評論：嚴懲光大違法違規(guī)行為 推動改革創(chuàng)新發(fā)展

2013年09月02日 13:42
來源：鳳凰財經(jīng)綜合

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8月30日下午，隨著證監(jiān)會的處罰出爐，光大證券“8·16”異常交易事件暫告段落。重典治亂，光大證券領(lǐng)到A股史上最高罰單，內(nèi)幕交易的定性和創(chuàng)紀錄的重罰，最終也將對市場參與各方起到警示作用，為市場交易的規(guī)范化傳遞正能量，從而推動A股的長遠健康發(fā)展。

重典治亂鍛造資本市場法制精神

距離光大證券“8?16”事件不足兩周， 監(jiān)管層即以最快的速度在了解事件原委后經(jīng)過專家論證，8月30日對光大證券履行了行政處罰告知程序。此次對于光大證券的處罰力度，體現(xiàn)了監(jiān)管層在維護“公平、公開、公正”和投資者利益方面的強勁力度。只有重典治亂才能維護資本市場的可持續(xù)發(fā)展，全面提振投資者信心，凈化資本市場秩序，完善資本市場法制。此次事件料將成為資本市場的一個拐點，作為從嚴處置的“試金石”，不論從法律還是市場的角度看，都具有顯著的“標(biāo)桿”意義。

光大證券“8·16”異常交易事件對證券行業(yè)起到了嚴厲的警示和及時的督促作用。雖然是因證券經(jīng)營機構(gòu)交易系統(tǒng)設(shè)計缺陷導(dǎo)致的，但是，這一事件暴露了光大證券在內(nèi)部控制、風(fēng)險管理、合規(guī)經(jīng)營等方面存在很大問題。

以此為鑒，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)高度重視對新型交易方式、量化交易軟件和信息技術(shù)系統(tǒng)的管理，確保風(fēng)險可測、可控。在創(chuàng)新業(yè)務(wù)中應(yīng)平衡處理好交易效率和交易安全的關(guān)系，防范可能存在的系統(tǒng)性風(fēng)險。

“烏龍指”非個案上交所已履行相關(guān)監(jiān)管職責(zé)

在證券市場上，或大或小的“烏龍指”并非個案。2005年6月27日，臺灣富邦證券一名交易員在代理外資投資者下單時，錯把8000萬元指令當(dāng)成80億元，以漲停價買進282種股票，帶動臺化等多只股票大漲，大盤在8分鐘內(nèi)上漲近1%。2005年12月8日，日本瑞穗證券交易員將本應(yīng)以61萬日元的價格賣出1股J-COM公司股票的訂單，在下單時誤輸為以每股1日元的價格賣出61萬股J-COM，導(dǎo)致J-COM股股價暴跌。2010年5月6日，一家美國基金公司在短時間內(nèi)發(fā)出高達41億美元的標(biāo)普500迷你指數(shù)期貨程序化交易空單，引發(fā)紐交所“閃電崩盤”，道瓊斯指數(shù)在幾分鐘內(nèi)快速下跌，跌幅最高時達到9.2%，之后又以同樣的速度快速反彈，最終當(dāng)日市場收跌3%。2012年8月1日，紐交所做市商騎士資本的做市系統(tǒng)出現(xiàn)技術(shù)故障，發(fā)出大量“高買低賣”的錯誤訂單，導(dǎo)致上百只股票大幅異常波動。2013年8月20日，高盛的程序交易系統(tǒng)出錯，向市場發(fā)出大量錯誤報價的個股期權(quán)報價訂單，導(dǎo)致了CBOE、納斯達克和紐交所部分個股期權(quán)合約價格劇烈波動。

在各種因素相互交織、錯綜復(fù)雜的證券交易市場，“烏龍指”事件并非我國證券市場的特有現(xiàn)象，而對近年來頻頻發(fā)生的烏龍指事件，境外市場中大多采用責(zé)任方自行承擔(dān)損失的方式予以處理，對市場因此遭受的影響尚未發(fā)現(xiàn)采用臨時停市方式。也正因如此，上交所在處置光大證券“8·16”異常交易事件中未采取臨時停市措施，應(yīng)該是權(quán)衡利弊、綜合考慮后的結(jié)果。采取臨時停市措施的法律依據(jù)不充分、市場必要性不突出，也不符合境外市場處理此類事件的常規(guī)做法。

我們更應(yīng)該看到，在事件處置中，上交所依據(jù)法律和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則，結(jié)合事件過程中的實際情況已經(jīng)履行了相關(guān)監(jiān)管職責(zé)，并采取了一系列的應(yīng)對措施，包括第一時間澄清交易系統(tǒng)處于安全狀態(tài)、及時調(diào)查異常交易發(fā)生原因、暫停光大證券股票交易并督促其披露有關(guān)信息、及時澄清市場有關(guān)光大證券相關(guān)交易將予取消傳聞等，這些應(yīng)對措施對于其后引導(dǎo)輿論和投資者情緒、維護證券交易秩序、保障市場穩(wěn)定，也發(fā)揮了應(yīng)有作用。

完善制度建設(shè)推進資本市場的健康發(fā)展

無論如何，這一罕見的突發(fā)事件也確實為正處于前所未有創(chuàng)新格局中的證券行業(yè)上了嚴肅的一課。行業(yè)創(chuàng)新不會因噎廢食，提升資源配置效率、豐富金融產(chǎn)品的過程需要繼續(xù)大力推動創(chuàng)新、允許探索和試錯，更需要在護航創(chuàng)新、維護市場穩(wěn)定運行、推進資本市場健康發(fā)展的過程中進一步完善制度建設(shè)：

一要加快推動以公司法和證券法為核心的資本市場法律體系建設(shè)，并將投資者保護推向新的高度。光大證券事件是一起極端的惡性事件，為證券法的修改提出了新的問題。要總結(jié)過往成功的經(jīng)驗和失敗的教訓(xùn)，加快推動《證券法》修訂、《期貨法》制定等相關(guān)工作。

二要進一步加強和改進一線監(jiān)管，完善應(yīng)急處理機制和技術(shù)手段。建議進一步研究當(dāng)前《證券法》中關(guān)于熔斷機制的制度設(shè)計，引入并完善熔斷機制和前端預(yù)警機制。

三要建立市場容錯、糾錯機制，支持、督促證券公司探索及時補償投資者的有效機制和實施辦法。

(作者為市場知名機構(gòu))

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