筆夫：最可怕的烏龍是趨勢(shì)搞錯(cuò)

2013年08月22日 00:11
來源：華夏時(shí)報(bào)

人參與條評(píng)論

筆夫

光大烏龍事件的突然爆發(fā)至少向投資人傳遞了這樣一個(gè)重要信息，即程序化交易已經(jīng)在不知不覺之間影響著中國資本市場，而這樣的游戲原來只在全球幾個(gè)主要的交易中心由國際主要大投行專享。光大事件的發(fā)生改變了這樣一個(gè)看法，即認(rèn)為中國市場與這些行為模式還沒有太多關(guān)系，而人們需要仔細(xì)研究的是，這種交易模式下，普通投資者該如何應(yīng)對(duì)才不會(huì)被烏龍？

選擇一個(gè)流動(dòng)性很強(qiáng)的投資品種對(duì)投資者來說非常重要，這有利于你在非常情況發(fā)生以后有最大的靈活性出逃或者留在市場。另外你必須注意到的一點(diǎn)是，亂市出烏龍，一個(gè)重要烏龍事件的發(fā)生往往代表了一個(gè)重要市場的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，是對(duì)正在或即將要發(fā)生的市場趨勢(shì)的渲染。2008年金融危機(jī)的時(shí)候，我們就曾經(jīng)親歷了招商銀行的烏龍事件和美國美聯(lián)航的烏龍事件。事實(shí)表明，這兩個(gè)烏龍無非是今后更大趨勢(shì)的一輪預(yù)演而已。當(dāng)年，僅僅因?yàn)楸本┮患覉?bào)紙誤將招商銀行所收購的香港永亨銀行錯(cuò)寫成永隆銀行，導(dǎo)致其股價(jià)跌停，但事實(shí)證明，這一烏龍事件成為了銀行股下跌的趨勢(shì)性行情的序幕；而美聯(lián)航股票在幾分鐘之內(nèi)暴跌30%則是因?yàn)榕聿┥缯`將一條破產(chǎn)保護(hù)的舊聞當(dāng)成新聞發(fā)出，導(dǎo)致投資者紛紛拋售這家公司的股票，雖然隨后在澄清公告后迅速回漲，但是事實(shí)證明，該公司股價(jià)后來的跌幅甚至超過當(dāng)時(shí)的最大跌幅。

偶然事件往往只是表象而已，投資者要注意到其中暗含的真實(shí)趨勢(shì)性信息。而烏龍事件常常使人麻痹大意，以為那僅是一場烏龍而已。

其實(shí)手指操作的烏龍事件這樣的表面現(xiàn)象，投資者可以只是一笑而過，但是市場認(rèn)識(shí)的烏龍才是投資者的大患。

在股票市場死氣沉沉的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)改革其實(shí)已經(jīng)如風(fēng)雷般響徹云霄。你還昏昏欲睡之時(shí)，改革已在露出真氣象。三中全會(huì)召開在即，市場對(duì)于中央的新作為翹首以盼。實(shí)際上，改革的要義早已公之于眾，只不過，粗心的投資者可能并未真正在意。中共中央總書記習(xí)近平7月23日在湖北省武漢市主持召開部分省市負(fù)責(zé)人座談會(huì)，征求對(duì)全面深化改革的意見和建議。他強(qiáng)調(diào)，必須以更大的政治勇氣和智慧，不失時(shí)機(jī)深化重要領(lǐng)域改革，攻克體制機(jī)制上的痼疾，突破利益固化的藩籬，進(jìn)一步解放和發(fā)展社會(huì)生產(chǎn)力，進(jìn)一步激發(fā)和凝聚社會(huì)創(chuàng)造力。習(xí)近平從6個(gè)方面提出了全面深化改革需要深入調(diào)查研究的重大問題。其中第一點(diǎn)尤為重要和關(guān)鍵：進(jìn)一步形成全國統(tǒng)一的市場體系，形成公平競爭的發(fā)展環(huán)境；要把更好發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用作為下一步深化改革的重要取向，加快形成統(tǒng)一開放、競爭有序的市場體系，著力清除市場壁壘，提高資源配置效率。

“習(xí)六點(diǎn)”可以在很大程度上作為理解即將召開的三中全會(huì)的理論基礎(chǔ)，其中的第一點(diǎn)正中目前中國經(jīng)濟(jì)的軟肋。雖然我們號(hào)稱搞市場經(jīng)濟(jì)已經(jīng)幾十年了，但是封建式的藩籬無所不在，而打破這一藩籬的關(guān)鍵就是建立全國統(tǒng)一市場，打破壟斷和資源分配不公。

反壟斷的風(fēng)暴正在各個(gè)領(lǐng)域展開。不要試圖認(rèn)為這只是某個(gè)領(lǐng)域的事件，顯然，這是自上而下的一次重大經(jīng)濟(jì)部署。我們?cè)诳吹搅四虡I(yè)、白酒、黃金銷售等領(lǐng)域雷霆萬鈞的反壟斷之后，很快我們將看到更多的反壟斷行為，包括汽車銷售，也極有可能蔓延到金融等從未涉足的領(lǐng)域。

反壟斷對(duì)于建立真正的市場經(jīng)濟(jì)體系具有標(biāo)志性的意義，它對(duì)于投資者的意義在于及時(shí)消除對(duì)壟斷性公司的壟斷溢價(jià)的估值，這是明智之舉，這將是一次極為重要的價(jià)值重新評(píng)估過程。其實(shí)早在7月25日，也就是在習(xí)近平總書記這六點(diǎn)談話發(fā)表的第三天，筆夫就已經(jīng)發(fā)表了《市場將收縮壟斷溢價(jià)》一文，直指壟斷性溢價(jià)的消失將對(duì)市場產(chǎn)生的影響。

不可忽略的趨勢(shì)性信息還有流動(dòng)性數(shù)據(jù)的監(jiān)控。央行20日公布數(shù)據(jù)顯示，7月金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額減少245億元，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月份凈減少。這是繼6月外匯占款減少了412億元之后市場的最新數(shù)據(jù)。這是跨境資金凈流入明顯放緩的征兆，流出壓力在增加。在6月份出現(xiàn)過一次“錢荒”之后，近期上海銀行間的拆借利率從低位開始緩慢反彈，反映出資金面緊張將會(huì)成為一種常態(tài)，而非一種短期行為。央行雖然可以在短期內(nèi)進(jìn)行調(diào)劑，但是長期的貨幣增速放緩是不爭的事實(shí)，新的政策表明，央行不可能跟這種趨勢(shì)進(jìn)行對(duì)抗。

周三晚上，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)再次公布上次會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要，全球投資者將再次從中尋找出美國是否在近期退出量化寬松政策的蛛絲馬跡。如果美國人以比市場預(yù)期更快的速度退出QE的話，國際資本將會(huì)呈現(xiàn)向美國方面單向流動(dòng)的格局，這將給中國的資本市場帶來更大的不確定性。事實(shí)上，最近一段時(shí)間的“錢荒”顯然與資金預(yù)期美國退出QE有很大關(guān)系，因?yàn)檫@將直接導(dǎo)致美元的上漲，美元資產(chǎn)此時(shí)顯得比世界上任何其它資產(chǎn)都更具吸引力。

雖然很難預(yù)測周三的美聯(lián)儲(chǔ)文件對(duì)市場可能的影響，但可以想見的是，隨著時(shí)間的推移，量化寬松越來越不具有影響力，量化寬松與主張量化寬松的言辭已經(jīng)失去了主導(dǎo)市場的話語權(quán)。相反，兩周以來，公開主張放棄量化寬松政策的聯(lián)儲(chǔ)官員的調(diào)門越來越高，他們聲稱，量化寬松對(duì)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)毫無作用，市場的多空對(duì)決不言自明。

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