上海證券：IPO重啟堅(jiān)持落實(shí)市場(chǎng)化法制化改革方向

2013年12月04日 10:24
來源：人民網(wǎng)-股票頻道綜合

人參與條評(píng)論

11月最后一天，正值周末。下午三點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)緊急召開新聞發(fā)布會(huì)，公布“關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見”正式稿，意味著暫停一年之久的IPO將正式重啟。細(xì)讀本次新股發(fā)行改革意見，積極意義良多。

一是，落實(shí)十八屆三中全會(huì)關(guān)于理順政府與市場(chǎng)關(guān)系的精神，以股票發(fā)行注冊(cè)制為改革最終方向。過渡期內(nèi)堅(jiān)持以市場(chǎng)化、法制化為取向，在發(fā)行、定價(jià)、配售等環(huán)節(jié)體現(xiàn)過程、結(jié)果的公開、公平，以及對(duì)各參與主體等違法違規(guī)行為的懲罰、約束。

二是，眾多市場(chǎng)參與主體各盡其職，有利于明確權(quán)責(zé)關(guān)系。發(fā)審委對(duì)發(fā)申材料內(nèi)容的合法合規(guī)性進(jìn)行審核，不對(duì)發(fā)行人的盈利能力和投資價(jià)值作出判斷。投資者根據(jù)公開披露的信息，自主判斷企業(yè)的投資價(jià)值，自主定價(jià)、自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)以往問題嚴(yán)重的虛假陳述、包裝上市等，則要求發(fā)行人及控股股東、董監(jiān)高等人員，保薦機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)承諾材料的真實(shí)性、并對(duì)此負(fù)責(zé)，同時(shí)證監(jiān)會(huì)加大對(duì)虛假陳述、誤導(dǎo)、遺漏等行為的查處力度，甚至責(zé)令對(duì)已上市股票進(jìn)行回購，加大違法威懾力、加大違法違規(guī)懲處力度。

三是、發(fā)行人和承銷商自主性增強(qiáng)，發(fā)審材料受理后在三個(gè)月內(nèi)出審核結(jié)果，過會(huì)后并履行會(huì)后事項(xiàng)程序后，中國證監(jiān)會(huì)即核準(zhǔn)發(fā)行，發(fā)行人可在之后的12個(gè)月內(nèi)自主選擇發(fā)行時(shí)點(diǎn)。網(wǎng)下配售時(shí)，主承銷商自主選擇有效報(bào)價(jià)的投資者進(jìn)行配售，券商投行價(jià)值得到提升。網(wǎng)下配售向公募和社保基金傾斜，有利于鼓勵(lì)主流機(jī)構(gòu)參與打新。此外，發(fā)行人、主承銷商和參與網(wǎng)下配售的投資者及相關(guān)利益方還可就維護(hù)公司股票上市后價(jià)格穩(wěn)定作出約定或協(xié)議，但要作出披露。

四是，本輪新股發(fā)行改革中眾多新規(guī)則有利于化解以往新股發(fā)行中的三高問題。鼓勵(lì)存量老股發(fā)行從而增加供給、控制人及董高持股人員減持時(shí)間和價(jià)格和發(fā)行價(jià)、上市后二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格有掛勾機(jī)制、保薦人在網(wǎng)上配售環(huán)節(jié)有可能發(fā)行中止、定價(jià)時(shí)需剔除至少10%申購量的最高報(bào)價(jià)，這都將確保最終定價(jià)更接近市場(chǎng)、接近價(jià)值。而在披露方面，網(wǎng)下有效報(bào)價(jià)的投資者報(bào)價(jià)情況、網(wǎng)下配售結(jié)果等都要求披露，化解以往人情報(bào)價(jià)、抬高報(bào)價(jià)等惡劣現(xiàn)象。

五是，網(wǎng)上市值、現(xiàn)金結(jié)合配售，只能網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?、且比例加大，有利于提高中小投資者中簽率和參與熱情。網(wǎng)下配售對(duì)象有限，網(wǎng)上打新專業(yè)戶還受到申購上限為本次網(wǎng)上初始發(fā)行股數(shù)千分之一限制。

六是，“意見”出臺(tái)，意味著新一輪IPO即將重啟，這將有效化解二級(jí)市場(chǎng)小板股票供給不足現(xiàn)狀，化解二級(jí)市場(chǎng)大小盤股估值差異擴(kuò)大化和市場(chǎng)的泡沫化炒作現(xiàn)象，有利于提升主板低估值、低位、低價(jià)、高股息率的銀行石油石化等的配置價(jià)值。

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