327國(guó)債幽靈重現(xiàn) 234億無(wú)中生有顯先交易后結(jié)算危機(jī)

2013年08月22日 00:13
來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)

人參與條評(píng)論

234億無(wú)中生有的魔法

327國(guó)債幽靈重現(xiàn) 先交易后結(jié)算潛伏危機(jī)

本報(bào)記者郝靜上海報(bào)道

8月21日，光大證券復(fù)牌第二天仍然以跌停開(kāi)盤(pán)，但盤(pán)中超過(guò)14億資金接盤(pán)打開(kāi)跌停板，馳援烏龍事件；光大證券市值蒸發(fā)60億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了在套利上的損失。

18年前上海證券交易所的327國(guó)債期貨巨額倉(cāng)單引發(fā)起因是先下單后結(jié)算的交易模式，今天的制度演進(jìn)，期貨市場(chǎng)已經(jīng)有了持倉(cāng)限制。同樣光大8·16事件也是證券自營(yíng)賬戶先交易后結(jié)算下出了234億元的巨額大單，引起股市的巨幅波動(dòng)。沒(méi)有證據(jù)表明，光大證券的交易不合法，所有的交易都被確認(rèn)合法有效，但這種不需要錢就可以無(wú)限量下單的交易模式給仿效者打開(kāi)了一扇方便之門(mén)。

究竟是天災(zāi)還是人禍？這無(wú)疑是光大證券面臨的史上最大的一次末日危機(jī)，光大證券股價(jià)已經(jīng)跌至10.25元，不及IPO發(fā)行價(jià)一半，投行項(xiàng)目頻頻被撤回被稱為IPO殺手，自營(yíng)業(yè)務(wù)程序失控引致A股驚天波動(dòng)，固定收益業(yè)務(wù)買賣國(guó)債再度出錯(cuò)，內(nèi)控形同虛設(shè)，一位長(zhǎng)期觀察光大的市場(chǎng)人士感慨：“上市以來(lái)，光大各項(xiàng)業(yè)務(wù)排名全面下滑，此次事件之后降級(jí)已成定局，未來(lái)很多業(yè)務(wù)開(kāi)展也將受限，光大是不行的?！?/p>

234億資金懸疑

8月21日，記者聯(lián)系上海證監(jiān)局方面詢問(wèn)事件調(diào)查情況，相關(guān)人士表示:目前仍在調(diào)查當(dāng)中，有任何進(jìn)展會(huì)有公告，記者又詢問(wèn)是否存在內(nèi)幕交易以及對(duì)投資者的賠償方案，該人士仍表示：看公告。事件最新進(jìn)展是，公司策略投資部總經(jīng)理?xiàng)顒Σㄒ驯粫簳r(shí)停職，并協(xié)助調(diào)查。

回望2009年8月18日，光大證券IPO掛牌之時(shí)，可謂風(fēng)光無(wú)限，光大是繼中信之后7年來(lái)首家以IPO方式上市的券商，公開(kāi)發(fā)行5.2億A股，發(fā)行價(jià)21.08元，市盈率高達(dá)58倍，而當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)剛剛遭遇大跌，光大證券董事長(zhǎng)唐雙寧被問(wèn)及心情時(shí)，用了蘇軾的文字“匹夫見(jiàn)辱，挺身而出，拔劍而起，此不足為勇也”。

一語(yǔ)成讖，在8月16日午間的藍(lán)籌股瘋狂暴動(dòng)之時(shí)，始作俑者恰恰就是“拔劍而起”的光大證券。證監(jiān)會(huì)經(jīng)初步核查，光大證券自營(yíng)的策略交易系統(tǒng)包含訂單生成系統(tǒng)和訂單執(zhí)行系統(tǒng)兩個(gè)部分，存在程序調(diào)用錯(cuò)誤、額度控制失效等設(shè)計(jì)缺陷，并被連鎖觸發(fā)，導(dǎo)致生成巨量市價(jià)委托訂單，直接發(fā)送至上交所，累計(jì)申報(bào)買入234億元，實(shí)際成交72.7億元。同日，光大證券將18.5億元股票轉(zhuǎn)化為ETF（注：ETF是一種在交易所上市交易的開(kāi)放式基金）賣出，并賣空7130手股指期貨合約。

市場(chǎng)質(zhì)疑的焦點(diǎn)在于，光大234億交易資金從哪里來(lái)？記者查閱光大披露的7月份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至7月31日，光大的凈資產(chǎn)為218.4億元，一季報(bào)時(shí)賬面全部資金也只有191億，一時(shí)海外資金借道光大自營(yíng)賬戶之說(shuō)甚囂塵上。

在8月18日的媒體發(fā)布會(huì)上，董秘梅鍵回應(yīng)稱：沒(méi)有海外資金的參與，賬上沒(méi)有234億資金，也不存在信用交易。這個(gè)回答并未令市場(chǎng)滿意。19日，光大再度召開(kāi)小范圍發(fā)布會(huì)，與會(huì)人士告訴記者：“234億這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)不需要再解釋了，因?yàn)槿痰淖誀I(yíng)并非實(shí)時(shí)到賬的，與銀行間市場(chǎng)一樣在成交結(jié)束之后統(tǒng)一清算，所以光大實(shí)際上的成交是72.7億再去除18.5億的賣單，只需軋平50億的頭寸即可?！?/p>

而對(duì)于此次失誤，光大方面的解釋為系統(tǒng)失控，并不想買200多億只是想買8000萬(wàn)以內(nèi)，他們是下單和生成兩個(gè)系統(tǒng)，在下單時(shí)150秒內(nèi)沒(méi)有成交，“給出的反饋就是反復(fù)下單，最終生成了26082筆預(yù)期外委托訂單?！?/p>

滬上一家中型券商的自營(yíng)部門(mén)人士告訴記者：“第一反應(yīng)是怎么可能發(fā)生？而且據(jù)說(shuō)他們做交易的人當(dāng)時(shí)也不知道，吃飯回來(lái)才被告知出事了。這在我們公司下這種訂單起碼要過(guò)三個(gè)人，一是做交易的交易員，二是自營(yíng)的風(fēng)控，三是整個(gè)公司的風(fēng)控，過(guò)了這三關(guān)才能成功生成訂單，做這種交易怎么可能繞過(guò)風(fēng)控？”

光大證券總裁助理?xiàng)畛嘀覍?duì)此表示，“本次事件發(fā)生在我們策略投資部的流動(dòng)性的策略站里，是在一天交易市場(chǎng)雙邊允許報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上，利用交易的成交價(jià)差，或者是一天申購(gòu)價(jià)差來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利的業(yè)務(wù)。策略投資部作為我們公司定位為風(fēng)險(xiǎn)中性的創(chuàng)新業(yè)務(wù)部門(mén)來(lái)說(shuō)，過(guò)去的兩年半，在光大證券創(chuàng)造了很好的業(yè)績(jī)，在去年公司的部門(mén)業(yè)務(wù)考核中是名列第一的。”

而據(jù)一位業(yè)內(nèi)資深人士告訴記者：“光大的這個(gè)部門(mén)經(jīng)歷頗為曲折，一開(kāi)始是準(zhǔn)備做金融衍生品，光大花了大價(jià)錢從海外挖了很多專業(yè)人士來(lái)做這塊，但因?yàn)樘?，?guó)內(nèi)根本沒(méi)有這塊業(yè)務(wù)，于是就自己開(kāi)發(fā)系統(tǒng)，但苦于一直沒(méi)有實(shí)盤(pán)操作，這個(gè)部門(mén)也一直是光花不賺在內(nèi)部很受排擠，人也進(jìn)進(jìn)出出走了好幾批。結(jié)果剛剛開(kāi)始試盤(pán)運(yùn)營(yíng)，又出了這個(gè)岔子，問(wèn)題就是太超前?！?/p>

發(fā)現(xiàn)問(wèn)題后的光大的處理方式令人齒冷：梅鍵在中午回應(yīng)并無(wú)此事，下午光大證券也正常交易并未停牌，策略投資部將誤買的股票換成50ETF和180ETF，并賣出了18.5億元ETF，光大策略投資部當(dāng)日高位買入的藍(lán)籌股，目前仍持有53.8億元。而這部分股票在光大公布處置方案前將被鎖定。

前述人士感慨地說(shuō)：現(xiàn)在就看監(jiān)管層怎么罰，光大這個(gè)事件賬面損失只有1.94個(gè)億并不多，手里的股票雖然暫時(shí)不能賣但也可以通過(guò)對(duì)沖來(lái)鎖定風(fēng)險(xiǎn)，光大現(xiàn)在一口咬定是程序失控，因?yàn)閺姆山嵌葋?lái)講，這種失誤被罰的最輕。我問(wèn)光大那邊賠償?shù)那闆r，他們說(shuō)散戶和機(jī)構(gòu)目前還沒(méi)有人提出賠償。光大這個(gè)事件，自己固然內(nèi)控存在失誤，交易所當(dāng)時(shí)的行為也令人失望，任憑整個(gè)市場(chǎng)各種消息瘋傳不作為，跟風(fēng)多頭的期貨公司倒了霉了。

系統(tǒng)失控銘創(chuàng)躺槍

根據(jù)光大方面透露，內(nèi)部的生成系統(tǒng)是公司自制，而執(zhí)行系統(tǒng)則是外購(gòu)，在調(diào)試過(guò)程中曾經(jīng)發(fā)現(xiàn)有差錯(cuò)，已經(jīng)有一段匹配的過(guò)程了。而該外購(gòu)軟件廠商為銘創(chuàng)科技。當(dāng)記者追問(wèn)兩套系統(tǒng)銜接是否存在問(wèn)題，光大方面聲稱連接很順暢，不存在銜接問(wèn)題，這家銘創(chuàng)科技頓時(shí)躍至風(fēng)口浪尖。

而銘創(chuàng)軟件公司網(wǎng)站目前已經(jīng)無(wú)法打開(kāi)，只顯示，“新版網(wǎng)站正在更新當(dāng)中，敬請(qǐng)期待?！鄙虾ｃ憚?chuàng)軟件技術(shù)有限公司創(chuàng)立于2001年，目前注冊(cè)資金為人民幣1500萬(wàn)元，前瞻性地推出了“證券投資和客戶資產(chǎn)管理軟件系統(tǒng)”、“融資融券業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)”產(chǎn)品?？蛻艉w證券公司、信托公司、保險(xiǎn)公司、基金公司等，在金融資產(chǎn)管理領(lǐng)域的軟件系統(tǒng)客戶市場(chǎng)占有率第一。

從此前截取的信息來(lái)看，其客戶涵蓋廣發(fā)證券、東方證券、國(guó)金證券、東莞證券、東海證券、東吳證券等知名券商和博時(shí)基金、國(guó)富投資等等投資機(jī)構(gòu)，記者首先致電至銘創(chuàng)公司上海方面，接線員表示：“都打電話過(guò)來(lái)問(wèn)這個(gè)事情，現(xiàn)在高層都不在公司正在外出開(kāi)會(huì)，公司運(yùn)營(yíng)未受影響，至于說(shuō)結(jié)果如何還要看監(jiān)管層的結(jié)論，建議你還是看證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站的信息，現(xiàn)在不做解釋?！庇浾唠S后又聯(lián)系了幾家券商和投資機(jī)構(gòu)，一家中型券商負(fù)責(zé)人表示：我們用的不是銘創(chuàng)，是貴的那家恒生的系統(tǒng)。而國(guó)富投資的相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示：自己不負(fù)責(zé)該方面業(yè)務(wù)，對(duì)此并不了解。

而據(jù)外界所指，恒生的系統(tǒng)價(jià)格高達(dá)百萬(wàn)，而銘創(chuàng)的系統(tǒng)僅為10萬(wàn)，低廉的價(jià)格是其贏得客戶的法寶。記者查找信息發(fā)現(xiàn)，銘創(chuàng)ETF業(yè)務(wù)管理軟件是其招牌產(chǎn)品，其特點(diǎn)是：折溢價(jià)套利、一鍵套利、自動(dòng)套利；支持自定義的ETF套利算法交易策略，實(shí)時(shí)機(jī)會(huì)監(jiān)控及觸發(fā)交易；利用ETF交易機(jī)制變相實(shí)現(xiàn)T+0交易和做空功能，究竟是在系統(tǒng)哪個(gè)環(huán)節(jié)出錯(cuò)？

中國(guó)量化投資學(xué)會(huì)理事長(zhǎng)丁鵬博士表示：目前創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展太快，以至于基金和券商的后臺(tái)支持能力不能完全跟隨，此次事件可能是光大新策略交易系統(tǒng)速度太快，以至于傳統(tǒng)風(fēng)控模塊跟不上新系統(tǒng)的要求，造成交易和風(fēng)控的脫節(jié)。打個(gè)比方就是在中國(guó)股市還是處于鄉(xiāng)村小路的情況下，光大從海外搞了一輛保時(shí)捷，在還沒(méi)完全熟悉性能和磨合好部件的情況之下，急匆匆地上車導(dǎo)致了翻車。