央行30條勾畫自貿區(qū)金融改革：便利個人跨境投資

2013年12月03日 02:30
來源：21世紀經濟報道作者：喬加偉

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央行12月2日出臺《關于金融支持中國（上海）自由貿易試驗區(qū)建設的意見》（以下簡稱《意見》），就上海自貿區(qū)的金融開放提出30條建議。據21世紀經濟報道記者了解，目前央行上?？偛恳呀浕局贫ê谩兑庖姟返南嚓P操作細則，接下來將會向人民銀行總行匯報，獲批后很快將可發(fā)布。

12月2日《意見》發(fā)布的當天下午，央行上?？偛考凑偌再Q區(qū)內的9家商業(yè)銀行、3家基金和其他在自貿區(qū)有牌照的多家金融機構負責人舉行座談，征求對《意見》的看法及對制定中的細則的意見建議。據與會人士透露，央行方面表示，下一步的細則將會對《意見》中涉及的一些細節(jié)問題給出專門解釋，比如“在區(qū)內就業(yè)并符合條件的個人可以從事跨境投資”中的“在區(qū)內就業(yè)”如何界定等問題。

“從座談交流的情況看，央行的積極態(tài)度超出預期，比《意見》本身還要積極。” 一位參加了央行征求意見會的自貿區(qū)金融機構負責人當天告訴記者，“開會時，央行給我們說，《意見》公布后，只要業(yè)務準備充分，從明天就可以做，沒有所謂的試點企業(yè)和試點銀行的概念?！?

這位負責人表示，很多一起參與央行討論的銀行有些業(yè)務可能馬上就會出來。目前央行還沒有驗收商業(yè)銀行的分賬管理系統(tǒng)，估計將在一兩周內驗收通過，在此過程中，商業(yè)銀行將做一些不需要通過分賬的業(yè)務，比如雙向跨境人民幣資金池。

個人跨境投資成最大亮點

“這次央行出臺的《意見》，主要著眼于自貿區(qū)投融資便利性，在匯兌、融資等方面有明顯突破，特別是極大地放寬了個人跨境投資，以前個人是不能對外投資的?！?a href="http://www.dali56.com/app/hq/stock/sh601328/" target="_blank" title="交通銀行 601328">交通銀行首席經濟學家連平2日對21世紀經濟報道記者表示。

在連平看來，此次央行出臺《意見》，在金融領域取得明顯突破的有三個領域，一個是個人和企業(yè)的跨境投資；一是放寬了企業(yè)對外融資；此外，資本市場的開放表面看不突出，但實際上想象空間很大。

根據《意見》第九條，“在（自貿）區(qū)內就業(yè)并符合條件的個人可按規(guī)定開展包括證券投資在內的各類境外投資。在區(qū)內就業(yè)并符合條件的境外個人可按規(guī)定開展包括證券投資在內的各類境內投資”。

“個人跨境投資放寬力度最大。”連平評價說，企業(yè)跨境投資放寬力度也不小，以前個人是不能直接跨境投資，企業(yè)投資限制也很多。

根據《意見》，試驗區(qū)內企業(yè)跨境直接投資，可按上海市有關規(guī)定與前置核準脫鉤，直接向銀行辦理所涉及的跨境收付、兌換業(yè)務。

當然，《意見》也留下了一些兜底限制，例如，個人跨境投資必須是“在區(qū)內就業(yè)并符合條件的個人”。

“在央行上?？偛块_會時，一些金融機構就問到了‘在區(qū)內就業(yè)’如何界定，央行方面說，這些問題會在不久公布的細則中專門進行解釋。”上述參加了央行征求意見會的自貿區(qū)金融機構負責人說。

在開放境內資本市場方面，央行的表述頗為低調，稱“區(qū)內金融機構和企業(yè)可按規(guī)定進入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所進行投資和交易。區(qū)內企業(yè)的境外母公司可按國家有關法規(guī)在境內資本市場發(fā)行人民幣債券。根據市場需求，探索在區(qū)內開展國際金融資產交易等”。

在連平看來，這條意見看似沒有太大突破，但結合央行行長周小川不久前表態(tài)，QD制度將來可能不再審批，也沒有額度限制，《意見》將帶來境內資本市場實質性的放寬。其中，對于外資主體來說，可進入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所投資和交易，相當于開放了區(qū)內主體的QFII額度，創(chuàng)新突破QD制度。

連平認為《意見》較為遺憾的是在備受關注的利率市場化問題上突破不足。其中較新的提法是20條，規(guī)定“條件成熟時，放開區(qū)內一般賬戶小額外幣存款利率上限”，但其意義有限，因為外幣在境內存款利率所受限制本身就少，此外利率市場化核心在于人民幣存款利率。

對外融資套利生成

“《意見》中提到企業(yè)和非銀行金融機構可按規(guī)定從境外融入，不僅是外幣資金，也包括人民幣資金，這個突破也很大。”連平表示，境外資金價格相對較低，如果自貿區(qū)企業(yè)可以從境外融入本外幣資金，成本將大大下降，對企業(yè)是實質性的利好。

根據意見第十一條，“根據經營需要，注冊在試驗區(qū)內的中外資企業(yè)、非銀行金融機構以及其他經濟組織可按規(guī)定從境外融入本外幣資金”。

這一點正是不少企業(yè)看中自貿區(qū)的一個主要原因，如金融租賃行業(yè)從事境外機船租賃業(yè)務時，由于飛機從境外購買，承租人均為國際企業(yè)，因此需要大量的外匯，但由于境內金融租賃企業(yè)在境外市場融資受到限制，這部分業(yè)務一直缺乏國際競爭力。

“不僅僅是外匯缺乏的問題，就是從融資成本看，境內成本遠高于境外資金成本相差巨大，也在侵蝕國內租賃行業(yè)的競爭力?！苯汇y租賃一位人士對本報記者稱。

今年初，交銀租賃曾依托交銀集團迂回在香港市場融資，這次的10年期美元計價債券，實際收益率為3.789%，成本大幅低于國內融資途徑。但交銀租賃此次融資仍不得不借助于交銀集團平臺在國際市場融資，并不能直接以金融租賃公司為主體，效率損失很大?！暗珡摹兑庖姟房矗鹑谧赓U企業(yè)屬于非銀行金融機構，只要租賃企業(yè)在自貿區(qū)設立子公司，就可以從境外融資。”連平稱。

同時，《意見》還表示，“區(qū)內企業(yè)的境外母公司可按國家有關法規(guī)在境內資本市場發(fā)行人民幣債券”。

在連平看來，這相當于把香港的點心債、臺灣的寶島債放到自貿區(qū)來做，意義重大。但他預計，央行會按照全口徑外債的宏觀審慎管理，對總量或將有一些控制。

有望突破QDII規(guī)則

“從座談交流的情況看，大家覺得《意見》亮點是超預期的，一個是很多金融業(yè)務只要處于上海的金融機構都可以做，而不僅僅是自貿區(qū)金融機構；另外是央行的態(tài)度積極超預期，開會時，央行給我們說，《意見》公布后，只要業(yè)務準備充分，從明天就可以做，沒有所謂的試點企業(yè)和試點銀行的概念?！鼻笆鰠⒓恿?日央行征求意見會的自貿區(qū)金融機構負責人說。

根據《意見》，上海地區(qū)金融機構可根據人民銀行規(guī)定，通過設立試驗區(qū)分賬核算單元的方式，為符合條件的區(qū)內主體開立自由貿易賬戶，并提供相關金融服務。

上述自貿區(qū)金融機構負責人透露，目前對于自貿區(qū)和整個上海地區(qū)金融機構業(yè)務差別，監(jiān)管層的指導口徑是，離岸業(yè)務是由自貿區(qū)金融機構開展，而對于自貿區(qū)內企業(yè)一般業(yè)務，上海地區(qū)的金融機構則都可以做。

另外，據介紹，通過自貿區(qū)進來的資金，將利好整個上海資本市場，而不僅僅是自貿區(qū)。即（自貿）區(qū)內金融機構和企業(yè)可按規(guī)定進入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所進行投資和交易。

“這一條非常出乎預期，之前大家只預測到了區(qū)內對境外一線放開，現在對整個上海資本市場也是開放的。特別是原來境外企業(yè)通過QFII進來，現在則可以通過自貿區(qū)公司達到相同效果，省去審批，而原來通過QFII只能投資股票不能投期貨，這次也放寬到了期貨，對整個上海資本市場意義不言而喻。”前述自貿區(qū)金融機構負責人稱，“包括資本市場開放在內的不少條款，我們需要跟券商一起討論，但從央行開會來看，券商對條款理解和研究不深，實質上這對證券市場是明顯利好?！?

21世紀經濟報道記者從自貿區(qū)管委會獲悉,截至11月，入駐自貿區(qū)的金融機構已由揭牌時的11家上升至目前的30家左右，目前包括平安銀行在內的多家內資行，仍在申報設立自貿區(qū)分行。（編輯賈紅輝張凡申劍麗）