聯(lián)明股份6月30日上市定位分析

鳳凰財(cái)經(jīng)綜合 聯(lián)明股份將于2014年6月30日登陸上交所。本次發(fā)行中，本次發(fā)行價(jià)9.93元/股，發(fā)行市盈率為13.43倍，申購上限為8000股，頂格申購金額7.94萬元，以下為上市定位分析。

聯(lián)明股份上市定位分析

【首日漲停價(jià)一覽】

開盤集合競(jìng)價(jià)：9.93元*1.2=11.92元；理論停牌價(jià)：11.92元*1.1=13.11元；最高限價(jià)：9.93元*1.44=14.30元

【首日價(jià)位預(yù)測(cè)】

上海證券17.46-21.34

光大證券11.30-14.60

公司基本面分析：

光大證券：聯(lián)明股份：優(yōu)秀的車身沖壓及焊接總成供應(yīng)商

合理申購價(jià)區(qū)間：13.8～14.0元，預(yù)計(jì)合理價(jià)格11.3～14.6元

我們預(yù)計(jì)公司2013/14/15年發(fā)行后完全攤薄EPS為0.81/0.90/0.96元(根據(jù)IPO發(fā)行2000萬股后的總股本計(jì)算)，結(jié)合同行業(yè)相關(guān)公司估值，考慮到公司業(yè)務(wù)面臨客戶及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，我們預(yù)計(jì)合理詢價(jià)區(qū)間為11.3～14.6元，對(duì)應(yīng)2014年14～18倍市盈率。

優(yōu)秀的車身沖壓及焊接總成供應(yīng)商

公司提供汽車車身沖壓及焊接總成零部件，產(chǎn)品分為四類：車身前部、后部、側(cè)圍部、底盤沖壓及焊接件。公司在技術(shù)開發(fā)、生產(chǎn)工藝、質(zhì)量保證及管理等方面能力不斷提高，管理層致力于將公司打造成為具有全球競(jìng)爭力的汽車零部件制造商。

收入緩步增長，毛利率平穩(wěn)，模具盈利略有下滑

2012/13年?duì)I收同比增長10%/13.2%，公司收入增長趨勢(shì)與主要客戶上海通用銷量增長情況基本相符，車身零部件收入占主營收入95%以上。13年車身零部件產(chǎn)品毛利率27.5%,同比升1.5個(gè)點(diǎn)，模具毛利率略有下滑。

營收主要來自上海通用，預(yù)計(jì)公司對(duì)通用配套將進(jìn)一步提升

公司客戶以上汽集團(tuán)（600104）旗下企業(yè)為主，重點(diǎn)客戶為上海通用及其關(guān)聯(lián)方。來自上海通用、通用北盛、通用東岳營收占比95%以上。重點(diǎn)客戶上海通用2013年乘用車銷量157.5萬輛，市場(chǎng)份額9.6%。2014年上海通用將有3款新車在國內(nèi)上市，預(yù)計(jì)今明兩年公司對(duì)通用配套總量持續(xù)提升。

募投項(xiàng)目情況

公司本次擬公開發(fā)行新股2,000萬股，項(xiàng)目總投資約3.3億元，擬使用募集資金2.5億元投資于如下項(xiàng)目：汽車大型沖壓零部件生產(chǎn)基地(一期)及模具研發(fā)項(xiàng)目(1.7億元)、汽車沖壓及焊接零部件生產(chǎn)基地項(xiàng)目(8,450萬元)。項(xiàng)目建成后，產(chǎn)能提升的同時(shí)，有助于提高公司對(duì)通用東岳、通用北盛的配套業(yè)務(wù)規(guī)模。

風(fēng)險(xiǎn)提示

客戶集中度較高、汽車行業(yè)周期性波動(dòng)、主要原材料價(jià)格波動(dòng)、新增產(chǎn)能利用不足風(fēng)險(xiǎn)。(本報(bào)告預(yù)測(cè)的股本和攤薄后每股收益皆以公司公告計(jì)劃發(fā)行股數(shù)為依據(jù)，可能存在因?qū)嶋H發(fā)行股數(shù)不同而產(chǎn)生差異的風(fēng)險(xiǎn)。)