安等一眾新股東也現(xiàn)身前十大股東榜上。一般而言，證監(jiān)會要求擬上市公司在報(bào)告期內(nèi)股權(quán)保持相對穩(wěn)定，但考慮到上海銀行的國資背景，其股權(quán)變化應(yīng)該不會成為IPO的硬性阻礙。

緊隨其后，江蘇銀行的首發(fā)募集資金金額也有望超過140億元。根據(jù)該行的發(fā)行計(jì)劃，其擬發(fā)行股份數(shù)量25.975億股。截至2013年末，其每股凈資產(chǎn)為4.60元。期末總資產(chǎn)7632.34億元、凈利潤81.79億元，盈利能力在11家銀行中位居第二。

相比之下，吳江農(nóng)商行測算得出的擬募集資金規(guī)模最小， 僅為7.3億元左右。截至2013年年末，公司期末總資產(chǎn)和凈利潤分別為624.83億元和9.73億元，每股凈資產(chǎn)為5.42元。按照該行的發(fā)行計(jì)劃，其擬發(fā)行股份數(shù)量僅為1.115億股。

估值受壓“三座大山”

7月3日，光大證券一位行業(yè)研究員對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“目前，‘三座大山’（資本約束、資產(chǎn)質(zhì)量、利率市場化）已將銀行股估值壓至一個(gè)極低的水平。上市銀行整體仍在破凈線以下苦苦掙扎，這對后來者無疑將構(gòu)成巨大的壓力。”

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，截至今年一季度末， 以16家上市銀行合并計(jì)算，全行業(yè)平均PB已低至0.83倍。

該研究員認(rèn)為，不良貸款壓力日益積聚，將成為2014年吞噬商業(yè)銀行業(yè)盈利的最大不確定性。

對此，平安證券分析師勵(lì)雅敏也稱，5、6月份以來銀行表內(nèi)不良有加速爆發(fā)趨勢，在區(qū)域上已有向廣東、中西部地區(qū)蔓延的態(tài)勢。特別是，鋼貿(mào)、銅貿(mào)以及批發(fā)零售等行業(yè)壓力較大，“我們預(yù)計(jì)，全年經(jīng)濟(jì)增速下行和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將使不良貸款余額和比例繼續(xù)呈現(xiàn)雙升局面”。

據(jù)江蘇銀行預(yù)披露的招股說明書顯示，該行在產(chǎn)能過剩行業(yè)去年底貸款余額為58.84億元，貸款主要投向鋼鐵、水泥，不良貸款率分別為1.04%和1.40%，其中水泥行業(yè)貸款不良率已超過全行平均水平。

同樣，截至2013年底，杭州銀行在包括鋼鐵、水泥、風(fēng)電等產(chǎn)能過剩行業(yè)中的貸款余額已達(dá)7.25億元，其中，還包含不良貸款余額0.18億元。另外，杭州銀行溫州分行的貸款余額為29.47億元，不良率已超過1.7%。

杭州銀行也自稱，一旦上述產(chǎn)能過剩行業(yè)或溫州小企業(yè)倒閉情況繼續(xù)惡化，將對該行財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。

此外，房地產(chǎn)行業(yè)情形也不樂觀。截至2013年12月31日，杭州銀行對房地產(chǎn)公司的貸款余額為91.43億元，占整個(gè)公司貸款7.5%，不良率為0.21%。個(gè)人住房貸款則占所有個(gè)人貸款的三成。

整體來算，杭州銀行對房地產(chǎn)行業(yè)公司及個(gè)人貸款已占到其全行貸款余額總量的14.4%。在房地產(chǎn)行業(yè)整體形勢趨于下行的大背景下，集中于該行業(yè)的貸款正面臨著更高壞賬率的風(fēng)險(xiǎn)。

勵(lì)雅敏表示，經(jīng)濟(jì)下滑和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型使銀行承受資產(chǎn)質(zhì)量下降的壓力。從中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和貸款結(jié)構(gòu)看，房地產(chǎn)市場能否平穩(wěn)發(fā)展將很大程度上決定銀行業(yè)中長期資產(chǎn)質(zhì)量的趨勢。（編輯陳昊旻）