新一輪新股發(fā)行體制改革啟動(dòng)

2013年12月01日 02:17
來源：人民日?qǐng)?bào)

人參與條評(píng)論

本報(bào)記者 許志峰

《 人民日?qǐng)?bào) 》（ 2013年12月01日 02 版）

11月30日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》。中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，這是逐步推進(jìn)股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過渡的重要步驟。

注冊(cè)制不是不審

新股發(fā)行節(jié)奏更大程度由市場決定

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人說，股票發(fā)行注冊(cè)制改革是資本市場牽一發(fā)而動(dòng)全身的改革，需要有步驟地推進(jìn)。注冊(cè)制不是簡單的登記生效制，不能將注冊(cè)制理解為不管了，就是登記備案，自動(dòng)生效，也不是股票發(fā)行不要審了，更不是垃圾股可以隨便發(fā)了，而是審核方式要改革。相信本次改革將為注冊(cè)制改革打下良好基礎(chǔ)。

據(jù)介紹，完善市場化運(yùn)行機(jī)制是本次改革的重點(diǎn)：一是審核理念市場化。改革后，監(jiān)管部門和發(fā)審委只對(duì)發(fā)行申請(qǐng)文件和信息披露內(nèi)容的合法合規(guī)性進(jìn)行審核，不判斷發(fā)行人的持續(xù)盈利能力和投資價(jià)值，改由投資者和市場自主判斷。二是融資方式市場化。今后發(fā)行人可以選擇普通股、公司債或者股債結(jié)合等多種融資方式。三是發(fā)行節(jié)奏更加市場化。新股發(fā)行的多少、快慢將更大程度由市場決定，新股需求旺盛則多發(fā)，需求冷清則少發(fā)或者不發(fā)。四是發(fā)行價(jià)格、發(fā)行方式市場化。不再管制詢價(jià)、定價(jià)、配售的具體過程，由發(fā)行人與主承銷商自主確定發(fā)行時(shí)機(jī)和發(fā)行方案，并根據(jù)詢價(jià)情況自主協(xié)商確定新股發(fā)行價(jià)格。五是約束機(jī)制市場化。比如提前披露相關(guān)信息，加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督；要求相關(guān)責(zé)任主體進(jìn)行承諾，一定期限內(nèi)減持價(jià)與發(fā)行價(jià)掛鉤等。

信息披露違法需賠償投資者損失 網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量最高可達(dá)80％

這位負(fù)責(zé)人說，保護(hù)投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益是本次改革的宗旨。《意見》從五個(gè)方面制定措施，加強(qiáng)投資者保護(hù)：一是促進(jìn)發(fā)行人使用淺白語言，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露公司情況，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)揭示，讓投資者明明白白投資。二是促進(jìn)公平合理定價(jià)，限制發(fā)行人定高價(jià)，防止投資者報(bào)高價(jià)，抑制上市后盲目炒作新股。三是新股配售尊重中小投資者申購意愿，調(diào)整回?fù)軝C(jī)制和網(wǎng)上配售機(jī)制，如果中小投資者申購踴躍，網(wǎng)上發(fā)行股票的數(shù)量最高可達(dá)公開發(fā)行股票總數(shù)的80％。四是強(qiáng)化信息披露違法行為的賠償責(zé)任。因信息披露違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人及其控股股東、相關(guān)中介機(jī)構(gòu)等責(zé)任主體必須依法賠償投資者損失；信息披露嚴(yán)重違法，影響對(duì)發(fā)行人上市條件的判斷的，將要求發(fā)行人回購已經(jīng)發(fā)行的新股，要求控股股東購回已經(jīng)轉(zhuǎn)讓的限售股等等。五是加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，堅(jiān)決打擊違法違規(guī)行為，建立投資者保護(hù)的法律保障。

約束高價(jià)發(fā)行防范圈錢 將推出老股轉(zhuǎn)讓措施

針對(duì)市場關(guān)注的“三高”發(fā)行和“圈錢”問題，這位負(fù)責(zé)人說，本次改革主要從以下三方面采取針對(duì)性措施：

一是平衡供需，抑制高定價(jià)。更大程度發(fā)揮市場調(diào)節(jié)作用，新股發(fā)行快慢、多少更多地由市場決定，使發(fā)行價(jià)格更加真實(shí)地反映市場供求關(guān)系。推動(dòng)老股東轉(zhuǎn)讓股票，增加單只新股在上市首日的供應(yīng)量。老股東轉(zhuǎn)讓股票的多少本身也反映其對(duì)公司價(jià)值的判斷，老股東賣的多，買方自然不敢報(bào)高價(jià)。

二是強(qiáng)化約束，促進(jìn)合理定價(jià)。針對(duì)發(fā)行人，把減持行為與發(fā)行價(jià)掛鉤，限制發(fā)行人定高價(jià)。如果定價(jià)過高，上市后一段時(shí)間內(nèi)股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，發(fā)行人控股股東等責(zé)任主體需要按承諾自動(dòng)延長持股鎖定期。采取措施約束網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者報(bào)高價(jià)。確定發(fā)行價(jià)時(shí)，要求先剔除報(bào)價(jià)最高的10％的申購量。報(bào)價(jià)最高的部分將不得影響發(fā)行定價(jià)，報(bào)價(jià)最高者也不能獲得配售，防止“人情報(bào)價(jià)”或盲目報(bào)高價(jià)。另外，提高網(wǎng)下配售的比例，限制網(wǎng)下配售的投資者家數(shù)，增加單個(gè)網(wǎng)下投資者的配售數(shù)量，加大報(bào)價(jià)申購的風(fēng)險(xiǎn)。這些措施都將有利于促進(jìn)網(wǎng)下投資者審慎報(bào)價(jià)。

三是加強(qiáng)監(jiān)管，威懾違規(guī)定價(jià)。監(jiān)管部門將與自律組織開展協(xié)作，加強(qiáng)對(duì)報(bào)價(jià)、定價(jià)過程的監(jiān)管，打擊高報(bào)不買、高報(bào)少買、串通報(bào)價(jià)等行為。

新股發(fā)行不影響股市中長期走勢 明年1月底前約50家企業(yè)完成相關(guān)程序

這位負(fù)責(zé)人說，股市設(shè)立以來，已經(jīng)歷8次新股發(fā)行暫停、7次恢復(fù)發(fā)行。前7次恢復(fù)發(fā)行后的首個(gè)交易日，上證綜指5次下跌、2次上漲。從實(shí)際情況看，恢復(fù)新股發(fā)行并不決定股市中長期走勢，股市運(yùn)行主要由當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)基本面和宏觀政策所決定。

《意見》發(fā)布后，需要一個(gè)月左右時(shí)間進(jìn)行相關(guān)準(zhǔn)備工作，才會(huì)有公司完成相關(guān)程序。預(yù)計(jì)到2014年1月，約有50家企業(yè)能完成程序并陸續(xù)上市。目前排隊(duì)申請(qǐng)發(fā)行的企業(yè)累計(jì)已達(dá)到760多家，預(yù)計(jì)完成這些企業(yè)的審核工作，需要一年左右的時(shí)間。

這位負(fù)責(zé)人說，市場也有觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)過長期停發(fā)新股及財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查，目前留下的在審企業(yè)都是好企業(yè)，大量資金等待炒作新股。需要提醒投資者，按照以信息披露為中心的要求，今后監(jiān)管部門不對(duì)企業(yè)的盈利能力和投資價(jià)值作判斷，本次改革針對(duì)新股炒作也制定了針對(duì)性措施，請(qǐng)廣大投資者認(rèn)真研判投資風(fēng)險(xiǎn)，審慎做出投資決策，不要盲目參與新股炒作。

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