申銀萬(wàn)國(guó)：醫(yī)藥板塊2013年中報(bào)業(yè)績(jī)前瞻

2013年07月08日 14:19
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

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中報(bào)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，增速有所提升：我們對(duì)所覆蓋的33家醫(yī)藥上市公司2013年中報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)覽，15家公司主業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)期超過(guò)20%。按增速排序，主業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)30%的有華海藥業(yè)、信立泰、復(fù)星醫(yī)藥、康美藥業(yè)、天士力、云南白藥、華蘭生物、天壇生物、瑞康醫(yī)藥;二季度增速環(huán)比顯著提高的公司是華海藥業(yè)、上海萊士、華潤(rùn)雙鶴、華蘭生物、東阿阿膠、樂(lè)普醫(yī)療、復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥。

主業(yè)凈利潤(rùn)增幅50%-100%的公司，2家：華海藥業(yè)(0.34元，增長(zhǎng)60%)、信立泰(0.62元，增長(zhǎng)60%)。

主業(yè)凈利潤(rùn)增幅30%-50%的公司，7家：康美藥業(yè)(0.44元，增長(zhǎng)38%，主業(yè)增長(zhǎng)33%)、天士力(0.60元，增長(zhǎng)37%，合并化藥并追溯調(diào)整主業(yè)增長(zhǎng)30%)、云南白藥(1.36元，增長(zhǎng)30%)、復(fù)星醫(yī)藥(0.50元，增長(zhǎng)60%，扣非后增長(zhǎng)40%)、華蘭生物(0.39元，增長(zhǎng)30%)、天壇生物(0.37元，增長(zhǎng)30%)、瑞康醫(yī)藥(0.65元，增長(zhǎng)30%)。

主業(yè)凈利潤(rùn)增幅20%-30%的公司，6家：上海萊士(0.18元，增長(zhǎng)28%)、廣州藥業(yè)(0.22元，增長(zhǎng)25%)、科華生物(0.30元，增長(zhǎng)25%)、同仁堂(0.29元，增長(zhǎng)24%)、片仔癀(配股全面攤薄后1.29元，增長(zhǎng)22%)、科倫藥業(yè)(1.15元，增長(zhǎng)20%)。

主業(yè)凈利潤(rùn)平穩(wěn)的公司，11家：東阿阿膠(0.84元，增長(zhǎng)18%)、國(guó)藥股份(0.42元，增長(zhǎng)18%)、魚躍醫(yī)療(0.30元，增長(zhǎng)18%)、恒瑞醫(yī)藥(0.47元，增長(zhǎng)15%)、桂林三金(0.37元，增長(zhǎng)15%)、華潤(rùn)三九(0.58元，增長(zhǎng)11%)、人福醫(yī)藥(0.45元，增長(zhǎng)10%)、國(guó)藥一致(0.92元，增長(zhǎng)10%)、上海醫(yī)藥(0.47元，增長(zhǎng)10%)、沃森生物(0.65元，增長(zhǎng)10%)、華潤(rùn)雙鶴(0.59元，同比持平)。

主業(yè)凈利潤(rùn)下滑或虧損的公司，7家：海正藥業(yè)(0.19元，下滑8%)、樂(lè)普醫(yī)療(0.26元，下滑10%)、江中藥業(yè)(0.39元，增長(zhǎng)12%，主業(yè)下滑10%)、仁和藥業(yè)(0.14元，下滑13%)、仙琚制藥(0.17元，下滑15%)、新和成(0.55元，下滑25%)、浙江醫(yī)藥(0.78元，下滑25%)。

中報(bào)高增長(zhǎng)個(gè)股獲得良好表現(xiàn)：一季度醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲22.5%，市場(chǎng)表現(xiàn)第一;二季度板塊指數(shù)表現(xiàn)平穩(wěn)，雖未取得絕對(duì)收益(下跌3.7%)，但表現(xiàn)出相對(duì)收益(跑贏申萬(wàn)A指5.4個(gè)百分點(diǎn))，且中報(bào)高增長(zhǎng)個(gè)股獲得良好表現(xiàn)，13年預(yù)測(cè)市盈率26.9倍，仍處于合理水平。

進(jìn)入政策信息密集公布期，關(guān)注政策導(dǎo)向及基藥獨(dú)家品種：廣東省藥品招標(biāo)和基藥增補(bǔ)目錄拉開(kāi)了政策公布序幕，我們預(yù)計(jì)下半年將有更多省市逐步跟進(jìn)。

廣東招標(biāo)政策顯著壓制了化藥板塊的表現(xiàn)，市場(chǎng)資金更加朝醫(yī)療器械和中藥板塊集中。雖然未來(lái)各地招標(biāo)政策給醫(yī)藥板塊帶來(lái)一定不確定性，但優(yōu)秀化學(xué)藥企業(yè)能夠憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品線突破政策制約，一旦業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，股價(jià)將獲得表現(xiàn);同時(shí)基藥下半年將逐步放量，受益程度和邊際貢獻(xiàn)較大的上市公司，有望繼續(xù)獲得表現(xiàn)。

投資策略：配置優(yōu)勢(shì)品種，關(guān)注基藥獨(dú)家。投資組合：康美藥業(yè)、天士力、云南白藥、華海藥業(yè)、華潤(rùn)三九、東阿阿膠、恒瑞醫(yī)藥、國(guó)藥股份。（申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所）

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