項(xiàng)崢：美債違約或許還是一場鬧劇

2013年10月09日 01:05
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者：項(xiàng)崢

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◎項(xiàng)崢（中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）

針對漸行漸近的美債違約風(fēng)險(xiǎn)，中國財(cái)政部副部長朱光耀10月7日表示，“美方要在10月17日之前采取切實(shí)措施，及時(shí)解決國債上限爭執(zhí)，防止美國國債違約，確保中國對美投資安全。一旦發(fā)生債務(wù)違約，美方應(yīng)首先確保國債利息的支付?！被仡?011年之夏的美債違約風(fēng)險(xiǎn)事件，在最后時(shí)限提高了債務(wù)上限，結(jié)束了長達(dá)兩月之久的“美債鬧劇”。

如果美債真正違約，將是全球經(jīng)濟(jì)的一次大災(zāi)難。巴菲特在接受《財(cái)富》雜志采訪時(shí)表示，美債違約就像一顆核彈爆炸一樣，后果簡直不堪設(shè)想。數(shù)據(jù)顯示，10月17日有1200億美元短期債券到期；10月17日~11月7日，美國合計(jì)有4170億國債到期；但在10月17日到來前，美國政府可動用的現(xiàn)金僅300億美元。可見，美債違約不是沒有可能。如果不在10月17日前提高美國債務(wù)上限，那么美債違約將不可避免，由此將引發(fā)可怕的連鎖反應(yīng)，不啻于另一場國際金融危機(jī)。

目前，中國、日本和英國是持有美國國債最多的三個(gè)國家。截至2013年9月，中國持有美國國債的規(guī)模達(dá)到1萬多億美元；日本持有緊隨其后，也超過1萬億美元。若是美債違約，不能按照約定支付本息，將引發(fā)美國國債交易價(jià)格大幅下降，持有債券國家將面臨大幅市值損失。但如果出現(xiàn)最壞情況，美債實(shí)際違約，只要美國政府能夠支付利息，就可以給債務(wù)期限延長或重組談判預(yù)留空間，或許還可避免債務(wù)持有國家出現(xiàn)實(shí)際上的名義本金損失，以減少違約事件實(shí)際影響。

美債違約將導(dǎo)致美國政府信用喪失，引發(fā)全球金融資產(chǎn)重新估值和結(jié)構(gòu)調(diào)整。從經(jīng)驗(yàn)上看，美元國際貨幣屬性，客觀上形成了美國國債最低風(fēng)險(xiǎn)等級的投資債券地位。美國國債利率往往是其他金融產(chǎn)品定價(jià)的基礎(chǔ)。一旦美國國債違約，國債利率上升，全球金融市場定價(jià)基礎(chǔ)將會發(fā)生巨變。1979年美國國債曾遭遇技術(shù)性違約，雖然美國財(cái)政部很快進(jìn)行支付，但仍令長期國債收益率暴漲50個(gè)基點(diǎn)，并在高位停留數(shù)月之久?？梢姡绹鴩鴤`約將大幅提升借貸成本，或引發(fā)全球金融市場流動性緊縮，影響到與此相關(guān)金融產(chǎn)品或衍生產(chǎn)品的定價(jià)，而這種影響不亞于再發(fā)生一次美國次貸危機(jī)。

國際金融危機(jī)后，全球經(jīng)濟(jì)仍在深度調(diào)整。雖然今年以來美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了若干復(fù)蘇的跡象，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇態(tài)勢較為明顯，失業(yè)率也有所下降，但美國國債違約將引發(fā)借貸成本的上升，將影響到美國企業(yè)投資與消費(fèi)擴(kuò)張，導(dǎo)致美國復(fù)蘇進(jìn)程遭遇挫折。同時(shí)，由美債違約引發(fā)的美元貶值壓力，將引發(fā)全球匯率體系大動蕩，影響到開始出現(xiàn)復(fù)蘇跡象的全球貿(mào)易。還有，全球金融市場巨幅調(diào)整也將影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，由全球流動性分布調(diào)整所引發(fā)的國際資本流動，將對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生顯著沖擊。最后，美債違約發(fā)生后，實(shí)際上受損的將是美元國際貨幣地位。一旦全球經(jīng)濟(jì)失去美元這一貨幣錨后，國際貿(mào)易定價(jià)機(jī)制將遭受大沖擊，恐將引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)政治秩序的大調(diào)整。

歷史上也曾多次出現(xiàn)美債違約風(fēng)險(xiǎn)，但在最后時(shí)限，美國兩黨達(dá)成提高債務(wù)上限協(xié)議，避免了美債實(shí)際違約事件發(fā)生。無論是民主黨，還是共和黨，深知美債違約的嚴(yán)重后果，都不愿意真正看到美債違約。兩黨背后的博弈，實(shí)際上是利益的相互交換，但全球金融市場卻無端遭受波動。因此，有理由相信，這次美債違約風(fēng)險(xiǎn)，或許還是一場鬧劇。盡管如此，沒有一個(gè)國家可以真正做到置身事外。

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