光大事件折射市場三大缺陷

2013年08月22日 04:35
來源：證券日報

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專家建議，應(yīng)統(tǒng)一交易方式，加強量化交易的風(fēng)險控制

■本報記者傅蘇穎

對于光大證券烏龍指事件，昨日接受記者采訪的專家表示，這折射出我國交易機制和監(jiān)管上存在諸多問題，未來有待進一步加強。

光大證券18日發(fā)布公告稱，當(dāng)日11時07分，交易員通過系統(tǒng)監(jiān)控模塊發(fā)現(xiàn)成交金額異常，并終止套利策略訂單生成系統(tǒng)的運行，由于訂單生成系統(tǒng)存在的缺陷，導(dǎo)致在11時05分08秒之后的2秒內(nèi)，瞬間生成26082筆預(yù)期外的市價委托訂單；由于訂單執(zhí)行系統(tǒng)存在的缺陷，上述預(yù)期外的巨量市價委托訂單被直接發(fā)送至交易所。

為了盡可能的減少損失，當(dāng)日下午開盤后，策略投資部開始通過將已買入的股票申購成50ETF以及180ETF在二級市場上賣出，同時，逐步賣出股指期貨IF1309、IF1312空頭合約，以對沖上午買入股票的風(fēng)險。

據(jù)統(tǒng)計，下午交易時段，策略投資部總共賣出50ETF、180ETF金額約18.9億元，全天用于對沖而新增的股指期貨空頭合約總計為7130張。

光大證券總裁助理楊赤忠18日回應(yīng)稱，錯單后立刻開空單是國際慣例，對沖持倉，關(guān)閉風(fēng)險敞口，才能冷靜考慮對策。

對此，銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟顧問付鵬指出，一開始可能是交易程序出錯，但是后續(xù)的對沖行為以國際慣例作為借口，在明知后續(xù)的平倉行為會引發(fā)市場劇烈波動的情況下，仍通過股指期貨進行對沖難逃內(nèi)幕交易之嫌。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究部副主任趙亞赟指出，光大證券的烏龍指事件還暴露出其內(nèi)部管理存在很大問題，其它證券公司要引以為戒。

光大證券烏龍指事件使滬指一度出現(xiàn)自2009年3月以來的最大盤中漲幅，在當(dāng)日的上漲中，有不少跟風(fēng)盤誤以為有重大利好即將出臺，市場風(fēng)格將從“八二”轉(zhuǎn)換為“二八”，于是紛紛跟隨買入權(quán)重藍籌股。對此，上述專家認(rèn)為，上周五的事件也使投資者看到，市場并不缺乏資金。

財達證券首席策略分析師李劍峰對記者表示，市場一直以來都不缺乏資金，資金未進入股市的原因在于投資者并不看好經(jīng)濟基本面。

趙亞赟也表示認(rèn)同，他指出，這讓市場看清楚的一點就是市場并不缺乏資金。股市不振的原因在于對經(jīng)濟以及貨幣政策的走向不太明朗。通過這一事件，似乎有利于提振機構(gòu)投資者的信心。

上周五的烏龍指事件余波未平，19日光大證券再度爆出烏龍指事件，導(dǎo)致其超低價賣出10年期國債。

專家表示，這進一步表明光大證券內(nèi)控機制有嚴(yán)重問題，同時系統(tǒng)安全性和穩(wěn)定性也存在漏洞。光大證券烏龍指事件是量化高頻交易在風(fēng)控機制不完善下所發(fā)生的一次突發(fā)事件，這不僅反映出公司本身交易程度存在著缺陷，也反映出我國的交易制度和監(jiān)管上還需進一步加強。

專家建議，交易制度上，證券市場“T+1”交易和期貨市場“T+0”交易之間的時滯造成的跨市場監(jiān)管真空，人為的創(chuàng)造套利機會，應(yīng)統(tǒng)一交易方式；此外，應(yīng)加強量化交易的風(fēng)險控制。公司層面應(yīng)做好程序化上的風(fēng)險控制，此外，交易所對單筆超大訂單也應(yīng)程序化的發(fā)出警告，并及時的鎖定和處理。

付鵬指出，光大證券烏龍指事件反映出交易制度和監(jiān)管中的三大缺陷。一是授信問題，即當(dāng)出現(xiàn)超大單時，是否給予銀行授信。二是公司內(nèi)部風(fēng)險控制不嚴(yán)，應(yīng)加強雙重核實和審批。三是所謂的混業(yè)經(jīng)營是否還要繼續(xù)。

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