利率市場(chǎng)化改革：定價(jià)權(quán)回歸市場(chǎng)

2013年11月22日 02:37
來(lái)源：新京報(bào)

人參與條評(píng)論

十八屆三中全會(huì)提出的諸多改革領(lǐng)域中，金融改革亮點(diǎn)頗多。這其中最引人注意的，是利率市場(chǎng)化和存款保險(xiǎn)制度。

《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》（以下簡(jiǎn)稱《決定》）中提出，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化，相較此前“穩(wěn)步推進(jìn)”的提法，更為積極。而醞釀已久的存款保險(xiǎn)制度也呼之欲出。

利率市場(chǎng)化改革就是“要讓市場(chǎng)基礎(chǔ)決定市場(chǎng)走勢(shì)，把權(quán)力回歸到市場(chǎng)”，從而改變由利率管制帶來(lái)的資金價(jià)格扭曲的局面。目前，資金價(jià)格扭曲不僅導(dǎo)致中小企業(yè)融資成本高企，同時(shí)導(dǎo)致居民不愿把錢存進(jìn)銀行。

11月20日，央行副行長(zhǎng)胡曉煉描繪了未來(lái)利率市場(chǎng)化的“三步走”藍(lán)圖：第一步，提高金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力；第二步，健全中央銀行利率調(diào)控的定價(jià)和貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制；第三步，在條件基本成熟的時(shí)候，擇機(jī)放開(kāi)存款利率管制。

胡曉煉的這一表態(tài)，清晰的展現(xiàn)了三中全會(huì)《決定》中所提到“加快利率市場(chǎng)化”的路線圖。

利率管制導(dǎo)致資金價(jià)格扭曲

利率市場(chǎng)化，就是讓資金的價(jià)格交由市場(chǎng)供需雙方來(lái)決定。它與利率管制相對(duì)應(yīng)，后者導(dǎo)致資金價(jià)格嚴(yán)重扭曲，從而造成了信貸資源嚴(yán)重錯(cuò)配。

我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革開(kāi)始于1996年。當(dāng)時(shí)，人民銀行放開(kāi)了銀行間同業(yè)拆借利率，被視為利率市場(chǎng)化的突破口。目前我國(guó)已經(jīng)完成了貨幣市場(chǎng)利率的市場(chǎng)化改革，在企業(yè)債、金融債、商業(yè)票據(jù)等貨幣市場(chǎng)的交易中，全部實(shí)行市場(chǎng)定價(jià)。

在存貸款利率方面，人民銀行按照“先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”的思路，在1998年至1999年的兩年間，連續(xù)三次放寬金融機(jī)構(gòu)貸款利率的浮動(dòng)限制后，于2004年再次擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。

但是利率管制仍然存在，是中小企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)融資難、融資貴的重要原因之一。在某股份制銀行從事公司業(yè)務(wù)的楊先生表示，銀行出于自身利潤(rùn)指標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)控制的需求，很難把貸款額度分給那些經(jīng)營(yíng)遭遇困境、亟需貸款“救命”的中小企業(yè)，即使能拿到貸款，用款成本也極高。

“國(guó)有企業(yè)貸款走基準(zhǔn)貸款利率，綜合成本在7%左右，中小企業(yè)要拿到貸款，除了要通過(guò)銀行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，還要在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮20%，再加上其他費(fèi)用，貸款綜合成本一般要達(dá)到13%-15%?！睏钕壬f(shuō)，“生產(chǎn)什么東西，利潤(rùn)率能達(dá)到15%？”

貸款利率放開(kāi)暫無(wú)明顯影響

今年7月，貸款利率0.7倍下限取消，意味著貸款利率管制全面放開(kāi)。10月，為進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，完善金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，指導(dǎo)信貸市場(chǎng)產(chǎn)品定價(jià)，貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制正式運(yùn)行。

不過(guò)，由于目前貸款資源緊張，企業(yè)和個(gè)人都追著銀行批貸款，所以目前貸款利率下限放開(kāi)對(duì)銀行、對(duì)借貸者的影響并不大。

楊先生說(shuō)，放開(kāi)貸款利率下限對(duì)議價(jià)能力更強(qiáng)的大型企業(yè)有利，而且大企業(yè)現(xiàn)在有更多的融資渠道選擇，例如發(fā)債、信托等。

對(duì)于中小企業(yè)，貸款利率放開(kāi)目前還只是“形式上”的利好。從七月至今，企業(yè)貸款綜合成本并沒(méi)有明顯降低。

央行發(fā)布的《2013年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，當(dāng)季一般貸款中執(zhí)行下浮、基準(zhǔn)利率的貸款占比有所下降，執(zhí)行上浮利率的貸款占比有所上升。

楊先生覺(jué)得問(wèn)題的關(guān)鍵在于銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不充分，同時(shí)中小企業(yè)不該“對(duì)接”國(guó)有大行和股份制銀行貸款，“農(nóng)商行、農(nóng)信社、城商行對(duì)本地中小企業(yè)情況更為熟悉，他們來(lái)做中小企業(yè)貸款比大銀行更有優(yōu)勢(shì)。中小企業(yè)也應(yīng)該有更多的直接融資渠道，比如風(fēng)險(xiǎn)投資基金以及民營(yíng)銀行?！?/p>

“第二只靴子”擇機(jī)落地

去年，我國(guó)將存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，不少銀行為了吸引存款都對(duì)定存實(shí)行了“一浮到頂”，價(jià)格聯(lián)盟被打破。

即使如此，銀行儲(chǔ)蓄保值增值的功能也日趨衰落，理財(cái)產(chǎn)品成為老百姓的投資“新寵”。中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室巡視員方星海說(shuō)：“我問(wèn)了一下我周圍的同事，你們現(xiàn)在的儲(chǔ)蓄怎么管理？他們說(shuō)基本上沒(méi)有存款，全變成了理財(cái)產(chǎn)品”。

目前，市場(chǎng)仍等待著“第二只靴子”落地，即存款利率的上限放開(kāi)。

“利率市場(chǎng)化并不是要找到一個(gè)固定的利率水平，而是要建立一個(gè)合理的利率形成機(jī)制。”胡曉煉表示。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，存款利率市場(chǎng)化仍需要一個(gè)過(guò)程。同時(shí)，一旦全面放開(kāi)利率管制，將給銀行業(yè)態(tài)帶來(lái)巨大變革。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，經(jīng)濟(jì)增速放緩以及利率市場(chǎng)化所導(dǎo)致的銀行利差收窄，讓銀行業(yè)利潤(rùn)逐漸下降。

“我們以后肯定沒(méi)好日子過(guò)了?！睏钕壬f(shuō)，“存款利率一放開(kāi)，各家銀行競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈，以后‘?dāng)垉?chǔ)’壓力更大了。”

■ 利率市場(chǎng)化大事記

1996年放開(kāi)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率，由拆借雙方自主定價(jià)。

1997年啟動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)；放開(kāi)債券回購(gòu)和現(xiàn)券交易利率。

1998年國(guó)開(kāi)行首次在銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行市場(chǎng)化發(fā)債；央行改革貼現(xiàn)利率與再貼現(xiàn)利率的生成機(jī)制，放開(kāi)貼現(xiàn)與轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率。

1999年國(guó)債發(fā)行開(kāi)始采用市場(chǎng)招標(biāo)形式；央行批準(zhǔn)中資商業(yè)銀行法人與中資保險(xiǎn)公司法人試辦自定利率的大額定期存款；連續(xù)三次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。

2000年放開(kāi)外幣貸款利率：對(duì)于大額外幣存款利率，金融機(jī)構(gòu)可與客戶協(xié)商確定。

2002年統(tǒng)一中、外資金融機(jī)構(gòu)外幣利率管理政策。

2003年允許商業(yè)銀行農(nóng)信社開(kāi)辦郵政儲(chǔ)蓄協(xié)議貸款，放開(kāi)英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理，對(duì)美元、日元、港幣、歐元小額存款利率實(shí)行上限管理。

2004年再次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間；繼而完全放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款利率上限；放開(kāi)小額外幣存款2年期的存款利率下限，保留上限。

2005年放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款利率；債券遠(yuǎn)期交易正式登陸全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)。

2006年計(jì)劃建立報(bào)價(jià)式的中國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率SHIBOR；明確開(kāi)展人民幣利率互換交易試點(diǎn)的有關(guān)事項(xiàng)；正式開(kāi)始人民幣利率互換交易。

2007年SHIBOR投入運(yùn)行。

2013年取消貸款利率下限，至此貸款利率實(shí)現(xiàn)完全市場(chǎng)化。

●《決定》：加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化。

影響：小王去銀行存錢時(shí)有了更多的選擇，哪家銀行存款利息高，他就選擇哪家；

小王可選擇的銀行產(chǎn)品更加多元化。銀行必須要給小王提供更個(gè)性化的產(chǎn)品服務(wù)，滿足他投資或儲(chǔ)蓄的需求，才能贏得他的存款；

如果小王是中小企業(yè)老板，他未來(lái)可能會(huì)更容易獲得銀行貸款。

●《決定》：建立存款保險(xiǎn)制度，完善金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化退出機(jī)制。

影響：建立存款保險(xiǎn)制度后，銀行允許倒閉。小王的銀行儲(chǔ)蓄可能只能拿回本金，存款利息不一定在保險(xiǎn)范圍內(nèi)。同時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品等投資產(chǎn)品并不在保險(xiǎn)范圍，這意味著小王不能把銀行理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)做保本的高息存款，而要自己承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

●《決定》：擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放，在加強(qiáng)監(jiān)管前提下，允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)。

影響：如果小王是“土豪”，還可以發(fā)起或參股民營(yíng)銀行，打破國(guó)有銀行壟斷。

●《決定》：加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。

影響：如果未來(lái)資本項(xiàng)目開(kāi)放，海外投資可能會(huì)逐漸放開(kāi)，小王就有了更多投資渠道，不用非得買房買股票來(lái)使財(cái)產(chǎn)保值。

存款保險(xiǎn)制度有望明年推出

作為利率市場(chǎng)化的重要配套措施，存款保險(xiǎn)制度的啟動(dòng)也在三中全會(huì)《決定》中明確提出。

自1997年央行開(kāi)始著手研究存款保險(xiǎn)制度以來(lái)，該制度已醞釀了16年。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，該制度遲遲未建立既有各銀行及各相關(guān)部門的協(xié)調(diào)、溝通問(wèn)題，也與利率管制有關(guān)，“如果利率不市場(chǎng)化，現(xiàn)有銀行被擠出市場(chǎng)的概率非常小，即使建立存款保險(xiǎn)制度，也不可能發(fā)揮作用。”

我國(guó)銀行業(yè)曾經(jīng)長(zhǎng)期作為一個(gè)特殊的行業(yè)，依托國(guó)家信用和政府信用所提供的隱性擔(dān)保進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。經(jīng)營(yíng)困難的銀行退出市場(chǎng)，國(guó)家多采用行政指令托管、接收的方式，而沒(méi)有建立在市場(chǎng)原則基礎(chǔ)上的退出形式。

央行在《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告2013》中表示，在存款保險(xiǎn)制度缺失的條件下，國(guó)家實(shí)際上承擔(dān)了隱性的擔(dān)保責(zé)任，容易導(dǎo)致商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制弱化，為追求高額利潤(rùn)而過(guò)度投機(jī)。

對(duì)于下一步存款保險(xiǎn)制度的實(shí)施，央行行長(zhǎng)周小川在《決定》輔導(dǎo)讀本中撰文表示，存款保險(xiǎn)制度要覆蓋所有存款類金融機(jī)構(gòu)，實(shí)行有限賠付和基于風(fēng)險(xiǎn)的差別費(fèi)率機(jī)制，建立事前積累的基金。

郭田勇預(yù)計(jì)，存款保險(xiǎn)制度最晚將于明年上半年推出，建立后將有利于進(jìn)一步開(kāi)放銀行業(yè)準(zhǔn)入，消除民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域的后顧之憂?？紤]到目前我國(guó)居民在銀行實(shí)際存款的平均水平，他認(rèn)為未來(lái)存款保險(xiǎn)對(duì)單個(gè)儲(chǔ)戶的賠償上限應(yīng)在20萬(wàn)至50萬(wàn)元的區(qū)間內(nèi)。

存款保險(xiǎn)制度由符合條件的各類存款性金融機(jī)構(gòu)合建的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。通常是各存款機(jī)構(gòu)作為投保人，按一定存款比例向存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)繳納保險(xiǎn)費(fèi)，當(dāng)其中有機(jī)構(gòu)發(fā)生經(jīng)營(yíng)危機(jī)或面臨破產(chǎn)倒閉時(shí)，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)向其提供財(cái)務(wù)救助或直接向存款人支付部分或全部存款，從而保護(hù)存款人的利益。