IPO明年重啟立體式改革讓A股重生

2013年12月02日 07:29
來源：重慶商報

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新聞事實

據新華社昨日報道，11月30日，證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》，暫停一年多的IPO預計將于明年1月份重新啟動。證監(jiān)會相關負責人表示，預計到2014年1月，約有50家企業(yè)將完成程序并陸續(xù)上市。

媒體評論

【讓市場的力量煥發(fā)生機】在11月的最后一天，市場等來了期盼已久的新股發(fā)行體制改革意見。與之同時面世的還有優(yōu)先股、分紅、借殼上市等有關新舉措。如此秉承市場化方向的立體式改革無疑將讓病弱已久的A股獲得重生的力量。

一直以來，市場總是“談IPO色變”。這主要是因為在融資主導的市場上，伴隨新股發(fā)行而產生的諸多問題讓市場陷入失衡困境，人們很容易對IPO帶來的擴容心生畏懼。而此次公布的系統(tǒng)改革方案有望徹底改變A股偏重融資的市場本質，使其成為一個投融資平衡發(fā)展、投資者真正受到保護的健康市場。

一方面，改革最大限度地把行政干預之手拿開，讓市場的力量煥發(fā)生機。無論是明確監(jiān)管層的審核時間、放棄價值判斷，還是讓企業(yè)自行決定發(fā)行窗口，抑或是定價和發(fā)行方式等具體環(huán)節(jié)上的放手，都是把原本應屬市場的交還給了市場，通過博弈機制實現(xiàn)市場平衡。長期來看，經過一段時間的磨合之后，新股價格將更趨合理，“三高”“圈錢”“炒新”等問題有望得到徹底解決。

另一方面，證監(jiān)會在放棄“審批”“調控”權力的同時，給自己的監(jiān)管重擔加碼。在“家長式”監(jiān)管下，證監(jiān)會總是試圖從源頭上卡住“壞孩子”，卻不時陷入為“漏網之魚”背書的困境。在市場化的格局下，監(jiān)管之手更多放在維護市場公開、公平、公正上，IPO企業(yè)和中介機構獲得更多自由，卻要承擔更大的責任。盡管難以完全避免造假、欺詐等行為，但改革方案中關于賠償投資者損失、暫停資格等諸多條款足以震懾潛在的違法違規(guī)者。

與此同時，優(yōu)先股、分紅、借殼上市等政策通過制度的完善引導價值投資，平抑市場波動，抑制垃圾股炒作，為確立投資型市場奠定基礎。

可以說，盡管存在這樣那樣的問題，但在整個經濟社會的各個領域中，資本市場一直是市場化的先鋒。此次在十八屆三中全會之后，資本市場領域的改革又朝著市場化的方向邁出了一大步。

應該指出的是，任何改革都不可能一帆風順。此次監(jiān)管層推出的系統(tǒng)改革舉措在具體實踐過程中也必然面臨一些問題，可能出現(xiàn)各種預料不到的情況。但只要堅持市場化、法制化方向，在不斷完善中推進，就可能重塑資本市場。

【期待改變中國股市生態(tài)】經濟學家華生認為，注冊制將是中國股市創(chuàng)立以來生態(tài)環(huán)境的根本改變，但改革尚需時日，新股重啟的新機制方案已經顯露了改革方向，新股重啟需要勇氣更需要智慧。

浙商證券總裁助理鄧宏光表示，改革需要修改證券法，也需要之后進一步完善配套制度，但目前意見中的措施如果能夠嚴格實施，已經能帶來重要的制度性改變。

很多專家強調，未來的注冊制并非簡單的登記生效制，不能將注冊制理解為不管了，也不是股票發(fā)行不要審了，更不是垃圾股可以隨便發(fā)了，而是審核方式要改革。

中國人民大學財政與金融學院副院長趙錫軍指出，在穩(wěn)起步下注冊制改革將改變審核方式，對于信息披露、監(jiān)管體制、法律訴訟、投資者保護等一系列環(huán)節(jié)都將產生積極影響。但趙錫軍也強調，股市生態(tài)的改變還需要投資者的改變，按照以信息披露為中心的要求，今后監(jiān)管部門不對企業(yè)的盈利能力和投資價值作判斷，因此廣大投資者今后必須認真研判投資風險，審慎做出投資決策。本組稿件據新華社