匯金系券商整合破冰：申萬借殼宏源 凈資本將進(jìn)三甲

2013年10月31日 05:38
來源：華夏時報 作者： 張學(xué)光 鄭桂蘭

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匯金公司終于決定下手整合旗下兩家券商。

10月30日中午收盤，宏源證券（000562）忽然宣布停牌，稱接獲控股股東——中國建銀投資有限責(zé)任公司（簡稱建銀投資）的通知，擬披露重大事項(xiàng)。

隨后，宏源證券并沒有否認(rèn)匯金公司方面正在籌劃申銀萬國和宏源證券的合并。而基于兩家公司的規(guī)模，市場對此的解讀是，作為上市公司的宏源證券此次將被申銀萬國借殼上市，以完成此前匯金公司對申銀萬國的上市計(jì)劃。

而這一被稱為近年以來最大規(guī)模的券商合并一旦完成，新的聯(lián)合體在凈資本上將晉升國內(nèi)券商前三甲，而在營業(yè)部網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量上躍居行業(yè)第一。

匯金操盤重組

早在今年7月份，作為此前擔(dān)任過國家體改委副主任、匯金公司副董事長的李劍閣前往申銀萬國擔(dān)任董事長之時，外界對于其直接操盤申銀萬國上市就存在頗多期許。

作為實(shí)際控制人，中央?yún)R金公司目前持股的券商包括銀河證券、中金公司、中投證券以及通過建銀投資持有的宏源證券。

在此之前的2012年，匯金公司開始啟動旗下銀河證券的赴港上市計(jì)劃，今年5月份，銀河證券順利在H股掛牌上市，隨后，對于申銀萬國的上市計(jì)劃就開始成為匯金公司對旗下券商整合的重心。

不過，由于結(jié)構(gòu)相對復(fù)雜，因此市場對于申銀萬國的上市計(jì)劃并沒有太大的期許，而對于此次與宏源證券的合并，市場同樣沒有預(yù)期，剛剛公布的宏源證券三季報數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)資金在三季度總計(jì)拋售了5300萬股的流通股。

直到10月30日上午，宏源證券的股價仍舊沒有任何異動，當(dāng)天公司的股價微跌了0.24%，換手率只有0.46%。

當(dāng)記者向公司一位內(nèi)部人士求證關(guān)于此次合并事項(xiàng)時，他還感到吃驚，“我們也是從網(wǎng)絡(luò)上看到的消息，之前并沒有在公司內(nèi)部聽到任何消息?！?/p>

而對于此次將宏源證券作為合并對象，市場頗感意外，更多的解析是結(jié)合宏源證券在不久前的高管被查。今年9月份，宏源證券曾因固定收益部門被查，引發(fā)公司總經(jīng)理等兩位高管被調(diào)查。

“這肯定和我們高層被公安調(diào)查有關(guān)系，大股東可能出于業(yè)務(wù)穩(wěn)定性的考慮趁機(jī)重組?！鄙鲜龉緝?nèi)部人士表示。

而對于此次公司停牌是否涉及重組事項(xiàng)，宏源證券總經(jīng)理助理薛志英對于《華夏時報》的官方回應(yīng)是，“關(guān)于此事沒有最新的消息，只有停牌公告中的內(nèi)容。”

凈資本將進(jìn)三甲

按照中國證券業(yè)協(xié)會公布的2012年各家券商財務(wù)數(shù)據(jù)，截至去年年底，申銀萬國的總資產(chǎn)規(guī)模為492億元，宏源證券當(dāng)期的總資產(chǎn)為299億元，排名分別為第10位和第15位。

而從凈資本規(guī)模上來看，申銀萬國和宏源證券的凈資本分別為131億元和107億元，這意味著，如果申銀萬國和宏源證券一旦完成合并，其凈資本規(guī)模將達(dá)到230億元，這一體量將超過目前廣發(fā)證券217億元的凈資本規(guī)模，位居行業(yè)第三位。

如果按照公司主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤的排名，申銀萬國和宏源證券二者之和將分別可以位居整個行業(yè)的第二位和第三位，將位列行業(yè)前三甲。

值得注意的是，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上占比都較高的申銀萬國和宏源證券，在合并之后將擁有行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。

根據(jù)兩家公司公布的最新財務(wù)數(shù)據(jù)，申銀萬國目前擁有155家營業(yè)部，而宏源證券則擁有89家營業(yè)部，相對比而言，中信證券和海通證券兩家券商截至上半年的證券營業(yè)部數(shù)量分別為191家和203家，即便規(guī)模最大的銀河證券，營業(yè)部數(shù)量也不到230家，這意味著，未來申銀萬國和宏源證券在完成合并之后，將擁有規(guī)模最為龐大的營業(yè)部數(shù)量。

而從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入上來看，申銀萬國在2012年的代理買賣證券業(yè)務(wù)的凈收入超過22.4億元，而宏源證券截至2012年在這一業(yè)務(wù)上的收入也達(dá)到10.4億元，二者之和將達(dá)到32.8億元，這一規(guī)模已經(jīng)逼近目前的中信證券和海通證券。

事實(shí)上在外界來看，更多的是關(guān)注申銀萬國在研究能力以及宏源證券的創(chuàng)新能力的整合，這一整合效應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于兩家券商在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上的疊加效應(yīng)。

對于兩家券商未來的整合，英大證券研究所所長李大霄在接受記者采訪時表示，“對于兩家券商的整合，剛開始的時候更多的是人員和企業(yè)文化的整合，這需要一個過程，雙方要盡量照顧到對方的利益，不要出現(xiàn)誰吃掉誰的想法，兩家公司都是行業(yè)內(nèi)非常優(yōu)秀的公司，如果攜手一定會出現(xiàn)業(yè)績和規(guī)模上的乘數(shù)效應(yīng)?！?span id="rprrwajqw8q" class="ifengLogo">

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