三大悖論將戳穿比特幣泡沫

2013年11月26日 02:11
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

人參與條評(píng)論

王培霖

在狂熱的信仰者們看來(lái)，比特幣正詮釋著哈耶克“自由貨幣”的夢(mèng)想。在筆者看來(lái)，或許它真能寄托一部分哈耶克的夢(mèng)想，但至少要等到泡沫破滅之后。

比特幣是一種網(wǎng)絡(luò)貨幣，誕生于2009年，它基于一套密碼編碼、通過(guò)復(fù)雜算法產(chǎn)生，總量有限（2100萬(wàn)個(gè)）。目前許多機(jī)構(gòu)聲稱接受比特幣用來(lái)結(jié)賬支付，德國(guó)政府甚至正式認(rèn)可其作為一種貨幣形式。而中國(guó)剛剛成為世界最大的比特幣交易市場(chǎng)。

比特幣的價(jià)格（匯率），從每個(gè)0.03美元一路飆漲。在筆者撰寫本文的11月25日，每個(gè)比特幣價(jià)格已達(dá)人民幣5200多元。比特幣在11月19日最高價(jià)達(dá)到近8000元，而20日收盤價(jià)是4150元，一日之內(nèi)價(jià)格幾乎腰斬，暴漲暴跌賺足了眼球。

比特幣是一種私人貨幣（非官方貨幣）。私人貨幣并不稀奇，它比官方貨幣（政府發(fā)行的貨幣）歷史還要悠久。上古時(shí)期人類用作貨幣的貝殼、玉石，宋朝的“交子”紙幣，乃至現(xiàn)在世界各地監(jiān)獄里經(jīng)常被作為“貨幣”使用的香煙，都是非官方貨幣，它們都在一定的市場(chǎng)上形成了公信力（“交子”初由民間自制，后政府發(fā)行）。

在貨幣領(lǐng)域，公信力為王。反過(guò)來(lái)說(shuō)，即便由政府發(fā)行的貨幣，公信力也未必強(qiáng)。儒家原教旨主義信徒王莽返古改制，強(qiáng)行把貝殼、龜背又變成法定貨幣，最后一敗涂地。一千年前宋朝政府發(fā)行的“交子”紙幣，也因?yàn)?a href="http://www.dali56.com/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹而被唾棄，最后黯然退場(chǎng)。古今中外，貨幣失敗屢見(jiàn)不鮮。

而今，比特幣顯然已經(jīng)贏得了一定的公信力。它靠的是人們對(duì)技術(shù)的膜拜、對(duì)互聯(lián)網(wǎng)精神的共鳴、對(duì)自由主義的信仰、對(duì)政府權(quán)威的反感。這種公信力正是比特幣存在的基礎(chǔ)。

但目前的比特幣價(jià)格狂飆，顯然形成了泡沫。投機(jī)者把比特幣從交易媒介的軌道上拉開，進(jìn)入了囤積待漲的軌道。比特幣離真實(shí)交易媒介功能有多遠(yuǎn)，它的泡沫就有多大。擊鼓傳花的游戲，正在中國(guó)投機(jī)者手中進(jìn)行。

比特幣價(jià)格能不能漲到天上去？顯然不能。即便不考慮政府政策等風(fēng)險(xiǎn)，從純貨幣學(xué)原理角度分析，其內(nèi)在的悖論也決定了它存在巨大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

比特幣的價(jià)格飆漲，會(huì)觸發(fā)一個(gè)本質(zhì)性悖論：消滅自己的貨幣屬性，從而否定自己的生存價(jià)值。比特幣存在的根本價(jià)值是因?yàn)樗哂胸泿艑傩裕唇灰字Ц兜墓δ埽沁@種貨幣屬性引發(fā)了大家的狂熱購(gòu)買。但隨著價(jià)格越飆越高，人們紛紛囤積，而不用于交易支付，比特幣逐漸失去交易支付功能?，F(xiàn)在很多機(jī)構(gòu)尤其是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，追逐時(shí)尚，紛紛聲稱接受比特幣支付。但具體交易其實(shí)很難完成。比特幣按照什么價(jià)格來(lái)支付？由于價(jià)格動(dòng)蕩不定，這個(gè)問(wèn)題無(wú)法解決。

貨幣屬性一旦消滅，比特幣將一錢不值。

關(guān)于比特幣的第二個(gè)悖論，是其雖然沒(méi)有通脹之苦，但如果真能大行于天下，必有通縮之苦。

比特迷們認(rèn)為，政府無(wú)限制地發(fā)行貨幣引發(fā)通脹，以鑄幣稅剝削人民，而比特幣總量有限，不能超發(fā)，因此無(wú)此弊端。

說(shuō)得很對(duì)，但這是因噎廢食。

從總量有限角度來(lái)說(shuō)，比特幣很像數(shù)字化的黃金（黃金儲(chǔ)量也有上限）。貨幣曾與黃金掛鉤一百年，到第一次世界大戰(zhàn)之前，商業(yè)迅速擴(kuò)張，但黃金產(chǎn)量不能大幅增加，這個(gè)缺口成為后來(lái)金本位制崩潰的種子。金本位會(huì)崩潰，那么比特幣一樣會(huì)崩潰。

發(fā)行數(shù)量的上限將嚴(yán)重束縛比特幣的貨幣功能，這也使其無(wú)法在當(dāng)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中成為真正的主流貨幣，只能是個(gè)邊緣角色。

比特幣的第三個(gè)悖論，是名為“限量”，實(shí)則無(wú)法限量?！跋蘖俊辟x予比特幣生命，但很多模仿者正在產(chǎn)生。據(jù)媒體報(bào)道，目前全球已有坐標(biāo)幣(gridcoin)、螢火蟲幣(fireflycoin)和宙斯幣(zeuscoin)等80多種“仿比特幣”。

不難想象，各種仿比特幣發(fā)行量大致穩(wěn)定以后，相互之間的比價(jià)(匯率)初期將十分混亂，此后套利者會(huì)將差價(jià)抹平。屆時(shí)它們本質(zhì)上變成了同一種貨幣，只是名字不同而已。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，比特幣沒(méi)有真正的數(shù)量上限，總發(fā)行數(shù)量的限制不構(gòu)成它值得珍藏的核心理由。

貨幣非國(guó)家化，是自由主義經(jīng)濟(jì)思想家們一個(gè)古老的夢(mèng)想。但只要人類生活的核心組織者還是政府，這個(gè)夢(mèng)想就很難落地生根。在看得見(jiàn)的將來(lái)，私人貨幣只能是邊緣性和娛樂(lè)性的。

但筆者相信，比特幣有提升交易效率等諸多積極意義，它甚至可能會(huì)開啟真正的私人貨幣之門。泡沫破滅之后，如果幣值能在震蕩中走向穩(wěn)定，它將會(huì)成為一種真正的小規(guī)模貨幣。

（作者系本報(bào)記者）

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