烏龍指鮮為人知細(xì)節(jié)：光大要求軟件商去掉風(fēng)控模塊

2013年08月30日 04:53
來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

人參與條評(píng)論

雖然光大證券“8·16事件”爆發(fā)已過(guò)去兩周，但大部分市場(chǎng)人士對(duì)該事件的始末仍有許多不解之處。近日，證券時(shí)報(bào)記者在調(diào)查采訪中，從業(yè)內(nèi)知情人士處獲悉了一些該事件發(fā)生的細(xì)節(jié)。

為什么會(huì)發(fā)生鏈?zhǔn)浇灰追磻?yīng)

對(duì)于“8·16事件”的巨量報(bào)單，光大證券將事故原因歸結(jié)于“系統(tǒng)故障”——上海銘創(chuàng)科技開(kāi)發(fā)的“高頻交易投資系統(tǒng)”有設(shè)計(jì)方面的漏洞。

“光大證券不小心做了小白鼠?！毙旃⑹沁@樣評(píng)價(jià)光大。他曾擔(dān)任某上市券商金融衍生品投資部門(mén)負(fù)責(zé)人。

此前，銘創(chuàng)科技發(fā)表聲明稱(chēng)，該高頻交易系統(tǒng)是光大獨(dú)家使用的定制軟件，自2013年2月1日起1年內(nèi)不向除光大證券策略投資部以外的第三方銷(xiāo)售。

但問(wèn)題恰巧就出在“定制”上面。

徐耿與銘創(chuàng)科技有過(guò)合作，“8·16事件”發(fā)生后他曾與對(duì)方討論該交易軟件設(shè)置方面的問(wèn)題。據(jù)介紹，銘創(chuàng)科技是應(yīng)光大證券的要求將交易系統(tǒng)中的風(fēng)控模塊去掉，而改放在策略層面來(lái)檢查風(fēng)控。

但程序化交易系統(tǒng)中最重要的模塊是交易前的驗(yàn)資驗(yàn)券，以核查賬戶(hù)資金余額、交易劵種。而光大證券為提高交易速度，去掉了發(fā)布交易指令前需要驗(yàn)資驗(yàn)劵這一重要風(fēng)控模塊，再加上自營(yíng)業(yè)務(wù)有獨(dú)立的交易席位，不需要像其他資金必須通過(guò)券商柜臺(tái)系統(tǒng)進(jìn)行交易，于是8月16日那天巨量交易指令就直達(dá)證券交易所。

“雙重保險(xiǎn)被打破后，只要委托生成系統(tǒng)發(fā)生問(wèn)題，就可能觸發(fā)連鎖反應(yīng)——系統(tǒng)自動(dòng)發(fā)出高頻率連續(xù)市價(jià)報(bào)單?！毙旃⒎Q(chēng)，“銘創(chuàng)科技的這個(gè)交易系統(tǒng)穩(wěn)定性不夠，偶爾會(huì)發(fā)生丟單現(xiàn)象?！?/p>

據(jù)了解，在“8·16事件”中，光大證券使用該系統(tǒng)時(shí)，發(fā)生了交易委托丟單情況。當(dāng)時(shí)在銘創(chuàng)交易系統(tǒng)中，委托指令生成后，但系統(tǒng)反饋回來(lái)的成交提示卻顯示“成交價(jià)格為0”，按照“成交金額=成交價(jià)格*成交數(shù)量”計(jì)算，理性的判斷是委托成交金額為0。

“這時(shí)應(yīng)該先撤單，再重新發(fā)出交易指令。然而實(shí)際情況卻相反，銘創(chuàng)交易系統(tǒng)的誤判，觸動(dòng)了死循環(huán)，交易指令被累計(jì)執(zhí)行。”徐耿說(shuō)，“銘創(chuàng)系統(tǒng)處理市價(jià)報(bào)單的方式有瑕疵?！?/p>

驗(yàn)資驗(yàn)券是防范風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵

據(jù)了解，光大證券策略投資部的授信額度大概為8000萬(wàn)，但8月16日重復(fù)生成的訂單額度超過(guò)200億，直接將一批權(quán)重股拉至漲停，致使上交所的實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)發(fā)出預(yù)警。

但讓人不理解的是，為什么授信額度只有8000萬(wàn)的交易系統(tǒng)買(mǎi)入報(bào)盤(pán)金額可以超過(guò)200億？對(duì)量化交易頗有研究的徐耿表示，“券商自營(yíng)業(yè)務(wù)在交易所有獨(dú)立的交易席位，而保險(xiǎn)、私募等機(jī)構(gòu)則需要通過(guò)柜臺(tái)交易；前者的結(jié)算方式通常為，在下午3點(diǎn)收盤(pán)以后再清算頭寸——即交易在前、資金清算在后”。因此才可能發(fā)生光大自營(yíng)賬戶(hù)資金不足也能達(dá)成交易。

驗(yàn)資驗(yàn)券是防范風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵——接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的多位從事量化投資的人士均強(qiáng)調(diào)。柜臺(tái)交易系統(tǒng)會(huì)把檢驗(yàn)賬戶(hù)資金和股票余額作為交易的先決條件，因此同樣的事情不可能發(fā)生在通過(guò)柜臺(tái)進(jìn)行交易的其他機(jī)構(gòu)資金，這意味著保險(xiǎn)、私募等機(jī)構(gòu)客戶(hù)幾乎不可能發(fā)生買(mǎi)空賣(mài)空行為。

然而，光大定制的軟件偏巧繞開(kāi)了“驗(yàn)資驗(yàn)券”的風(fēng)控設(shè)置?！叭绻獯筮x擇的是其他公司開(kāi)發(fā)的軟件，也許不會(huì)發(fā)生類(lèi)似情況。比如恒生電子、金證股份等公司的類(lèi)似軟件幾乎不會(huì)‘根據(jù)貴公司的個(gè)性化需求來(lái)修改定制’?！币晃谎芯繃?guó)內(nèi)量化交易的分析師稱(chēng)。（楊慶婉）

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