流動(dòng)性緊縮再襲銀行股

2013年09月25日 07:16
來源：國際金融報(bào) 作者：趙怡雯

人參與條評(píng)論

9月24日，銀行股出現(xiàn)了罕見的逾3%的跌幅。業(yè)內(nèi)人士指出，國慶節(jié)前夕銀行股短期存在流動(dòng)性緊張壓力，但中期看銀行盈利能力年內(nèi)將繼續(xù)保持穩(wěn)定，因此銀行股的估值修復(fù)之路并未因大跌而結(jié)束

流動(dòng)性緊張?jiān)佻F(xiàn)

9月24日，A股早盤便被一則關(guān)于房產(chǎn)稅時(shí)點(diǎn)步伐加速的消息“重?fù)簟薄Ｓ忻襟w報(bào)道稱，有關(guān)部門將于10月組織第二輪房產(chǎn)稅技術(shù)培訓(xùn)。此舉意味著隨著技術(shù)準(zhǔn)備逐步完備成熟，房產(chǎn)稅試點(diǎn)擴(kuò)圍步伐將可能加速。受此影響，房地產(chǎn)板塊昨日大幅下跌。與此同時(shí)，一些與地產(chǎn)相關(guān)的板塊（例如基建和銀行股）也紛紛受到拖累。

隨著謹(jǐn)慎情緒的不斷蔓延，投資者的“假期前綜合征”也逐步顯現(xiàn)。9月23日最新數(shù)據(jù)顯示，Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）隔夜利率、1周利率、2周利率、1個(gè)月利率以及3個(gè)月利率均有不同程度上漲。而除了銀行間資金面趨緊之外，銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率自8月份以來也不斷攀升，幾乎接近6月份市場流動(dòng)性極度緊張時(shí)的收益率。

多重跡象表明，市場流動(dòng)性緊張局面再度出現(xiàn)，這不得不引發(fā)投資者的恐懼——是否“錢荒”將再度襲來。

受流動(dòng)性緊張影響，銀行股成為投資者拋售的重點(diǎn)。截至昨日收盤，銀行股整體大跌3.03%，共有23.47億元主力資金凈流出銀行板塊。16只銀行股全部下跌。其中，平安銀行、民生銀行跌幅超4%，興業(yè)銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行跌幅超3%。

然而，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，流動(dòng)性緊張不會(huì)重現(xiàn)今年6月的極端現(xiàn)象。上海一位私募機(jī)構(gòu)投資顧問指出，從上次泥沙俱下的調(diào)整模式來看，高層不會(huì)再度放任資本市場走出那種格局，特別是當(dāng)前好容易企穩(wěn)的大勢情況下。所以，流動(dòng)性困局應(yīng)該還是在可控范圍內(nèi)的，不會(huì)重蹈上一次的覆轍。

業(yè)績年內(nèi)有保障

盡管短期銀行股面對(duì)流動(dòng)性緊張的負(fù)面壓力，但市場人士認(rèn)為，最終銀行股還將根據(jù)業(yè)績來表現(xiàn)。

在8月份銀行中報(bào)業(yè)績普遍略超出市場預(yù)期的基礎(chǔ)上，銀行股迎來了估值修復(fù)的過程。長江證券分析師劉俊指出：“我們認(rèn)為，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期的概率偏小，銀行盈利能力將保持穩(wěn)定，在利率重新定價(jià)基本完成之后，第三季度的利息收入將看到環(huán)比提升，預(yù)計(jì)不良貸款增速也將有所放緩。”

雖然市場人士認(rèn)為，以民營銀行、利率市場化為主的金融改革對(duì)目前的上市銀行可能存在利空因素，但劉俊指出，無論在經(jīng)營、資本方面銀行將有更多創(chuàng)新，也更加靈活。“盡管短期內(nèi)行業(yè)很難走出獨(dú)立行情，但目前價(jià)格仍有優(yōu)勢，利空因素逐漸減少，預(yù)計(jì)年末仍有估值修復(fù)空間。”

另外，民營銀行迎申報(bào)潮，也對(duì)銀行股產(chǎn)生一定影響。截至中秋節(jié)前一天，市場傳出欲申報(bào)民營銀行的民企大約有20家。8月15日，“蘇南銀行”最先獲得工商部門核準(zhǔn)；9月12日，“蘇寧銀行”名稱獲工商總局核準(zhǔn)，同時(shí)獲得核準(zhǔn)的還有“華瑞銀行”。民營銀行概念股連日來集體飄紅。昨日，金發(fā)科技、蘇寧云商、大東方等民營銀行概念股強(qiáng)勢漲停。

仍有上漲空間

在經(jīng)歷了昨日的大跌后，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行股的估值修復(fù)之路并沒有因此而關(guān)閉，反而經(jīng)過調(diào)整的部分銀行股，將成為不錯(cuò)的投資標(biāo)的。

莫尼塔投資分析師馬昀指出，如果選擇從2006年－2012年這7年的時(shí)間尺度，可以發(fā)現(xiàn)銀行板塊在第四季度取得絕對(duì)收益和相對(duì)收益的概率是很高的。馬昀進(jìn)一步解釋：“這種情況一方面的原因是臨近年末，有些炒了一年的主題或者成長股往往面臨業(yè)績不達(dá)預(yù)期的情況，因此常常會(huì)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)引發(fā)風(fēng)格切換。另一方面，一些重要會(huì)議之前的政策維穩(wěn)+經(jīng)濟(jì)不可證偽也往往可以為銀行板塊的上漲提供支撐。今年改革政策的輻射將使得整個(gè)金融板塊在十八屆三中全會(huì)之前持續(xù)成為熱點(diǎn)?！?/p>

而劉俊也指出，在自貿(mào)區(qū)推進(jìn)及海外金融機(jī)構(gòu)上調(diào)中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期、美國利率仍受壓制的情況下，資本將再次流入國內(nèi)，熱錢外逃的情況已經(jīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，由于目前M2增速仍超出年初目標(biāo)值，預(yù)計(jì)第四季度央行貨幣政策仍將偏收縮，但由于資本流入作用，第四季度流動(dòng)性將略好于第三季度，利率中樞有望保持穩(wěn)定，這對(duì)銀行股的第四季度表現(xiàn)將構(gòu)成利好。

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