基金業(yè)績：新興產(chǎn)業(yè)成就高帥富 矮矬窮禍起周期行業(yè)

2013年07月08日 07:36
來源：同花順I(yè)FinD資訊

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公募基金完美演繹了上半場。

在上半年“開局完美結(jié)局糟糕”的股市中，公募基金在大盤大幅下跌的情況下，偏股基金整體上漲5.66%，遠(yuǎn)超同期市場表現(xiàn)，更有6成基金跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)10%以上。

在整體表現(xiàn)上佳的基金中，卻掩飾不住基金內(nèi)部業(yè)績的巨大分化：新興產(chǎn)業(yè)主題基金春風(fēng)得意馬蹄疾，八成基金取得正收益；而周期行業(yè)基金屋漏偏逢連夜雨，在市場行情下跌情況下，資源價(jià)格節(jié)節(jié)走低，大幅拖累相關(guān)主題基金業(yè)績。這也使得基金首尾業(yè)績相差近70%，在短短半年時間內(nèi)，大盤漲跌相差不大的情況下，這種巨大差距相當(dāng)罕見。

業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀的基金，制勝法寶源于抓住了新興產(chǎn)業(yè)概念股的優(yōu)異表現(xiàn)，幾乎是當(dāng)年“5·19”行情的重演，當(dāng)年單兵作戰(zhàn)的網(wǎng)絡(luò)概念股，如今演變成環(huán)保、新能源、醫(yī)藥、電子等多兵種作戰(zhàn)的集團(tuán)軍，在經(jīng)濟(jì)深度轉(zhuǎn)型的背景下，這些新興產(chǎn)業(yè)仿佛是璀璨的煙花，穿越了大盤下跌的黑夜，找到了業(yè)績持續(xù)飆漲的法寶。

績差基金的尷尬，則源于重倉煤炭、有色和建材等周期股，在經(jīng)濟(jì)調(diào)整的背景下，此前依靠投資拉動的模式一去不復(fù)返，加上實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳，這些行業(yè)遭遇史無前例的調(diào)整，如果說幾年前重倉黃金是業(yè)績制勝的法寶，今年則成了業(yè)績增長的“毒藥”。

在新興產(chǎn)業(yè)和周期行業(yè)之間，“牛的更牛、熊的更熊”讓基金業(yè)績差距進(jìn)一步拉大，在市場斷崖式下跌的6月份，前期跌幅慘重的周期行業(yè)跌幅反而更重，而新興產(chǎn)業(yè)概念股反而迅速迎來反彈。市場下跌沒有縮小基金間業(yè)績差距，反而使這一差距進(jìn)一步放大。“‘高富帥’基金更加富有，‘矮矬窮’基金更加悲催”。

業(yè)內(nèi)人士表示，在經(jīng)濟(jì)深度轉(zhuǎn)型的大背景下，新興產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展毫無懸念，或許部分市場炒作的偽新興產(chǎn)業(yè)概念股股價(jià)會一落千丈，但真正的新興產(chǎn)業(yè)概念股會更加迅猛成長；而周期行業(yè)受經(jīng)濟(jì)調(diào)整影響，或許更壞的日子還沒到來。如果基金經(jīng)理不能適時調(diào)整順勢而為，這種基金間的業(yè)績差距還會進(jìn)一步拉大。⊙本報(bào)記者趙明超

基金首尾業(yè)績相差近70%

今年上半年，市場完全可以用“開局完美結(jié)局糟糕”來形容：進(jìn)入2013年以來，大盤延續(xù)去年12月初啟動的上攻態(tài)勢，在盤整幾天后震蕩上升，最終在2月18日創(chuàng)下2444.80點(diǎn)的階段性新高，隨后就掉頭向下，盡管5月份有所反彈，但6月份的斷崖式下跌將前期所有漲幅吞噬殆盡，在6月25日一度低探1849點(diǎn)，創(chuàng)下三年半來的新低。截至6月底收盤，上證綜指半年整體下跌12.78%，該跌幅與滬深300指數(shù)跌幅相同。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在市場整體下跌接近13%的環(huán)境下，公募偏股基金的整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異：海通證券數(shù)據(jù)顯示，今年上半年主動管理的股票型基金整體上漲5.66%，混合型基金漲幅為3.82%，大幅跑贏同期市場表現(xiàn)。

在表現(xiàn)優(yōu)秀的基金中，上投摩根新興動力以41.55%的半年度收益，成為當(dāng)之無愧的年中業(yè)績冠軍，華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)、中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)緊隨其后，分別以33.25%和32.82%位列二、三名，匯豐先鋒低碳先鋒基金、景順內(nèi)需增長、景順增長二號、長盛電子信息產(chǎn)業(yè)、農(nóng)銀消費(fèi)主題、景順長城優(yōu)選、匯豐晉信科技先鋒等擠進(jìn)前10，其中排名第10的匯豐晉信科技先鋒收益率為29.01%。整體而言，業(yè)績排名前10的基金，平均收益率超過32%。

而在業(yè)績的另一端，多只基金正在遭遇虧損超過20%的尷尬。數(shù)據(jù)顯示，華寶興業(yè)資源優(yōu)選年內(nèi)虧損26.76%而墊底；易方達(dá)資源行業(yè)股票虧損幅度為26.10%，南方隆元產(chǎn)業(yè)主題基金虧損22.24%位列第三。此外，交銀主題優(yōu)選混合、東吳行業(yè)輪動、長信金利趨勢、光大保德信均衡、廣發(fā)內(nèi)需增長混合、南方成份精選和中歐中小盤股票基金等均虧損超過14%，進(jìn)入業(yè)績排行榜后10名。

在基金整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的同時，基金間的業(yè)績分化非常明顯：從年中基金業(yè)績排行榜來看，表現(xiàn)最好的基金年內(nèi)收益率超過40%，而表現(xiàn)最差的基金則虧損超過20%，位列榜首的上投摩根新興動力和榜尾的華寶興業(yè)資源優(yōu)選，二者相差幅度高達(dá)68.31%。

在6月下旬的市場行情下探過程中，偏股基金間的業(yè)績差距一度超過70%，截至6月26日，上投摩根新興動力年內(nèi)總回報(bào)為44.04%，而易方達(dá)資源行業(yè)基金年內(nèi)則虧損26.43%，首尾相差一度達(dá)到驚人的70.47%。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在不到半年時間內(nèi)，偏股基金間的業(yè)績差距達(dá)到70%左右，在中國公募基金發(fā)展史上相當(dāng)罕見，此前僅在2007年上半年的單邊暴漲行情中短暫出現(xiàn)過。2007年上半年，市場經(jīng)歷瘋狂上漲行情，大盤從2070點(diǎn)一路上漲到3700多點(diǎn)，半年漲幅高達(dá)84%，在如此極端的上漲行情中，王亞偉管理的華夏大盤精選半年收益為109.5%，嘉實(shí)策略增長以32.34%的收益率墊底，首尾差距為77.16%。除了這種極端單邊上漲行情，偏股基金之間的業(yè)績差距從未這么大，即使在2009年春夏之際的單邊上漲行情，還是在2008年的單邊下跌行情中，偏股基金首尾業(yè)績相差幾乎全部在40%以內(nèi)，今年上半年出現(xiàn)的這種情況，自2007年以來還是第一次。

偏股基金間的業(yè)績分化為什么如此嚴(yán)重？海通證券分析師王廣國認(rèn)為，2013年上半年A股市場結(jié)構(gòu)性行情突出，在上半年的震蕩下跌結(jié)構(gòu)性市場行情中，基金的主動管理能力變得日益重要，越來越多的基金經(jīng)理開始淡化資產(chǎn)配置，優(yōu)選行業(yè)，精選個股作為主要的投資邏輯，基金風(fēng)格開始主導(dǎo)業(yè)績表現(xiàn)。

從指數(shù)表現(xiàn)來看，今年上半年，主要指數(shù)中除了創(chuàng)業(yè)板指一騎絕塵上漲41.72%外，中證500、滬深300、上證指數(shù)中證100等主要指數(shù)均下跌。行業(yè)方面結(jié)構(gòu)性行情也非常突出，生物制品、傳媒、軟件和醫(yī)療器械板塊漲幅均超過30%，而傳統(tǒng)周期行業(yè)有色、煤炭跌幅超過30%。

從月度表現(xiàn)來看，或許可以更清楚地看出結(jié)構(gòu)性行情的市場特征。海通證券研究報(bào)告顯示，1月份大盤藍(lán)籌為主要投資標(biāo)的的基金、自下而上精選成長股的基金和醫(yī)療行業(yè)基金表現(xiàn)突出；2月份成長風(fēng)格基金領(lǐng)漲，重配電子、信息技術(shù)的積極成長風(fēng)格基金領(lǐng)漲，醫(yī)藥行業(yè)的基金也有良好表現(xiàn)，周期風(fēng)格的基金業(yè)績落后；3月份股市整體下挫，結(jié)構(gòu)性機(jī)會繼續(xù)分化，重倉安防、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、傳媒等的股票型基金表現(xiàn)抗跌；4月份股市，結(jié)構(gòu)性行情在曲折中繼續(xù)演繹；5月份成長風(fēng)格基金延續(xù)強(qiáng)勢，在市場隱隱的風(fēng)格轉(zhuǎn)換擔(dān)憂中成長股再現(xiàn)強(qiáng)勢；6月份倉位低和成長風(fēng)格基金抗跌。

整體而言，今年上半年，成長風(fēng)格基金強(qiáng)者恒強(qiáng)，周期、價(jià)值風(fēng)格基金萎靡不振。新興產(chǎn)業(yè)主題崛起，成為萬眾矚目的“高帥富”，不僅凈值增長率高，而且業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，給基金帶來了不錯的收益；而周期行業(yè)主題基金則成了“屌絲基金”，在經(jīng)濟(jì)增速和不達(dá)預(yù)期以及資金利率高位、資金面緊張的情況下，此類基金成為基金重災(zāi)區(qū)，前期暴跌的基金或許奢望通過加倉來扳回一局，但是6月份加速暴跌徹底讓這些基金掉入悲催的深淵。

新興產(chǎn)業(yè)成就“高帥富”基金

通過分析今年的績優(yōu)基金會發(fā)現(xiàn)，在業(yè)績排名靠前的基金中，幾乎是清一色的新興產(chǎn)業(yè)主題基金。新興產(chǎn)業(yè)、低碳先鋒、內(nèi)需動力、創(chuàng)新先鋒、醫(yī)療主題等名詞是這些基金的標(biāo)簽，他們重倉的股票幾乎全部是新興產(chǎn)業(yè)概念股，而今年以來這些概念股的良好表現(xiàn)，讓這些新興產(chǎn)業(yè)主題基金的業(yè)績分外搶眼。

進(jìn)一步分析這些新興產(chǎn)業(yè)概念股的特征會發(fā)現(xiàn)，這些股票市值不大，大部分是中小板和創(chuàng)業(yè)板，而今年中小板和創(chuàng)業(yè)板的指數(shù)飆漲，給這些基金帶來了相當(dāng)豐厚的收益。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上半年漲幅超過40%，中小板指數(shù)漲幅5%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了同期大盤表現(xiàn)。

從基金定期報(bào)告可以看出，這些績優(yōu)基金的十大重倉股中，幾乎全部是清一色的新興產(chǎn)業(yè)概念股，包括科技信息、醫(yī)藥、環(huán)保、安防、智能電網(wǎng)等具有業(yè)績支撐的行業(yè)個股。數(shù)據(jù)顯示，在上半年業(yè)績排名前50名的基金中，今年第一季度末的十大重倉股中，部分新興產(chǎn)業(yè)大牛股被眾多基金持有，其中大華股份進(jìn)入23只基金的十大重倉股中：業(yè)績排名第1的上投摩根新興動力、業(yè)績排名第11位的廣發(fā)核心精選、業(yè)績排名第13至15為的上投摩根內(nèi)需動力、農(nóng)銀匯理行業(yè)輪動和天治創(chuàng)新先鋒等基金等五只基金，大華股份均是第一重倉股。

大華股份在市場上的表現(xiàn)可謂搶眼，2013年以來，股價(jià)從23元左右漲到5月份的42元左右，即使6月份受市場暴跌影響而下跌，但是緊接著就快速反彈，截至6月底股價(jià)為38元左右，上半年漲幅為65.53%。進(jìn)入7月份以來，整體仍然處于持續(xù)上漲狀態(tài)，目前股價(jià)已經(jīng)接近5月份的高點(diǎn)。

支撐這些新興產(chǎn)概念股股價(jià)的，不僅源于新興產(chǎn)業(yè)概念，還得益于良好的業(yè)績支撐。今年第一季度，大華股份凈利潤為1.42億元，凈利潤增長率高達(dá)113.04%，比2012年的85%再度提升近30%，良好的業(yè)績是股價(jià)上漲永恒的動力，這也使得眾多基金經(jīng)理對其青睞有加。

而主營產(chǎn)品為觸摸屏的歐菲光，也獲得了基金的青睞，2012年底共有78只基金扎堆駐扎，其中新進(jìn)基金67只；在今年一季度末，仍有29只基金持有該股，其中7只新進(jìn)、增持9家，持股數(shù)量占該股流通股比高達(dá)40.22%。而在上半年業(yè)績前50名的基金中，歐菲光進(jìn)入20只基金的十大重倉股中，其中匯豐晉信低碳先鋒、景順長城內(nèi)需增長、匯豐晉信2026周期混合等績優(yōu)基金，歐菲光均是第一重倉股。

歐菲光上半年的表現(xiàn)更加耀眼，累計(jì)漲幅高達(dá)128%，股價(jià)從2012年底的21元左右上漲到6月底的47元。進(jìn)入7月份以來，股價(jià)再度創(chuàng)出歷史新高，一度創(chuàng)出59.49元的新高。飆漲的股價(jià)給相關(guān)持有基金帶來了豐厚的回報(bào)。

而從績優(yōu)基金持股來看，以業(yè)績冠軍上投摩根新興動力為例，在該基金的十大重倉股中，長期重倉持有大華股份、?？低?、康美藥業(yè)、歌爾聲學(xué)、安潔科技、杰瑞股份等，基本涵蓋了新興產(chǎn)業(yè)的方方面面。其中大華股份、?？低暤葘儆谥腔鄢鞘懈拍罟?；歌爾聲學(xué)和安潔科技是新興電子科技產(chǎn)品概念股，引領(lǐng)了科技創(chuàng)新的發(fā)展方向；杰瑞股份和富瑞特裝屬于新能源概念股，前者具有頁巖氣概念，后者是液化天然氣容器供應(yīng)商，均是未來新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向所在；該基金一季度大舉加倉的國電南瑞，具有智能電網(wǎng)概念；而其持有的雙鷺?biāo)帢I(yè)和長春高新等醫(yī)藥股，同樣具有治療癌癥等概念。

數(shù)據(jù)顯示，在2400多只A股上市公司中，年內(nèi)漲幅巨大的股票，除了部分重組概念股以外，大部分屬于新興概念股，涵蓋智慧城市、節(jié)能環(huán)保、新能源、TMT產(chǎn)業(yè)等。

這些具有新興產(chǎn)業(yè)的概念股的市場表現(xiàn)，其特點(diǎn)只有一個“漲”字，持續(xù)不斷的漲。其中富瑞特裝漲幅為136%，杰瑞股份漲幅89%，雙鷺?biāo)帢I(yè)漲幅接近80%，歌爾聲學(xué)漲幅為74%，長春高新漲幅超過60%，長城汽車漲幅接近50%，漲幅較小的?？低暫蛷V匯能源也超過10%?？梢哉f，在其十大重倉股中，漲幅最小的也有10%以上的漲幅，這也鑄就了持有成長股基金突出的業(yè)績。

需要說明的是，在重倉新興產(chǎn)業(yè)概念股的同時，對于上半年表現(xiàn)落后的周期行業(yè)，績優(yōu)基金幾乎完全予以規(guī)避，銀行、有色金屬、煤炭、水泥等行業(yè)，幾乎沒有出現(xiàn)在這些業(yè)績靠前基金的十大重倉股中。

此外，從基金規(guī)模上看，業(yè)績靠前的基金規(guī)模整體不大，在業(yè)績排名前20位的基金中，規(guī)模超過5億份的基金只有8只，其中規(guī)模最大的上投摩根內(nèi)需動力為64.56億份，景順長城內(nèi)需二號以43億份緊隨其后，景順長城優(yōu)選份額為34.57億份。而在規(guī)模較小的基金中，大多數(shù)為迷你基金，其中7只基金份額不足兩億份，規(guī)模最小的銀河主題策略基金只有0.65億份，融通醫(yī)療保健行業(yè)基金和富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基金的規(guī)模也僅有0.8億份?！按『玫纛^”，也成為這些基金業(yè)績制勝的有利條件。

“矮矬窮基金”禍起周期行業(yè)概念股

“屋漏偏逢連夜雨，船遲又遇打頭風(fēng)”，對于周期行業(yè)主題基金來說，這應(yīng)該是今年上半年此類基金的寫照。

和新興產(chǎn)業(yè)概念股如日中天的表現(xiàn)相反，周期行業(yè)概念股的表現(xiàn)可謂糟糕透頂。數(shù)據(jù)顯示，排名靠后的基金大多數(shù)是資源類主題基金，他們大多重倉煤炭、黃金等周期行業(yè)股票。以業(yè)績墊底的華寶興業(yè)資源優(yōu)選為例，重倉股幾乎全部是清一色的大盤股，以今年一季度末十大重倉股為例，共包含5只煤炭股、兩只石油股、兩只黃金股和一只稀有金屬股，前十大重倉股市值占基金凈值比為50%。其第一大重倉股中國神華，持倉市值占基金凈值比高達(dá)9.04%，中石化和中石油為第二大和第三大重倉股，緊接著就是兩只黃金概念股山東黃金和辰州礦業(yè)。

從最近半年來的煤炭、石化和黃金概念股的表現(xiàn)來看，可謂是一場慘烈：進(jìn)入2013年以來，不管市場如何，始終處于單邊下跌狀態(tài)。以中國神華為例，在去年12月初的市場反彈帶動下曾有輕度反彈，但在今年開盤第一天的1月4日創(chuàng)出25.7元的階段性新高后，一路掉頭向下，截至6月底，股價(jià)已不足17元，整整下跌了三分之一；另外幾只煤炭股的表現(xiàn)也好不到哪兒去，冀中能源和山煤國際跌幅均超過30%，只有大有能源跌幅較少，但也超過15%。中石油年內(nèi)跌幅接近16%，中石化下跌幅逾19%。而受到國際金價(jià)暴跌的影響，黃金概念股的表現(xiàn)就更不用說了，山東黃金股價(jià)年內(nèi)已經(jīng)暴跌近40%，辰州礦業(yè)股價(jià)更是接近腰斬，累計(jì)下跌47.69%。該基金十大重倉股中，表現(xiàn)最好的大有能源跌幅為15.39%，在跌幅如此慘烈的情況下，基金業(yè)績表現(xiàn)可想而知。

業(yè)績排名倒數(shù)第二名的易方達(dá)資源行業(yè)基金，同樣受煤炭石油和黃金的拖累。根據(jù)該基金一季報(bào)，十大重倉股中有5只煤炭股、兩只石油股和兩只黃金股，其中前五大重倉股是清一色的煤炭股，基金凈值不可避免的大幅下挫。

另外，部分基金喜歡配置的金融地產(chǎn)、水泥建材和鐵路等板塊，上半年跌幅也很慘重，這些以往常被看做是大型基金避險(xiǎn)的板塊，屬于靠政府投資拉動以提升業(yè)績的概念股，在今年并沒有盼來期望中的政府加大基礎(chǔ)建設(shè)的投資，反而迎來了近年來罕見的年中錢荒危機(jī)，使得金融地產(chǎn)暴跌，盡管銀行和地產(chǎn)引領(lǐng)了2012年末的一波反彈行情，但是在6月份的錢荒中幾乎完全吐了出來，給部分中小銀行帶來的沖擊非常大。

讓這些績差基金尷尬的是，在6月份的市場大跌中，前期已經(jīng)跑輸大盤的周期行業(yè)，相對新興產(chǎn)業(yè)概念股，在大跌中反而跌的更猛。通過對比業(yè)績表現(xiàn)靠前和墊底的基金發(fā)現(xiàn)，在6月份進(jìn)一步拉大了績優(yōu)基金和級差基金的距離，從6月份的抗跌基金類型看，大多數(shù)是新興產(chǎn)業(yè)主題基金，而跌幅較大的則依然是地產(chǎn)、資源等主題基金。業(yè)內(nèi)人士分析，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳的背景下，受行業(yè)景氣度下滑和市場估值水平下降的雙重打擊，此類基金跌幅往往最慘。而新興產(chǎn)業(yè)概念股有很好的抗跌性，這些抗跌基金業(yè)績較好，也源于重倉了創(chuàng)業(yè)板和中小板股票。

在這些基金業(yè)績持續(xù)下滑的情況下，遭遇大幅凈贖回不可避免，不少基金最近一年來已經(jīng)被贖回80%以上，其中業(yè)績墊底的華寶興業(yè)資源優(yōu)選，2012年8月份成立時為5億份，到去年年底已經(jīng)被贖回3.7億份，僅剩下1.24億份，今年一季度末，再度遭遇贖回近半，剩下6900萬份，二季度末只有6874萬份。易方達(dá)資源股行業(yè)也遭遇凈贖回，今年二季度末份額已經(jīng)比2012年底減少近20%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，在經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型升級的背景下，新興產(chǎn)業(yè)依然會得到更快的發(fā)展，而煤炭等資源消耗類產(chǎn)品將得到更多抑制，加上美國大力開發(fā)頁巖氣等新型能源的示范效應(yīng)，對煤炭等資源消耗品形成了更加直接的沖擊，將使此類行業(yè)處于緩慢衰退中，相關(guān)資源主題基金或許會有短期的反彈空間，但是長期來看，成長性明顯不大。

而成長性行業(yè)，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定高成長的公司通常能夠維持住估值水平，跌幅往往不大，在熊市中這類個股甚至能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲的局部牛市行情，基金經(jīng)理如果深入發(fā)掘增長速度被市場低估的個股，將獲取遠(yuǎn)超市場的收益。

對于投資者來說，未來如果選擇新能源、醫(yī)療保健、產(chǎn)業(yè)升級等主題基金，就有可能無懼大盤的調(diào)整，獲取超越市場的回報(bào)。

2013年上半年業(yè)績前10名基金

數(shù)據(jù)來源：同花順I(yè)FinD資訊

2013年上半年業(yè)績后10名基金

數(shù)據(jù)來源：同花順I(yè)FinD資訊

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