短拆長用同業(yè)業(yè)務(wù)高利差時代或終結(jié)

2013年07月01日 03:55
來源：21世紀經(jīng)濟報道作者：喬加偉

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　　本報記者喬加偉上海報道

銀行A有一個客戶甲，礙于信貸規(guī)?；蛘呦拗疲珹無法直接貸款與甲，于是機構(gòu)乙（包括資產(chǎn)管理公司、財務(wù)公司或其他金融機構(gòu)等）通過單一信托方式給甲發(fā)放貸款。然后 A銀行繼續(xù)找來B銀行，B通過理財資金購買機構(gòu)乙上述信托受益權(quán)（禁止銀行直接購買信托轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)）。

在B完成過橋后，A銀行正式登場，以自有資金受讓B手中的信托受益權(quán)，并計入買入返售金融資產(chǎn)項、可供出售金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款類投資下，從而實現(xiàn)間接為客戶融資。

這是2012年以來最為瘋狂的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，特別是股份行、城商行盡享盛宴。

包括民生銀行、平安銀行等，此項業(yè)務(wù)從2011年末的空白，直接飆升至今年一季度末過千億規(guī)模，興業(yè)銀行則達3000億左右，據(jù)券商初步匡算，此類資產(chǎn)已在去年末就逼近萬億元。

對銀行來說，此類業(yè)務(wù)優(yōu)勢不言而喻，除了滿足了客戶貸款需要，自營資金得以配置高收益的信托受益權(quán)資產(chǎn)，同時，這一貸款不納入信貸規(guī)模，同業(yè)資產(chǎn)資本占用也相對要低。

“同時，由于資本占用低，同業(yè)業(yè)務(wù)可以有更高杠桿，只要能夠從同業(yè)籌措足夠的資金，就可以不斷做大業(yè)務(wù)規(guī)模?！币怀巧绦薪鹑谑袌霾控撠熑藢τ浾叻Q。

據(jù)介紹，從整個社會融資規(guī)模看，這一業(yè)務(wù)最終反映在信托融資規(guī)模的膨脹，“貨幣越寬松，資金反而通過信托融資主要進入了房地產(chǎn)、地方融資平臺，這兩個領(lǐng)域是信貸控制最嚴，也是少有可承受信托高成本的行業(yè)。而實體經(jīng)濟卻沒有得到應(yīng)有支持，貨幣一定程度上在空轉(zhuǎn)”。

從審計署最新公布36家地方政府債務(wù)審計結(jié)果看，包括信托融資在內(nèi)的其他單位和個人融資，從2010年到2012年末飆升了125%。

和信托受益權(quán)類同業(yè)業(yè)務(wù)相似的是票據(jù)類業(yè)務(wù)，業(yè)界爭議票據(jù)空轉(zhuǎn)已久。這兩塊業(yè)務(wù)又為銀行業(yè)同業(yè)業(yè)務(wù)最大塊頭。

無論是逃匿信貸規(guī)模，還是信貸空轉(zhuǎn)，都不利于央行貨幣政策執(zhí)行，且與支持經(jīng)濟相悖，近期的流動性緊張問題就是對這一現(xiàn)象猛烈一擊。

監(jiān)管層早預(yù)警同業(yè)負債

為了購買上述龐大同業(yè)資產(chǎn)，商業(yè)銀行大規(guī)模在銀行間市場上拆借資金。招商證券統(tǒng)計顯示，截至2012年末，上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模10.5萬億，較2010年末增長100%；相應(yīng)的，同業(yè)負債12.1萬億，較2010年末也暴增72%。

“4月份的季度經(jīng)濟形勢分析會上，銀監(jiān)會領(lǐng)導已專門警示商業(yè)銀行，注意同業(yè)負債上升后帶來的流動性管理挑戰(zhàn)，特別強調(diào)了同業(yè)資金期限短、穩(wěn)定性差。”上海一位銀行資金部人士對記者稱。

這一預(yù)警的背景是，截至一季度末，我國商業(yè)銀行同業(yè)負債比例已達13.3%，明顯高于以往10%左右的水平，且在近兩年出現(xiàn)持續(xù)上升趨勢，銀行對同業(yè)市場資金依賴程度加強。

多位銀行人士向記者分析，同業(yè)負債包括兩部分，一部分就是在同業(yè)拆借市場借錢；另一部分是通過第三方存管資金、銀銀平臺清算資金等獲取的資金?！巴瑯I(yè)拆借部分近期價格飆升，清算、托管資金則沒有價格變化。但是對多數(shù)銀行來說，同業(yè)拆借才是同業(yè)負債的絕對大頭”。

以平安銀行為例，2012年末該行“同業(yè)及其他金融機構(gòu)存放款” 、“同業(yè)拆入”兩項負債合計3932億元，在總負債占比由年初15%飆升至25.85%，2013年一季度末，這一比例進一步飆升至31.71%。同業(yè)負債擴張可見一斑。

事實上，并非所有銀行都完全認同上述銀監(jiān)預(yù)警，例如一家股份行主要領(lǐng)導此前接受本報記者采訪時稱，“金融同業(yè)負債期限比個人、企業(yè)客戶更好管理，同業(yè)間業(yè)務(wù)完全依照合同，期限比較固定，合同約束力很強。相反，存款取款自由，更不利于期限管理”。

“這個說法有其道理，但掩蓋了兩點，一個是同業(yè)負債拆借市場利率走勢不確定性；還有同業(yè)負債和資產(chǎn)期限不匹配，拆短投長。這兩點結(jié)合在一起，同業(yè)負債管理就沒那么簡單?！鄙鲜鲑Y金部人士稱。

短拆長用

同業(yè)負債對應(yīng)的同業(yè)資產(chǎn)期限則長很多。

同業(yè)根據(jù)興業(yè)銀行26日召開的流動性電話會議，興業(yè)同業(yè)資產(chǎn)中，買入返售票據(jù)余期一般在3個月左右，買入返售信托受益權(quán)余期一般在9個月。

正是這塊期限較長的信托受益權(quán)資產(chǎn)去年以來暴增，以平安銀行、民生銀行為例，兩家銀行2011年末買入返售資產(chǎn)中信托受益權(quán)均為0，2012年末分別飆升至970億元、967.7億元。

“信托受益權(quán)資產(chǎn)期限最長，但收益率也是同業(yè)資產(chǎn)中最高，還可以將信貸繞道表外，對銀行誘惑不言而喻?！鄙鲜鲑Y金部人士稱。

以民生銀行為例，據(jù)悉，該行2012年年初確定了本年度流動性風險承受能力應(yīng)保持在相對穩(wěn)健的水平，通過適當擴大期限錯配限額，在可承受的風險范圍內(nèi)，提高資金運用效率。

根據(jù)記者觀察，該行2011年末，同業(yè)負債端（同業(yè)及其他金融機構(gòu)存放款項、拆入資金、向其他金融機構(gòu)借款）剩余期限在一個月內(nèi)的短期資金占比42.8%，2012年末已接近50%。

“存貸款業(yè)務(wù)資產(chǎn)和負債也不是完全匹配的，不過在同業(yè)業(yè)務(wù)上，銀行玩得更激進。比如票據(jù)，銀行通過多次拆一個月資金來接6個月的票據(jù)資產(chǎn)，現(xiàn)在基本都這個操作?！遍L安銀行一位人士對記者稱。

同業(yè)利差收窄

通過期限錯配坐享高收益的銀行，在這次危機緊張中影響較大。

一方面，隨著資金市場利率的飆升，銀行同業(yè)拆借資金價格攀升，由于此前同業(yè)負債期限普遍較短，現(xiàn)在不得不面臨負債成本上升的問題。

以興業(yè)銀行為例，該行計劃財務(wù)部總經(jīng)理李健在26日召開的流動性電話會議上坦言，“現(xiàn)在這種市場利率提升這么多，對我們原來的資產(chǎn)和負債業(yè)務(wù)還是有一定的影響，目前的重定價部分的同業(yè)負債平均利率大概會上升100多個BP”。

據(jù)興業(yè)計算，如果目前資金緊張狀況持續(xù)到7月底，對該行收入的影響將在五六億，占我們整體盈利的1%左右。

而對商業(yè)銀行來說，其同業(yè)資產(chǎn)由于期限較長，短期內(nèi)則不會大規(guī)模的重新定價，其價格還是建立在上半年，對市場流動性預(yù)判良好的基礎(chǔ)上的價格。

“一季度，為了做大信托受益權(quán)類資產(chǎn)規(guī)模，幾家股份行業(yè)務(wù)爭奪得很厲害，基本上如果業(yè)務(wù)有暗保，價格低一點都做了，這部分資產(chǎn)重新定價至少在年底?！鄙鲜龀巧绦薪鹑谑袌霾控撠熑朔Q。

據(jù)他介紹，同業(yè)負債一般總行會定期給予一個指導價，在這個價格內(nèi)的資金，都可以拆借進來。但是配置同業(yè)資產(chǎn)較為復雜，總行一般會給業(yè)務(wù)授權(quán)分行一定自由度，一季度，股份行都在力推信托受益權(quán)資產(chǎn)，定價已較去年降低。

同業(yè)業(yè)務(wù)遭遇利差收窄的同時，同業(yè)業(yè)務(wù)的杠桿將放大這一影響。

一個廣被引用的數(shù)據(jù)是，興業(yè)銀行同業(yè)杠桿比率已從2010年末的4.72倍升至今年一季度的6.7倍。

“同業(yè)杠桿對利差有放大作用，這也是部分銀行專注于同業(yè)業(yè)務(wù)，同樣可以取得等同甚至優(yōu)于貸款收益率的原因?！鄙鲜龀巧绦薪鹑谑袌霾控撠熑吮硎?，但是，在利差收窄的幅度同樣受到杠桿的影響。

據(jù)招商證券匡算，如果按政策持續(xù)對同業(yè)規(guī)模增速和價格兩方面均下降20%的悲觀假設(shè)測算，流動性收緊對2013年銀行業(yè)利潤的負面影響約4.2%。

同業(yè)見天花板？

“作為資產(chǎn)方的同業(yè)業(yè)務(wù)會有所收縮，金融機構(gòu)會實現(xiàn)逐步去杠桿化?！痹诮恍薪诘墓蓶|大會上，交行董事長牛錫明預(yù)言。

這種情況已有所反映，上述上海資金部人士告訴記者，現(xiàn)在不少銀行預(yù)留的超額備付金已是錢荒前的兩三倍，一些股份行此前可能就預(yù)留200億-300億元就夠了，現(xiàn)在都留到了500億-600億元，短期內(nèi)這個備付金還不敢下降。

事實上，在錢荒出現(xiàn)前，隨著新資本協(xié)議的執(zhí)行，同業(yè)業(yè)務(wù)總體上資本占用有所提升，商業(yè)銀行已開始對部分收益較低的業(yè)務(wù)做退出。

例如，興業(yè)銀行從4月份開始，管理層就有意對資本回報比較低的同業(yè)業(yè)務(wù)逐步退出，5月、6月市場從緊，興業(yè)則開始對低收益同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)，到期退出來不再做。

“退出來的主要是買入返售類的票據(jù)業(yè)務(wù)，因為這部分業(yè)務(wù)利潤太薄，上半年，我們已不太推這塊業(yè)務(wù)了?！迸d業(yè)銀行一同業(yè)條線人士對記者稱。

“央行提出去杠桿化后，銀行往哪里走？我們也在研究當中。從目前情況看，大體我們要做的比如說進一步考慮同業(yè)杠桿率低的新型業(yè)務(wù)。”民生銀行副行長趙品璋稱。