曝200點(diǎn)大震蕩兩疑問(wèn) 且行且看三角度跟蹤后市

2013年07月01日 06:56
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：龍躍

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上周初的兩個(gè)交易日注定會(huì)長(zhǎng)久的印刻在很多投資者的腦海中，因?yàn)樵谶@兩天里，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)，滬綜指最大振幅超過(guò)200個(gè)點(diǎn)，這在近幾年的市場(chǎng)中非常罕見(jiàn)。強(qiáng)震過(guò)后，市場(chǎng)恢復(fù)了暫時(shí)的平靜，但一眾散戶投資者似乎仍未從陣陣眩暈中恢復(fù)過(guò)來(lái)。

創(chuàng)業(yè)板是否天空才是盡頭

6月的最后一個(gè)交易日，張立坐在北京市西城區(qū)某家證券公司的營(yíng)業(yè)部?jī)?nèi)，顯得有些落寞。入市7、8年的張立擁有相對(duì)豐富的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，而且憑借2008年底對(duì)政策準(zhǔn)確的把握一戰(zhàn)成名，股票市值也從30多萬(wàn)躍上了百萬(wàn)大關(guān)。因此，在這家規(guī)模不小的營(yíng)業(yè)部中，張立被很多散戶稱為老師，而他也愿意把自己對(duì)市場(chǎng)的看法分享給其他投資者。但是，最近這段時(shí)間，老師顯得十分“迷惑”。

張立的迷惑始自今年春節(jié)之后，并且隨著近期的市場(chǎng)波動(dòng)越發(fā)明顯。蛇年春節(jié)之后，市場(chǎng)格局發(fā)生明顯變化，此前三個(gè)月領(lǐng)漲市場(chǎng)的銀行等藍(lán)籌股出現(xiàn)筑頂跡象?？紤]到領(lǐng)漲板塊見(jiàn)頂，張立果斷清掉了手里的股票，準(zhǔn)備坐等一輪大幅調(diào)整的出現(xiàn)。此后，大盤(pán)確實(shí)出現(xiàn)了預(yù)期中的調(diào)整，但個(gè)股并未普跌，創(chuàng)業(yè)板股票春節(jié)后開(kāi)始持續(xù)走強(qiáng)。

身邊越來(lái)越多的股友開(kāi)始請(qǐng)教對(duì)創(chuàng)業(yè)板的看法，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板張立是堅(jiān)定看空的。張立看空創(chuàng)業(yè)板的理由有三：其一，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年以來(lái)明顯強(qiáng)勢(shì)，其相對(duì)于大盤(pán)股的估值溢價(jià)已經(jīng)創(chuàng)了歷史新高，下跌壓力很大；其二，經(jīng)濟(jì)不景氣，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小公司其實(shí)會(huì)受到更大的負(fù)面沖擊；最后，IPO三季度可能開(kāi)閘，創(chuàng)業(yè)板供給面臨增大壓力。

但是，伴隨張立堅(jiān)定看空決心的，卻是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的持續(xù)上漲。并且，在上周的市場(chǎng)劇烈波動(dòng)之中，該板塊不僅跌幅遠(yuǎn)小于藍(lán)籌股，在此后的企穩(wěn)反彈中更是迅速收復(fù)失地。在徹底踏空了今年以來(lái)的創(chuàng)業(yè)板行情后，張立看空的意志力不再堅(jiān)強(qiáng)，看著本周后半段重歸強(qiáng)勢(shì)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，他喃喃自語(yǔ)，“根本不跌啊，看來(lái)真要漲到天上去了。”

銀行股到底該聽(tīng)誰(shuí)的

“看不懂的不做，創(chuàng)業(yè)板再漲一倍其實(shí)我也不眼紅，這錢(qián)就不該我賺，但是有些明明看上去妥妥的機(jī)會(huì)，卻突然變成了套人的陷阱，這就讓人不淡定了。”變成陷阱的餡餅，張立指的是銀行股。

銀行股行情始自去年年底，在去年12月到今年2月間，銀行股的上漲可謂氣壯山河。但是春節(jié)過(guò)后，該板塊上漲動(dòng)力明顯不足，開(kāi)始出現(xiàn)持續(xù)下行的走勢(shì)。不過(guò)，考慮到銀行比較穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，以及仍然非常低的估值水平，不少股市中的“老江湖”都認(rèn)為該板塊會(huì)在今年某個(gè)時(shí)候出現(xiàn)二次上攻，這其中就包括張立。

在踏空創(chuàng)業(yè)板行情后，張立春節(jié)后持續(xù)跟蹤銀行股這一市場(chǎng)估值洼地，等待買(mǎi)入契機(jī)。6月中旬，買(mǎi)入銀行股的發(fā)令槍似乎打響了。6月13-14日，匯金公司集中在二級(jí)市場(chǎng)增持了“工、農(nóng)、中、建”四大行以及光大銀行和新華保險(xiǎn)等金融股。作為重要的政策風(fēng)向標(biāo)，匯金增持一直被視作“政策底”的標(biāo)志，更別說(shuō)作為眾多銀行的大股東，匯金增持更可能意味著銀行股見(jiàn)底反彈的標(biāo)志已經(jīng)出現(xiàn)。于是，張立迅速在6月20日滿倉(cāng)買(mǎi)入四大行等銀行股。

但是，這次看似穩(wěn)賺不賠的交易卻在幾天過(guò)后變了味道。就在張立全倉(cāng)買(mǎi)入銀行股的當(dāng)天，銀行間市場(chǎng)利率突然大幅飆升，隔夜SHIBOR從6月19日的7.66%一舉飆升至13.44%。更令市場(chǎng)意外的是，對(duì)于本次銀行間流動(dòng)性緊張，央行一改此前適時(shí)“注水”的慣例，持續(xù)保持“靜默”。市場(chǎng)預(yù)期由此混亂，于是各期限資金利率開(kāi)始大幅飆升。坊間傳聞，央行在借此次流動(dòng)性緊張的契機(jī)，試水金融領(lǐng)域去杠桿。對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，金融領(lǐng)域去杠桿首先受傷的無(wú)疑是銀行股，于是上周一和周二銀行板塊開(kāi)始大幅殺跌。

“同為政策風(fēng)向標(biāo)，匯金公司和央行卻傳遞出了不同的信號(hào)，這銀行股到底是該賣(mài)還是該買(mǎi)??？”方寸大亂之下，張立趁著上周二午后的大幅反彈，把手中的銀行股全部砍掉了。但是到了上周五，銀行股又發(fā)生了異動(dòng)，工商銀行盤(pán)中驚現(xiàn)累計(jì)10幾億元的大買(mǎi)單，神秘資金護(hù)盤(pán)跡象十分明顯。這一次，張立再也不敢有什么操作了，“就像坐過(guò)山車(chē)一樣，現(xiàn)在腦子是暈的?！?/p>

且行且看三角度跟蹤后市

在采訪臨結(jié)束的時(shí)候，張立委托記者向?qū)I(yè)人士請(qǐng)教一下他的疑惑——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板是不是還能繼續(xù)漲，銀行股是不是真的不行了，整體市場(chǎng)未來(lái)又將朝哪個(gè)方向運(yùn)行？

帶著這些疑問(wèn)，記者來(lái)到了某陽(yáng)光私募基金投資總監(jiān)鄭希（化名）的辦公室。鄭希告訴記者，其實(shí)在現(xiàn)階段不只散戶頭暈，專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)一樣對(duì)后市看不清楚。不過(guò)，投資者可以從三個(gè)角度對(duì)后市進(jìn)行跟蹤，且行且看，見(jiàn)招拆招。

首先，保持對(duì)市場(chǎng)資金利率的跟蹤。短期看，當(dāng)前市場(chǎng)利率出現(xiàn)了回落跡象，不過(guò)這不一定意味著資金成本下降的趨勢(shì)已經(jīng)形成，在度過(guò)銀行季末存貸考核，以及7月上旬的相關(guān)繳款后，資金利率的進(jìn)一步走向值得關(guān)注。而從中期來(lái)看，理財(cái)產(chǎn)品利率非常關(guān)鍵，如果后市理財(cái)產(chǎn)品利率出現(xiàn)整體大幅上漲，那就意味著金融領(lǐng)域的去杠桿仍在深化進(jìn)行，若如此，對(duì)中期流動(dòng)性就應(yīng)該保持高度謹(jǐn)慎。

其次，未來(lái)幾個(gè)月的價(jià)格走向。重要的價(jià)格指標(biāo)包括CPI和PPI增速，如果未來(lái)幾個(gè)月CPI和PPI環(huán)比增速出現(xiàn)持續(xù)下滑，則很可能意味著微觀企業(yè)出現(xiàn)了新一輪主動(dòng)去庫(kù)存，而這也大概率表明經(jīng)濟(jì)增速可能將進(jìn)行二次探底。

最后，重點(diǎn)關(guān)注三季度的房地產(chǎn)投資和出口。在地方財(cái)政捉襟見(jiàn)肘的背景下，房地產(chǎn)投資和出口對(duì)三季度經(jīng)濟(jì)將發(fā)揮決定性作用。如果房地產(chǎn)投資和出口都出現(xiàn)了下滑，則對(duì)經(jīng)濟(jì)整體走向也應(yīng)保持謹(jǐn)慎。

根據(jù)對(duì)上述三個(gè)指標(biāo)的跟蹤，投資者在三季度一定能逐漸得出看好、看平或者看空的三個(gè)結(jié)論。如果得出看好和看空的結(jié)論，則銀行等大盤(pán)藍(lán)籌股都是較好的選擇，畢竟此類(lèi)股票估值已經(jīng)非常低，處于進(jìn)可攻、退可守的狀態(tài)；而如果得出看平的結(jié)論，則市場(chǎng)風(fēng)格很可能繼續(xù)圍繞創(chuàng)業(yè)板等成長(zhǎng)股展開(kāi)，因?yàn)榈贸隹雌降慕Y(jié)論，意味著市場(chǎng)格局與上半年變化不大，因而資金偏好也有望得以延續(xù)。

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