摩根大通報(bào)告：美聯(lián)儲(chǔ)退縮了 我們做多黃金

2013年09月23日 04:39
來源：鳳凰黃金

人參與條評(píng)論

鳳凰黃金訊據(jù)華爾街見聞報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)意外地決定維持現(xiàn)有QE不變，高盛、美國銀行都改變了此前看空黃金的觀點(diǎn)，摩根大通的報(bào)告也指出，金價(jià)過去能有良好的表現(xiàn)主要源于QE，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)在縮減QE的問題上退縮了，未來通脹的不確定性增加，所以他們選擇了做多黃金。

以下為摩根大通的主要觀點(diǎn)：

美聯(lián)儲(chǔ)本周決議與金價(jià)走勢

美聯(lián)儲(chǔ)沒有決定縮減QE。受這一意外決議影響，貴金屬上漲5%。過去五年，黃金表現(xiàn)的主要?jiǎng)恿褪荙E。

2008年危機(jī)爆發(fā)后，各國央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模史無前例地增加，使人們擔(dān)憂通脹此后上升，黃金需求極為強(qiáng)勁，大部分需求體現(xiàn)在黃金ETF上。

隨著QE繼續(xù)，通脹預(yù)期仍然受到抑制，這種對(duì)沖通脹的需求減弱了，ETF平倉，金價(jià)下跌。

美聯(lián)儲(chǔ)FOMC決議公布后，貴金屬回漲，盈虧平衡通脹上升。由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)放緩QE又退縮了，又一個(gè)有關(guān)未來通脹不確定性的指標(biāo)可能上升。

此外，現(xiàn)在的持倉純粹得多，因?yàn)镋TF持有的黃金已經(jīng)平倉，亞洲散戶買家的現(xiàn)貨需求非常強(qiáng)勁。

我們建了黃金多倉。

政策風(fēng)險(xiǎn)增加

美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克改變了堅(jiān)定傾向機(jī)械貨幣政策的態(tài)度，重又展示了酌情處理的判斷力和靈活性。美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)說實(shí)際上永遠(yuǎn)不會(huì)放棄判斷力，但我們認(rèn)為市場可能認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)更僵化死板，所以政策失誤的風(fēng)險(xiǎn)更大了。

判斷力重現(xiàn)以后，不僅是失業(yè)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)都成為優(yōu)先考慮的對(duì)象。這減少了經(jīng)濟(jì)的不確定性。

用時(shí)下流行的說法，伯南克策略和資產(chǎn)再膨脹又回來了，結(jié)束寬松貨幣的交易需要等待更好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)。

債務(wù)上限與黃金

債務(wù)上限與黃金看來有種離奇的關(guān)系。很明顯，它可以解釋為什么越來越多的全球儲(chǔ)備貨幣債務(wù)需要金價(jià)不斷上漲，這樣上漲是要與暗示著最終崩潰的結(jié)局保持一致。

央行資產(chǎn)負(fù)債表與黃金

不只是美聯(lián)儲(chǔ)，全球央行都在印鈔，他們知道自己的資產(chǎn)負(fù)債表需要某種價(jià)值的支點(diǎn)。全球央行資產(chǎn)負(fù)債表與金價(jià)的比例（相當(dāng)于支持資產(chǎn)負(fù)債表需要多少黃金）看來達(dá)到了極高水平。

央行資產(chǎn)負(fù)債表與黃金重新建立了“穩(wěn)定”的關(guān)系。

黃金需要回升每盎司1800美元左右。

但考慮到美聯(lián)儲(chǔ)的180度大轉(zhuǎn)變，日本央行也沒有停止QE的跡象，我們懷疑歐洲央行行長德拉吉會(huì)設(shè)法推出無需抵押品的的LTRO3，所以，在全球央行再次“得到財(cái)力支持”以前，金價(jià)將不得不大幅上漲，會(huì)高得多。

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