光大證券曝烏龍 基金經(jīng)理擔(dān)憂量化投資發(fā)展受沖擊

2013年08月17日 13:00
來源：中國證券報

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8月16日上午權(quán)重股的瞬間集體暴漲“亮瞎”一眾投資者的眼，戲劇性事件的背后，傳聞滿天。對于正著力于推進(jìn)量化投資發(fā)展的一些國內(nèi)機(jī)構(gòu)而言，比別人則更添了一份憂慮，他們擔(dān)心光大證券“烏龍指”事件將對行業(yè)發(fā)展帶來重大沖擊，許多新業(yè)務(wù)的醞釀或許將放緩節(jié)奏。

專戶受影響更大

周五下午盤面已現(xiàn)回落，許多暴漲的股票套牢不少散戶，但光大證券“烏龍指”引起的陣陣漣漪卻還在擴(kuò)散。有市場人士表示，重倉光大證券的基金或?qū)⒃庥鐾顿Y者贖回，光大自營盤的重倉股也可能出現(xiàn)暴跌，與此同時，有關(guān)部分基金公司專戶受到牽連而止損“爆倉”的消息也漸有耳聞。不過截至記者發(fā)稿，這一消息并沒有得到確認(rèn)，同時記者所采訪的上海一家以期貨和定增類專戶業(yè)務(wù)聞名的基金公司，也表示目前專戶業(yè)務(wù)方面一切平穩(wěn)。

但是致力于量化投資領(lǐng)域的基金經(jīng)理們依然對昨日事件表達(dá)了不安和憂慮。不少專攻量化投資的基金經(jīng)理昨日不愿在風(fēng)口浪尖上置評，但一位私下里接受中國證券報記者采訪的金融工程部門負(fù)責(zé)人兼基金經(jīng)理表示，昨日股市波動可能對基金公司專戶產(chǎn)品沖擊較大，公募基金方面，則影響很小。

“公募基金管得很嚴(yán)，現(xiàn)在量化投資方面都是很簡單的業(yè)務(wù)，很多東西也不能做，比如說我們自身就不能做ETF套利，另外公司風(fēng)控把關(guān)很嚴(yán)，所以不太可能像券商那樣出現(xiàn)‘烏龍指’事件。但專戶業(yè)務(wù)就不一樣，一是他們與客戶往往是一對一的，投資上可以很靈活，另外風(fēng)控也相對薄弱很多?！边@位基金經(jīng)理說道。

不過，他并沒有因此感到慶幸，相反，卻憂慮重重。

“這件事對于行業(yè)的影響將是非常大的，我現(xiàn)在非常擔(dān)心沖擊到我們以后在量化投資方面的發(fā)展?！彼@樣說道，并表示，高頻交易、股指期貨套利等本來是他們一直躍躍欲試、想在公募基金中引進(jìn)的，但昨日事件之后，估計監(jiān)管層對于這方面的風(fēng)險控制會高度重視，由此可能延緩一些業(yè)務(wù)在公募基金的準(zhǔn)入。

程序交易惹的禍？

昨日光大證券發(fā)布公告承認(rèn)運作出現(xiàn)問題，公告表示，16日上午，光大證券策略投資部門自營業(yè)務(wù)在使用其獨立的套利系統(tǒng)時出現(xiàn)問題，公司正在進(jìn)行相關(guān)核查和處置工作。此外還有傳聞稱，股指暴漲與光大證券模擬盤突然切入實盤有關(guān)。

盡管“烏龍指”事件的真正源頭還沒有結(jié)論，但與量化投資、程序化交易有關(guān)的風(fēng)險防控問題毫無疑問又成了焦點。

中國證券報記者昨日采訪了一位對算法交易、程序化交易有深入了解的專業(yè)人士，他表示，量化投資往往通過一系列精密計算(各種算法)，在各種金融產(chǎn)品之間利用套利機(jī)會或定價偏差來實現(xiàn)獲利，一般來說，由于程序已經(jīng)設(shè)定好，所以只有投資效果的強(qiáng)弱與否，而不會在操作過程中爆發(fā)出大的風(fēng)險。

“一般來說，出現(xiàn)導(dǎo)致股指暴漲暴跌這樣的重大事件，往往都是人為因素而非程序本身的問題，比如交易員操作失誤等。因為如果軟件本身設(shè)計有如此大的漏洞，那么在前期測試中就沒有過關(guān)。當(dāng)然，除了人為、軟件等方面的風(fēng)險，也有可能是硬件出現(xiàn)問題，如系統(tǒng)突然斷電，導(dǎo)致對接出現(xiàn)問題等，但此類情況在金融機(jī)構(gòu)基本不太可能出現(xiàn)，或是有預(yù)備防范措施?！边@位人士說道。

他表示，在量化投資過程中，錯誤指令一旦下達(dá)，往往通過程序自動執(zhí)行，容易使市場陡然間出現(xiàn)不正常的大規(guī)模買盤或賣盤，并引發(fā)跟風(fēng)盤，從而會給市場帶來集中沖擊，甚至造成一些投資者損失。近年來，這些“烏龍指”事件已引起海內(nèi)外不少關(guān)注。

□本報記者田露

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