終極版FOMC會(huì)議前瞻

2013年09月19日 01:04
來源：鳳凰黃金

人參與條評(píng)論

鳳凰黃金訊 據(jù)華爾街見聞報(bào)道，北京時(shí)間9月19日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議將公布貨幣政策聲明，共識(shí)預(yù)期將保持0-0.25%的基準(zhǔn)利率不變，更重要的是決定開始放緩QE。

美聯(lián)儲(chǔ)說過什么

今年5月，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克開始提到放緩QE，但市場(chǎng)直到6月19日的FOMC會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上才開始真正重視他的這種言論。

伯南克當(dāng)時(shí)說：

我們還預(yù)計(jì)通脹回到我們的長(zhǎng)期目標(biāo)：2%。如果將要公布的數(shù)據(jù)普遍與這一預(yù)期一致，F(xiàn)OMC委員會(huì)目前預(yù)計(jì)，今年晚些時(shí)候放緩每月購(gòu)買資產(chǎn)的速度是適宜的。

如果此后的數(shù)據(jù)依舊普遍與我們目前對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期一致，我們會(huì)繼續(xù)降低購(gòu)買的速度，直至明年上半年。大約在明年年中結(jié)束購(gòu)買。

大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，目前就處于伯南克上述設(shè)定的路線軌跡。

放緩QE會(huì)是什么樣子

經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)首次放緩QE將縮減約150億美元資產(chǎn)，將減少購(gòu)買100億美元美國(guó)國(guó)債和50億美元MBS。

但由于近幾周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家下調(diào)了上述預(yù)期，縮減規(guī)模降至合計(jì)50-100億美元。因此大家會(huì)稱為“象征性放緩”、“輕放緩”和“軟放緩”。

以下是businessinsider歸納的華爾街頂級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的放緩QE預(yù)期：

高盛Jan Hatzius：減少購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，規(guī)模100億美元

摩根士丹利Vincent Reinhart：減少購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，規(guī)模100億美元

法國(guó)興業(yè)銀行Aneta Markowska：減少購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，規(guī)模100億美元

瑞銀Drew Matus：減少購(gòu)買70億美元美國(guó)國(guó)債和30億美元MBS

德意志銀行Joseph LaVorgna：減少購(gòu)買100億美元美國(guó)國(guó)債和50億美元MBS

摩根大通Michael Feroli：減少購(gòu)買100億美元美國(guó)國(guó)債和50億美元MBS

瑞信Neal Soss：減少購(gòu)買100億美元美國(guó)國(guó)債和100億美元MBS

美銀美林Michael Hanson：減少購(gòu)買100-150億美元資產(chǎn)，其中減少的美國(guó)國(guó)債和MBS規(guī)模均等。

巴克萊Michael Gapen：減少購(gòu)買150億美元資產(chǎn)，其中減少的美國(guó)國(guó)債和MBS規(guī)模均等。

Gapen認(rèn)為：

我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)既減少購(gòu)買美國(guó)國(guó)債又減少購(gòu)買機(jī)構(gòu)MBS。FOMC的多位委員認(rèn)為，購(gòu)買MBS的益處比購(gòu)買美國(guó)國(guó)債大。2013年Jackson Hole會(huì)議上發(fā)布的一篇論文也體現(xiàn)了這種觀點(diǎn)。

關(guān)于前瞻指引

目前美聯(lián)儲(chǔ)用失業(yè)率6.5%、通脹率2.5%為門檻，只要沒有達(dá)到這一門檻，就會(huì)繼續(xù)保持超低利率。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能此次會(huì)議調(diào)整前瞻指引，包括：

· 下調(diào)通脹率門檻，如規(guī)定只要通脹率低于1.5%就不會(huì)上調(diào)基準(zhǔn)利率。

· 通過增加其他的量化指標(biāo)強(qiáng)化失業(yè)率門檻。

摩根大通的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Feroli認(rèn)為，可能將6.5%的失業(yè)率門檻結(jié)合勞動(dòng)力參與率或者就業(yè)者占人口總數(shù)比。

而且，他認(rèn)為，調(diào)整失業(yè)率門檻會(huì)有危險(xiǎn)：

下調(diào)失業(yè)率門檻可能產(chǎn)生一些問題，

1、風(fēng)險(xiǎn)在于，讓外界產(chǎn)生門檻既可以上調(diào)又可以下調(diào)的印象，這違背了美聯(lián)儲(chǔ)將門檻作為承諾形式的初衷。

2、六位FOMC委員都認(rèn)為自然失業(yè)率不低于5.8%。他們會(huì)認(rèn)為下調(diào)門檻風(fēng)險(xiǎn)特別大，使聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部意見不一的成員增加。

門檻只是一種有效的溝通工具，公眾將它們視為FOMC委員會(huì)的共識(shí)看法，更多人有分歧可能實(shí)際上適得其反。

3、下調(diào)并非只是強(qiáng)化了溝通，而是增加了寬松。

如果美聯(lián)儲(chǔ)明確承認(rèn)之前對(duì)QE的看法有誤，在同一個(gè)會(huì)議上既放緩QE又增加寬松還算有道理，但美聯(lián)儲(chǔ)幾乎不可能那樣承認(rèn)問題。

4、下調(diào)門檻與強(qiáng)調(diào)FOMC怎樣看待溝通的挑戰(zhàn)無關(guān)，這種將要出現(xiàn)的挑戰(zhàn)就是，在開始放緩QE之后指引利率政策的方向。

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