230公司上半年業(yè)績有“水分” 警惕浮夸個股

2013年08月06日 07:51
來源：重慶商報作者：李揚帆

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商報圖形王若靜制

雖然目前已公布2013年中報的上市公司在報告期內的整體盈利情況較好，但在扣除“非經常性損益”這一要素后，卻有大量的上市公司遭遇了業(yè)績下滑甚至虧損的尷尬。有業(yè)內人士指出，非經常性收益對上市公司的實際經營情況存在一定的干擾，投資者對非經常性收益占比較高的上市公司最好多加觀察。

20公司業(yè)績靠“注水”

據本報數據中心的統(tǒng)計，目前已有269家公司公布了2013年中報，相關公司在報告期內總計實現凈利潤約280.65億元，同比增長約30%，鐵嶺新城等175家公司在今年上半年實現了不同程度的業(yè)績正增長。

雖然從表面數據看，565家上市公司在今年前三季度的經營狀況相當不錯，但在近300億元的總利潤中，非經常性損益卻占據了相當比例。據本報數據中心統(tǒng)計，269家上市公司上半年的非經常性損益總計達21.24億元；非經常性損益在相關上市公司凈利潤中所占的比重高達7.59％，而去年同期這一數據只有6.78％左右。

就具體公司而言，在269家上市公司中，有230家公司存在依靠非經常性損益“補貼”凈利潤的現象，其中有46家上市公司的非經常性損益在凈利潤中的比重超過30%，四海股份、金牛化工、*ST西儀等20家公司的非經常性損益甚至超過了自身的凈利潤。比如四海股份今年上半年實現凈利潤141.07萬元，同比大增153.4%，但這141.07萬元的凈利潤中卻包含了1463.73萬元的非經常性損益，在剔除了非經常性損益后，四海股份在報告期內實際虧損了1322.66萬元。

上市公司四招粉飾業(yè)績

據本報記者梳理，269家上市公司通過非經常性損益為公司業(yè)績“增光添彩”的方式基本集中于以下四種途徑。

一是獲取政府“紅包”。*ST上控就是典型案例，由于在報告期內獲得政府給予企業(yè)因生產搬遷的產業(yè)結構調整補貼款3020萬元，再加上勞動力安置補貼款以及技改補貼和燃氣補貼款等，公司上半年的非經常性收入高達3131.25萬元，相當于公司凈利潤820.7萬元的3.82倍。

二是投資收益。比如上半年盈利469.97萬元的豐華股份在報告期內先后投資6.6億元購買了一款銀行理財產品和一款信托產品，這兩筆投資在上半年最終給豐華股份帶來約854萬元的投資收益。

三是出售資產。以四海股份為例，公司之所以在上半年實現凈利潤大增153.4%的佳績，核心助力便是公司在報告期出售了全資子公司紹興縣旭成置業(yè)有限公司，僅此一項交易，就為四海股份增添了1498萬元的“橫財”。

最后，債務重組也是部分上市公司實現非經常性損益的重要途徑。比如，金?；H通過收回公司以前年度為西安東盛集團有限公司、陜西東盛藥業(yè)股份有限公司擔保形成的債權，就為自己的中報賬本增添了5479.27萬元的非經常性收入。

警惕業(yè)績“浮夸”個股

業(yè)內人士指出，盡管資產甩賣、政府補貼等的確能在短期內對上市公司業(yè)績改善起到立竿見影的作用，但這類非經常性損益對上市公司的實際業(yè)績存在一定的干擾，因此對于非經常性損益在凈利潤中所占比重較大的公司，投資者需慎重看待其業(yè)績的走向。

廣發(fā)證券投資顧問鄭有利指出，凈利潤指標可反映一家公司的賺錢能力，但如果衡量收益質量還需扣除非經常性損益，所謂非經常性損益是指公司發(fā)生的與經營業(yè)務無直接關系，以及雖與經營業(yè)務相關，但由于其性質、金額或發(fā)生頻率，影響了真實、公允地反映公司正常盈利能力的各項收入、支出，如果非經常性收益在上市公司凈利潤總額中所占的比例過大，將會干擾投資者對上市公司實際業(yè)績的判斷，可能某只業(yè)績靚麗的個股實際依靠的是非經常性收益的粉飾，而某只業(yè)績“崩盤”的個股或許只是偶然受到非經常性收益的拖累，因此對于那些非經常性收益占比較大的上市公司，投資者最好多加觀察，以免被表面的業(yè)績數據所誤導。

光大證券投資顧問周明表示，在2013年宏觀經濟降溫的背景下，非經常性收益在上市公司業(yè)績中所占的比重可能進一步提升，因此投資者在關注上市公司2013年業(yè)績的同時更應注意分析上市公司業(yè)績增長的質量。通常而言，最近3年非經常性損益在上市公司凈利潤中所占比例均控制在5%以內的上市公司其業(yè)績真實性較高，投資者屆時可選擇其中凈利潤穩(wěn)步增長的上市公司予以跟蹤。