“從嚴(yán)治市”背景下看光大受罰

2013年09月02日 01:33
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

人參與條評(píng)論

證監(jiān)會(huì)8月30日公布了對(duì)光大異常交易事件的調(diào)查處理情況。此事件被定性為內(nèi)幕交易與信息誤導(dǎo)、內(nèi)控缺失。證監(jiān)會(huì)對(duì)四位相關(guān)決策責(zé)任人徐浩明、楊赤忠、沈詩光、楊劍波處以終身證券市場(chǎng)禁入，并沒收光大證券非法所得8721萬元，并處以5倍罰款，共計(jì)5.2328億。

消息傳出，市場(chǎng)內(nèi)外有意外、有驚嘆，也有叫好。在8月16日光大烏龍事件發(fā)生后兩周時(shí)間，監(jiān)管層即以“快、重、嚴(yán)”的方式作出處理。應(yīng)當(dāng)說，在兩周時(shí)間里，監(jiān)管層需要調(diào)查、取證，并在研判之后得出處罰結(jié)論，效率是非常高的。在頂格處罰之下，光大證券及相關(guān)責(zé)任人均將付出沉重代價(jià)。

過去，監(jiān)管層對(duì)于資本市場(chǎng)中的一些案例，處罰方面大多顯得力度不夠。這一次面對(duì)“新型案件”，證監(jiān)會(huì)果斷重典治亂，頂格處罰，在刺痛了當(dāng)事責(zé)任人和機(jī)構(gòu)的同時(shí)，也讓市場(chǎng)內(nèi)外很有感觸。如此嚴(yán)肅的處理，對(duì)于市場(chǎng)的威懾作用確實(shí)頗為明顯。

光大證券受罰的背后，是強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法的理念正應(yīng)用于實(shí)踐。資本市場(chǎng)越發(fā)展，就越要加強(qiáng)監(jiān)管。光大證券因“烏龍指”收獲了所謂“史上最嚴(yán)罰單”，既是其應(yīng)得之處罰，也是當(dāng)下監(jiān)管層從嚴(yán)治市背景下的結(jié)果。

資本市場(chǎng)理應(yīng)是個(gè)法治市場(chǎng)。沒有制度的保障，缺少嚴(yán)厲的監(jiān)管，市場(chǎng)就會(huì)跑偏走歪，“公平、公正、公開”的原則無從落實(shí)。其結(jié)果，投資人的合法權(quán)益得不到有效的保護(hù)，資本市場(chǎng)最終也無法真正成長(zhǎng)壯大，甚至?xí)躺蛡鲗?dǎo)風(fēng)險(xiǎn)，危及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和社會(huì)穩(wěn)定。

肖鋼自履新證監(jiān)會(huì)主席一職伊始，就強(qiáng)調(diào)要對(duì)欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為的打擊“從嚴(yán)從快”。監(jiān)管層針對(duì)萬福生科、平安證券作出的嚴(yán)厲處罰，清晰透露出肖氏從嚴(yán)治市的決心。光大證券烏龍事件發(fā)生后，肖鋼亦有明確表態(tài)，主張嚴(yán)厲處罰。

肖鋼近日還在《求是》雜志撰文，強(qiáng)調(diào)監(jiān)管執(zhí)法是資本市場(chǎng)發(fā)展基石?！盎币徽f恰如其分。在這篇文章中，他對(duì)近年來資本市場(chǎng)違法案件呈多發(fā)高發(fā)態(tài)勢(shì)提出了警告。2009～2012年，案件增幅年均14%，2012年同比增長(zhǎng)21%，2013年上半年同比又增加40%。目前，內(nèi)幕交易案件數(shù)量超過一半，欺詐發(fā)行、虛假信息披露案件在快速上升。違法案件多發(fā)高發(fā)的態(tài)勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管提出了更高的要求。

監(jiān)管層從嚴(yán)治市的信號(hào)，必然會(huì)通過各種方式傳遞給市場(chǎng)。比如，監(jiān)管層嚴(yán)厲打擊IPO財(cái)務(wù)造假，嚴(yán)打欺詐上市，將審核的重心指向了在審企業(yè)的財(cái)務(wù)真實(shí)性，其目的很明確，就是要擠出財(cái)務(wù)水分，充分披露在審企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)企業(yè)在此類監(jiān)管信息的威懾之下，應(yīng)會(huì)更為注意財(cái)物數(shù)據(jù)的真實(shí)性，即便有心造假者，也會(huì)在一定程度上有所收斂。

當(dāng)然，監(jiān)管層從嚴(yán)治市，也正面臨許多的挑戰(zhàn)。各類案件多發(fā)高發(fā)，在數(shù)量上就構(gòu)成了一種挑戰(zhàn)，對(duì)監(jiān)管者的人力、物力投入提出考驗(yàn)。執(zhí)法資源相對(duì)于可能發(fā)生的案件，不可能實(shí)現(xiàn)完全的匹配。與此同時(shí)，一些違法手段越來越復(fù)雜和隱蔽，是在另一個(gè)層面對(duì)監(jiān)管者提出挑戰(zhàn)。目前，資本市場(chǎng)案件的查實(shí)率并不盡如人意，部分原因也在于此。

這表明，從嚴(yán)治市，光有決心并不夠，光是從重處罰也不夠。從嚴(yán)治市，需要制度更為完善、相關(guān)協(xié)調(diào)機(jī)制更為健全、執(zhí)法能力不斷提升。對(duì)此，監(jiān)管層已有不少成熟的思考。肖鋼在其《求是》所發(fā)的文章中，這個(gè)方面就有不少的論述。希冀這些思考能夠盡早成為實(shí)踐，使得資本市場(chǎng)能夠在法治框架下更健康地成長(zhǎng)。

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