彩票行業(yè)：前景廣闊朝陽產(chǎn)業(yè)

2013年11月19日 13:16
來源：證券導(dǎo)刊

人參與條評論

博彩，作為一種具有強(qiáng)烈的競爭性、高度的投機(jī)性以及極大的偶然性結(jié)合起來的游戲，其所具備的特質(zhì)使得其成為了一種極具吸引力和刺激性的游戲。通常來說，博彩品種有三種，分別是彩票、賽馬和賭場。發(fā)展到今天，世界上已經(jīng)有139個國家和地區(qū)發(fā)行彩票，在中國內(nèi)地，目前法律所允許的仍然只有彩票，自1987年，中國內(nèi)地地區(qū)，第一批福利彩票在河北省石家莊市銷售以來，彩票在我國得到了飛速的發(fā)展。

陳燁遠(yuǎn)

中信建投

執(zhí)業(yè)證書編號：S1440512050001

彩票簡介

彩票，是一種以籌集資金為目的發(fā)行的，印有號碼、圖形、文字、面值的，由購買人自愿按一定規(guī)則購買并確定是否獲取獎勵的憑證。彩票在中國可謂古已有之。早在元代，一些寺院就曾使用“拈鬮射利”的抽獎票，出售一些物品。清朝乾嘉時期，廣東一帶民間從放鴿會中演生出白鴿票，由眾人先行醵資，抓鬮猜射。道光以后，在廣東流行過闈姓博弈，即當(dāng)科舉考試之際，亦由眾人自行集資，押猜當(dāng)年中舉士子，中者可獲大利。

按照我國彩票管理條例里面的說法，本條例所稱彩票，是指國家為籌集社會公益資金，促進(jìn)社會公益事業(yè)發(fā)展而特許發(fā)行、依法銷售，自然人自愿購買，并按照特定規(guī)則獲得中獎機(jī)會的憑證。彩票不返還本金、不計付利息。1987年，隨著我國第一批福利彩票在河北省石家莊市銷售，彩票在我國得到了飛速的發(fā)展。截止目前，在我國只有經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)并授權(quán)民政部發(fā)行的中國福利彩票和國家體育總局發(fā)行的中國體育彩票兩種形式。兩種形式的彩票目前均是以籌集資金為目的并以此促進(jìn)中國民政福利事業(yè)和中國體育事業(yè)發(fā)展，為中國民政福利事業(yè)、中國體育事業(yè)做貢獻(xiàn)。

發(fā)展歷程

新中國的彩票發(fā)展歷程是從無到有，逐步發(fā)展起來的。

1）福利彩票

中國福利彩票始于1987年，以“團(tuán)結(jié)各界熱心社會福利事業(yè)的人士，發(fā)揚社會主義人道主義精神，籌集社會福利資金，興辦殘疾人、老年人、孤兒福利事業(yè)和幫助有困難的人”、即“扶老助殘，濟(jì)困救孤”為宗旨。隨后又設(shè)立了中國福利彩票發(fā)行中心作為發(fā)行機(jī)構(gòu)。目前中國福利彩票的種類有：刮刮樂、雙色球、3D、地方福彩、七樂彩、35選7、29選7、25選4、東方6+1。

2）體育彩票

1994年初，原國家體委（現(xiàn)為國家體育總局）成立體育彩票管理中心，在全國范圍內(nèi)統(tǒng)一發(fā)行、印制和管理體育彩票，并正式定名為“中國體育彩票”。至2001年10月，全國聯(lián)網(wǎng)足球彩票推出，進(jìn)一步豐富了體育彩票的品種。目前，體彩種類包括大樂透、七星彩、排列三、排列五、22選5，足球彩票等。

現(xiàn)狀

從我國恢復(fù)發(fā)行彩票以來，已經(jīng)經(jīng)歷了26年，在短短的26年間，從1987年當(dāng)年全年僅僅1740萬元的銷售額，到最近2012年財政部公布的全年福利彩票和體育彩票合計共有2615億元的規(guī)模，合計年復(fù)合增長率達(dá)到了47%，其發(fā)展速度和規(guī)?？芍^巨大。

從行業(yè)近幾年的發(fā)展情況來看，不論是福利彩票還是體育彩票，除了2007年由于國家出臺相關(guān)政策限制互聯(lián)網(wǎng)彩票發(fā)展導(dǎo)致增長速度有所下降外，基本都保持了一個非?？斓脑鲩L速度。自2011年突破千億元大關(guān)夠，2012年更是直接突破了二千億元的大關(guān)。預(yù)計2013年全年更是會達(dá)到3000億元的規(guī)模。

行業(yè)發(fā)展概況

上游

從產(chǎn)業(yè)上游看，民政部下屬的國家福彩中心和體育總局下屬的國家體彩中心控制了彩票的發(fā)行權(quán)，財政部負(fù)責(zé)對他們的行為進(jìn)行相關(guān)監(jiān)督。從行業(yè)價值角度來看，由于這一塊的不透明，因此一般企業(yè)能參與的僅僅只有在彩票研發(fā)以及彩票管理系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)環(huán)節(jié)的一些輔助工作，整體市場份額不是很大。

而我們從政府角度看，彩票對政府具有特殊的意思。首先從社會整體利益角度看，彩票作為一種合法的博彩行為顯然有利于引導(dǎo)分流一部分社會博彩力量，政府作為行為主體能對彩票的發(fā)展方向、規(guī)模以及理念進(jìn)行合適的調(diào)控，能在一定程度上形成正的社會風(fēng)氣。

其次，博彩產(chǎn)業(yè)歷來是一個暴利的行業(yè)，彩票作為其中的一種自然也不例外。政府從彩票的發(fā)行銷售等各個環(huán)節(jié)的征稅為自身提供了一種類財政收入的籌集資金的手段。從環(huán)節(jié)上看，首先在銷售上，政府會從彩票銷售收入中根據(jù)品種差異提取20%到35%比例不等的公益金。其次，在銷售上政府還會針對各個環(huán)節(jié)征收一定的的企業(yè)所得稅和營業(yè)稅等等。最后，在兌獎環(huán)節(jié)，對獲獎金額大于1萬元以上的中獎?wù)?，會征?0%的個人所得稅。

從上圖我們可以看出彩票公益金占財政收入的比例雖然不大，但一直處于穩(wěn)步上升階段。這部分資金不管是用于扶持我國的福利事業(yè)還是體育事業(yè)，都可以作為財政支出不能覆蓋地方的補(bǔ)充。從2008年起，彩票公益金按照政府性基金管理辦法納入預(yù)算，實行“收支兩條線”管理，采取更好的分配制度有利于民政部門扶貧、助殘、救助孤寡老幼以及幫助我國體育事業(yè)發(fā)展壯大。

中游

對彩票行業(yè)中游來說，產(chǎn)業(yè)鏈價值主要體現(xiàn)在了彩票設(shè)備以及彩票票據(jù)的印刷。從彩票設(shè)備上看，主要就是彩票代售點的終端設(shè)備的供應(yīng)，但預(yù)計除非技術(shù)進(jìn)步或者出現(xiàn)重要革新，否則市場已經(jīng)呈現(xiàn)出一定的飽和。而從票種印刷角度來看，主要分為電腦彩票的預(yù)制票據(jù)以及即開彩票印刷。即開票主要是由福彩中心和體彩中心自己專門的印務(wù)公司進(jìn)行完成，而電腦彩票主要包括熱敏紙以及投注單，這兩種均采用定點印刷制度，由國家福彩中心和國家體彩中心通過對印刷企業(yè)進(jìn)行各方面的資格核查后確定9家定點印刷資格企業(yè)。隨著國家對互聯(lián)網(wǎng)銷售彩票的放開，預(yù)計印刷這一塊僅僅能保持與實體彩票銷售規(guī)模大致相當(dāng)?shù)乃俣取?/p>

下游

對行業(yè)下游來說，主要就是彩票的銷售。根據(jù)彩種的不同，受歡迎程度也不一樣。據(jù)此可以獲取不同的銷售分成。目前主要分為銷售渠道分為實體渠道和無紙化渠道。實體渠道就是彩票銷售大廳和投注站，目前全國共有投注站20萬個~30萬個，大部分為個體經(jīng)營性質(zhì)。而視頻彩票的銷售渠道只有中福在線，無紙化渠道包括互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)、電話和IPTV等。對一個國家壟斷的行業(yè)來說，這一部分目前也是常人可以進(jìn)入并且有較大比例利潤規(guī)模的部分，預(yù)計在實體代銷部分所占行業(yè)銷售分成的8%左右，無紙化后由于不需要店鋪成本，印刷以及投注設(shè)備等，因此可以獲得可能更高的分成比例。

行業(yè)未來前景

我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展會刺激彩票行業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步增長

彩票行業(yè)的興盛與國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是密不可分的。近三年來我國彩票的實體銷售收入占GDP的比例分別為0.374%、0.4%和0.5%，呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的態(tài)勢。根據(jù)全球的研究數(shù)據(jù)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家彩票收入占GDP的比例大約占到0.5%，我們目前已經(jīng)達(dá)到這一水平。但與絕大多數(shù)發(fā)達(dá)國家不同的是，彩票在我國是唯一合法的博彩形式，因此預(yù)計我國的市場仍然會維持一段時間的快速增長。同時，伴隨著我國這些年經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展所帶來的貧富差距的日益擴(kuò)大，作為購買彩票最主要的廣大低收入群體在感受到差距拉大的同時也越能激發(fā)他們內(nèi)心的購彩欲望。從宏觀上看，我國有著13億人口的巨大消費市場，國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分迅速，人民的生活水平和消費水平也在不斷提高，這些都為中國彩票業(yè)的發(fā)展奠定了堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)，中國彩票市場的潛力還遠(yuǎn)未發(fā)掘出來。我們選取了反映2012年全國各省市經(jīng)濟(jì)規(guī)模水平的GDP與同期彩票銷售規(guī)模，可以看出很明顯的正相關(guān)性。

無紙化趨勢日趨明顯，互聯(lián)網(wǎng)將給行業(yè)帶來顛覆性改變

彩票，作為無本萬利的博彩行業(yè)的一種。作為一種穩(wěn)定并且持續(xù)增長的現(xiàn)金流來源，相信很多企業(yè)都想涉及這個行業(yè)，只是由于行業(yè)政策風(fēng)險太高，因此一直裹足不前或者較為低調(diào)的在行業(yè)中存在著。隨著互聯(lián)網(wǎng)等各類售彩方式的逐步放開，市場熱情也逐步被點燃。

互聯(lián)網(wǎng)彩票和其他電商一樣，本質(zhì)上都是利用互聯(lián)網(wǎng)（包含移動互聯(lián)網(wǎng)）這個渠道去賣貨。只不過互聯(lián)網(wǎng)彩票與傳統(tǒng)電商的實物相比少了倉儲物流成本，同時受限于彩票特殊性、同質(zhì)化，所以互聯(lián)網(wǎng)彩票企業(yè)的主要收入來自彩票中心的返點。

盡管網(wǎng)絡(luò)彩票在我國的發(fā)展經(jīng)歷了一定的波動，2007年甚至幾度被叫停，但其銷售一直保持著高速增長。而隨著監(jiān)管部門對其政策的明朗化，其發(fā)展也迎來了跨越式增長的階段。

根據(jù)2012年的數(shù)據(jù)，我國互聯(lián)網(wǎng)彩票占彩票整體銷售規(guī)模比只有8.8%，雖然增長迅速，但仍然和相關(guān)發(fā)達(dá)國家30%左右的比例相差甚遠(yuǎn)，預(yù)計未來會有巨大的成長空間。

當(dāng)然，隨著政策的逐步放開，行業(yè)競爭也進(jìn)入了白熱化的狀態(tài)。對互聯(lián)網(wǎng)彩票企業(yè)來說最主要成本就是人才成本、營銷成本、基礎(chǔ)運營成本（硬件、行政費用），扣除這些成本后凈利空間也有5%以上，換句話說互聯(lián)網(wǎng)彩票完全是規(guī)模經(jīng)濟(jì)，規(guī)模越大，邊際效益越高，盈利越多。在當(dāng)前情況下無論是先期進(jìn)入具有極大規(guī)模優(yōu)勢的淘寶網(wǎng)，占據(jù)先期優(yōu)勢的500WAN以及其他相關(guān)單一網(wǎng)站，還是后起的360、京東等擁有龐大用戶資源的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，又或者是互聯(lián)網(wǎng)彩票獲得上市公司投資、自己上市融資等資本引入，都會引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)彩票行業(yè)進(jìn)行新一輪的肉搏戰(zhàn)，預(yù)計單一的彩票銷售平臺將會被淘寶京東這類擁有平臺優(yōu)勢的取代或者兼并，直至互聯(lián)網(wǎng)彩票新一輪洗牌結(jié)束。

投資建議

我們相信我國彩票行業(yè)未來將伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及網(wǎng)絡(luò)等無紙化的銷售方式而前景廣闊，隨著關(guān)于彩票的相關(guān)法律法規(guī)的不斷完善，行業(yè)市場機(jī)制的進(jìn)一步激發(fā)，我們熱切的期待著行業(yè)的井噴與完全無紙化時代的到來，隨著行業(yè)的發(fā)展我們預(yù)計專業(yè)性的眼科企業(yè)會獲益頗多，我們列出相關(guān)上市公司，供投資者參考。