光大證券疑“自導(dǎo)”A股烏龍 獲利多少或難以估計(jì)

2013年08月16日 23:35
來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

人參與條評(píng)論

8月16日，A股市場(chǎng)在半個(gè)小時(shí)之內(nèi)實(shí)現(xiàn)了前所未有的暴漲暴跌，當(dāng)日大盤振幅高達(dá)6.59%，短短30分鐘之內(nèi)萬(wàn)億元市值瞬間膨脹并蒸發(fā)。

隨后，市場(chǎng)傳出消息，稱“光大證券出現(xiàn)烏龍交易導(dǎo)致市場(chǎng)異常”。16日下午，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人針對(duì)市場(chǎng)烏龍指事件表示，上海證券交易所進(jìn)行了核查，主要是光大證券自營(yíng)賬戶大額買入。證監(jiān)會(huì)及上交所正在抓緊對(duì)異常交易的原因進(jìn)行調(diào)查，目前還沒(méi)有調(diào)查結(jié)果。

16日下午，光大證券董秘梅鍵在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，光大證券自營(yíng)部的套利系統(tǒng)確實(shí)出現(xiàn)了問(wèn)題，但究竟是什么問(wèn)題還有待調(diào)查。

A股驚魂30分

8月16日早盤，滬深兩市雙雙低開(kāi)，多以橫盤震蕩為主。11點(diǎn)05分，突然出現(xiàn)驚天逆轉(zhuǎn)，金融、地產(chǎn)、石油等大盤股均出現(xiàn)了詭異的直線飆升，上證指數(shù)盤中一度暴漲100余點(diǎn)，漲幅達(dá)到5%，71只大藍(lán)籌股集體觸及漲停。然而大爆發(fā)僅僅持續(xù)3分鐘左右，隨后滬指稍有回落但隨后再次回升。午后股指卻又快速回落，金融、石油等強(qiáng)勢(shì)股再次歸于平靜，尾盤時(shí)兩市股指翻綠并出現(xiàn)了快速下挫。

令人驚異的是，在16日上午11點(diǎn)零3分，滬深300指數(shù)多個(gè)期指合約就已經(jīng)開(kāi)始發(fā)力暴漲，且呈直線拉升狀態(tài)。主力合約IF1309從2312點(diǎn)一度拉升至2408點(diǎn)，半小時(shí)內(nèi)上漲近100點(diǎn)，上漲幅度達(dá)4.3%，上漲速度之快令滬指空頭始料不及，部分空頭被迫平倉(cāng)。當(dāng)天又恰逢IF1308合約交割日，多空資金均將進(jìn)行平倉(cāng)。

市場(chǎng)有傳聞稱，由于直線拉升，導(dǎo)致期指空頭被爆倉(cāng)規(guī)模達(dá)66.28億元，是有股指期貨以來(lái)最大規(guī)模一次的爆倉(cāng)。

不過(guò)國(guó)泰君安期貨研究所研究總監(jiān)陶金峰對(duì)記者表示：“從當(dāng)天空頭平倉(cāng)和波動(dòng)幅度來(lái)看，當(dāng)天出現(xiàn)異常的主要是股票現(xiàn)貨那邊，期指這邊屬于跟風(fēng)漲，可以看到期指的漲幅小于上證指數(shù)，而且全天波動(dòng)不到5%，不足以讓空頭爆倉(cāng)。”

針對(duì)市場(chǎng)傳言股指期貨爆倉(cāng)事故，中金所新聞處人士予以了否認(rèn)。他明確對(duì)記者表示：滬深300股指期貨交易一切正常，系統(tǒng)運(yùn)行平穩(wěn)，股指期貨采取的12%的保證金比例足以抵御16日的波動(dòng)幅度，當(dāng)天也沒(méi)有出現(xiàn)一例客戶被爆倉(cāng)的案例。同時(shí)，當(dāng)天交割的IF1308合約交易一切正常，未出現(xiàn)異?，F(xiàn)象。

圍繞“光大證券出現(xiàn)烏龍交易導(dǎo)致市場(chǎng)異?！钡膫髀劊鞣N消息傳出。市場(chǎng)盛傳光大證券下單230億，成交72億元，涉及150多只股票。對(duì)量化交易頗有研究的冠通期貨分析師趙昕認(rèn)為，72億元如果屬實(shí)，如此大規(guī)模的資金能下單成功，一定集聚了光大證券自身的龐大資金，至于為何策略投資部門能動(dòng)用這么大筆資金，這還需要等監(jiān)管層的檢查結(jié)果。趙昕表示：由于量化交易系統(tǒng)一般采取的是人工輸入相關(guān)股票數(shù)據(jù)，然后由電腦來(lái)執(zhí)行，所以有可能會(huì)在人工輸入的過(guò)程中出現(xiàn)輸入錯(cuò)誤。

在微博上，有投資者稱其還原數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，有可能是程序化追單導(dǎo)致的，11:05:36秒上證50指數(shù)成分股放量，11:06分開(kāi)始有買單追進(jìn)，然后就開(kāi)始拉漲停，個(gè)股漲停的分筆交易大部分都出現(xiàn)在11:05:30秒以后。

隨著交易的異常變動(dòng)，光大證券緊急停牌，隨后發(fā)布公告稱，光大證券股份有限公司策略投資部門自營(yíng)業(yè)務(wù)在使用其獨(dú)立的套利系統(tǒng)時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題，公司正在進(jìn)行相關(guān)核查和處置工作。公司其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)保持正常。

梅鍵在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)：?jiǎn)栴}出在“策略投資部門”，交易屬于自營(yíng)業(yè)務(wù)，公司自己的錢。該部門是獨(dú)立的套利系統(tǒng)，風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)傳遞到其他業(yè)務(wù)。目前尚無(wú)法預(yù)估損失。但對(duì)于此次事故是否屬于50ETF下單數(shù)量錯(cuò)誤和具體的成交數(shù)量，梅鍵表示還在核查，尚無(wú)法確定。

翻看當(dāng)天的一分鐘K線圖可以發(fā)現(xiàn)，11:00，上證指數(shù)小幅上揚(yáng)0.2%，成交量稍有放大到4.49億元，11:01再次上漲0.15%，成交量為4.6億元。但到了11:05，上證指數(shù)突然大漲0.72%，成交量放大到25.24億元；11:06，股指再次暴漲1.76%，成交量則達(dá)到50億元；緊接著股指開(kāi)始大幅震蕩。

短短五分鐘之內(nèi)，僅上證市場(chǎng)的成交量已經(jīng)達(dá)到100億元。而這已經(jīng)是最近一段時(shí)間來(lái)上證市場(chǎng)日均成交量的八分之一。

光大證券烏龍大多單？

“先有逼空，后有套利。”資深市場(chǎng)人士縹緲如是評(píng)價(jià)此次烏龍事件。

按照市場(chǎng)人士的判斷，此次事故很可能是光大證券在量化投資交易時(shí)錯(cuò)誤輸入大額交易指令，由于量化投資屬于程序交易，在市場(chǎng)達(dá)到交易條件時(shí)就會(huì)迅速成交。

類似的量化程序交易事故在國(guó)際市場(chǎng)也曾出現(xiàn)。

2010年美國(guó)東部時(shí)間5月6日，當(dāng)天從下午2:42分到2:47分之間，道瓊斯指數(shù)從10458點(diǎn)瞬間跌至9869.62點(diǎn)，與前一交易日收盤相比，下跌了998.5點(diǎn)。到2:58分，道指又回到10479.74點(diǎn)。這是道瓊斯指數(shù)歷史上第二大單日波幅。事后發(fā)現(xiàn)，這是一名交易員在賣出股票時(shí)敲錯(cuò)了一個(gè)字母，將百萬(wàn)誤打成十億，導(dǎo)致道瓊斯指數(shù)突然出現(xiàn)千點(diǎn)暴跌。

知錢俱樂(lè)部董事長(zhǎng)向貴成在其微博上說(shuō)：上午11點(diǎn)多，光大證券做量化投資的部門擬購(gòu)買3000萬(wàn)股50ETF，每份約1.64元，錯(cuò)下單為3000萬(wàn)手，交易金額放大了100倍，金額約50億元。引發(fā)ETF基金自動(dòng)購(gòu)買成分藍(lán)籌股以及其他程序化交易的資金跟進(jìn)。光大證券緊急應(yīng)對(duì)危機(jī)，通過(guò)光大期貨增倉(cāng)股指期貨空單7000手，動(dòng)用資金約7億元，對(duì)沖股市市值約50億元。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，向貴成的這一說(shuō)法或最為接近事實(shí)。

“如果說(shuō)第一波拉升是光大證券自己的失誤，那么在11點(diǎn)20左右的那一波拉升是誰(shuí)拉的？難道光大會(huì)犯同樣的錯(cuò)誤兩次？”也有投資者在微博上如此質(zhì)疑。

好買基金研究中心指出：如果說(shuō)上午11點(diǎn)的急速上漲歸咎于光大的意外，之后的二度上漲想必是大家誤以為利好跟風(fēng)追漲的結(jié)果。

期指提前做多反手做空？

正如向貴成所述，在當(dāng)天中金所盤后公布的持倉(cāng)中，發(fā)現(xiàn)光大期貨席位大幅增加7023手空單，而在前一天該席位僅有3000手左右空單，對(duì)比其他機(jī)構(gòu)席位，如此巨大的倉(cāng)位變化的確十分罕見(jiàn)。而光大期貨正是屬于光大證券旗下公司，其期貨席位有很大可能是光大證券在期指上的交易席位。

仔細(xì)分析16日的期指走勢(shì)會(huì)發(fā)現(xiàn)，不少空頭投資者在早盤遭受損失，而一些跟進(jìn)的多頭資金同樣在隨后的下跌途中虧損。究竟誰(shuí)在盈利？根據(jù)目前持倉(cāng)看，光大期貨席位盈利不菲，該席位空頭倉(cāng)單大多為今天新增，而非已有的老倉(cāng)單。

“不要以為光大這次會(huì)虧損。光大這次烏龍指不一定出現(xiàn)損失，因?yàn)樗麄冎朗亲约撼鲥e(cuò)了，中午盤前，他們有充足的時(shí)間賣空足夠量的期指鎖住虧損，甚至可以裸露風(fēng)險(xiǎn)增加凈空頭，而現(xiàn)在變成贏利幾億元。”鹿長(zhǎng)余（長(zhǎng)余量子投資系統(tǒng)創(chuàng)始人）在微博上如此分析。不過(guò)，這也僅僅是業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)。對(duì)于此巨量空單是否為光大系持有還是代其客戶持有，仍待確定。

還有令人不解的事實(shí)是，光大期貨在早前的幾天連續(xù)增持期指多單。8月12日，光大期貨持有多單1972手，當(dāng)天增加了459手。8月13日增加的多單為608首，14日為798首，15日為708手，至事發(fā)前的一日即15日，光大期貨已總計(jì)持有4086手多單。在15日，光大還減持了空單399手至3171手。市場(chǎng)人士認(rèn)為，光大期貨在8·16事件之前，對(duì)A股以看多為主。

分析人士指出，這有兩個(gè)可能，一是光大證券在今天交易出現(xiàn)烏龍后，為了彌補(bǔ)現(xiàn)貨上做多的損失，瘋狂做空期指。二是其利用拉漲大盤股來(lái)拉高期指指數(shù)點(diǎn)位的手法，于高位悄悄布局做空來(lái)達(dá)到獲利。

如果從漲幅3%位置做空，粗略估計(jì)收益在100個(gè)點(diǎn)，盈利幅度達(dá)4%，每手的盈利達(dá)到3萬(wàn)元，僅僅新增的7000手空單盈利將達(dá)到2億元。如果算上盤中高位做空以及平掉獲利的倉(cāng)單，究竟獲利多少難以估計(jì)。如果加上此前的多單及時(shí)獲利出逃則獲利更多。但這僅是一種市場(chǎng)猜測(cè)，光大系有無(wú)此膽略，并提前布局以獲取高額收益，仍待進(jìn)一步求證。

可以肯定的是，光大證券將迎來(lái)眾多因此大受損失的投資者及機(jī)構(gòu)的責(zé)難。天狼50陳浩在微博上直指光大證券需擔(dān)責(zé)。

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