“穩(wěn)增長”成“穩(wěn)投資” 經(jīng)濟(jì)反彈持續(xù)性引爭議

2013年10月18日 23:43
來源：中國經(jīng)營報(bào)

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中國經(jīng)濟(jì)第三季度成績單10月18日出爐，第三季度GDP7.8%的增速環(huán)比增加0.2%。

這是11月份召開的十八屆三中全會(huì)前最后一次整體經(jīng)濟(jì)形勢披露，也將成為未來政策落實(shí)的基本面。

“三季度經(jīng)濟(jì)增長符合預(yù)期?！薄吨袊?jīng)營報(bào)》記者采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)三季度實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)已成定局，這是受政策支撐短期實(shí)現(xiàn)的反彈，但能否成為拐點(diǎn)尚需觀察。長期來看，沒有明顯的驅(qū)動(dòng)因素，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)能否持續(xù)尚需進(jìn)一步證實(shí)。

“克強(qiáng)指數(shù)”穩(wěn)步回升

“從克強(qiáng)指數(shù)組成來看，三季度經(jīng)濟(jì)基本面已明顯好轉(zhuǎn)，三大克強(qiáng)指數(shù)在七八月份明顯反彈，9月份也實(shí)現(xiàn)一定反彈?！?交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平接受記者采訪時(shí)表示。

“克強(qiáng)指數(shù)”是《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志推出評估中國GDP增長量的指標(biāo)，通過新增的用電量、鐵路貨運(yùn)量和貸款發(fā)放量三個(gè)指標(biāo)分析經(jīng)濟(jì)狀況。

國家能源局10 月14日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，全社會(huì)用電量累計(jì)39452億千瓦時(shí)，同比增長7.2%。其中，9月份單月全社會(huì)用電量同比增長10.4%，其中工業(yè)用電量同比增長8 .1%，雖然增速較8月份有所回落，仍為年內(nèi)第二高增速。

貨運(yùn)方面，中國鐵路總公司網(wǎng)站公布數(shù)據(jù)顯示，1～9月，貨運(yùn)總量比去年同期增加了0.4%，年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正。

中國人民銀行10月14日發(fā)布數(shù)據(jù)則表明資金也趨于活躍。9月份人民幣貸款增加7870億元，其中，9月中長期貸款增加2457億元，環(huán)比增加145億元。由于9月份新增貸款同比增加1644億元，助推前三季度新增貸款規(guī)模達(dá)到7.28萬億元。

中長期貸款一直被視為代表著企業(yè)或者政府更長期的投資行為，用于說明宏觀經(jīng)濟(jì)主體的投資意愿?！爸虚L期貸款余額同比增速9.02%，較上月提高0.42個(gè)百分點(diǎn)，顯示社會(huì)信貸需求上升，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)?！苯煌ㄣy行金融研究中心高級研究員鄂永健表示。

但是對于這種數(shù)量上的增加，宏源證券固定收益總部首席分析師范為接受記者采訪時(shí)仍表現(xiàn)出不樂觀?！半m然政府一方面希望通過加大信貸投放來使經(jīng)濟(jì)回升，但貸款中一些地方與企業(yè)多是借新還舊，地方債的風(fēng)險(xiǎn)也是金融機(jī)構(gòu)擔(dān)心的。”范為說。

政策維穩(wěn)效應(yīng)明顯

“短期經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)反彈主要受政策支撐與去庫存的反彈。由于三季度去庫存加速帶動(dòng)鋼鐵、水泥與煤炭價(jià)格出現(xiàn)一定反彈?！狈稙楸硎尽?/p>

三季度以來政府出臺(tái)的一系列刺激政策被受訪人士認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的主要原因。

7月30日，中共中央政治局會(huì)議以“堅(jiān)持統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”定調(diào)下半年經(jīng)濟(jì)工作以來，記者據(jù)公開資料統(tǒng)計(jì)，6月14日到9月7日,11次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過16個(gè)方面的穩(wěn)增長政策措施。政策涉及減稅、棚戶區(qū)改造、軌道和高鐵建設(shè)、節(jié)能環(huán)保、消費(fèi)升級和信息消費(fèi)等。

對于三季度以來出臺(tái)的一系列穩(wěn)增長措施，范為認(rèn)為，這主要依靠傳統(tǒng)的投資拉動(dòng)，消費(fèi)仍然不能扮演主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長的角色，出口貢獻(xiàn)也已下滑至個(gè)位數(shù)。上半年投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率從一季度的30.3%提高到53.9% 。

與政策相呼應(yīng)，多個(gè)領(lǐng)域開始追加投資。例如，鐵路投資上，其全年目標(biāo)從6500億元增至6900億元。

與市場主流的“企穩(wěn)回升論”不同，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、國家行政學(xué)院決策咨詢部研究員王小廣接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，目前當(dāng)前經(jīng)濟(jì)趨勢應(yīng)是“趨穩(wěn)向好”。

他解釋，所謂“趨穩(wěn)”是指經(jīng)濟(jì)增長暫時(shí)趨于穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于合理區(qū)間內(nèi)，短期不再下跌，相反將出現(xiàn)一定的反彈。而“向好”是指結(jié)構(gòu)優(yōu)化，轉(zhuǎn)型升級取得一定進(jìn)展。

“這主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面，首先投資結(jié)構(gòu)獲得優(yōu)化。房地產(chǎn)投資增速已明顯放緩，去房地產(chǎn)泡沫化是調(diào)結(jié)構(gòu)重要的一方面；產(chǎn)能過剩方面，政府已加大調(diào)控力度，通過市場化解產(chǎn)能過剩問題；外需結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，由于外需表現(xiàn)不穩(wěn)定與疲軟，內(nèi)需的重要性更加顯現(xiàn)；已加大服務(wù)業(yè)投資，服務(wù)業(yè)發(fā)展得到政策支持?！蓖跣V向記者介紹。

在10月18日統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)中也體現(xiàn)了這一趨勢，前三季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長19.7%，同期，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比名義增長20.2% ，其中第三產(chǎn)業(yè)投增長22.3%。

近日印發(fā)的《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》以及此前發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見》《關(guān)于加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的意見》等也從一個(gè)側(cè)面顯示，盡管決策層依然以投資作為“穩(wěn)投資”的首選手段，但在投資領(lǐng)域上盡可能以政策引領(lǐng)實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺近期稱： “6月下旬出現(xiàn)銀行間流動(dòng)性短缺之后，中國就開始更加側(cè)重于穩(wěn)增長的政策框架，其要點(diǎn)是，如果經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)上漲在允許范圍內(nèi)，就繼續(xù)推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革；如果超出了允許范圍，就對總需求進(jìn)行調(diào)整?！?

9月14日公布的9月份CPI為3.1%，距離總理劃出的3.5%的“紅線”尚有距離，留給改革的空間依舊。

結(jié)構(gòu)調(diào)整未見明顯效果

鐵路貨運(yùn)量和用電量的復(fù)蘇給予市場經(jīng)濟(jì)向好的信心，但這樣的趨勢能否持續(xù)反彈？受訪人士仍存擔(dān)憂。

范為認(rèn)為四季度經(jīng)濟(jì)能否延續(xù)反彈需要觀察，因?yàn)樵谒磥?，三季度?jīng)濟(jì)短期反彈主要靠投資拉動(dòng)，而投資具有短期見效快，但持續(xù)性差的特點(diǎn)。

“客觀講，我認(rèn)為目前的數(shù)據(jù)上還不能反映結(jié)構(gòu)性的調(diào)整?！闭闵套C券高級宏觀分析師郭磊說。

在他看來，四季度經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力將來自于補(bǔ)庫存效應(yīng)，目前上游大部分行業(yè)和中游絕大部分行業(yè)庫存已經(jīng)在歷史低位。“只要是需求大體平穩(wěn)，企業(yè)就會(huì)有補(bǔ)庫存需求?！彼f。

而在外需上，長期作為“風(fēng)向標(biāo)”的廣交會(huì)10月15日開幕。截至17日，廣交會(huì)到會(huì)客商為63054人，比第113屆廣交會(huì)同期到會(huì)人數(shù)下降10718人，降幅超過10%。

“我們首日就收到了二十幾張名片，其中15張都是亞洲參展商?！?一位順德熱水器公司參展人員表示，一些老顧客今年都取消了參展。“現(xiàn)在匯率已經(jīng)突破6.1，即使談成了交易，最后能不能掙到錢都不好說?！边@位從事了10年進(jìn)出口業(yè)務(wù)的“老外貿(mào)”坦言考慮轉(zhuǎn)行了。

“從需求端看，外需處于底部復(fù)蘇狀態(tài)；基建可能有所下滑，但房地產(chǎn)銷售和投資勢頭不錯(cuò)，所以內(nèi)需大體是穩(wěn)定的?！惫诒硎?。

連平與王小廣對前景相對樂觀。“內(nèi)外需已緩慢恢復(fù)，前期穩(wěn)增長政策已逐步見效。雖然內(nèi)需恢復(fù)跟投資拉動(dòng)與消費(fèi)需求提升相關(guān)，但投資增速不會(huì)馬上下降；再者，自去年下半年至今，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度加大?！边B平認(rèn)為，這輪經(jīng)濟(jì)反彈能持續(xù)到明年二季度，但二季度后的經(jīng)濟(jì)形勢則需看外需情況。

“未來幾年，中國GDP增速會(huì)在七上八下的區(qū)間正常波動(dòng)，無需擔(dān)憂未來經(jīng)濟(jì)下滑問題?！蓖跣V說。