高盛：2014年十大市場(chǎng)主題

2013年11月21日 15:15
來(lái)源：鳳凰黃金頻道

人參與條評(píng)論

鳳凰黃金訊 據(jù)華爾街見(jiàn)聞報(bào)道，高盛集團(tuán)指出，這十大主題代表著一系列的宏觀經(jīng)濟(jì)前景主題，且認(rèn)為這些主題將在2014年的市場(chǎng)上占據(jù)主導(dǎo)地位。

以下就是該集團(tuán)所總結(jié)的這十大主題：

1. 美國(guó)和其它發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

我們對(duì)2013年經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期是，美國(guó)私人部門(mén)復(fù)蘇，但是將受到財(cái)政緊縮拖累。隨著我們進(jìn)入2014年，財(cái)政緊縮將減輕，因此我們預(yù)計(jì)情況將發(fā)生改變。受私人消費(fèi)和商業(yè)投資加速增長(zhǎng)推動(dòng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)終于迎來(lái)高增長(zhǎng)。

2. 發(fā)達(dá)國(guó)家央行加強(qiáng)“前瞻指引”

盡管發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)有所改善，但我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)，低通脹和高失業(yè)率的環(huán)境下，發(fā)達(dá)國(guó)家央行將繼續(xù)加強(qiáng)“前瞻指引”，即利率仍將長(zhǎng)時(shí)間維持在接近于零的水平。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2016年前不會(huì)加息；未來(lái)幾個(gè)月將加強(qiáng)前瞻指引。

3. 收獲發(fā)達(dá)國(guó)家股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，注意對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

過(guò)去幾年時(shí)間里，許多地區(qū)股市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較低。盡管尚未達(dá)到2007年的水平，但信用利差已經(jīng)縮窄至長(zhǎng)期趨勢(shì)下方，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性也已下降。即使在經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)和寬松政策的環(huán)境下，信用利差收益也很可能較低。股市方面，我們所將面臨的主要問(wèn)題是，在股市上漲的情況下，市盈率是否會(huì)高于平均值。我們認(rèn)為，答案是肯定的。

4. 資本追逐高收益

我們預(yù)計(jì)，2014年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)將有所改善，但仍略低于長(zhǎng)期趨勢(shì)，同時(shí)通脹目標(biāo)穩(wěn)定，且市場(chǎng)總體的波動(dòng)性將有所減弱。這種情況早就存在。此前，股市波動(dòng)性一直偏低，波動(dòng)率遠(yuǎn)期合約價(jià)格遠(yuǎn)低于即期波動(dòng)率。在總體波動(dòng)性偏低的環(huán)境下，資本追逐高收益的愿望很可能十分強(qiáng)烈，尤其是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景暗淡的情況下。

5. 發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)始退出寬松政策

2013年，一些新興市場(chǎng)國(guó)家央行采取了緊縮政策。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景持續(xù)改善和全球加息壓力上升，可能緊縮貨幣政策的央行將獲得更多關(guān)注。甚至在發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況不同的情況下，市場(chǎng)已將主要發(fā)達(dá)國(guó)家退出寬松政策計(jì)入定價(jià)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，發(fā)達(dá)國(guó)家將幾乎同時(shí)退出寬松政策。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)各大央行不會(huì)很快首次加息，因此它們同步加息并不特別反常。哪些央行先收緊政策，哪些央行后收緊政策將在2014年出現(xiàn)。

6. 小規(guī)模開(kāi)放型國(guó)家將開(kāi)始平衡經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

近幾年，許多開(kāi)放的小國(guó)家已效仿美歐實(shí)施寬松貨幣政策，部分原因是它們想要阻止貨幣升值，部分原因則是降低外部環(huán)境的消極影響。在這些國(guó)家（挪威、瑞士、以色列和加拿大，以及程度較輕的新西蘭和瑞典等）中，房?jī)r(jià)一直在上漲，信貸增速也有所加快。整體而言，因?yàn)橥獠凯h(huán)境風(fēng)險(xiǎn)上升和不愿意通過(guò)緊縮政策使貨幣升值，因此各大央行都容忍了房?jī)r(jià)上漲和信貸加速的壓力。隨著發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)前景改善，這些國(guó)家可能必須平衡經(jīng)濟(jì)內(nèi)出現(xiàn)的不同風(fēng)險(xiǎn)。

7. 新興市場(chǎng)資產(chǎn)貶值壓力減輕

新興市場(chǎng)資產(chǎn)在2013年的表現(xiàn)較差。2014年，它們很可能不會(huì)廣泛的面對(duì)類(lèi)似壓力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期會(huì)降低，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)削減QE的擔(dān)憂(yōu)也會(huì)下降。

8. 新興市場(chǎng)國(guó)家仍將面臨不同的市場(chǎng)沖擊

與“新興市場(chǎng)國(guó)家中的發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家”相比，經(jīng)常帳赤字高，通脹高和體制薄弱的國(guó)家在2013受到了更嚴(yán)厲的懲罰。在未來(lái)幾個(gè)月，這種分歧很可能仍將繼續(xù)存在。2014年，這兩類(lèi)國(guó)家的差異預(yù)計(jì)將繼續(xù)擴(kuò)大。

9. 大宗商品價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)上升

我們預(yù)測(cè)，黃金、銅、鐵礦石和大豆價(jià)格在2014年將大幅下跌（跌幅或達(dá)15%）。對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景來(lái)說(shuō)，能源價(jià)格的影響最大。我們認(rèn)為能源價(jià)格將更加穩(wěn)定；但隨著時(shí)間的推移，下行風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)加大。目前，利比亞和伊朗的產(chǎn)量問(wèn)題以及其它地緣政治風(fēng)險(xiǎn)推高了油價(jià)。

10. 中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)讓投資者滿(mǎn)意

因?yàn)槊媾R一些中期問(wèn)題，如信貸增長(zhǎng)、影子金融系統(tǒng)和地方政府治理等，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景被下調(diào)。這種中期問(wèn)題過(guò)去一年時(shí)間里都得到了廣泛的認(rèn)知，但有一些問(wèn)題仍不能得到解決，比如信貸風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了2013年中期經(jīng)濟(jì)減速的局面。即便我們預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持平（7.5%），投資者也樂(lè)意接受。

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