分析：IPO市場重啟有利經(jīng)濟轉(zhuǎn)型

2013年08月26日 10:50
來源：中國聯(lián)合商報

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■CUBN記者孫先鋒北京報道

留給IPO暫停的時間不多了。

“回顧過去七次IPO暫停和重啟，基本上都不超過12個月（去年9月末暫停）?！?月19日，出席安永里程碑2013“中國高成長企業(yè)上市論壇”的業(yè)內(nèi)人士對市場非常關(guān)注的A股IPO重啟節(jié)點的分析上一致認為。

據(jù)了解，出席該論壇的業(yè)內(nèi)人士分別來自證券監(jiān)管部門、上交所、投行的重量級嘉賓以及安永富有上市經(jīng)驗的資本市場合伙人，對2013年資本市場和宏觀經(jīng)濟的發(fā)展動向，以及與A股IPO相關(guān)的熱點話題進行了分享。

“無論是2006年的股權(quán)分置改革，還是2009年創(chuàng)業(yè)板的誕生，都伴隨著里程碑式的發(fā)展。最后一點是重啟時股票市場都比較穩(wěn)定?！闭搲钨e表示。

安永大中華區(qū)戰(zhàn)略性高增長市場和上市服務(wù)主管合伙人何兆烽對《中國聯(lián)合商報》表示：“受益于平穩(wěn)的國內(nèi)經(jīng)濟局面和全球經(jīng)濟的溫和復蘇，2013年中國經(jīng)濟增速有望繼續(xù)取得穩(wěn)定的增長。在宏觀經(jīng)濟向好的趨勢下，國內(nèi)資本市場逐漸回暖。我們選擇A股IPO作為今天活動的主題，說明我們對A股IPO可在近期重啟的熱烈期盼。安永致力于幫助中國企業(yè)拓展增長潛能，為企業(yè)發(fā)展助力。相信會有更多的企業(yè)通過上市實現(xiàn)融資，打開資本市場大門，為企業(yè)更好更快的發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)?！?

然而，宏觀經(jīng)濟的復蘇步伐減慢以及中小企業(yè)自身抗風險的能力較低，創(chuàng)業(yè)板IPO條件中有關(guān)“最近兩年盈利持續(xù)增長”的硬性要求已經(jīng)成為不少創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)行上市的障礙。

自去年11月以來，A股市場新股發(fā)行（IPO）暫停時間已達9個月之久。鑒于以往數(shù)次IPO停擺時間最長為1年，市場普遍認為IPO重啟已經(jīng)臨近。與此同時，國務(wù)院辦公廳近日發(fā)布的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導意見》（以下簡稱《意見》）指出，要“適當放寬創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的財務(wù)準入標準”。

來自投行的嘉賓指出，IPO重啟以及創(chuàng)業(yè)板放寬財務(wù)準入標準，將使更多資金流入一級市場，股市面臨下跌的隱憂。但這將使得參與創(chuàng)新型、成長型中小微企業(yè)投資的PE、VC等得以順利獲利退出，能夠調(diào)動起更多資本的積極性。

這種改變無疑是處于初創(chuàng)期和成長期的創(chuàng)新型企業(yè)所渴望的，其發(fā)展離不開各路資本的支持。與此同時，來自高層的政策亦是相當給力。

從7月5日到8月15日，僅僅40天的時間里，國務(wù)院發(fā)布的三份文件中都從不同角度提到了要加快發(fā)展多層次資本市場，通過資本市場支持小微企業(yè)，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整及轉(zhuǎn)型升級。這意味著，在中國經(jīng)濟穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)及轉(zhuǎn)型升級的大背景下，資本市場已重任在肩，擔負著促進經(jīng)濟發(fā)展的重要職責?！盀榱耸官Y本市場能夠更好地服務(wù)于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，應(yīng)盡快重啟IPO?！焙握追?。

7月5日，《金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導意見》（簡稱“金十條”）提出，加快發(fā)展多層次資本市場。進一步優(yōu)化主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場的制度安排，完善發(fā)行、定價、并購重組等方面的各項制度。

8月13日，《關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實施意見》提出，加快發(fā)展多層次資本市場，是解決小微企業(yè)直接融資比例過低、渠道過窄的必由之路，適當放寬創(chuàng)業(yè)板市場對創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的財務(wù)準入標準，盡快啟動上市小微企業(yè)再融資。

8月15日，《關(guān)于促進信息消費擴大內(nèi)需的若干意見》提出，金融機構(gòu)應(yīng)當按照支持小微企業(yè)發(fā)展的各項金融政策，對互聯(lián)網(wǎng)小微企業(yè)予以優(yōu)先支持。鼓勵創(chuàng)新型、成長型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板等上市。

從上述最新發(fā)布的三份意見中，可以看出，“加快發(fā)展多層次資本市場”、“鼓勵創(chuàng)新型、成長型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板等上市”被多次提及，而這也是資本市場在服務(wù)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中的重要作用，即進一步加強對創(chuàng)新型、中小型企業(yè)的服務(wù)力度，增加融資渠道，為企業(yè)創(chuàng)造了直接融資的環(huán)境，提供資金支持。

在何兆烽看來，最終的體現(xiàn)是提振企業(yè)發(fā)展信心，企業(yè)借助IPO來實現(xiàn)渠道擴張和資本的有效投入，通過提高資金使用效率來實現(xiàn)快速增長，創(chuàng)造新經(jīng)濟成長，起到了服務(wù)國家戰(zhàn)略、改善經(jīng)濟布局的作用。

同時，資本市場在促進資源優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整也發(fā)揮著積極作用。來自投行的嘉賓表示，資本市場可以引導資金在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的企業(yè)結(jié)構(gòu)上進行優(yōu)化配置，將調(diào)結(jié)構(gòu)置于市場選擇機制之下，通過市場化配置機制引導資源向高效率的產(chǎn)業(yè)和公司集中，充分發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的功能。

從國外發(fā)展歷史看，美國證券市場的發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演進密不可分，歷次道瓊斯指數(shù)成分股的變更都是對產(chǎn)業(yè)架構(gòu)調(diào)整和升級的反映。國內(nèi)資本市場在促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級和經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變等方面也發(fā)揮了越來越重要的作用，一個明顯的特征是：上市資源正在向環(huán)保、電子等高新技術(shù)和高效率產(chǎn)業(yè)集中，同時通過發(fā)展資本市場，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的企業(yè)結(jié)構(gòu)將發(fā)生明顯變化，借助資本市場的融資保障，有核心競爭力的公司將脫穎而出，成為行業(yè)標桿企業(yè)。

顯然，IPO制度已是作為加快多層次資本市場發(fā)展的一個重要環(huán)節(jié)，是“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”的重要保障手段，是資本市場為國民經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)的重要工具，“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”需要發(fā)展資本市場，而融資功能是資本市場不可或缺的基本功能。

或許，只有解決好了這個問題，資本市場才能在經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)中發(fā)揮更大作用！

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