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貨款松綁 利率市場化只差一步

2013年07月19日 22:59
來源:經(jīng)濟(jì)觀察報 作者:胡蓉萍

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考驗銀行定價能力的時代到來了。

7月19日晚間,中國人民銀行一紙公告,宣布啟動了16年的利率市場化改革取得了實質(zhì)性的突破——經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),中國人民銀行決定自2013年7月20日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制,即取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限,由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平;取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制,改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)確定的方式,由金融機(jī)構(gòu)自主確定。另外,對農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限。

就在6月底,第二屆廣州金交會上,國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長張承惠向外界透露,存款利率可能先開放中長期定期存款的上浮區(qū)間,并逐步擴(kuò)大到短期和小額存款利率。而在放開存款利率之前,多位市場人士預(yù)計,存款替代產(chǎn)品體系也將被培育和完善起來,即不久的將來,金融機(jī)構(gòu)將被允許在市場上發(fā)行同業(yè)存單,以及針對企業(yè)和個人的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CD)。

多位商業(yè)銀行人士表示,貸款利率下限取消對商業(yè)銀行短期內(nèi)影響并不大,因為貸款利率以上浮為多,因此下限對商業(yè)銀行的舒服束縛本來就很小,短期內(nèi)不會導(dǎo)致貸款利率的價格戰(zhàn),“更刺激的應(yīng)該是未來存款利率的完全放開”。目前,各家商業(yè)銀行也在緊鑼密鼓地準(zhǔn)備應(yīng)對利率進(jìn)一步市場化,尤其是在IT系統(tǒng)建設(shè)上,均在紛紛改進(jìn)以適應(yīng)利率市場化。

2012年6月8日和7月6日,央行兩次調(diào)整金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率及其浮動區(qū)間是我國利率市場化的重要步驟。到此次7月19日的貸款利率市場化,事實上,表明中國距離全面的利率市場化只差存款利率放開這一步了。

貸款利率松綁

7月19日,中國央行這樣解讀貸款利率放開的意義:全面放開貸款利率管制后,金融機(jī)構(gòu)與客戶自主協(xié)商定價的空間將進(jìn)一步擴(kuò)大,一方面有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)采取差異化的定價策略,降低企業(yè)融資成本,并不斷提高自主定價能力,轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式,提升服務(wù)水平,進(jìn)一步加大對企業(yè)、居民的金融支持力度。另一方面,將促使企業(yè)根據(jù)自身條件選擇不同的融資渠道,隨著企業(yè)越來越多地通過債券、股票等進(jìn)行直接融資,不僅有利于發(fā)展直接融資市場,促進(jìn)社會融資的多元化;也為金融機(jī)構(gòu)增加小微企業(yè)貸款留出更大的空間,提高小微企業(yè)的信貸可獲得性。

但是對于個人住房貸款利率,此次并沒有調(diào)整浮動區(qū)間。央行繼續(xù)對個人住房貸款實施有效的政策引導(dǎo)和審慎性監(jiān)管,并要求商業(yè)銀行繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行差別化住房信貸政策。

7月20日起,央行不再對農(nóng)信社貸款利率設(shè)置上限。2004年10月,在放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率上限時,考慮到當(dāng)時城鄉(xiāng)信用社貸款定價機(jī)制尚不完善,暫時保留了對其貸款利率的上限管理,并將利率上限由基準(zhǔn)利率的2倍擴(kuò)大至2.3倍。

央行認(rèn)為,放開農(nóng)村信用社貸款利率上限的條件已經(jīng)基本具備。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、市場研究總監(jiān)魯政委表示此次貸款利率下限放開有利于談判力量強(qiáng)的主體,對其他主體利率無影響;取消農(nóng)信社貸款利率管制,意味著明確許可突破4倍限制,有利于覆蓋小微三農(nóng)貸款風(fēng)險、改善金融支持。

6月19日,國務(wù)院總理李克強(qiáng)在有關(guān)會議上提及利率市場化時,將“推進(jìn)利率市場化”從匯率市場化和資本項目兌換等改革中摘出來,單提并將其置于首要的結(jié)構(gòu)調(diào)整的措施中,令市場認(rèn)為高層有意將它作為結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要手段在未來發(fā)揮作用。

近日,央行金融研究所所長金中夏也發(fā)表了題為《中國利率市場化有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型》的署名文章,認(rèn)為目前中國已經(jīng)初步具備了進(jìn)一步利率市場化改革的條件,且進(jìn)一步利率市場化有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

金中夏撰文指出,銀行部門存貸款利差被壓縮,在一定程度上削弱了銀行相對于直接融資的優(yōu)勢。社會融資可能更多地通過直接融資渠道,即股市和債市的渠道。從長期來看,對中國股票市場和債券市場的發(fā)展是非常有利的。由此,中國金融業(yè)的結(jié)構(gòu)就會發(fā)生變化——不僅直接融資、間接融資會發(fā)生變化,銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)本身也會發(fā)生變化。因為銀行將來可能越來越不能單純依靠存貸款利差而生存,而需要進(jìn)一步發(fā)展中間業(yè)務(wù),比如財富管理服務(wù)。未來很多金融中介收取的將主要是手續(xù)費(fèi)和管理費(fèi)而不是存貸利差,這是監(jiān)管部門和公眾應(yīng)逐漸熟悉的。

一家股份制銀行高管認(rèn)為:“利率市場化改革已取得重要進(jìn)展,商業(yè)銀行差異化、精細(xì)化定價的特征進(jìn)一步顯現(xiàn),市場機(jī)制在利率形成中的作用明顯增強(qiáng)?!?/p>

利率市場化中起步最早的是貸款利率。這次利率市場化的再推進(jìn)或許也將從貸款利率開始。事實上,貸款利率七折的下限設(shè)置形同虛設(shè),考慮到資金成本和盈利空間,幾乎沒有銀行用足過貸款基準(zhǔn)利率七折的下限。

2013年一季度的央行貨幣政策執(zhí)行報告顯示,今年3月,全國一般貸款中執(zhí)行利率下浮的貸款占比僅為11.44%,比年初下降2.72個百分點(diǎn);執(zhí)行上浮利率的貸款占比為64.77%,比年初上升5.03個百分點(diǎn)。

也因此,在目前信貸市場供求偏緊、貸款利率上浮壓力較大和實際執(zhí)行貸款利率較高時,放開貸款利率下限,不會導(dǎo)致銀行間發(fā)生貸款定價的過度競爭,信貸市場也不會出現(xiàn)大幅波動。

全國人大財經(jīng)委副主任吳曉靈對媒體表示,到經(jīng)濟(jì)困難的時候,取消貸款利率的下限就會產(chǎn)生作用。

銀河證券首席總裁顧問左小蕾表示,短期內(nèi)金融機(jī)構(gòu)不會下調(diào)貸款利率。她表示,取消利率管制是利率市場化的前提,因此取消貸款利率下限是一個重大進(jìn)步但還不夠。目前存款利率上限并未放開,這意味著對于金融機(jī)構(gòu)的定價能力依然未構(gòu)成挑戰(zhàn)。

大額可轉(zhuǎn)讓存單或重啟

中國利率市場化改革自1996年啟動,之后穩(wěn)步推進(jìn)。目前,人民銀行僅對金融機(jī)構(gòu)人民幣存款利率上限和貸款利率下限進(jìn)行管理,貨幣市場、債券市場利率和境內(nèi)外幣存貸款利率已實現(xiàn)市場化。2012年6月和7月,人民銀行進(jìn)一步擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)存貸款利率浮動區(qū)間。

對于此次貸款利率放開,央行認(rèn)為,我國進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革的宏微觀條件已基本具備。從宏觀層面看,當(dāng)前我國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn),價格形勢基本穩(wěn)定,是進(jìn)一步推進(jìn)改革的有利時機(jī)。從微觀主體看,隨著近年來我國金融改革的穩(wěn)步推進(jìn),金融機(jī)構(gòu)財務(wù)硬約束進(jìn)一步強(qiáng)化,自主定價能力不斷提高,企業(yè)和居民對市場化定價的金融環(huán)境也更為適應(yīng)。從市場基礎(chǔ)看,經(jīng)過多年的建設(shè)培育,上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)已成為企業(yè)債券、衍生品等金融產(chǎn)品和服務(wù)定價的重要基準(zhǔn)。從調(diào)控能力看,貨幣政策向金融市場各類產(chǎn)品傳導(dǎo)的渠道也已較為暢通。

此次改革沒有進(jìn)一步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間,主要考慮是存款利率市場化改革的影響更為深遠(yuǎn),所要求的條件也相對更高。從國際上的成功經(jīng)驗看,放開存款利率管制是利率市場化改革進(jìn)程中最為關(guān)鍵、風(fēng)險最大的階段,需要根據(jù)各項基礎(chǔ)條件的成熟程度分步實施、有序推進(jìn)。

關(guān)于利率市場化的下一步,央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,2003年以來,金融機(jī)構(gòu)公司治理改革取得了重大進(jìn)展,但尚未完全到位,同時存款保險制度、金融市場退出機(jī)制等配套機(jī)制也正在逐步建立過程中。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,將會同有關(guān)部門進(jìn)一步完善存款利率市場化所需要的各項基礎(chǔ)條件,穩(wěn)妥有序地推進(jìn)存款利率市場化。

多位市場人士表示,允許金融機(jī)構(gòu)發(fā)行CD已被重新提上日程。

CD是指銀行為吸收資金發(fā)行的,可以在金融市場上流通轉(zhuǎn)讓的銀行存款憑證,一般為固定利息,即可流通的大額協(xié)議存款。

早在1986年,交行、中行以及工行曾相繼發(fā)行大額存單。央行曾于1989年首次頒布《關(guān)于大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》(后于1996年修訂),允許最高利率上浮幅度為同類存款利率的10%。10%的上浮空間使大額存單成為極具吸引力的儲種,出現(xiàn)了存款“大搬家”的情況。最終于1997年4月,人民銀行決定暫停大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行。

央行貨幣政策司司長張曉慧2011年6月在《中國金融》撰文指出,央行對同業(yè)存單的定義、發(fā)行及交易對象、期限及定價方式、核準(zhǔn)程序及金額、發(fā)行、流通、轉(zhuǎn)讓方式、監(jiān)管歸屬問題等關(guān)鍵要素,進(jìn)行了詳盡研究和充分論證,研究制定了發(fā)行CD的實施方案,未來將選擇適當(dāng)時機(jī),進(jìn)行發(fā)行和交易的試點(diǎn)。

兩年之后的今天,時機(jī)或已成熟。

德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為,目前中國推廣CD的時機(jī)已經(jīng)成熟,且風(fēng)險可控。CD作為利率可以自由浮動的銀行融資工具,可以提高存款利率市場化的程度,但又不至于全面沖擊存款成本和擠壓銀行利差。

某股份制銀行資產(chǎn)負(fù)債部門人士對本報表示,銀監(jiān)會8號文出臺之后,大量存款正在尋找非銀行渠道投資以獲得高收益,引入CD可以起到穩(wěn)定存款的作用,避免存款流失。

“下一階段,人民銀行將繼續(xù)完善市場化利率形成機(jī)制,優(yōu)化金融市場基準(zhǔn)利率體系,建立健全金融機(jī)構(gòu)自主定價機(jī)制,逐步擴(kuò)大負(fù)債產(chǎn)品市場化定價范圍,更大程度發(fā)揮市場機(jī)制在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用?!毖胄杏嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示。

7月1日,國務(wù)院辦公廳公布《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》提出要穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革,更大程度地發(fā)揮市場在資金配置中的基礎(chǔ)性作用。

[責(zé)任編輯:wanggq]
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