禹勃出走九鼎怎樣

2013年08月02日 22:52
來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 作者：石俊遲有雷

人參與條評(píng)論

原本要被九鼎創(chuàng)投“冷處理”的主管醫(yī)藥基金的合伙人禹勃出走事件，如今被媒體炒的火熱。

“醫(yī)藥基金作為九鼎打造專業(yè)化基金的招牌，是行業(yè)內(nèi)最早也是最成功的，團(tuán)隊(duì)也非常專業(yè)。禹勃的出走，對(duì)九鼎的影響太大了。”一名不愿具名的九鼎合伙人向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。

在加入九鼎之前，禹勃并沒(méi)有投資經(jīng)驗(yàn)，但是其以往的工作為他積累了大量人脈也加深了他對(duì)行業(yè)的見(jiàn)地，醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)家對(duì)禹勃非常認(rèn)可。在九鼎的近4年時(shí)間，由禹勃主導(dǎo)，九鼎一共投資了40余家醫(yī)療項(xiàng)目，其中已經(jīng)有兩起退出案例。

縱使主管醫(yī)藥行業(yè)投資，但是作為非九鼎六位創(chuàng)始合伙人之一的禹勃，并沒(méi)擁有對(duì)項(xiàng)目被投與否的決策權(quán)。而性格直爽的他，也常常因?yàn)樽约赫湟暤捻?xiàng)目在被他看來(lái)并沒(méi)有更加專業(yè)的投委會(huì)以各種名義否掉之后，直接表達(dá)自己的不滿。“公司內(nèi)部對(duì)他是又愛(ài)又恨。愛(ài)的是，從全國(guó)來(lái)說(shuō)，他確實(shí)可以說(shuō)是最專業(yè)的投資人；恨的是，他性格比較固執(zhí)敢言，幾乎得罪了投委會(huì)所有的人?！币幻哦?nèi)部人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)透露。

更為重要的是，九鼎對(duì)項(xiàng)目回報(bào)的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，并沒(méi)有讓禹勃找到主人翁的感覺(jué)?！坝聿@次出走的導(dǎo)火索，是想成立一個(gè)以自己為主導(dǎo)的基金，但是牽扯到各方利益，最后并沒(méi)有談妥?！鄙鲜龊匣锶讼蚪?jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。

一直想要?jiǎng)?chuàng)業(yè)的禹勃，遂帶上九鼎醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)近5名成員，與中融信托成立中融健康資本管理有限公司，繼續(xù)從事醫(yī)藥行業(yè)投資。不過(guò)據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解，該公司主要是以并購(gòu)整合為主。8月1日，正在歐洲旅行的禹勃以短信的方式回復(fù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，表示不愿回復(fù)九鼎內(nèi)部對(duì)自己的評(píng)價(jià)，并拒絕介紹新的基金投資規(guī)模和方向的問(wèn)題。

禹勃出走之后，九鼎的醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)則由創(chuàng)始合伙人吳剛的弟弟吳強(qiáng)管理。對(duì)于痛失一員大將的九鼎，醫(yī)藥領(lǐng)域能否在“后禹勃時(shí)代”繼續(xù)保持其專業(yè)性和魄力，從而保持醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，還需要時(shí)間考驗(yàn)。而目前對(duì)于草莽出身的九鼎來(lái)說(shuō)，更重要的是，在IPO已早不是主流退出渠道的今天，如何做好轉(zhuǎn)型。

禹勃出走

2009年，九鼎成立了國(guó)內(nèi)第一個(gè)民營(yíng)的人民幣醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金，規(guī)模6億元，由合伙人禹勃出任九鼎醫(yī)藥基金總經(jīng)理，第一期已經(jīng)投資完畢。2011年初，九鼎再次募集了第二期的10億元的醫(yī)藥基金，據(jù)了解投資也已接近尾聲。

被外界一直認(rèn)為太草莽和狼性的九鼎，成立醫(yī)藥基金的初衷就是想要在某一領(lǐng)域深耕細(xì)作。這四年中，在禹勃的主導(dǎo)下，九鼎陸續(xù)投資了萬(wàn)隆制藥、爾康制藥（300267.SZ）、方盛制藥等40余個(gè)項(xiàng)目。

已逾而立之年的禹勃，畢業(yè)于沈陽(yáng)藥科大學(xué)，醫(yī)藥領(lǐng)域科班出身。加盟九鼎投資之前，曾擔(dān)任海虹醫(yī)藥電子交易服務(wù)有限公司總經(jīng)理、海虹集團(tuán)助理總裁、全國(guó)醫(yī)藥精英俱樂(lè)部秘書長(zhǎng)等職務(wù)，可以說(shuō)并沒(méi)有太多的投資經(jīng)驗(yàn)，但是其對(duì)行業(yè)的把控非常精細(xì)。一個(gè)常常被拿來(lái)引用的例子是，禹勃非常看好制藥領(lǐng)域，于是在短時(shí)間內(nèi)，連續(xù)布局了包括柳州醫(yī)藥、山西普德、?？谄媪椭楹|邦等9家藥企。

“他特別喜歡鉆研行業(yè)，愿意在自己熟悉的領(lǐng)域下重注，從而壟斷這一行業(yè)?！币幻煜び聿耐顿Y人向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。

禹勃曾經(jīng)在接受媒體訪問(wèn)時(shí)亦表示，雖然九鼎的醫(yī)藥投資團(tuán)隊(duì)在中國(guó)算不上最專業(yè)，但是也已經(jīng)是行業(yè)一流水平了，“我們的團(tuán)隊(duì)成員都是業(yè)內(nèi)的專家，可以對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的9個(gè)細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行投資，具有卓越的財(cái)務(wù)價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力。九鼎醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)最核心的優(yōu)勢(shì)是能夠做到價(jià)值發(fā)現(xiàn)，能夠做到價(jià)值創(chuàng)造。”

由于其早年在醫(yī)藥領(lǐng)域深耕細(xì)作以及些許的政府背景，禹勃的出馬往往能夠得到企業(yè)家的認(rèn)可，經(jīng)常有企業(yè)家指名道姓要和禹勃探討行業(yè)動(dòng)向，不管是否缺錢，都要引進(jìn)禹勃這個(gè)招牌。

禹勃拿他之前投資的南方一家藥企舉例。在九鼎投資剛剛與企業(yè)主接觸時(shí)，它的固定資產(chǎn)只有2000萬(wàn)元，而賬上的現(xiàn)金有1.8億元，可以說(shuō)基本不缺錢。但這家企業(yè)之所以引入九鼎，因?yàn)槠髽I(yè)更看重九鼎醫(yī)藥專業(yè)團(tuán)隊(duì)提供的專業(yè)服務(wù)?！昂芏鄷r(shí)候，成功投資并不是純粹因?yàn)槠髽I(yè)缺錢，或是誰(shuí)的出價(jià)最高，而是你所能給他帶來(lái)的綜合價(jià)值?！庇聿Q。

但是，禹勃對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)判，有時(shí)候并不能得到以期待公司短期內(nèi)就能IPO的投委會(huì)成員的認(rèn)可。而據(jù)了解，九鼎的投資決策委員會(huì)共有7人（禹勃不在其中），只有獲得5票或以上的項(xiàng)目才能獲得投資。值得一提的是，7個(gè)人中沒(méi)有任何一個(gè)人有一票否決權(quán)或一票決定權(quán)。

“禹勃的投資理念與投委會(huì)成員有很大偏差，禹勃看的是方向性的，而投委會(huì)是財(cái)務(wù)主導(dǎo)型。當(dāng)禹勃看到一些非常優(yōu)秀的早期項(xiàng)目之后，即使估值高，他也會(huì)積極的推進(jìn)，非常珍惜，想要拿下。但是，他甚至都不是投委會(huì)成員，沒(méi)有主導(dǎo)權(quán)，所以經(jīng)常很被動(dòng)”九鼎內(nèi)部一名人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，不過(guò)他亦表示不便分享具體案例。

上述人士透露，造成禹勃出走的另一原因是九鼎在利益分配機(jī)制上的不合理?！八麑?duì)醫(yī)藥基金的貢獻(xiàn)很大，但是缺少有競(jìng)爭(zhēng)的激勵(lì)。比如，做成一單項(xiàng)目如果退出之后，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人只能獲得0.3%的獎(jiǎng)勵(lì)，這也很難讓投資人有太大的動(dòng)力積極得推項(xiàng)目?！?/p>

而促成禹勃最終離開(kāi)的因素則是在成立第三只醫(yī)藥基金的檔口。前兩只基金的模式，讓名義上負(fù)責(zé)醫(yī)藥項(xiàng)目的禹勃，并沒(méi)有主人翁的感覺(jué)。于是，他向九鼎創(chuàng)始合伙人們提出用一種新的合作方式再設(shè)一只醫(yī)藥基金的想法，即以他為主導(dǎo)決策，但其他合伙人提出不同意見(jiàn)。個(gè)性耿直的禹勃遂帶領(lǐng)五名干將，辭職創(chuàng)業(yè)?！八麄兣c中融信托成立的中融健康資本管理有限公司，據(jù)我了解他和團(tuán)隊(duì)是控股股東，這樣對(duì)他來(lái)說(shuō)就會(huì)有很大的發(fā)揮空間?！鄙鲜鋈耸勘硎尽?/p>

吳剛新挑戰(zhàn)

早在2009年，九鼎找來(lái)禹勃掌舵醫(yī)藥領(lǐng)域，除了想要借助禹勃優(yōu)秀的財(cái)務(wù)發(fā)現(xiàn)能力，同時(shí)也希望禹勃能給企業(yè)提供財(cái)務(wù)以外的增值服務(wù)。因?yàn)?，?duì)醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，找品種、建立銷售網(wǎng)絡(luò)、引進(jìn)關(guān)鍵的管理人才非常重要，而禹勃在醫(yī)藥行業(yè)的多年經(jīng)營(yíng)，讓吳剛、黃曉捷等人在各個(gè)方面都對(duì)禹勃非常滿意。

然而雙方終究沒(méi)能走到最后。禹勃即將加入的這家中融健康資本管理有限公司，將主要做醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)整合。而早在2011年年初，已經(jīng)看準(zhǔn)醫(yī)藥行業(yè)大方向的禹勃，在向外界透露了九鼎醫(yī)藥投資邏輯時(shí)表示，醫(yī)藥行業(yè)簡(jiǎn)單符合上市標(biāo)準(zhǔn)的公司多達(dá)500家，其中具有很強(qiáng)直接投資價(jià)值的也不在少數(shù)，九鼎的目標(biāo)，是從中挑出40家左右的企業(yè)進(jìn)行集中投資，并以這些已投企業(yè)為合作平臺(tái)共同推動(dòng)行業(yè)的并購(gòu)整合。

禹勃在九鼎期間，中國(guó)絕大部分利潤(rùn)在2000萬(wàn)的藥企都被九鼎掃了一遍。而最終投資的40余項(xiàng)目中，目前退出的有兩個(gè)，其中包括上海萊士成功并購(gòu)的邦和藥業(yè)以及海南天煌制藥的并購(gòu)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目都已經(jīng)為九鼎帶來(lái)逾一倍的回報(bào)?！坝聿吆螅哦υ趯I(yè)性方面和資源方面會(huì)差很多，雖然這兩年，九鼎的醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)也學(xué)習(xí)了很多項(xiàng)目。但是，在最核心的資源方面，以前禹勃在的時(shí)候，通過(guò)他的資源可以網(wǎng)絡(luò)很多好項(xiàng)目，但是他一走，項(xiàng)目的來(lái)源會(huì)受到影響?！币幻哦Σ辉副痪呙暮匣锶讼蚪?jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。

九鼎公司總裁吳剛的弟弟吳強(qiáng)，這名前保代，已接手禹勃原先負(fù)責(zé)的業(yè)務(wù)。上述合伙人向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，在禹勃加入九鼎前，九鼎醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)一開(kāi)始是由吳強(qiáng)來(lái)帶的，且九鼎目前退出的兩個(gè)項(xiàng)目，都是在吳強(qiáng)主導(dǎo)下完成。

九鼎亦在公告中稱，吳強(qiáng)曾在九鼎醫(yī)藥一期基金投資中協(xié)助分管醫(yī)藥投資，并主導(dǎo)完成了九鼎醫(yī)藥一期基金大部分項(xiàng)目的投資工作。目前，九鼎醫(yī)藥投資體系運(yùn)轉(zhuǎn)正常，不會(huì)對(duì)公司正在跟進(jìn)的投資項(xiàng)目和已投資醫(yī)藥企業(yè)的投后工作造成不良影響?！皡菑?qiáng)是一個(gè)80后，非常激進(jìn)，曾經(jīng)在2011年一夜之間招聘數(shù)百號(hào)人進(jìn)行融資工作，但是之后又迅速裁員，融資又重新由黃曉捷主管?！币幻麡I(yè)內(nèi)人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。不過(guò)投資界都以成敗論英雄，吳強(qiáng)能否重?fù)?dān)重任也需要時(shí)間的檢驗(yàn)。

不過(guò)，目前九鼎更焦慮的恐怕不是在醫(yī)藥領(lǐng)域，而是在IPO已經(jīng)不再是退出主流渠道之后，九鼎對(duì)已投資的項(xiàng)目作何處理，公司將如何轉(zhuǎn)型。

“如果說(shuō)九鼎犯了一個(gè)致命的錯(cuò)誤，那就是它認(rèn)為2009年至2012年間IPO市場(chǎng)的火爆趨勢(shì)將在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)得以延續(xù)。與成千上萬(wàn)的中國(guó)PE交易一樣，九鼎目前所積壓的項(xiàng)目可能需要10年或更長(zhǎng)時(shí)間才能得以消化?！敝袊?guó)首創(chuàng)投資董事長(zhǎng)傅成向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。而到目前為止，成立五年多的九鼎已經(jīng)投資了逾200家企業(yè)，退出16家，40余家正在排隊(duì)，10家被撤回。

在九鼎內(nèi)部，目前他們也在提轉(zhuǎn)型之路，“一個(gè)禮拜前，我還在北京開(kāi)會(huì)，我們確實(shí)調(diào)整了思路，原先做Pre-IPO的路子不行了，我們要在現(xiàn)有的兩百家企業(yè)中，梳理出優(yōu)質(zhì)企業(yè)，進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，并圍繞著它們做并購(gòu)和投資，這個(gè)過(guò)程中有不斷的投資機(jī)會(huì)。我們的理念是，不再?gòu)V而全，而是在某一領(lǐng)域，做精做透?！本哦ν顿Y深圳總經(jīng)理、合伙人王偉向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。