A股6月巨震震源：多個不利因素重疊

2013年07月01日 00:20
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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每經(jīng)記者朱秀偉韓海龍實習(xí)記者何炳輝

6月，“六絕”。6月A股巨震，各類投資者已有切身體會，但巨震震源何在？

分析人士認(rèn)為，從市場行情來看，今年端午節(jié)后A股加速下跌，2008年“端午劫”重現(xiàn)；從直接誘因來看，銀行體系缺錢導(dǎo)致資金價格高企，A股流動性受到影響；而從更深層面來分析，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差于預(yù)期，有人開始擔(dān)憂“弱復(fù)蘇”將演變成緊縮。此外，QE退出預(yù)期增強(qiáng)導(dǎo)致外圍股市暴跌以及IPO重啟的不確定性等因素疊加造成了6月A股巨震。

市況回顧

6月巨震慘狀：A股市值蒸發(fā)3.5萬億元

6月的A股堪稱一部好萊塢大片，驚悚、戲劇性因素充斥其中，恐慌、慶幸等情緒交替出現(xiàn)。

6月24日、25日，滬指連續(xù)兩個交易日的百點(diǎn)暴跌讓眾多投資者腿軟，但在25日下午滬指又居然翻紅，收出一根長下影，令投資者不知所措。在這樣的“過山車”行情中，A股市值當(dāng)月蒸發(fā)掉3.5萬億元。

24日一天蒸發(fā)1.3萬億市值

暴跌、抄底，再暴跌、再抄底，這成為A股6月下半月的主旋律，然而，匯金增持、政策底、整數(shù)底都未能阻擋A股下跌步伐。

6月24日，上證指數(shù)百點(diǎn)下跌，跌幅達(dá)5.3%，深成指最大跌幅更超過7%。如此級別的歷史下跌還要追溯到2010年11月12日，當(dāng)日上證指數(shù)下跌162.3點(diǎn)，跌幅為5.16%，這根大陰線也宣告A股自2010年7月起的一波牛市的結(jié)束。

25日，上證指數(shù)盤中一度跌逾100點(diǎn)，跌幅近6%。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，多位分析人士均認(rèn)為，指數(shù)單日跌幅超過5%甚至連續(xù)兩日跌幅超10%的情況，多見于一波行情見頂初期或是下跌中繼。

在大跌中有投資者自嘲，A股指數(shù)一直在為股民輪流慶祝生日，不過慶祝的年代太久遠(yuǎn)了，那些日子現(xiàn)在的投資者還沒出生。

值得注意的是，25日下午指數(shù)上演了一波V型反轉(zhuǎn)，滬指1849.65點(diǎn)成為6月底部。指數(shù)的反轉(zhuǎn)無疑是資金驅(qū)動使然，24日、25日各大投資者論壇都不乏大量的所謂宣布抄底入市的帖子。深圳多位私募人士也向記者表示，大跌前已經(jīng)處于空倉或者輕倉中，正等待時機(jī)。

數(shù)據(jù)顯示，5月31日，滬深兩市總市值為247755億元；截至6月底，滬深兩市總市值為212812億元。這也意味著，6月以來滬深兩市市值合計蒸發(fā)約3.5萬億元。此外，6月24日一天，A股就蒸發(fā)掉1.3萬億市值，如果以25日低點(diǎn)來看，A股市值最大蒸發(fā)額度約為5萬億元。

“1元股”日益壯大

當(dāng)2013年轉(zhuǎn)型概念股迭創(chuàng)新高之時，萬億體量的市值蒸發(fā)究竟來自何處？對于一些有著煤炭、有色股票情結(jié)的老股民而言，心中五味雜陳。

申萬行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，煤炭采選行業(yè)指數(shù)自2月初與A股大勢同步創(chuàng)出約4500點(diǎn)的新高后便一路下行，并在6月進(jìn)一步由3434點(diǎn)加速下跌至2600點(diǎn)左右，即使是在A股略有起色的5月該指數(shù)依然頹勢不改。此外，申萬有色金屬指數(shù)在6月也由3000多點(diǎn)下跌至不足2400點(diǎn)。

陽泉煤業(yè)（600348，收盤價9.04元）曾是周期股稱霸市場時的明星股，曾一度上演過9個交易日股價翻倍的好戲。然而，25日盤中陽泉煤業(yè)股價創(chuàng)出8.08元/股的新低，與公司年初的17.3元/股的高位相比已現(xiàn)腰斬，公司股價與2008年滬指創(chuàng)出1664.93點(diǎn)時的股價水平相近。

與煤炭采選指數(shù)自2010年以來的頹勢相比，曾經(jīng)的稀土有色龍頭股包鋼稀土（600111，收盤價20.87元）在2012年年初依然風(fēng)光過。但曾經(jīng)的百元股如今股價也只能是歷史的“尾巴”，近期19.74元/股的低點(diǎn)創(chuàng)出該股三年以來新低。

此外，伴隨著A股持續(xù)下跌，1元股票群體則日益壯大起來，截至6月底，股價低于2元的股票已接近20只。值得注意的是，1元低價股中多為鋼鐵股，破凈股比比皆是。如山東鋼鐵目前股價為1.59元，每股凈資產(chǎn)為1.997元；安陽鋼鐵目前股價為1.60元，每股凈資產(chǎn)為2.83元；馬鋼股份目前股價為1.60元，每股凈資產(chǎn)為2.95元。

周期股低迷的原因是什么？一位私募近期接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，今年以來就沒有碰過周期股。對于周期股低迷不振的情況，深圳龍騰資產(chǎn)管理公司董事長吳險峰認(rèn)為，這仍是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整所致，結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致短期內(nèi)很多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)個股估值不斷下移，且目前仍處于去庫存階段。海南宏潤投資黎仕禹也表示，周期性板塊在經(jīng)濟(jì)下滑時缺乏業(yè)績支撐，因此只能不斷創(chuàng)新低。

資金動態(tài)

罕見“錢荒”嚇壞A股IPO重啟預(yù)期繃緊資金面

“截至6月28日，全部金融機(jī)構(gòu)的備付金余額是1.5萬億左右，高出正常支付清算需求量的一倍還多；而且存款準(zhǔn)備金率一直是在20%左右，支付頭寸充裕?！痹?013年陸家嘴論壇上，銀監(jiān)會主席尚福林如此表示。

對于備受矚目的銀行間市場流動性緊張的問題，尚福林表示已開始緩解。他的表態(tài)再度讓人將目光轉(zhuǎn)向6月下半月，銀行體系“錢荒”著實嚇壞了脆弱的A股。

“上周銀行間同業(yè)拆借利率飆升到兩位數(shù)，我們認(rèn)為這是一個危險信號，6月下旬的A股走勢很大程度上都跟隨同業(yè)拆借利率起伏而起伏，A股下跌最猛時候也是同業(yè)拆借利率飆升最厲害的時候?！币晃粊碜陨钲诘娜滩呗苑治鰩煂Α睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者如此表示。

2013年6月20日的上海Shibor隔夜利率已升至13.444%的高位，而在2008年全球金融危機(jī)最厲害時，倫敦Shior隔夜利率最高也僅為6.88%，足見此次“錢荒”之瘋狂。

那么，“錢荒”是怎么影響到A股的？

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，銀行間流動性急劇收緊，一方面直接造成投資者對于宏觀流動性收緊預(yù)期的加劇，另一方面也使得投資者開始擔(dān)憂央行或者金融體系杠桿”。同時，“錢荒”直接影響到銀行股，銀行股又對A股指數(shù)有舉足輕重的影響。6月24日、25日，多只銀行股跌停，直接導(dǎo)致滬指在25日創(chuàng)出新低。

或許最壞時刻已經(jīng)過去，但受訪的多位人士都表示，流動性短期難以明顯好轉(zhuǎn)。比如7月初又是銀行存款準(zhǔn)備金繳款時點(diǎn)，估計約有6000億元金額上繳，資金面將再迎考驗。

興業(yè)證券策略分析師張憶東對7月A股市場持中性偏謹(jǐn)慎態(tài)度，他特別認(rèn)為流動性難以改善。而另一個可能導(dǎo)致流動性緊張的是則是美國QE退出預(yù)期增強(qiáng)，資金有加速流出新興市場跡象，這也對A股構(gòu)成利空。

IPO重啟改變資金供需預(yù)期

分析人士認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)層面資金鏈顯得緊張，而A股資金供需同樣不容樂觀，首先是IPO重啟。

“有統(tǒng)計稱，目前已過會但尚未發(fā)行的企業(yè)共有83家，計劃募集資金總達(dá)600億元。這對A股來說絕對是一筆不小數(shù)目?！币晃粊碜陨钲谒侥加脭?shù)據(jù)表達(dá)了他的擔(dān)憂。

安信證券程定華博士表示，今年有個因素是他們年初沒有估計到的，這個因素強(qiáng)化了整個風(fēng)險偏好分析，這就是融資融券。融資融券從去年推出之后，他們覺得影響不大，以為是雙向影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)影響是單向的。當(dāng)整個市場風(fēng)險偏好上升時，大家都拼命融資，今年5月A股市場融資總規(guī)模接近600億元，而去年全年融資規(guī)模才700多億元。

“目前行情已經(jīng)轉(zhuǎn)弱，未來融資繼續(xù)買入的可能性銳減，資金供應(yīng)將減少，相反大小非減持會增多，現(xiàn)在又有IPO重啟預(yù)期可能吸引資金打新，未來A股資金面將進(jìn)一步緊張?！鼻笆錾钲谒侥急磉_(dá)了他的擔(dān)憂。

而據(jù)安信證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，5月融資流入資金為596億元，偏股型新基金成立的份額為104億元，QFII和RQFII新增額度為136億元，簡單測算，A股5月資金供給是836億元。而從5月從資金需求來看，個人投資者銀證轉(zhuǎn)賬凈流出315億元，增發(fā)配股金額為450億元，二級市場股東減持81億元，大宗交易減持335億元。簡單測算，A股5月資金需求為1181億元，5月A股資金缺口為346億元。

分析人士認(rèn)為，接下來隨著行情轉(zhuǎn)弱，融資買入力度將大減，連續(xù)下跌的A股也無法對場外資金形成短期吸引力，盡管證監(jiān)會在上周表示，“最近4個交易日專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者凈買入了23億元”，但似乎也只是杯水車薪。在整體資金緊張的背景下，一旦IPO重啟，A股資金面或?qū)⒈茹y行間市場更緊張。

分析師：成長股現(xiàn)“圍城”

不少投資者在本輪下跌中損失慘重，但也有一部分人賺得盆滿缽滿，因為A股已進(jìn)入到對沖時代。

“巨大的振幅，不論日內(nèi)交易的短線客還是做趨勢的，6月都是做空者的天堂，”在對記者交談中，一位股指期貨投資者難掩興奮，因為他在期指中的空單讓他瘋賺了一把，而一些套保、套利交易者同樣獲得了不錯的收益。

“我們一直滿倉，”來自某券商的自營投資經(jīng)理同樣很興奮，因為他非但沒有損失，而且資產(chǎn)凈值還創(chuàng)出歷史新高。他表示，“其實方法很簡單，就是在股指期貨上放空單，然后滿倉買股，只要組合跑贏股指期貨就能賺錢。比如今天股指期貨下跌，我在股指期貨上賺得30萬，但現(xiàn)貨下跌，我的股票組合虧了20萬，那么最終還是賺了10萬”。他進(jìn)一步說道。而談及對于組合中個股選股標(biāo)準(zhǔn)，他表示選擇的都是高成長股，連一只傳統(tǒng)的周期股都沒有。

代表高成長性個股的創(chuàng)業(yè)板指，在6月26日甚至大漲5.51%,上述券商自營投資經(jīng)理認(rèn)為，“在目前市場偏好成長股的背景下，甚至可以做到在股票組合上賺錢，在期指空單上也賺錢的雙贏局面?！?/p>

分析人士認(rèn)為，在融資融券、期指等對沖工具廣泛運(yùn)用背景下，A股盈利模式已經(jīng)發(fā)生變化，投資者也需與時俱進(jìn)。然而，隨著中報披露期來臨，成長股風(fēng)險也不容小視。

興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認(rèn)為，7月份開始步入中報披露期，成長股盈利進(jìn)入驗證期。從1月～5月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)以及936家已發(fā)布中報業(yè)績預(yù)告的公司情況判斷，市場整體盈利增長相對平淡。由于當(dāng)前成長股股價已隱含了高增長預(yù)期，中報行情將有分化風(fēng)險，特別是創(chuàng)業(yè)板可能遭遇寒風(fēng)。他以“圍城”打比方，“首先，城外的人能進(jìn)來的都進(jìn)來了。在相對排名游戲規(guī)則下，已經(jīng)成功將理念顛覆，周期股的擁躉們或者慫了或者下課；其次，城里的人開始焦躁、想出去，特別是IPO重啟、中報驗證期、減持壓力等累積的沖擊，會選擇一個時點(diǎn)宣泄出去?！?/p>

熱點(diǎn)聚焦

8只權(quán)重股創(chuàng)四年新低私募建議鉆進(jìn)醫(yī)藥股“避風(fēng)”

近期，權(quán)重股再度成為市場主導(dǎo)力量，特別是上周驚心動魄的“過山車”行情，權(quán)重股表演得淋漓盡致，金融地產(chǎn)兩大板塊在此次行情中唱主角。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至上周五，在A股總市值排名前20名個股中，有8只個股一度創(chuàng)出近四年來新低，而且都是權(quán)重股，其中7只均以“中”字開頭。

值得注意的是，在上周五收盤前半小時內(nèi)，中國石油（601857，收盤價7.61元）和工商銀行（601398，收盤價4.02元）等權(quán)重股頻現(xiàn)萬手大單，其中工行全天超過萬手的買單共有近20筆。

金融地產(chǎn)股成漲跌主力

從行業(yè)板塊來看，以金融地產(chǎn)為代表的權(quán)重股無疑是上周五行情主力。

通達(dá)信數(shù)據(jù)顯示，在上周五行情中，漲幅前四名行業(yè)板塊分別為銀行、證券、保險和地產(chǎn)，平均漲幅分別為3.77%、3.29%、2.11%和2.00%。

從個股對指數(shù)的貢獻(xiàn)度來看，對上證指數(shù)貢獻(xiàn)點(diǎn)數(shù)在前五名的個股分別為工商銀行、中國石油、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行和中國銀行，分別貢獻(xiàn)7.87點(diǎn)、5.77點(diǎn)、2.52點(diǎn)、1.71點(diǎn)和1.67點(diǎn)；對深證成指貢獻(xiàn)點(diǎn)數(shù)在前五名的個股分別是萬科A、宏源證券、平安銀行、五糧液和金螳螂，分別貢獻(xiàn)46.45點(diǎn)、11.65點(diǎn)、11.63點(diǎn)、11.53點(diǎn)和9.78點(diǎn)。金融和地產(chǎn)的個股明顯占據(jù)主要席位。

自6月以來，上證指數(shù)開始出現(xiàn)大幅調(diào)整，并在上周創(chuàng)下近四年來的新低，金融地產(chǎn)無疑是其中最大的推手。

從最近的一根周K線圖和月K線圖來看，金融指數(shù)跌幅分別為10.05%和22.33%，地產(chǎn)指數(shù)跌幅分別為3.19%和15.94%，同期，上證指數(shù)跌幅分別為4.53%和13.97%。

眾所周知，金融和地產(chǎn)一直是整個市場權(quán)重最大的行業(yè)板塊，其大幅下跌和大漲無疑是市場最大的“包袱”和“動力”，自然而然也就主導(dǎo)著這輪“過山車”行情。

對于此前市場的暴跌，龍騰資產(chǎn)董事長吳險峰認(rèn)為，這主要是資金利率水平太高了，因為資金緊張的話，銀行的成本就高，所以銀行股自然就會有反應(yīng)，也將進(jìn)一步影響地產(chǎn)。

而對上周五短期暴漲，宏潤投資總監(jiān)黎仕禹向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，地產(chǎn)股拉升主要是傳聞融資政策將要放開，但周末證監(jiān)會澄清了這個消息；而對于像工行和中石油這類個股的拉升，可能是匯金增持的結(jié)果。

8只權(quán)重股創(chuàng)四年新低

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至上周五，在A股總市值排名的前20名的個股中，有8只個股一度創(chuàng)出近四年來新低，這八只股都是權(quán)重股，其中7只均是以“中”字開頭。

記者根據(jù)通達(dá)信數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在總市值排名前20名的個股中，創(chuàng)出近四年來新低的個股分別是中國石油、中國石化、中國人壽、中國神華、中國平安、交通銀行、中信銀行和中國太保共8只個股。其中，跌破凈值的個股有3只：中國石化、交通銀行和中信銀行。值得注意的是，中國石油和中國人壽均在上周創(chuàng)出自A股上市以來歷史新低。

而在近期的這輪行情中，最吸引眼球的莫過于市值最大的兩家公司——中國石油和工商銀行。

中國石油是目前A股總市值最高的公司，市值高達(dá)1.23萬億元。但是這家曾號稱“亞洲最賺錢的公司”，自6月以來股價便屢創(chuàng)新低，6月全月跌幅高達(dá)9.29%，股價一度創(chuàng)出7.08元的歷史新低，已經(jīng)逼近6.02元的每股凈資產(chǎn)。

工商銀行則是另一家市值過萬億的上市公司。上周，其股價頗具戲劇性，先是因系統(tǒng)癱瘓引發(fā)“錢荒”風(fēng)波，繼而引發(fā)股價暴跌，后又在26日引發(fā)了“送紅包”質(zhì)疑；周五又被神秘資金瞄上，引發(fā)股價大幅上漲。

更值得注意的是，在上周五收盤前半小時內(nèi)，中國石油和工商銀行等權(quán)重股頻現(xiàn)萬手大單，整個市場為之側(cè)目。其中，工行全天超過萬手的買入共有近20筆。

關(guān)注錢荒和IPO重啟預(yù)期演變

從市場整體行情來看，權(quán)重股對指數(shù)的影響無疑是決定性的，真可謂成也權(quán)重股，敗也權(quán)重股。

去年12月，上證指數(shù)曾在金融地產(chǎn)等權(quán)重股的帶動下，走出波瀾壯闊的藍(lán)籌行情，彼時投資者曾一度驚呼，“價值投資”終于來臨了。然而，事隔半年，上證指數(shù)又在權(quán)重股帶動下創(chuàng)出了四年來新低。

不過與此前不同的是，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在這輪下跌中表現(xiàn)十分抗跌。6月整月，創(chuàng)業(yè)板指僅下跌5.72%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于同期上證指數(shù)超過10%的跌幅。但是，這在權(quán)重股的暴跌面前又顯得蒼白無力，其對整個市場指數(shù)的影響幾乎可以忽略不計。

雖然上周五似乎有反彈勢頭，但是“只賺指數(shù)不賺錢”時常讓很多股民困惑不已，那么后市大盤將如何演繹？我們?nèi)绾尾蹲綑C(jī)會？對于后市走勢判斷，黎仕禹對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，后市怎么走主要可觀察兩個事件的演變：IPO重啟和“錢荒”。

對于投資建議，黎仕禹還認(rèn)為，如果投資風(fēng)格比較穩(wěn)健的話，可以關(guān)注醫(yī)藥板塊；如果風(fēng)格激進(jìn)一點(diǎn)，軍工板塊也可關(guān)注；至于周期性股票暫時不建議參與，后面機(jī)會不會太大。

龍騰資產(chǎn)董事長吳險峰則表示，后市走勢如何，這個要看經(jīng)濟(jì)到底有多少泡沫可擠：如果泡沫不大而且能化解，金融股下跌空間就不大；相反，如果泡沫過大，資金成本又持續(xù)高企，不排除有些金融機(jī)構(gòu)業(yè)績會出問題。至于投資方面，他建議，短期可關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)。