連平解讀上海自貿(mào)區(qū)金融改革：自貿(mào)區(qū)就是離岸金融區(qū)

2013年09月09日 01:40
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平解讀上海自貿(mào)區(qū)金融改革前景：上海自貿(mào)區(qū)就是離岸金融區(qū)

于艦

自中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)（下稱“上海自貿(mào)區(qū)”）獲批以來(lái)，人們對(duì)自貿(mào)區(qū)金融改革產(chǎn)生了無(wú)限遐想。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者近日就此話題獨(dú)家專訪了交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平。他表示，上海自貿(mào)區(qū)改革主要任務(wù)是投資和貿(mào)易便利化，與國(guó)際通行規(guī)則接軌。由于這些離不開金融，也就有了金融領(lǐng)域的一系列改革和開放，“綜合來(lái)看，上海自貿(mào)區(qū)的金融形態(tài)，事實(shí)上就是境內(nèi)的離岸金融。”

第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)：在你看來(lái)，設(shè)立上海自貿(mào)區(qū)的意義是什么？

連平：上海自貿(mào)區(qū)是以開放促進(jìn)改革的又一次嘗試，應(yīng)該會(huì)把中國(guó)的改革推向一個(gè)新的階段。中國(guó)曾經(jīng)大體有三次先例，起先是深圳的開放，接下來(lái)是浦東的開發(fā)開放，后來(lái)又是2003年加入世界貿(mào)易組織。但是最近這些年慢下來(lái)了。目前來(lái)看，以開放促進(jìn)改革新的推動(dòng)抓手就是自貿(mào)區(qū)。

自貿(mào)區(qū)不會(huì)僅有一個(gè)，日后可能會(huì)有一批出現(xiàn)。廣州、廣西、天津、新疆等地現(xiàn)在都在申請(qǐng)，有可能逐步推出，不同的地方可能會(huì)有不同的特點(diǎn)。比如說(shuō)廣西，就可以邊貿(mào)為主，金融等范疇的改革就可能會(huì)相對(duì)弱一些。

日?qǐng)?bào)：自貿(mào)區(qū)的設(shè)計(jì)主要會(huì)有哪些亮點(diǎn)值得關(guān)注？

連平：自貿(mào)區(qū)主要有四個(gè)方面的任務(wù)和措施。

其一是投資領(lǐng)域的擴(kuò)大開放，擴(kuò)大服務(wù)業(yè)的開放是一個(gè)值得關(guān)注的亮點(diǎn)。過(guò)去開放以工業(yè)制造業(yè)的開放為主導(dǎo)，而自貿(mào)區(qū)的開放強(qiáng)調(diào)以服務(wù)業(yè)的開放為主，包括金融服務(wù)、航運(yùn)服務(wù)等。其實(shí)在28平方公里的區(qū)域也搞不了什么制造業(yè)。

同時(shí)自貿(mào)區(qū)會(huì)加快貿(mào)易方式的轉(zhuǎn)變。新型業(yè)態(tài)的貿(mào)易將提升我們的出口價(jià)值，提升在國(guó)際貿(mào)易價(jià)值鏈中的地位。目前我們的貿(mào)易價(jià)值還處于相對(duì)低端的位置，很多還是給國(guó)際品牌打工。我們的確要升級(jí)換代。值得關(guān)注的是，自貿(mào)區(qū)將提升國(guó)際航運(yùn)服務(wù)的能級(jí)。自貿(mào)區(qū)若能推行與國(guó)際水準(zhǔn)持平的航運(yùn)標(biāo)準(zhǔn)，那么相應(yīng)也將帶動(dòng)金融體制的改革，與國(guó)際航運(yùn)金融接軌。

還有一部分改革任務(wù)是完善行政法制領(lǐng)域的制度保障?，F(xiàn)在上海自貿(mào)區(qū)已經(jīng)提請(qǐng)廢除了四部法律，比較多的涉及投資方面。因?yàn)槭紫纫顿Y，讓資金進(jìn)來(lái)，讓企業(yè)進(jìn)來(lái)。在管理方面，強(qiáng)調(diào)一線放開，也就是說(shuō)區(qū)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)之間是開放的、融通的，但與上海的其他地方要相對(duì)隔離，即二線安全高效管住。

當(dāng)然，自貿(mào)區(qū)的金融改革無(wú)疑是一部重頭戲。

日?qǐng)?bào)：自貿(mào)區(qū)在金融改革方面會(huì)有突破？

連平：上海自貿(mào)區(qū)改革任務(wù)中的重要一部分就是深化金融領(lǐng)域的開放創(chuàng)新，我認(rèn)為在金融領(lǐng)域自貿(mào)區(qū)未來(lái)肯定會(huì)有幾個(gè)方面的突破。

其一是資本和金融賬戶的可兌換。自貿(mào)區(qū)是和國(guó)際接軌的貿(mào)易、和國(guó)際接軌的投資，國(guó)際資金進(jìn)來(lái)了，首先要沒(méi)有限制，進(jìn)來(lái)的美元、歐元，要能換成人民幣及其他貨幣。資本項(xiàng)下可兌換要滿足人們的需要，這是國(guó)際自由貿(mào)易區(qū)的通行做法，否則企業(yè)不會(huì)過(guò)來(lái)。

與之相關(guān)聯(lián)的就是匯率改革。這方面要和國(guó)際市場(chǎng)接軌，匯率就要實(shí)現(xiàn)自由化。其中，美元和人民幣會(huì)受到兩個(gè)市場(chǎng)的影響，即香港市場(chǎng)和中國(guó)內(nèi)地外匯交易中心。因?yàn)槊涝獙?duì)人民幣有交易的地方一是中國(guó)外匯交易中心，另一個(gè)是香港地區(qū)，香港和中國(guó)外匯交易中心是有差價(jià)的，那么受哪個(gè)市場(chǎng)的影響多一些，這就要由市場(chǎng)供需決定了。

同時(shí)，外匯管理和外債管理都需要用與國(guó)際接軌的制度，如果還用境內(nèi)的外匯管理?xiàng)l例去管自貿(mào)區(qū)，肯定是做不成。外債管理也是如此，比如對(duì)區(qū)內(nèi)的銀行資金的管理，就不能從區(qū)外境內(nèi)去吸收存款，其來(lái)源一是吸收區(qū)內(nèi)的存款，二是從國(guó)際市場(chǎng)上借錢，比如說(shuō)從美國(guó)市場(chǎng)去拆借資金都可以。

日?qǐng)?bào)：放開存款利率，這一利率市場(chǎng)化改革的最后一道門檻會(huì)被跨越？

連平：區(qū)內(nèi)人民幣利率水平無(wú)論是貸款利率還是存款利率，都應(yīng)該放開。這里和香港市場(chǎng)之間應(yīng)該是沒(méi)有嚴(yán)格管制的。也就是說(shuō)，這里的利率價(jià)格應(yīng)由供求關(guān)系、金融機(jī)構(gòu)自由定價(jià)。

與匯率價(jià)格一樣，自貿(mào)區(qū)的利率市場(chǎng)化以后，人民幣利率價(jià)格也將會(huì)形成自己的一個(gè)價(jià)格，不同于非常低廉的香港，也不會(huì)同于境內(nèi)市場(chǎng)，其價(jià)格可能介于兩者之間。

還有在金融管理方面，在區(qū)內(nèi)的金融管理，是按照國(guó)際通行的規(guī)則來(lái)進(jìn)行，比如說(shuō)不一定搞存款準(zhǔn)備金制度。區(qū)內(nèi)銀行也不需要區(qū)外境內(nèi)的總行或上一級(jí)金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性，它的流動(dòng)性靠區(qū)內(nèi)機(jī)構(gòu)解決。缺的話從國(guó)際市場(chǎng)拆入，不能從境內(nèi)市場(chǎng)拆入。其實(shí)從國(guó)際市場(chǎng)拆入資金成本很低，這樣，也能保證在區(qū)內(nèi)的貸款利率相對(duì)而言較低。這應(yīng)該是一個(gè)變化的趨勢(shì)。

日?qǐng)?bào)：為何不是區(qū)外境內(nèi)銀行或上級(jí)金融機(jī)構(gòu)給區(qū)內(nèi)提供流動(dòng)性？

連平：不排除一些金融機(jī)構(gòu)在區(qū)內(nèi)設(shè)立相應(yīng)機(jī)構(gòu)的時(shí)候，一次性提供資本金或者營(yíng)運(yùn)資金，但提供完以后就不應(yīng)再有資金往來(lái)了；還要排除特殊情況，在運(yùn)營(yíng)困難、出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候，可以通過(guò)央行的批準(zhǔn)進(jìn)行流動(dòng)性提供。

但在正常情況下，不提供流動(dòng)性的原因，首先是因?yàn)榫硟?nèi)區(qū)外的成本很高；另一方面，如果提供了流動(dòng)性，那么就應(yīng)該允許資金再回流，如要這樣，問(wèn)題就來(lái)了。要知道，在這個(gè)市場(chǎng)上它的一個(gè)特點(diǎn)就是賬戶要分開?，F(xiàn)在像一些銀行比如交行、招行、浦發(fā)、深發(fā)展等銀行有離岸金融業(yè)務(wù)，而離岸金融業(yè)務(wù)的資金、業(yè)務(wù)往來(lái)賬戶都單獨(dú)運(yùn)作，與國(guó)際市場(chǎng)接軌，但與境內(nèi)的業(yè)務(wù)賬戶是分賬戶管理。在自貿(mào)區(qū)里面的處理就應(yīng)該如此處理，不能往來(lái)，如果這個(gè)隔離墻被打通，風(fēng)險(xiǎn)非常大。比如當(dāng)年泰國(guó)引爆亞洲金融危機(jī)的時(shí)候，就是在危機(jī)之前，大量的資金進(jìn)入離岸賬戶，離岸賬戶再向在岸賬戶投放，繞過(guò)了外匯管理，然后這些資金一下子撤離的時(shí)候，打擊幾近毀滅性。

盡管自貿(mào)區(qū)在地理上是中國(guó)境內(nèi)，但是它是在關(guān)外，它的管理是與國(guó)際市場(chǎng)接軌。其實(shí)，總的來(lái)看，在上海自貿(mào)區(qū)，就是離岸金融中心的做法。對(duì)銀行而言，將來(lái)既有了離岸金融業(yè)務(wù)的概念，又有了離岸金融區(qū)域的概念。

日?qǐng)?bào)：自貿(mào)區(qū)改革對(duì)于人民幣國(guó)際化將會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？

連平：在自貿(mào)區(qū)，人民幣國(guó)際化進(jìn)程毫無(wú)疑問(wèn)又向前跨進(jìn)一步。在區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的人民幣其實(shí)就是離岸貨幣，現(xiàn)在人民幣在香港和倫敦都是離岸貨幣，如果上海做起來(lái)的話，人民幣在國(guó)際上發(fā)揮它的功能就會(huì)有進(jìn)一步的基礎(chǔ)。比如說(shuō)貿(mào)易支付結(jié)算功能，在自貿(mào)區(qū)里面會(huì)有很多中資企業(yè)，為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，更多的人愿意用人民幣；另外，人民幣作為投資貨幣也會(huì)發(fā)展，我們國(guó)家現(xiàn)在鼓勵(lì)用人民幣對(duì)外投資，那么將來(lái)自貿(mào)區(qū)設(shè)立的企業(yè)，只要備案，就可以進(jìn)行對(duì)外投資，那么大量的中資企業(yè)，將有很大的動(dòng)力用人民幣進(jìn)行境外投資；同時(shí)，人民幣作為一種交易貨幣也會(huì)有所發(fā)展，因?yàn)樵谶@里面金融是自由化，會(huì)有很多衍生產(chǎn)品出現(xiàn)，人民幣作為一種交易貨幣其業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)也會(huì)迅速發(fā)展。