1849不是最低點(diǎn)

2013年06月30日 13:14
來源：證券市場(chǎng)紅周刊 作者：劉增祿

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編者按：通過對(duì)998點(diǎn)和1664點(diǎn)兩次底部的特征進(jìn)行梳理對(duì)照，本刊認(rèn)為，1849點(diǎn)并不具備歷史底部的多數(shù)條件。投資者還需耐心等待，對(duì)熊市的慘烈不可掉以輕心，后市的超跌反彈是降低倉(cāng)位的好時(shí)機(jī)，保證本金安全是當(dāng)前的首要任務(wù)。

滬指跌破1900點(diǎn) A股格局全透析

本周市場(chǎng)走勢(shì)更可謂驚心動(dòng)魄。6月24日，上證綜指放量重挫5.3%，一舉跌破2000點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)下近46個(gè)月最大單日跌幅。6月25日，滬指盤中創(chuàng)下1849.65點(diǎn)低位。

低價(jià)股成市場(chǎng)主體

我們把股價(jià)分成7個(gè)區(qū)間，統(tǒng)計(jì)顯示，998、1664點(diǎn)時(shí)，5元以下的超低價(jià)股幾乎為最大的構(gòu)成部分，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)甚至還出現(xiàn)了不足1元的“仙股”。其后，整體股價(jià)有所抬升，占比最大的為10元~30元的中價(jià)股，類似格局一直延續(xù)至2012年初上證綜指創(chuàng)2132點(diǎn)低點(diǎn)。2012年年底，A股創(chuàng)出1949點(diǎn)新低，當(dāng)時(shí)股價(jià)結(jié)構(gòu)再次出現(xiàn)調(diào)整，5元~10元的中低價(jià)股成為了市場(chǎng)中的核心力量，數(shù)量明顯超越了中價(jià)股。1849點(diǎn)時(shí)的市場(chǎng)主體仍是5~10元的低價(jià)股。

5大行業(yè)估值創(chuàng)新低

經(jīng)過新低洗禮的A股市場(chǎng)，經(jīng)統(tǒng)計(jì)，以6月25日收盤價(jià)為基準(zhǔn)，申萬(wàn)23個(gè)一級(jí)行業(yè)中，金融服務(wù)、采掘、房地產(chǎn)、公用事業(yè)、食品飲料的整體估值紛紛再創(chuàng)新低。金融服務(wù)板塊整體估值依然墊底A股，甚至較1949點(diǎn)再下一城，市盈率僅有6.32倍，市凈率也從1949點(diǎn)的1.2倍再度下調(diào)至1.11倍。其中銀行股的市盈率更是低至5.23倍、市凈率僅1.01倍。

“破發(fā)”“破凈”涌現(xiàn)

隨著股指的回調(diào)，近期A股市場(chǎng)中“破發(fā)”“破凈”現(xiàn)象再次快速滋生。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以6月25日的復(fù)權(quán)收盤價(jià)為基準(zhǔn)，兩市2387只個(gè)股中（另有82只個(gè)股為借殼上市，沒有首發(fā)價(jià)格），579只跌破了首發(fā)價(jià)格，占比24.26%。盡管個(gè)股跌破首發(fā)價(jià)格的比例相較998點(diǎn)、2132點(diǎn)、1949點(diǎn)時(shí)相對(duì)較低，但如果和1664點(diǎn)、2319點(diǎn)時(shí)相比，破首發(fā)的比例則有所上升。

6月25日，兩市有215只個(gè)股收盤價(jià)低于今年一季度公司每股凈資產(chǎn)，占全部A股比重的8.71%。相較前幾次歷史底部，目前的破凈率僅次于998點(diǎn)和1664點(diǎn)的水平（表4）。兩市有83只個(gè)股市凈率不足0.8倍，18只個(gè)股不足0.6倍，*ST鞍鋼、河北鋼鐵、青松建化更是跌破了0.5倍。其中破凈最嚴(yán)重的*ST鞍鋼，當(dāng)日收盤價(jià)為2.66元，而今年一季度公司的每股凈資產(chǎn)為6.47元，市凈率僅為0.41倍。

增持效果減弱

除了破發(fā)、破凈，產(chǎn)業(yè)資本或大股東的增減持往往也總被市場(chǎng)看做未來趨勢(shì)變化的重要指標(biāo)。2008年熊市時(shí)，重要股東增持時(shí)間早于股市見底時(shí)間，6月份增持額度明顯放大，7月份小幅下滑后在8、9月份達(dá)到高潮，隨后，股市在10月28日見底1664點(diǎn)（圖1）。

上證綜指于2012年1月6日盤中以2132點(diǎn)再創(chuàng)新低。但早在12月，隨著股市走低，大股東和高管增持即有加速的跡象。12月增持市值較11月增加3倍，達(dá)49.42億元，增持次數(shù)較11月增加2倍以上，創(chuàng)造了自2011年以來的最高位（圖2）。

2012年12月4日，A股再創(chuàng)1949點(diǎn)新低，但從重要股東二級(jí)市場(chǎng)的增減持情況看，盡管減持一直占據(jù)主導(dǎo)位置，但自10月份開始，A股股東的增持即高漲起來，而這種利多效應(yīng)最終與其他因素形成共振，成為12月5日大盤反彈的重要推手（圖3）。

本周隨著市場(chǎng)的暴跌，A股市場(chǎng)再次引發(fā)了產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)場(chǎng)的現(xiàn)象。6月24日，八菱科技、中國(guó)太保、中超電纜等9只個(gè)股發(fā)布了增持公告；6月25日、26日，重要股東實(shí)施增持的個(gè)股上升至17只；6月27日再度擴(kuò)張至19只。不過市場(chǎng)人士分析，從目前公布增持的上市公司來看，中字頭的公司比較少，對(duì)于整體市場(chǎng)而言影響力并不是很大?？傮w而言，目前市場(chǎng)尚未出現(xiàn)大盤藍(lán)籌股的批量增持情況，周期性公司的成長(zhǎng)性也還存在一定的疑問，能不能吸引產(chǎn)業(yè)資本的增持還是未知數(shù)。

此外，匯金的增持近年來也一直在持續(xù)進(jìn)行，但對(duì)A股的提振效果卻越來越弱。進(jìn)入6月，匯金相繼增持了光大銀行、新華保險(xiǎn)以及工、農(nóng)、中、建6家公司的股份，并稱擬在未來6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持。這也是匯金公司自2008年9月以來所進(jìn)行的第五輪增持。從歷次匯金的增持活動(dòng)可以看出，匯金增持活動(dòng)最明顯的時(shí)期，大多是股市長(zhǎng)期持續(xù)低迷的時(shí)期，例如2008年下半年和2011年四季度。因此，匯金增持往往被看作是“救市”的舉措，匯金增持時(shí)股指所處的位置也被視為“政策底”。但歷次增持并沒有改變市場(chǎng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，增持之后市場(chǎng)無(wú)一例外繼續(xù)尋底。

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