你的活期存款升級(jí)了嗎

2013年09月13日 09:44
來(lái)源：卓越理財(cái)

人參與條評(píng)論

通脹的存在，使得資產(chǎn)的收益率分外重要，持有活期存款更象每天都在虧錢(qián)。在理財(cái)工具發(fā)達(dá)的今天，是時(shí)候升級(jí)活期存款了。

文/曾令華

目前的貨幣基金、短期理財(cái)基金完全有能力作為活期存款的替代品，其收益率年化3-4%，而活期只有0.35%，流動(dòng)性又相差無(wú)幾，優(yōu)勢(shì)不言而喻?；氐奖举|(zhì)，我們擁有活期存款的目的無(wú)非是兩個(gè)，一個(gè)是流動(dòng)性，一個(gè)是安全性。至于前者，不少貨幣基金都可做到T+0，至于后者，貨幣型基金理論上是存在風(fēng)險(xiǎn)，但在目前情形下，風(fēng)險(xiǎn)很小，除了極端保守者，幾乎可以忽略此種風(fēng)險(xiǎn)。剛好，在剛剛過(guò)去的一個(gè)月，市場(chǎng)給貨幣市場(chǎng)基金來(lái)了一次壓力測(cè)試。

在錢(qián)荒沖擊下的黑色6月，市場(chǎng)收益率直線飆升，銀行間市場(chǎng)的隔夜拆借一度達(dá)到近14%歷史最高水平，貨幣型和短期理財(cái)基金受到流動(dòng)性短缺的襲擾。從事后二季報(bào)公布的數(shù)據(jù)看，二季度貨幣型的份額相比一季度大幅縮水42.79%。之所以出現(xiàn)大面積的贖回現(xiàn)象主要有兩方面原因。首先，機(jī)構(gòu)投資者在流動(dòng)性缺失的情況下，短期急需資金，而貨幣型基金T+0至T+2的到賬時(shí)間周期相比其它類(lèi)型基金，在資金周轉(zhuǎn)率上有明顯的優(yōu)勢(shì)。其次，貨幣基金本是機(jī)構(gòu)現(xiàn)金管理工具，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)一天7%-10%的年化回購(gòu)利率，甚至更高的存款利率是時(shí)，短期資金的流向自然也會(huì)改變。

但從事后的結(jié)果來(lái)看，貨幣型基金都頂住了壓力，沒(méi)有一只基金因?yàn)榱鲃?dòng)性問(wèn)題而采取特別措施暫停贖回的，也沒(méi)有貨幣型基金的收益為負(fù)。其實(shí)，這種結(jié)果也是在預(yù)期之中。這也絕不是事后諸葛，為什么呢？我來(lái)看看貨幣型基金投資構(gòu)成就知端的了。貨幣型基金有50%左右的資產(chǎn)投資在協(xié)議存款，所謂協(xié)議存款通俗地講，你可以看成向銀行的團(tuán)購(gòu)，只不過(guò)標(biāo)的是存款，基金就是團(tuán)購(gòu)的聯(lián)絡(luò)人。協(xié)議存款可以商定利率，商定期限，方式比較靈活。這部分資金保持了很好的流動(dòng)性。一些大型的貨幣型基金在這上面的份額近70%。其二是短期的債券。這類(lèi)資產(chǎn)久期短，一般持有至到期，都能收回本息；其三，是做回購(gòu)。一般也有抵押券，而且相比于借出出去的錢(qián)，抵押券是打折的，因此安全性也很高。在這次的錢(qián)荒中，貨基大量的撤回了協(xié)議存款成功應(yīng)對(duì)了危機(jī)。

在錢(qián)荒過(guò)后的7月，一度被資金暫棄的貨幣和短期理財(cái)基金開(kāi)始反轉(zhuǎn)逆襲。這又是怎么回事呢？進(jìn)入7月，納入好買(mǎi)統(tǒng)計(jì)的67只貨幣型基金（只計(jì)算A）的平均7日年化收益率多日維持在4%以上。其中像南方現(xiàn)金增利、工銀瑞信貨幣等長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健的品種，7日年化收益均在5%以上。短期理財(cái)基金的收益率相比貨幣型基金更高。如果按照7月1日至12日的數(shù)據(jù)做統(tǒng)計(jì)，43只短期理財(cái)基金的平均年化收益率可以超過(guò)5%，多數(shù)遠(yuǎn)超銀行的短期理財(cái)產(chǎn)品。華安月月鑫A的年化收益甚至高達(dá)8.82%

為何貨幣和短期理財(cái)基金的收益率會(huì)在市場(chǎng)資金利率下跌時(shí)反而有所提升。一方面，在面對(duì)投資人的大額贖回時(shí)，多數(shù)貨幣基金用資產(chǎn)組合中占比較大的協(xié)議存款來(lái)應(yīng)對(duì)，而保留了一些質(zhì)地好，收益更高的債券。另一方面，對(duì)于理財(cái)基金如14天、30天等，短期由于沒(méi)有流動(dòng)性的擾動(dòng)，反而可以利用資金利率較高的機(jī)遇，適時(shí)操作，提高收益。

進(jìn)入8月后，貨幣基金和短期理財(cái)基金的收益率也沒(méi)有顯著下行，仍維持在原位附近。8月以來(lái)，貨基和短期理財(cái)基金的區(qū)間7日年化收益平均是4.12%，10%左右的基金7日年化收益率的區(qū)間均值在5%以上，像匯添富理財(cái)60天在7%左右，寶盈貨幣A為5.45%，光大添利B在5.44%等。

對(duì)于投資者而言，是時(shí)候把活期存款進(jìn)行升級(jí)，用貨幣型基金和短期理財(cái)來(lái)代替。在配置時(shí)候，要根據(jù)自己的流動(dòng)性作一個(gè)大致的安排。流動(dòng)性很強(qiáng)的，可以選擇一些T+0的貨幣型基金，但要注意一般會(huì)有限額，要保證這些限額夠用。流動(dòng)性不太強(qiáng)的，可以漸次配在7天、14天、30天等期限的短期理財(cái)上面來(lái)。如何選擇績(jī)優(yōu)的產(chǎn)品，我們提供以下幾個(gè)參考建議。1. 從規(guī)模上選擇較大的產(chǎn)品。這樣在協(xié)議存款上會(huì)有較強(qiáng)的議價(jià)能力。同時(shí)，面臨贖回壓力時(shí)，對(duì)基金的整體操作不至于帶來(lái)太大的影響。2. 較強(qiáng)的固定收益團(tuán)隊(duì)，核心人員穩(wěn)定。3. 中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健。除了7日年化收益率這個(gè)指標(biāo)外，較為可取的另一個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)是日萬(wàn)份收益。7日年化收益率只代表買(mǎi)入前7日的收益表現(xiàn)不錯(cuò)，并不意味著買(mǎi)之后也能保持這個(gè)收益率水平。因此，投資者在選擇貨幣基金的時(shí)候，應(yīng)更注重收益的穩(wěn)定性，選擇日萬(wàn)份收益持續(xù)穩(wěn)定在較高狀態(tài)的產(chǎn)品更為可靠。

三季度，好買(mǎi)基金研究中心認(rèn)為貨幣型和短期理財(cái)基金的收益較歷史均值有望上移。今年前5個(gè)月資金面超預(yù)期寬松的局面較難出現(xiàn)。外匯占款的回落，以及貨幣政策面的偏緊均會(huì)對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性造成壓力。尤其是月末、季末的時(shí)間點(diǎn)，流動(dòng)性緊張或?qū)⒊蔀槌B(tài)，這將給貨幣和短期理財(cái)基金提供做高收益的機(jī)會(huì)。

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