食品飲料三季報分化大眾食品成功逆襲

2013年10月27日 16:38
來源：證券市場紅周刊作者：劉曉旭

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《證券市場周刊·紅周刊》作者劉曉旭

一半是海水，一半是火焰。三季報顯示，機構(gòu)繼續(xù)減倉高貴的白酒，而加倉的11家公司里，大眾消費品就占了6家，火腿、榨菜等小食品依靠業(yè)績成功地上演了一起屌絲的逆襲。

大眾消費品面臨三季報考驗

截至10月25日收盤，今年以來申萬食品飲料指數(shù)跑輸大盤2.5個百分點。但是景氣度持續(xù)向好的乳品、肉制品以及食品綜合3個細分子行業(yè)卻脫穎而出，年初以來分別上漲了1110.49%、61.01%、52.65%(見附表)，而市盈率(TTM法)也隨之水漲船高，分別為42倍、25倍、47倍，而調(diào)味發(fā)酵品子行業(yè)估值則更高，為65倍。

以中炬高新等為代表的調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)今年以來漲幅不小，但是有些個股業(yè)績卻沒有跟上。三季報中，加加食品主營業(yè)務收入和凈利潤增長分別為1.02%、1.89%，均低于預期，特別是第三季度銷售收入和凈利潤皆出現(xiàn)了負增長，10月25日開盤公司股價繼續(xù)跳水，一度大跌8.57%，而以涪陵榨菜等為代表的其他非酒食品飲料股今年以來也漲幅較大，雖然10月份以來這些板塊均跟隨大盤出現(xiàn)了一定幅度調(diào)整，但是截至本周五，這3個子行業(yè)TTM市盈率依然不低。那么三季報會有驚喜來化解板塊高估值嗎？

截至本周五，有30家食品飲料公司公布了三季報，其中凈利潤同比增長的有15家，記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，這些增長公司集中在大眾食品類如恒順醋業(yè)、南方食品、湯臣倍健、煌上煌、涪陵榨菜，另外一些啤酒股，如蘭州黃河、惠泉啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒等也增長強勁。而白酒公司中，除了茅臺外，整體業(yè)績依然處于“冬眠”期。

下周將進入三季報的密集披露期，前期漲幅很高的食品股，如果業(yè)績低于預期將會回調(diào)，建議注意風險。日信證券食品飲料行業(yè)分析師認為，“大眾食品類短期面臨三季報考驗，但估值轉(zhuǎn)換行情仍有持續(xù)的空間。龍頭公司經(jīng)營狀況良好，三季報業(yè)績壓力不大，今明兩年穩(wěn)定增長可期。中長期仍看好寡頭格局的乳業(yè)、速凍食品、醬油等大眾消費行業(yè)”。

酒企整體“冬眠”

記者注意到，在三季報預虧的15家公司集中在酒類板塊。受“三公消費”禁令和經(jīng)濟下行的利空影響，高端酒出現(xiàn)“兩極分化”，拖累酒類板塊營收及凈利的增長，其中白酒和葡萄酒個股均受到重創(chuàng)。13家白酒公司中，僅貴州茅臺和洋河股份增長，其余白酒企業(yè)如沱牌舍得、酒鬼酒、水井坊等公司業(yè)績均大幅下降。

分析師們普遍認為“白酒年內(nèi)沒有趨勢性投資機會，大眾消費品仍然是食品飲料行業(yè)的投資主流。從白酒行業(yè)情況來看，由于高檔白酒批零價格仍有下行壓力，2013年行業(yè)繼續(xù)探底。政府控“三公”力度持續(xù)加碼，簡政放權(quán)信號明晰，2013年中秋、國慶白酒銷售旺季不旺，使得經(jīng)銷商對需求預期更趨悲觀?！便粕岬萌径壤^續(xù)虧損，公司稱，銷售費用增長主要是加大廣告宣傳促銷所致。2013年前3季度公司銷售費用高達3.53億元，比2012年全年還要多出近25%?？山Y(jié)果是，巨額廣告費并沒有扭轉(zhuǎn)凈利潤下滑的頹勢。其他三線白酒同樣遭遇“滑鐵盧”，例如酒鬼酒三季報凈利潤同比下降96%，皇臺酒業(yè)第三季度首次預虧約2600萬元，創(chuàng)下近3年來新高。

貴州茅臺三季報尤其受關注：公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入78.6億元，環(huán)比增長12%；凈利潤38億元，環(huán)比增長5%；預收賬款19億元，環(huán)比增長11億元。宏源證券分析師蘇青青指出，從三季度增加供應量的效果來看，渠道庫存沒有明顯增加，表明在政務消費未抬頭的情況下，大眾市場的增長彌補了政務的下滑，茅臺轉(zhuǎn)型已見成效。但機構(gòu)卻紛紛逃離，據(jù)公司三季報，前十大股東中公募基金持股比例由中期的11%下降到1%。

白酒業(yè)績開始分化，葡萄酒還是集體受災，內(nèi)有“三公”消費限制，外受進口品牌沖擊，葡萄酒企業(yè)銷售繼續(xù)疲弱，*ST廣夏、通葡股份、莫高股份、張裕A4家公司全部虧損。其中龍頭張裕A，前3季度營收同比下降18.8%，歸屬于股東凈利潤同比下降25.32%，每股收益僅0.19元。