中國1.3萬億美債“逃生” 應(yīng)加快人民幣國際化進程

2013年10月18日 06:28
來源：南方都市報 作者：陳穎

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美債又逃過了一劫。

北京時間昨日，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署法案結(jié)束長達16天的聯(lián)邦政府關(guān)門，并將美國政府借債權(quán)限延期到明年2月。一場驚心動魄的美債鬧劇告一段落。

而作為美債的最大債主，美債的每一次感冒都令中國顫抖，噴嚏連連。對此，近日以來，國內(nèi)有關(guān)去美國化以及減持美債的聲音不斷。不過。多位經(jīng)濟學(xué)專家在接受南都記者采訪時認為，短期內(nèi)中國外匯儲備難以找到比美債更合適的投資標的，大量持有美債依舊是中國無奈的選擇。

短期策略上，中國必須加速減持美國國債，鼓勵國內(nèi)企業(yè)和個人進行海外投資，分散外匯投資風(fēng)險。長期策略上，必須進一步加快人民幣國際化進程，只有人民幣成為真正的國際儲備貨幣，才能最終擺脫對美元的依賴。

拯救美債：一場還沒結(jié)束的解決

10月以來，“拯救美債”的大片再次上演，而這一場戰(zhàn)斗的導(dǎo)火線是日益膨脹的美國債券再度面臨觸及上限的危機。為此過去半個月里，美國國會兩黨針對美債上限的問題再度“掐架”，受此影響，全球資本籠罩于美債的陰霾中。

在此過程中，美國財政部一度敲響警鐘表示，17日將僅剩300億美元現(xiàn)金，只夠維持一至兩周。而根據(jù)此前美國財政部的數(shù)據(jù)，美國債務(wù)總規(guī)模已增長至目前的16.7萬億美元，相當于美國全年國內(nèi)生產(chǎn)總值。

在此之前，中國國際經(jīng)濟交流中心戰(zhàn)略研究部副研究員張茉楠在為南都撰文指出了一旦違約的危險：美國國內(nèi)處于復(fù)蘇進程中的美國經(jīng)濟就可能夭折；而對全球而言，美債波動性風(fēng)險急速上升，美債利率大幅上升，導(dǎo)致全球融資和借貸成本上升，資金鏈出現(xiàn)緊張。全球資本流動出現(xiàn)劇烈波動，全球股市特別是新興市場股市會受到較大沖擊，風(fēng)險資產(chǎn)可能出現(xiàn)大量拋售。此外，一系列連鎖反應(yīng)將導(dǎo)致全球需求急劇萎縮，工業(yè)生產(chǎn)大幅下滑，全球經(jīng)濟“二次觸底”將不可避免。

不過，正如市場預(yù)料的，問題最終還是被解決，上述危機沒有出現(xiàn)。

美國東部時間10月16日，美國債務(wù)上限觸及的最后幾個小時，華盛頓時間16日晚8時20分左右，參院以81票贊成、18票反對的壓倒性表決結(jié)果通過提高上限議案，美國總統(tǒng)奧巴馬已經(jīng)將議案簽字成法。美國白宮宣布，在參眾兩院相繼通過了旨在解決債務(wù)違約危機和結(jié)束政府停擺局面的議案后，奧巴馬下令所有的聯(lián)邦政府雇員于17日回到工作崗位上。

至此，這場延續(xù)了半個多月的美國政府關(guān)門以及美債上限鬧劇終于告一段落。美國債務(wù)違約又逃過了一劫。

美債未來：違約只是時間問題？

不過，有關(guān)美債的問題也許只是告一段落。因為此次議案的具體內(nèi)容為，政府停擺、向聯(lián)邦政府撥款日期延長至2014年1月15日，同時將舉債期限延長至2014年2月7日。

對于這一結(jié)果，中國社會科學(xué)院經(jīng)濟研究所研究員袁鋼明認為，此次民主黨的成功，意味著在美債上限問題上，民主黨打了一場勝仗，未來在債務(wù)上限的問題上，兩黨將形成一個談判委員會，將單獨負責(zé)制定中長期財政解決方案。這意味著美債上限問題或?qū)⒆罱K被取消。

中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家、中國人民大學(xué)國際貨幣研究所理事兼副所長向松祚接受南都記者采訪時表示，國會兩黨只是達成暫時性協(xié)議，避免了暫時違約的風(fēng)險，然而根本問題沒有解決。

在向松祚看來，美國財政赤字和債臺高筑已經(jīng)積重難返，沒有重大的改革根本難以改變。他認為，美國唯有大幅度削減國防開支、縮小社會福利開支，才有望降低財政赤字。長期看，美國債務(wù)危機無法避免，將始終是威脅全球金融穩(wěn)定的重大難題。

對此，中國國際經(jīng)濟交流中心戰(zhàn)略研究部副研究員張茉楠也認為，美國政府稅收與開支之比約為0 .7：1，這意味著，財政狀況“入不敷出”。而美國債務(wù)增長規(guī)模遠遠高于經(jīng)濟增速。而且美國的財政結(jié)構(gòu)中有大量的社會保險盈余，這部分社會保險盈余被用于政府開支，但是隨著美國嬰兒潮進入退休高潮后，未來社會保險開支會逐步增加，從而擠占其他財政支出。同時，如果不增加社保稅，那么社會保險盈余將逐步減少。此外，她指出，奧巴馬在第二任期中必然會加強醫(yī)療改革，醫(yī)療支出在其預(yù)算中也將逐步提高，將導(dǎo)致美國財政赤字進一步惡化。張茉楠認為，被延遲之后，美國再次發(fā)生“債務(wù)違約”只是時間問題。

中國教訓(xùn)：加快人民幣進程

而就在美債危機再次告急之時，在中國國內(nèi)，由于中國是美債的第一債主，有關(guān)美債的持有問題再次引發(fā)熱議。

據(jù)悉，美國財政部最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月末，中國外匯儲備已達3 .66萬億美元，其中相當一部分用于投資和購買美元資產(chǎn)。目前中國持有的美國國債為1 .3萬億美元，是美國國債的全球最大單一持有國。一旦美國發(fā)生債務(wù)違約，導(dǎo)致美元貶值或美債評級下降，將使中國外匯儲備面臨巨大的縮水風(fēng)險。

對此，國內(nèi)不少經(jīng)濟學(xué)家提出了美債危機對于中國的警示是應(yīng)該去美國化。清華大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授李稻葵為英國《金融時報》撰文稱，中國應(yīng)該出售所持的美國國債的一半，然后將資金配置到三個方面，包括中國企業(yè)在全球各地證交所上市的股票以及增持美國以外所有評級高于A A +的主權(quán)債券和購買成熟市場經(jīng)濟體公用事業(yè)公司至多5%的股票。

不過，多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認為這一方案并不具有可行性。中國科學(xué)院美國研究所、中國美國經(jīng)濟學(xué)會經(jīng)濟室主任王孜弘在接受南都記者采訪時表示，中國目前暫時仍難找到代替美債的穩(wěn)健投資工具。

據(jù)悉，中國減持美債的另一個兩難問題還在于，中國持有大量美債，一旦減持，將令美債價格進一步下跌。袁鋼明也認為，中國需要穩(wěn)健保險的投資工具，美債仍是較好選擇，暫時找不到其他工具代替。

而對此，向松祚認為，購買美債就如賭博。因此短期策略上，中國必須加速減持美國國債，鼓勵國內(nèi)企業(yè)和個人進行海外投資，分散外匯投資風(fēng)險。長期策略上，必須加快進一步推進人民幣國際化進程，只有人民幣成為真正的國際儲備貨幣，才能最終擺脫對美元的依賴。

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