祁斌：IPO改革新規(guī)將激發(fā)市場活力

2013年12月01日 12:16
來源：鳳凰財(cái)經(jīng)綜合

人參與條評(píng)論

圖為中國證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌

由中國股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)、北京市金融工作局、北京市海淀區(qū)人民政府、北京股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)聯(lián)合主辦的“第五屆全球PE北京論壇”于2013年12月1日在北京舉行。

中國證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌在主題演講中表示，IPO重啟和證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行改革辦法的出臺(tái)，對(duì)PE行業(yè)是一件好事。同時(shí)對(duì)于資本市場本身也是一件好事，因?yàn)樗ぐl(fā)了市場的活力。

祁斌指出，IPO重啟不僅為創(chuàng)新型企業(yè)提供發(fā)展空間，也為投資者提供了更加豐富的投資工具，能夠參與到中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程中去并分享成果。

以下為演講實(shí)錄：

祁斌：非常感謝會(huì)議主辦方的邀請(qǐng)，特別感謝方總的邀請(qǐng)，使我有機(jī)會(huì)來參加這么一個(gè)盛會(huì)，也有機(jī)會(huì)見到業(yè)界PE行業(yè)的領(lǐng)袖。我想借這個(gè)機(jī)會(huì)向大家匯報(bào)一下我個(gè)人對(duì)于資本市場未來改革發(fā)展方向的思考，近期我們肖主席在財(cái)經(jīng)年會(huì)有一篇非常重要的講話，我建議大家看一看，內(nèi)容非常豐富和全面。今天我談的內(nèi)容就是圍繞三中全會(huì)的《決定》和肖主席的講話談一點(diǎn)自己的學(xué)習(xí)體會(huì)。

剛才方總提到IPO重啟和證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行改革辦法的出臺(tái)，我覺得肯定對(duì)于在座的各位PE行業(yè)是一件好事。同時(shí)我覺得它對(duì)于資本市場本身也是一件好事，因?yàn)樗ぐl(fā)了市場的活力。我們古代有一句非常好的詩，問渠哪得清如許，為有源頭活水來，不僅為創(chuàng)新型企業(yè)提供發(fā)展空間，也為投資者提供了更加豐富的投資工具，能夠參與到中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程中去并分享成果。同時(shí)，我覺得這么一個(gè)IPO的重啟和新股發(fā)行具有重要的意義。

我下面簡單談?wù)勛约旱目捶?，首先講講三中全會(huì)里面比較重要的三條，肖主席帶領(lǐng)我們學(xué)習(xí)的時(shí)候也強(qiáng)調(diào)了，我覺得非常重要。一個(gè)是堅(jiān)持社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的方向，第二個(gè)就是此輪改革是整體性、系統(tǒng)性的改革，第三，盡管是個(gè)整體的改革，但是改革還是要有重點(diǎn)，這個(gè)重點(diǎn)還是經(jīng)濟(jì)體制改革。同時(shí)，非常著名的一句話，市場在資源配置中起決定性作用。在三中全會(huì)《決定》60條里頭，可能對(duì)全世界和全中國來說最震撼的就是決定性這三個(gè)字，我理解這幾個(gè)非常重要的內(nèi)容，想起去年我們研究的時(shí)候，因?yàn)槲覀兏阏哐芯恳獙W(xué)習(xí)歷史、要學(xué)習(xí)馬列主義。我記得在研究期貨市場的時(shí)候，從研究芝加哥商品交易所的歷史開始，芝加哥商品交易所是從1848年開始的，開啟了商品交易，隨后從農(nóng)產(chǎn)品到工業(yè)品，最后到金融衍生品，一個(gè)龐大的市場。后來我在研究這個(gè)問題的時(shí)候，因?yàn)樯钜沽?，突然我覺得1848年看著有點(diǎn)眼熟，想起來了，是《共產(chǎn)黨宣言》發(fā)表的同一年。所以，我覺得這還有一點(diǎn)象征意義，當(dāng)時(shí)很有感觸，我覺得人類過去一二百年的爭論，爭來爭去核心問題有兩個(gè)，第一是怎么把市場的作用發(fā)揮好，讓每一個(gè)社會(huì)的參與者能夠發(fā)揮自己的積極性，發(fā)揮自己的創(chuàng)造力，創(chuàng)造更大的繁榮和社會(huì)財(cái)富。第二個(gè)是怎么去維護(hù)一個(gè)比較良好的社會(huì)秩序、市場秩序，同時(shí)兼顧社會(huì)的公正。所以，我想最后大家發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上是要尋找這么一個(gè)平衡點(diǎn)。從這個(gè)意義上講，所以我們國家堅(jiān)持社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)不僅總結(jié)了我們自身發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，也是借鑒了全世界各種文明要素的精華，我們總結(jié)出來這么一個(gè)發(fā)展的方向，我覺得是非常正確的。同時(shí)，隨著時(shí)代的前進(jìn)，社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的內(nèi)容也在不斷地深化，不斷地豐富，最重要的表現(xiàn)形式就是這次這樣一個(gè)表述，使市場在資源配置中起到?jīng)Q定性作用，和更好的發(fā)揮政府作用。這是對(duì)三中全會(huì)的一些理解。

關(guān)于三中全會(huì)中跟我們金融和資本相關(guān)的內(nèi)容，我想就是大概這幾個(gè)方面，簡單點(diǎn)點(diǎn)題，不光只是有一段完整的描述，其實(shí)在很多方面散見于各處都對(duì)我們有幫助。比如說積極發(fā)展所有制經(jīng)濟(jì)，大家在討論股權(quán)激勵(lì)時(shí)候有很多的討論和爭論，現(xiàn)在可以看到這個(gè)《決定》中非常明確。同時(shí)推動(dòng)國有企業(yè)完善現(xiàn)代企業(yè)制度，鼓勵(lì)有條件的私營企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度。昨天，我在杭州參加一個(gè)會(huì)議，聊起改革開放的時(shí)候希望借鑒西方先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，盡管很努力，但是基本有點(diǎn)像瞎子摸象，只有最后走向資本市場，完善治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化了科學(xué)決策，才真正建立起了現(xiàn)代企業(yè)制度，當(dāng)然，PE、VC行業(yè)所做的貢獻(xiàn)是一樣的，只是不同階段而已，但是本質(zhì)上對(duì)中國的企業(yè)成為真正的現(xiàn)代企業(yè)起了決定性的作用。

《決定》還提到深化體制改革，強(qiáng)調(diào)我國科技企業(yè)的發(fā)展要依靠市場和各種創(chuàng)新要素的導(dǎo)向作用。還提到要建設(shè)開放型的經(jīng)濟(jì)新體制，以開放促改革。我想我們30年最重要的經(jīng)驗(yàn)之一就是改革開放的互動(dòng)，改革是為開放創(chuàng)造條件，開放可以更好地促進(jìn)改革。

還有一點(diǎn)不知道業(yè)內(nèi)的同志不是非常注意，但是我覺得是非常重要的一句話，叫做劃轉(zhuǎn)部分國有資本，充實(shí)社會(huì)保障基金。當(dāng)然，理事長肯定很高興，但我想這個(gè)可能不光是給你們劃轉(zhuǎn)，應(yīng)該是更廣闊的理念，跟我國的整個(gè)養(yǎng)老體系相聯(lián)系的，當(dāng)然，你們是受益者之一，到現(xiàn)在為止，你們也是中國最專業(yè)的大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。關(guān)于金融方面，尤其跟資本方面是有這么幾句關(guān)鍵詞，健全多層次資本市場體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，這跟各位尤其相關(guān)，還有鼓勵(lì)金融創(chuàng)新、豐富金融市場層層產(chǎn)品。

后面簡單談一下自己的體會(huì)，一個(gè)是中國經(jīng)濟(jì)為什么到這個(gè)階段需要推動(dòng)這些改革，以及資本市場怎么為它做好服務(wù)？我想中國經(jīng)濟(jì)在過去30年中實(shí)現(xiàn)的成就是毋庸置疑的，我是隨便點(diǎn)了一些產(chǎn)業(yè)，我們現(xiàn)在目前產(chǎn)量全球第一的。我印象最深刻的是汽車，20年以前，我出國留學(xué)的時(shí)候，當(dāng)時(shí)對(duì)中國人來說，擁有一輛汽車是不可企及的夢(mèng)想，但是到了美國以后真是買了一輛車，因?yàn)槲覀兊牡胤椒浅ＦВ换?0塊錢，因?yàn)槊绹淌谛枰拥羲能?，找一個(gè)拖車公司需要50塊錢，于是就給學(xué)生發(fā)郵件，誰需要車，所以我就買了第一輛車，有點(diǎn)老，克萊斯勒，我修理還花了150錢，但是也很不錯(cuò)，開了三年。

今年我有幸去了一趟貴州，發(fā)現(xiàn)滿街堵車堵得不行，全是新車，中國人不買二手車。我很感慨，一個(gè)邊陲小鎮(zhèn)，當(dāng)然現(xiàn)在也是大城市了，還搖號(hào)、限號(hào)，這個(gè)變化不可思議。我想背后最核心的推手還是因?yàn)槭袌龌?，我們從農(nóng)業(yè)市場化包產(chǎn)到戶開始，擴(kuò)展到輕工業(yè)、重工業(yè)，以及到金融市場化，每一輪市場化都顯示了無限的潛力，這個(gè)變化還是非常深刻的。

與此同時(shí)，一個(gè)非常大的變化在中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，這張圖上可以看得非常清楚，紅色的曲線是GDP速度在下降，從2010年的12%一直到今年大概是7.5%—7.6%，速度放緩是必然的，就像每個(gè)人的生命周期一樣，年輕的時(shí)候活力比較壯，到了像我們這樣的年齡就需要多注意身體。厲老師有一本書非常好，《中國經(jīng)濟(jì)的雙重轉(zhuǎn)型》，中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，同時(shí)經(jīng)歷了農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)向工業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，世界上分別經(jīng)歷這樣兩個(gè)轉(zhuǎn)型的國家很多，但是同時(shí)轉(zhuǎn)型的只有中國一個(gè)，沒有一定的增長和速度很難保證社會(huì)穩(wěn)定和各項(xiàng)需求，同時(shí)我們簡單的保增長就是印錢，這個(gè)方法很容易帶來通脹，如果我們搞大規(guī)模刺激計(jì)劃，那是另外一個(gè)比較簡單的方法，肯定會(huì)延緩轉(zhuǎn)型，這個(gè)大家都有共識(shí)。所以，中國經(jīng)濟(jì)的政策目標(biāo)，我們做政策研究體會(huì)到一定要在三個(gè)方向找到平衡，增長、通脹和轉(zhuǎn)型，即保增長、抑通脹、促轉(zhuǎn)型。

我看到以前在抗日戰(zhàn)爭時(shí)期，閻錫山說過一句話，他的難點(diǎn)是什么呢？他說我要在三個(gè)集團(tuán)跳舞，一個(gè)是國民黨、共產(chǎn)黨、日本人，中國現(xiàn)在三個(gè)非常艱巨的目標(biāo)就是增長、通脹和轉(zhuǎn)型。最好的辦法能夠兼顧三者政策目標(biāo)的辦法就是中央提出來的方針政策，刺激計(jì)劃、消除壁壘、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長，這個(gè)目標(biāo)非常正確，但是我們還需要一定的時(shí)間，同時(shí)，改革也需要設(shè)計(jì)更加深層次的激勵(lì)機(jī)制，讓改革變成可持續(xù)。這當(dāng)然就是下一步的任務(wù)了。

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中長期展望來說，我想中國2010—2020年之間是一個(gè)非常重要的區(qū)間，我記得有一次和方總吃早飯的時(shí)候，我們聊到中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的未來路徑，做了一個(gè)匡算。2010年的時(shí)候，中國人均GDP是4300美元，2020年有望達(dá)到人均一萬美元，這兩個(gè)數(shù)都是非常有標(biāo)志性的數(shù)，因?yàn)槿司那涝徒凶鲞M(jìn)入中等收入陷阱的門檻，人均一萬美元叫做走出中等收入陷阱。所以我想中國的經(jīng)濟(jì)在這么一個(gè)十年，是處在非常重要、非常關(guān)鍵的階段，如果我們能夠保持穩(wěn)定，推進(jìn)改革，保持增長的話，有望能夠在2020年前后突破中等收入陷阱，進(jìn)入一個(gè)新的歷史時(shí)期和發(fā)展階段。所以，我想這段時(shí)間的改革和發(fā)展對(duì)我國的長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)是至關(guān)重要的。

具體到目前我們遇到的挑戰(zhàn)，大家都知道，近年來華爾街唱空中國也是此起彼伏。我想我們面對(duì)這個(gè)，要抱有非?？陀^和理性的態(tài)度，首先要正視唱空中國言論中的一些問題，但同時(shí)也不必驚慌，因?yàn)槲覀儼l(fā)現(xiàn)首先唱空中多多少少有一些夸張或者判斷不準(zhǔn)確的地方，因?yàn)楫吘闺x得遠(yuǎn)可能看不太清楚。另外，我們發(fā)現(xiàn)每次唱空中國最后都是比較平穩(wěn)的度過，其實(shí)最根本的原因還是因?yàn)槲覀冊(cè)谕七M(jìn)改革，所以消化了很多的問題，當(dāng)然，會(huì)有新的問題冒出來，這也是必然的，因?yàn)槟阋斑M(jìn)，就會(huì)有新的挑戰(zhàn)。

本輪唱空中國的矛頭指向了五個(gè)方面，第一是房地產(chǎn)泡沫、第二是政府融資平臺(tái)，第三是潛在不良貸款，第四影子銀行，第五是企業(yè)高負(fù)債。這是中國社會(huì)過去半年中廣泛討論的五個(gè)問題，最近歧山同志在證券日?qǐng)?bào)發(fā)了一篇很長的文章，怎么增加股權(quán)融資、降低中國杠桿率和風(fēng)險(xiǎn)。我們發(fā)現(xiàn)這五個(gè)問題有幾個(gè)特點(diǎn)，第一它們相互關(guān)聯(lián)，第二它們指出了中國金融結(jié)構(gòu)的失衡是比較嚴(yán)重的。我們最近做了一個(gè)深度研究，研究各國金融結(jié)構(gòu)的情況，發(fā)現(xiàn)還不是非常令人欣慰的，我們觀察了一下過去20我年中，全球的主要國家，就是G20這些國家的金融結(jié)構(gòu)，我們發(fā)現(xiàn)分成兩類，一類是發(fā)達(dá)國家，一類是發(fā)展中國家，其中高收入國家，發(fā)達(dá)國家的直接融資比重，就是廣義口徑的，包括國債、公司債、股票，從20年以前的60%左右現(xiàn)在已經(jīng)增長到70%，其中美國最高，82%。原來傳統(tǒng)的商業(yè)銀行為主導(dǎo)的日本和德國到了70%多。而發(fā)展中國家從20年以前的40%左右一路上升今天已經(jīng)達(dá)到平均66%，而我們中國是42%。當(dāng)然一個(gè)國家的金融結(jié)構(gòu)應(yīng)該跟它的發(fā)展階段、金融社會(huì)形態(tài)相匹配，無論怎么講，我們?nèi)谫Y的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，而且也低于人均GDP比我們低很多的發(fā)展中國家，像印度尼西亞。尤其不樂觀的是，過去5、6年中，我們發(fā)現(xiàn)直接融資比重在一路下降。這里有很多客觀原因，比如中國股市泡沫06、07年達(dá)到頂峰以后走向下行道路。另外一個(gè)重要原因是因?yàn)橛幸粋€(gè)金融危機(jī)，所以我們有四萬億的刺激計(jì)劃，這也是比較客觀，當(dāng)時(shí)有十幾萬億的銀行貸款，一下子膨脹了銀行的資產(chǎn)負(fù)債表。

我想這么一個(gè)趨勢(shì)，如果這個(gè)趨勢(shì)延續(xù)下去，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和金融的風(fēng)險(xiǎn)是毋庸置疑的，因?yàn)橹袊^大多數(shù)資源會(huì)越來越多的通過相對(duì)非市場化、或者相對(duì)行政化的資源配置，而且對(duì)中國是非常危險(xiǎn)的。所以，我們金融改革的目標(biāo)之一，就是推動(dòng)我國金融結(jié)構(gòu)在未來3—5年或者5—10年之間發(fā)生根本性、趨勢(shì)性的變化，一定要把這個(gè)趨勢(shì)給轉(zhuǎn)過來。

我們有沒有機(jī)會(huì)呢？我想我們是很有機(jī)會(huì)的，為什么呢？因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在有一個(gè)以前沒有的條件，就是中國社會(huì)現(xiàn)在比較有錢，這張圖上我們列舉了兩條曲線，一條曲線比較不起眼，是紅色的，盡管不起眼也是非常了不得，就是中國人均GDP在過去30年中的增長速度。中國社會(huì)積累了大量的財(cái)富，某種意義上講，財(cái)富的積累速度超過了經(jīng)濟(jì)增長的速度。這么多資金，有一個(gè)壞處就是找不到出路，就變成中國社會(huì)著名的資金堰塞湖，與此同時(shí)中國社會(huì)還有一個(gè)非常奇異的現(xiàn)象，就是中國的中小企業(yè)數(shù)量眾多，找不到出路，變成中國的企業(yè)堰塞湖，尤其證監(jiān)會(huì)門口排隊(duì)的公司曾經(jīng)達(dá)到了800家，按照北京證監(jiān)局的局長的說法是這還沒讓人來呢，因?yàn)榛魰浌茌牭?a href="http://www.dali56.com/app/hq/stock/sz000931/" target="_blank" title="中關(guān)村 000931">中關(guān)村園區(qū)達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)的就有一千家之多。有一次我們領(lǐng)導(dǎo)帶我們?nèi)フ{(diào)研三板的時(shí)候，講了一段話非常深刻，他說美國的企業(yè)最后有多少上市公司呢？美國納斯達(dá)克是2700家，紐交所3000家，一共5000多家，其中40%是國際的，60%是本國的，也就是說美國經(jīng)濟(jì)作為成熟經(jīng)濟(jì)發(fā)展到最后也就3000多家上市公司。中國有多少呢？因?yàn)橹袊嗣癖容^勤奮，喜歡創(chuàng)業(yè)，基本我們平常碰到的企業(yè)家遞過來的名片，上面一般都印差不多10個(gè)公司，反面還有10個(gè)，假設(shè)我們說將來中國是美國的3倍，我們將來有一萬個(gè)上市公司，當(dāng)然經(jīng)過若干年之后，那么中國還剩多少中小企業(yè)？還剩1399萬家。所以說，我們大家要有一點(diǎn)大數(shù)的概念，就是中國經(jīng)濟(jì)大致的圖譜。所以，我們很多時(shí)候去研究國際比較，說別的國家怎么解決企業(yè)堰塞湖的問題？一研究，他們沒有這個(gè)問題，不像中國人這么勤奮、這么努力，這么能折騰。巴西很多人就天天跳桑巴舞，俄羅斯都在喝酒，所以不太一樣，當(dāng)然他們也有很多人非常勤奮，總體來說，中國人更努力一些。

我想這兩個(gè)堰塞湖的問題怎么解決？它們分別是懸在中國社會(huì)頭上的劍，都是非常難得的，有大量的財(cái)富，我們改革開放初期非常窮，大量的企業(yè)資源，全球交易所都到中國來挖上市公司。最近我們聽到一個(gè)故事是波蘭交易所到中國來找上市公司，上市資源，我覺得簡直是不可思議。但是，因?yàn)槲覀兘鹑谑袌霾话l(fā)達(dá)，使得這兩個(gè)堰塞湖都變成了高風(fēng)險(xiǎn)的問題，唯一辦法就是打通堰塞湖，最主要的辦法之一就是三中全會(huì)指出的健全多層次資本市場體系，也就是說我們要推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)和金融的雙重轉(zhuǎn)型。我們未來的資本市場框架，大致的藍(lán)圖現(xiàn)在不是要強(qiáng)調(diào)頂層設(shè)計(jì)嗎？應(yīng)該就是這個(gè)樣子，上面是主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板市場，底下是區(qū)域性股權(quán)市場和券商柜臺(tái)市場。

大家注意到，我們國家的三板正在如火如荼的推進(jìn)，四板也在各個(gè)地方風(fēng)起云涌的按照規(guī)范條件去發(fā)展?？傮w來說，我們觀察下來，四板未來的發(fā)展有兩類地區(qū)會(huì)做得相對(duì)來說比較努力一點(diǎn)。一個(gè)就是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，像廣東、江蘇這些地方，他有這個(gè)需求，很多企業(yè)成長有這個(gè)需求。另外就是很明顯，證監(jiān)會(huì)出去的干部都做了省長，比較努力，像山東、浙江，因?yàn)樗麄冋J(rèn)識(shí)到資本市場的重要性，認(rèn)識(shí)到PEVC行業(yè)的重要性，需要給他們提供各種各樣的出口。更加基礎(chǔ)的是我國目前有超過6000家PEVC機(jī)構(gòu)，有越來越多的天使投資者為中小微企業(yè)提供股權(quán)融資。與之配套的是債券市場，一個(gè)叫做交易所債券市場，一個(gè)是銀行間債券市場，都需要發(fā)展壯大，但是有一個(gè)前提就是監(jiān)管和準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)要統(tǒng)一，要消除監(jiān)管壁壘、消除監(jiān)管套利。要擴(kuò)大私募債的發(fā)行和場外交易，中國資本市場搞了20多年，基本上就是公募和場內(nèi)，下一步的重點(diǎn)是私募和場外。同時(shí)我們還需要發(fā)展資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，尤其是信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有很多好處。

我想提幾句我們未來可能跟各位工作相關(guān)的幾個(gè)方向，就是我們經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和金融轉(zhuǎn)型的協(xié)同發(fā)展，一個(gè)是要支持科技創(chuàng)新，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。我們國家在過去幾年中經(jīng)歷了一輪光伏產(chǎn)業(yè)的熱潮，最后基本以失敗而告終，今天中國光伏產(chǎn)業(yè)60%虧損，而且虧損面在不斷擴(kuò)大。我們最近幾年到各地去調(diào)研，幾乎沒有一家地方政府不推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)，再此強(qiáng)調(diào)，推動(dòng)高科技轉(zhuǎn)型還需要市場的力量。我們理解經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不是跳高運(yùn)動(dòng)，你跳過去就轉(zhuǎn)成了，它是一個(gè)永遠(yuǎn)不斷的漸進(jìn)過程，像美國這樣的市場也面臨來自歐洲、日本的挑戰(zhàn)，這些創(chuàng)新的背后實(shí)際上都是依靠了VC、PE資本市場和各種跟創(chuàng)新相關(guān)的生產(chǎn)要素的自由流動(dòng)和結(jié)合。相反，日本80年代也搞了大規(guī)模的高科技振興計(jì)劃，最后以徹底失敗而告終，也使日本當(dāng)時(shí)要雄心勃勃超過美國的計(jì)劃就此擱淺，衰退了20年。

另外一個(gè)結(jié)合點(diǎn)是中國中小微企業(yè)的發(fā)展，中小微企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)超過了50%的稅收、60%的GDP、70%的就業(yè)，我們最近調(diào)研了中小微企業(yè)有五大困難，其中第二大就是融資，一方面要大力推動(dòng)銀行向中小微企業(yè)傾斜，但是銀行的金融屬性跟中小微企業(yè)不太匹配，中小微企業(yè)是一個(gè)民營企業(yè)，如果出了問題，銀行行長要被查一遍，所以他顯然是犯不著。所以，一方面我們要推動(dòng)銀行向他們傾斜，但是另外一個(gè)方面，還是要發(fā)展直接融資體系，尤其是資本市場加強(qiáng)VC、PE，他們是利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、定價(jià)市場化、服務(wù)多層次，直接融資和間接融資也是相促進(jìn)的。

另外一個(gè)就是跟我們理事長借機(jī)匯報(bào)一下，我認(rèn)為全國社保理事會(huì)做的工作是中國最重要的工作之一，它在過去的十年中成功的向中國人民證明了國際通行的一些基本的、科學(xué)的投資管理方面在中國的國土上是可以成功的，當(dāng)然，我們同時(shí)要借鑒中國的國情。這個(gè)背景就是我們的養(yǎng)老體系面臨巨大挑戰(zhàn)。前段時(shí)間看見微博上有一句話，說我們的養(yǎng)老金還有1.5年就不行了，至于這個(gè)判斷是不是正確，我們不去評(píng)論，但是我們已經(jīng)知道很多省去年和今年已經(jīng)不行了，都是做的補(bǔ)貼。按照目前的基本養(yǎng)老金的體制的話，大概在2050年前后，我們的缺口大致在幾十萬億，不同的機(jī)構(gòu)測算不一樣，但是基本差不太多。歐債危機(jī)中有一個(gè)國家是因?yàn)轲B(yǎng)老金破產(chǎn)而陷入困境，這個(gè)國家叫希臘，我想這些教訓(xùn)值得我們借鑒。

正確的解決方法還是要尊重人類社會(huì)發(fā)展的基本規(guī)律，借鑒國際通行的第一支柱、第二支柱加上第三支柱的方法，第一支柱提供基本的最底線的保障，第二支柱是大家工作階段積累出來的資金去參與投資，去分享成功，而且通過專業(yè)投資、分散投資、組合投資、長期投資、價(jià)值投資，這里我相信相當(dāng)一部分要進(jìn)入VC行業(yè)，而且是應(yīng)該的。美國2%的資金進(jìn)入到硅谷，帶動(dòng)了美國30年的高科技浪潮，還是不可思議的，所以我希望各位能夠?yàn)橹袊乱惠喌母呖萍籍a(chǎn)業(yè)的興起提供這么一個(gè)良好的種子。

另外一個(gè)全社會(huì)比較熱衷于討論的話題是城鎮(zhèn)化，說法不一，不管是物理上的城鎮(zhèn)化還是人的城鎮(zhèn)化還是思想的城鎮(zhèn)化，總的來說，有一個(gè)問題是不能回避的，就是中國的城鎮(zhèn)化率還是太低，大致有20%—40%需要提高。一個(gè)百分點(diǎn)是對(duì)應(yīng)著一萬億的基礎(chǔ)設(shè)施的融資需求，怎么解決這筆融資需求？我想是任何人不管你是哪種方式去城鎮(zhèn)化都回避不了的。我們知道靠賣地難以為繼，靠稅收遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，靠地方融資平臺(tái)，現(xiàn)在大家知道里面有重重問題，正確的答案有兩個(gè)，第一，推動(dòng)是融資，第二推動(dòng)企業(yè)資產(chǎn)證券化。今天很多PE機(jī)構(gòu)都是非常國際化的，中國經(jīng)濟(jì)的國際化需要大量的服務(wù)，需要中國的券商、PEVC幫助他們走向國際化，因?yàn)樗麄冃枰鸭畔ⅲ枰涝趺炊▋r(jià)，怎么跟國際對(duì)手進(jìn)行判斷。很不幸中國每年有一萬家企業(yè)參與國外的并購，做成的大概幾百家，嚴(yán)重缺乏金融服務(wù)，所以也希望各位繼續(xù)努力，服務(wù)中國經(jīng)濟(jì)的國際化進(jìn)程。

簡單總結(jié)一下，我們推動(dòng)發(fā)展資本市場重要舉措，簡政放權(quán)，推動(dòng)股票注冊(cè)制改革，我想證監(jiān)會(huì)總體還是不斷的在向市場化方向推進(jìn)，我們也相信在肖主席的領(lǐng)導(dǎo)下，我們能夠進(jìn)一步推進(jìn)市場化方向的改革，我相信一定會(huì)是這個(gè)方向，同時(shí)也希望大家給我們更多的監(jiān)督和批評(píng)，我們都是非常歡迎的。第三還是要大力發(fā)展各類機(jī)構(gòu)投資者，推動(dòng)養(yǎng)老體系改革與資本市場發(fā)展良性互動(dòng)，我想這是全球發(fā)展的基本規(guī)律。第四，要加快對(duì)外開放步伐，以開放促改革。有一次我們北京市的一位老領(lǐng)導(dǎo)跟我一起在金融街走過的時(shí)候就問了我一句，他說祁斌，你看金融街缺點(diǎn)什么？我說一下看不出來，他說你看是不是缺老外？我說確實(shí)是。后來我去浦東看了一下，浦東作為我們國家將來推的國際金融中心可能也缺老外，當(dāng)然，這也從一個(gè)方面折射了我們國家資本市場和金融體系的國際化程度，可能還有提高的空間。我覺得我們開放還是會(huì)有很多好處的，今天早上我還在想，方總搞的這么一個(gè)論壇非常高端、大氣、上檔次，請(qǐng)了很多外國人，所以我趕緊去穿西服、打領(lǐng)帶。開放有好處，我們可以提高自己的水平、提高自己的形象，盡管還要付出一點(diǎn)努力。我想這跟中國金融的發(fā)展是非常相似的，我們?cè)谕苿?dòng)市場化的同時(shí)必須要加強(qiáng)監(jiān)管，特別是要保護(hù)投資者，尤其是中小投資者。肖主席最近有一段非常著名的話，叫做保護(hù)投資者就是保護(hù)資本市場，我覺得這是一個(gè)哲學(xué)性、理念性的對(duì)社會(huì)的一個(gè)宣誓，非常重要，同時(shí)也要防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)束的時(shí)候，剛才方總和霍書記都提到了兩個(gè)故事，一個(gè)就是車庫咖啡，我第一次去車庫咖啡的時(shí)候是去年年初，是李曉紅同志帶我去的，他有一天突然找我，說祁斌，我?guī)闳タ磦€(gè)地方，我說什么地方？他說喝咖啡的地方，就是這個(gè)車庫咖啡，它上了《華盛頓郵報(bào)》，一名美國記者說中國現(xiàn)在很不得了，大量的科學(xué)論文每年發(fā)表，專利每年在申請(qǐng)，僅次于美國，而且很快超過美國。他文章的題目叫《美國人應(yīng)該真正害怕中國什么》，但是他說這些論文和專利你們不用害怕，里面有相當(dāng)一部分是作假和剽竊的，真正讓人害怕的是像這樣的咖啡屋，每天有幾十個(gè)人過來創(chuàng)業(yè)，這是最可怕的。作為記者寫東西，可能有點(diǎn)夸張，但是實(shí)際上他講了一個(gè)非常深刻的道理，過去30年，美國高科技獨(dú)步天下，最核心的還是因?yàn)閂CPE行業(yè)非常活躍，資本和科技實(shí)現(xiàn)了無縫對(duì)接，才會(huì)不斷有高科技崛起，而且一直領(lǐng)先于全球。30年以前，有兩個(gè)年輕人走出校園，一個(gè)叫比爾蓋茨，一個(gè)叫喬布斯，30年后有了微軟和蘋果，他說30年之后，中國會(huì)不會(huì)有中國的蘋果和微軟？我想一定會(huì)有的。車庫咖啡的店主最近出了一本書，還是人民出版社出版的，那個(gè)小伙子說，人民出版社以前都是給領(lǐng)導(dǎo)人出書的，現(xiàn)在居然還給我們出書，我也去了新書發(fā)布會(huì)，我說每個(gè)時(shí)代都有一個(gè)具像，比如60年代學(xué)雷鋒，雷鋒就是一個(gè)具像，石油工人王進(jìn)喜。我想車庫咖啡就是我們這個(gè)時(shí)代的具像，它雖然是一個(gè)很小的場所，里面并不是說所有行業(yè)都能覆蓋到，但是它代表了中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的草根力量。

說到會(huì)不會(huì)有將來中國的微軟和蘋果呢？我想應(yīng)該要有信心，而且要不了30年。今年曉紅書記又帶我去中關(guān)村另外一個(gè)地方，就是小米手機(jī)。我想說我們并不是因?yàn)樾∶姿臀覀円粋€(gè)手機(jī)就給他做廣告，有一次我手機(jī)丟了，用了一下小米，發(fā)現(xiàn)真的是很燙，那時(shí)候還有很多傳言說哪個(gè)手機(jī)爆炸了，所以我很擔(dān)心，但是我的意思是它的質(zhì)量上還有改進(jìn)的空間，它自己也自嘲是小米的發(fā)燒友。我想重點(diǎn)不是這個(gè)，而是這幾個(gè)數(shù)據(jù)，國際知名企業(yè)銷售所花的年數(shù)，蘋果花了10年、臉譜花了7年，谷歌花6年，小米花2年，在中國這么一個(gè)發(fā)展階段，有這么巨大的市場，有13億人轟轟烈烈的走進(jìn)了中等收入序列，而且我們會(huì)邁向全面建設(shè)小康社會(huì)的階段才有可能性。如果你要在中國做到前一百名、二百名，你就是億萬富翁，如果你接觸資本市場，你的速度會(huì)更快一些。所有這些轉(zhuǎn)型的背后離不開VC、PE行業(yè)，離不開大家的幫助，我想推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，大家都責(zé)無旁貸。

我最近學(xué)習(xí)三中全會(huì)《公報(bào)》和《決定》，印象最深的一句話就是總書記在三中全會(huì)閉幕的時(shí)候講的一句話，他說我們從來沒有像今天這樣離著中華民族偉大復(fù)興的目標(biāo)如此之近，我想這是非常明確的指明了我們現(xiàn)在所生活的時(shí)代和我們這個(gè)階段的工作目標(biāo)，我想我們大家應(yīng)該共同努力，為實(shí)現(xiàn)這么一個(gè)偉大目標(biāo)共同做出我們的貢獻(xiàn)。謝謝大家！

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