險資建言新股發(fā)行改革：配售機(jī)制應(yīng)向更多機(jī)構(gòu)傾斜

2013年07月03日 09:57
來源：新民網(wǎng)

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“我們已經(jīng)把反饋意見發(fā)給了證監(jiān)會，就新股審核審批權(quán)下放、配售機(jī)制向更多機(jī)構(gòu)傾斜等提出了一些建議。”一家保險資產(chǎn)管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對上證報記者說。

新一輪新股發(fā)行制度改革的公開征求意見階段，已于上月宣告結(jié)束。據(jù)上證報記者了解，多家保險公司和保險資產(chǎn)管理公司參與了此次征求意見。在對改革注重市場化等舉措給予好評的同時，作為資本市場重要的機(jī)構(gòu)參與者，保險機(jī)構(gòu)亦是暢所欲言。

將發(fā)行審批權(quán)限前置

此次《征求意見稿》中關(guān)于“新股定價機(jī)制市場化改革”的部分，得到了市場參與者的充分認(rèn)同，但在部分保險業(yè)人士看來，在某些領(lǐng)域仍有進(jìn)一步放松行政審批權(quán)限的空間。

從世界主要資本市場的證券發(fā)行制度來看，減少事前審批、強(qiáng)化事后監(jiān)管符合主流的監(jiān)管思路。一家保險機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人在征求意見反饋中建議，“為進(jìn)一步鼓勵資本市場的自我價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制形成，應(yīng)盡快將審批制改為備案制，或者考慮將發(fā)行審批權(quán)限前置，給予交易所在證券發(fā)行領(lǐng)域更大的權(quán)限，以此推進(jìn)新股發(fā)行制度的市場化建設(shè)?！?/p>

“根據(jù)《證券法》第二章第十條規(guī)定‘公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)’，即在國務(wù)院授權(quán)的情況下，交易所等其他機(jī)構(gòu)也可以擁有核準(zhǔn)公開發(fā)行證券的權(quán)力?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人說道。

有保險機(jī)構(gòu)人士反映，目前交易所僅擁有對會員資格的審批權(quán)，但在融資事項(xiàng)的話語權(quán)不足?！氨O(jiān)管部門可考慮將新股審核審批權(quán)下放至交易所，推行市場化的發(fā)行機(jī)制，從審批制轉(zhuǎn)向備案制。”

加強(qiáng)對發(fā)行人的責(zé)任認(rèn)定

近年來，資本市場上出現(xiàn)了一系列的上市公司財務(wù)欺詐事件，監(jiān)管部門及時對相關(guān)責(zé)任方進(jìn)行了懲處，特別是加大了對中介機(jī)構(gòu)相關(guān)責(zé)任人的處罰力度。但涉及上市公司財務(wù)欺詐的主體（發(fā)行人及其實(shí)際控制人），監(jiān)管部門的相關(guān)懲處措施力度仍顯不足。

一家保險機(jī)構(gòu)在征求意見反饋中建議，監(jiān)管部門應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)對發(fā)行人主體參與財務(wù)欺詐事件的責(zé)任認(rèn)定及處罰措施。該機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人在接受上證報記者采訪時直言不諱，“在處罰上市公司造假欺詐行為時，應(yīng)明確犯罪的主從關(guān)系，不能對發(fā)行主體網(wǎng)開一面，而僅對相關(guān)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行處罰。例如，追繳發(fā)行人因財務(wù)欺詐獲得的相關(guān)利益，并承擔(dān)相應(yīng)的刑事責(zé)任。處以數(shù)倍的罰金建立投資者賠償基金，對因造假上市的公司予以退市處理，凈化資本市場環(huán)境。”

在前述保險機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人看來，對于發(fā)行人及其控股股東不履行承諾的行為，建議明確具體監(jiān)管措施，從制度上約束發(fā)行人及其控股股東的行為，體現(xiàn)資本市場的嚴(yán)肅性?！袄纾煽紤]明確規(guī)定大股東在履行承諾前，其一定比例的股份不得轉(zhuǎn)讓、套現(xiàn)或抵押、質(zhì)押等，如其違反承諾則監(jiān)管部門可以加大處罰力度，真正處罰到位。”

配售機(jī)制不盡公平

此次改革中提及的“配售機(jī)制調(diào)整”事項(xiàng)，亦引起機(jī)構(gòu)投資者的激辯。

根據(jù)征求意見稿，公募證券投資基金和社會保障基金作為特定對象，將至少獲得40%網(wǎng)下配售新股比例。這被諸多市場參與方視為“不盡公平”。作為“打新股”的主力軍之一，保險機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，改革應(yīng)該充分滿足各類機(jī)構(gòu)投資者的投資需求，體現(xiàn)“三公”原則。一家保險機(jī)構(gòu)為此建議，在新股自主配售權(quán)的規(guī)定中，可以納入大型保險資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)投資者，并對保險機(jī)構(gòu)等以長期投資為主的機(jī)構(gòu)作為重點(diǎn)配售機(jī)構(gòu)對象予以傾斜。

從采訪情況來看，對于此次新股發(fā)行體制改革，保險業(yè)人士普遍認(rèn)為，融資是股票市場的基本功能，長期停止新股發(fā)行工作不利于資本市場發(fā)展。但另一方面，建議在充分征求市場眾多參與主體意見的基礎(chǔ)上，充分考慮歷史現(xiàn)實(shí)情況和當(dāng)前股市低迷狀況，在切實(shí)完善新股發(fā)行制度之前，建議監(jiān)管部門慎重考慮新股發(fā)行工作恢復(fù)的時間。

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